बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों का पतन: लगभग 40% अब NAV से नीचे कारोबार कर रही हैं

Bitcoin ट्रेजरी कंपनियां बढ़ते मूल्यांकन दबाव का सामना कर रही हैं क्योंकि शीर्ष 100 फर्मों में से लगभग 37 अब अपनी Bitcoin होल्डिंग्स के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य से नीचे कारोबार कर रही हैं। इसका मतलब है कि प्रमुख ट्रेजरी में से लगभग 40% उनके पास मौजूद क्रिप्टोकरेंसी से कम मूल्य की हैं। विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि 2025 में इस क्षेत्र को बढ़ावा देने वाली प्रीमियम-संचालित वृद्धि का युग समाप्त हो रहा है।

पिछले साल के अधिकांश समय में, ट्रेजरी कंपनियां अपने Bitcoin मूल्य से अधिक पर स्टॉक जारी कर सकती थीं और शेयरधारकों को कमजोर किए बिना अतिरिक्त सिक्कों में पुनर्निवेश कर सकती थीं। इस चक्र ने सैकड़ों नई फर्मों को आकर्षित किया, जिनमें पारंपरिक कंपनियां भी शामिल थीं जिनका पहले क्रिप्टो से कोई संबंध नहीं था। सार्वजनिक ट्रेजरी की संयुक्त Bitcoin होल्डिंग्स अब 1 मिलियन सिक्कों से अधिक हो गई हैं, जिनका मूल्य लगभग $96 बिलियन है। फिर भी, यह रणनीति पूरी तरह से बाजार प्रीमियम पर निर्भर करती है, जो गायब हो गया है।

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प्रीमियम युग समाप्त, छूट गहरी

Strategy जैसी कंपनियां, जो पहले अपनी Bitcoin होल्डिंग्स से दोगुने से अधिक पर कारोबार कर रही थीं, अब 17% की छूट दिखा रही हैं। Twenty One Capital सहित अन्य शीर्ष ट्रेजरी को भी समान कमी का सामना करना पड़ रहा है। छोटे खिलाड़ी और भी अधिक उजागर हैं: स्वीडन स्थित H100 Group 32% की छूट पर कारोबार कर रहा है, जबकि Vanadi Coffee अपने BTC मूल्य से 61% नीचे है। कई फर्में समता पर मंडरा रही हैं, जिससे वे छोटे बाजार आंदोलनों के प्रति संवेदनशील हो गई हैं।

यह बदलाव 2020 में Grayscale BTC Trust के पतन को दर्शाता है। उन दिनों, Grayscale 40% प्रीमियम पर कारोबार करता था जब तक कि यह BTC ETFs से प्रभावित नहीं हुआ। इसके बाद यह छूट स्तर पर कारोबार करने लगा, जिससे निवेशकों को नुकसान हुआ जिन्होंने इसके प्रीमियम के कारण इसमें भारी निवेश किया था। यह फिर से होने की उम्मीद है, जिसमें ट्रेजरी फर्में इक्विटी जारी करके स्केल करने में असमर्थ होंगी।

समेकन और M&A क्षितिज पर

प्रीमियम मॉडल के पतन से BTC बाजार को प्रभावित करने वाले निहितार्थ व्यापक हैं। अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य से नीचे उद्धृत एक कंपनी वर्तमान शेयरधारकों को कमजोर किए बिना नए स्टॉक की पेशकश नहीं कर सकती है। उदाहरण के लिए, $100 मिलियन bitcoin रखने वाली एक ट्रेजरी लें, जिसका मूल्य 30% कम है; यह शेयरधारकों को कमजोर किए बिना नए स्टॉक की पेशकश नहीं कर सकती है। यह Bitcoin के लिए विस्तार मॉडल के अंत को चिह्नित करता है।

विश्लेषकों को क्षितिज पर समेकन दिखाई देता है क्योंकि कई ट्रेजरी अधिग्रहण के लक्ष्य बनने के लिए पर्याप्त कमजोर हैं। Strive ने सितंबर में Semler Scientific को खरीदा। यह केवल शुरुआत है। विश्लेषकों का मानना है कि सबसे मजबूत ट्रेजरी इस झटके से बचने और अपने कमजोर प्रतिस्पर्धियों को अधिग्रहित करके अपने विस्तार को जारी रखने की संभावना है। परिणाम ट्रेजरी को छोटा और मजबूत छोड़ सकता है।

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