बिटकॉइन न्यूज़: बिटकॉइन ट्रेजरी मॉडल को ग्रेस्केल-स्टाइल डिस्काउंट चेतावनी का सामना

शीर्ष Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों में से लगभग 40% NAV से नीचे ट्रेड कर रही हैं, जिसमें Strategy 17% छूट पर है, जिससे समेकन और M&A चिंताएं बढ़ रही हैं।

Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों पर मूल्यांकन का दबाव बढ़ रहा है क्योंकि शीर्ष 100 फर्मों में से लगभग 40% अब अपनी Bitcoin होल्डिंग्स के शुद्ध संपत्ति मूल्य से नीचे ट्रेड कर रही हैं। इन परिस्थितियों में इक्विटी वित्तपोषण मूल्य-विनाशकारी है। मैक्रो विश्लेषक Alex Kruger ने वर्तमान मॉडल की तुलना Grayscale Bitcoin Trust के 2020 के पूर्व-पतन प्रीमियम से की, यह कहते हुए कि यह अस्थिर था।

ट्रेजरी कंपनियां भारी NAV छूट का अनुभव कर रही हैं

BitcoinTreasuries.net के अनुसार, शीर्ष 100 Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों में से कम से कम 37 अपने NAV से नीचे ट्रेड कर रही हैं। निवेश प्लेटफॉर्म Glider के सह-संस्थापक Brian Huang ने कहा "प्रचार की पहली लहर खत्म हो गई है," जो प्रीमियम युग के अंत की शुरुआत है।

2025 की शुरुआत में, ट्रेजरी कंपनियों ने Bitcoin के मूल्य से अधिक मूल्य के स्टॉक जारी किए, जिसकी आय का उपयोग शेयरधारकों को पतला किए बिना अतिरिक्त सिक्के खरीदने के लिए किया गया, एक मॉडल जो अब टूट गया है।

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लगभग 200 सार्वजनिक कंपनियां अब 1 मिलियन से अधिक Bitcoin रख रही हैं जिनका मूल्य लगभग $96 बिलियन है। Strategy जैसी अग्रणी फर्में अपने Bitcoin मूल्य से दोगुने से अधिक पर ट्रेड करती थीं। आज, Strategy के शेयर लगभग 17% की छूट के साथ ट्रेड करते हैं।

गिरावट अक्टूबर में शुरू हुई, अधिकांश ट्रेजरी S&P 500 जैसे बेंचमार्क से पीछे रह गईं, जिसने 2025 में 16% प्रतिफल दिया। फ्रांस का The Blockchain Group उस वर्ष S&P 500 को हराने वाली एकमात्र ट्रेजरी थी।

मैक्रो विश्लेषक Alex Kruger ने बताया कि जून 2025 दिसंबर 2020 के Grayscale व्यापार के समान है। GBTC 2020 में उच्च प्रीमियम पर ट्रेड कर रहा था क्योंकि संस्थागत निवेशक Bitcoin के विनियमित एक्सपोजर से वंचित थे।

दूसरी ओर, बाद में स्पॉट Bitcoin ETF आए, जिसने इस प्रीमियम को समाप्त कर दिया, और GBTC अंततः 50% तक की छूट पर ट्रेड करने लगा। विश्लेषकों को डर है कि कुछ ट्रेजरी कंपनियां अपने स्वामित्व वाले Bitcoin की मात्रा के संबंध में इसी तरह के पतन का अनुभव कर सकती हैं।

पूंजी चुनौतियां ट्रेजरी विस्तार मॉडल को खतरे में डालती हैं

जब ट्रेजरी कंपनी का स्टॉक NAV से नीचे होता है, तो वास्तविक शेयरधारकों का कमजोर होना और नए शेयर जारी करके धन जुटाने की सीमित क्षमता होती है। यह गतिशीलता "विनाश के सर्पिल" का कारण बन सकती है जहां गिरती मांग शेयर की कीमतों को नीचे लाने में मदद करती है, जिससे मांग और कम हो जाती है। रिपोर्ट बताती है कि 60% Bitcoin ट्रेजरी ने वर्तमान बाजार कीमतों से अधिक Bitcoin अधिग्रहण में निवेश किया है, जिससे क्षेत्र का विस्तार मॉडल जोखिम भरा हो गया है।

वर्तमान परिदृश्य ट्रेजरी की वृद्धि में इक्विटी प्रीमियम के उपयोग में नुकसान को उजागर करता है। हालांकि, समेकन और विलय NAV छूट के अधीन कंपनियों के लिए सबसे अच्छा तरीका है। क्षेत्र की अधिक मूल्यवान मूल्यांकन पर निर्भरता कम हो गई है, जिससे कंपनियों को अपनी व्यवस्था को संशोधित करने और आक्रामक Bitcoin अधिग्रहण के बजाय बाजार स्थिरता पर ध्यान केंद्रित करने के लिए मजबूर होना पड़ा है।

निष्कर्ष में, Bitcoin ट्रेजरी कंपनियां संरचनात्मक मुद्दों का सामना कर रही हैं क्योंकि NAV छूट बढ़ रही है। Strategy 17% छूट पर और लगभग 40% कंपनियां NAV से नीचे होने के साथ, मॉडल Grayscale-स्तर के विस्थापन की पुनरावृत्ति का जोखिम उठाता है। निवेशकों को मूल्यांकन और समेकन, विलय और रणनीतिक पुनर्संरेखण की संभावना पर पूरा ध्यान देने की सलाह दी जाती है।