बैंक हर घर पर छिपे $1,400 "टैक्स" की रक्षा के लिए क्रिप्टो रिवॉर्ड्स को खत्म करने की लॉबिंग कर रहे हैं

बैंक एक गुप्त $360 बिलियन राजस्व मशीन की रक्षा के लिए स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स से लड़ रहे हैं।

जब Coinbase के मुख्य नीति अधिकारी Faryar Shirzad ने 8 जनवरी को एक थ्रेड पोस्ट करते हुए चेतावनी दी कि कांग्रेस द्वारा बाजार संरचना कानून तैयार करते समय स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स "बहस के दायरे में बने हुए हैं," तो उन्होंने ऐसे आंकड़े संलग्न किए जिन्हें बैंकिंग समूह चुप रखना चाहेंगे।

अमेरिकी बैंक फेडरल रिजर्व में रखे गए लगभग $3 ट्रिलियन पर सालाना $176 बिलियन कमाते हैं, और वे कार्ड स्वाइप शुल्क से अन्य $187 बिलियन एकत्र करते हैं, जो प्रति परिवार लगभग $1,400 है।

यह केवल भुगतान और जमा से $360 बिलियन से अधिक का राजस्व है, और प्रतिस्पर्धी प्रतिफल वाले स्टेबलकॉइन्स एक साथ दोनों स्रोतों को खतरे में डालते हैं।

जुलाई 2025 में हस्ताक्षरित GENIUS अधिनियम, स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को "प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से" ब्याज या प्रतिफल का भुगतान करने से प्रतिबंधित करता है। फिर भी, एक्सचेंज रिवॉर्ड्स को सहयोगी कार्यक्रमों के माध्यम से रूट करते हैं, उन्हें ब्याज के बजाय वफादारी प्रोत्साहन के रूप में मानते हैं।

बैंकिंग समूह इसे एक खामी कहते हैं। अमेरिकन बैंकर्स एसोसिएशन, 52 राज्य बैंकिंग संघों के साथ मिलकर, 6 जनवरी को कांग्रेस को एक पत्र भेजा, जिसमें सांसदों से "सभी संबद्ध संस्थाओं और भागीदारों" तक प्रतिबंध बढ़ाने का आग्रह किया गया।

आंकड़े वर्तमान व्यवस्था से वास्तव में किसे लाभ होता है, इसके बारे में एक अलग कहानी बताते हैं।

छिपी हुई सब्सिडी

दिसंबर 2025 तक बैंक फेडरल रिजर्व के पास कुल $2.9 ट्रिलियन की आरक्षित शेष राशि रखते हैं।

फेड ने 2023 में उन भंडारों पर $176.8 बिलियन का ब्याज दिया, जो बैंकों के अपने फंडिंग खर्च से पहले सकल आय है। 2008 से पहले आरक्षित शेष राशि तुच्छ मात्रा में मौजूद थी।

मात्रात्मक सहजता के बाद फेड द्वारा "पर्याप्त भंडार" ढांचे को अपनाने से ब्याज अर्जित करने वाले जमा का एक स्थायी पूल बनाया गया जिसे बैंक शून्य क्रेडिट जोखिम के साथ रख सकते हैं।

फेड का दिसंबर 2025 का निर्णय ट्रेजरी बिल खरीदना शुरू करने का संकेत देता है कि आरक्षित शेष राशि अधिक नहीं घटेगी।

यदि स्टेबलकॉइन्स उन्हीं ट्रेजरी प्रतिभूतियों द्वारा वित्तपोषित प्रतिस्पर्धी प्रतिफल की पेशकश करते हैं जो भंडार का समर्थन करते हैं, तो वे एक समानांतर प्रणाली बनाते हैं जहां उपयोगकर्ता बैंक बैलेंस शीट के माध्यम से डॉलर को रूट किए बिना समान रिटर्न अर्जित कर सकते हैं।

यह बैंक ऋण क्षमता को समाप्त नहीं करता है, क्योंकि स्टेबलकॉइन जारीकर्ता ट्रेजरी बिल और बैंक जमा में भंडार रखते हैं, लेकिन यह बदल देता है कि स्प्रेड को कौन कैप्चर करता है।

$187 बिलियन टोल बूथ

अमेरिकी कार्ड भुगतान ने 2024 में $11.9 ट्रिलियन की खरीद मात्रा संसाधित की, और व्यापारियों ने स्वीकृति और प्रसंस्करण शुल्क में $187.2 बिलियन का भुगतान किया। यह $100 खर्च करने पर लगभग 1.57% की लागत का संकेत देता है।

Nilson रिसर्च दिखाता है कि आठ सबसे बड़े जारीकर्ता Visa, Mastercard और American Express खरीद लेनदेन के 90.8% के लिए जिम्मेदार हैं। सामुदायिक बैंक इस राजस्व पूल का एक मामूली हिस्सा रखते हैं।

केवल डेबिट इंटरचेंज ने 2023 में $34.1 बिलियन उत्पन्न किया, जिसमें नेटवर्क शुल्क ने अन्य $12.95 बिलियन जोड़ा। क्रेडिट कार्ड इंटरचेंज काफी अधिक है।

स्टेबलकॉइन्स इस बुनियादी ढांचे को बायपास करते हैं, क्योंकि ऑन-चेन भुगतान कार्ड नेटवर्क शुल्क के एक अंश की लागत आती है। यदि स्टेबलकॉइन्स कार्ड खरीद मात्रा के केवल 5% पर कब्जा करते हैं, जो वर्तमान शुल्क दरों पर लगभग $595 बिलियन है, तो यह वार्षिक व्यापारी बचत में $9.3 बिलियन का प्रतिनिधित्व करता है।

बैंकों के लिए, यह $9.3 बिलियन का छूटा हुआ राजस्व है, जो 10% पर $18.6 बिलियन तक दोगुना हो जाता है।

Artemis के अनुसार, 2025 में स्टेबलकॉइन लेनदेन मूल्य $33 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो प्रतिस्पर्धी खतरे को काल्पनिक से परे बनाता है। यह अमेरिकी कार्ड खरीद मात्रा का लगभग तीन गुना है।

उन लेनदेन में से अधिकांश क्रिप्टो बाजारों के भीतर होते हैं, लेकिन बुनियादी ढांचा पहले से ही बड़े पैमाने पर भुगतान प्रवाह को संभालता है।

बैंकिंग समूह अपने विरोध को एक विवेकपूर्ण चिंता के रूप में प्रस्तुत करते हैं, चेतावनी देते हुए कि जमा उड़ान उधार को खराब करेगी।

Charles River Associates ने, Coinbase द्वारा कमीशन किए गए शोध में, 2019 से 2025 तक मासिक डेटा का उपयोग करके इसका परीक्षण किया और USDC वृद्धि और सामुदायिक बैंक जमा के बीच कोई सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण संबंध नहीं पाया।

यहां तक कि कठोर धारणाओं के तहत, सामुदायिक बैंक एक आधार परिदृश्य में जमा के 1% से कम और एक चरम मामले में 6.8% खो देंगे।

Cornell शोधकर्ताओं ने एक समान निष्कर्ष पर पहुंचे: रिवॉर्ड्स को जमा को सार्थक रूप से प्रभावित करने के लिए 6% के करीब पहुंचना होगा। वर्तमान कार्यक्रम 1% से 3% की सीमा में हैं और ट्रेजरी बिल प्रतिफल द्वारा वित्तपोषित हैं।

यह उच्च-उपज बचत के साथ प्रतिस्पर्धी है लेकिन बड़े पैमाने पर जमा प्रवासन को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त परिवर्तनकारी नहीं है।

आरक्षित बजट यांत्रिक रूप से बढ़ता है

स्टेबलकॉइन्स निष्क्रिय रूप से प्रतिफल उत्पन्न करते हैं, क्योंकि जारीकर्ता 3% से 5% प्रतिफल देने वाले ट्रेजरी बिल में भंडार रखते हैं। यदि प्लेटफ़ॉर्म उस प्रतिफल का आधा रिवॉर्ड्स के रूप में पास करते हैं, तो भुगतान पूल सीधे बकाया स्टेबलकॉइन आपूर्ति के साथ बढ़ता है।

आज के लगभग $307.6 बिलियन के मार्केट कैप पर, 1.5% से 2.5% का रिवॉर्ड दर उद्योग भर में $4.6 बिलियन से $7.7 बिलियन के वार्षिक उपयोगकर्ता भुगतान का संकेत देता है। यदि स्टेबलकॉइन आपूर्ति $1 ट्रिलियन तक बढ़ती है, तो वही गणित सालाना $15 बिलियन से $25 बिलियन उत्पन्न करती है।

इस तरह का वितरण कम-उपज जांच शेष और क्रेडिट कार्ड रिवॉर्ड्स कार्यक्रमों दोनों के साथ प्रतिस्पर्धा करता है, अंततः व्यापारी शुल्क द्वारा वित्तपोषित।

बैंक प्रोत्साहन मार्जिन की रक्षा के रूप में तैयार किए जाने पर स्पष्ट हो जाते हैं।

आरक्षित शेष ब्याज में $176 बिलियन और कार्ड शुल्क में $187 बिलियन राजस्व धाराओं का प्रतिनिधित्व करते हैं जिन्हें किसी उधार जोखिम की आवश्यकता नहीं होती है। आरक्षित शेष राशि बैंकों द्वारा जमाकर्ताओं को भुगतान की जाने वाली राशि पर स्प्रेड अर्जित करती है, और कार्ड शुल्क हर खरीद से मूल्य निकालते हैं।

स्टेबलकॉइन्स भुगतान परत पर प्रतिस्पर्धा पेश करके और उपयोगकर्ताओं को ट्रेजरी प्रतिफल पर प्रत्यक्ष दावा प्रदान करके दोनों मार्जिन को संकुचित करते हैं।

नीति लड़ाई इस बारे में नहीं है कि क्या स्टेबलकॉइन्स उधार क्षमता को कम करते हैं। यह इस बारे में है कि क्या पदस्थ लोग एक नियामक लाभ में लॉक कर सकते हैं जो स्टेबलकॉइन्स को लेनदेन खातों के विकल्प के रूप में काम करने से रोकता है।

GENIUS वास्तव में क्या प्रतिबंधित करता है

GENIUS अधिनियम भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ता के लिए "प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से" ब्याज का भुगतान करना अवैध बनाता है, स्पष्ट रूप से सहयोगियों के माध्यम से व्यवस्था सहित।

बैंकिंग समूह तर्क देते हैं कि एक्सचेंज-आधारित रिवॉर्ड कार्यक्रम इस प्रावधान का उल्लंघन करते हैं। क्रिप्टो प्लेटफ़ॉर्म काउंटर करते हैं कि क़ानून जारीकर्ताओं को लक्षित करता है, मध्यस्थों को नहीं।

बैंक पॉलिसी इंस्टीट्यूट बाजार संरचना कानून में स्पष्टीकरण भाषा चाहता है ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि "सहयोगियों के माध्यम से रूट किए गए रिवॉर्ड्स" को निषिद्ध प्रतिफल के रूप में माना जाता है।

वह स्थिति रणनीति को प्रकट करती है: किसी भी तरह से स्टेबलकॉइन्स को ब्याज-वाले खातों के विकल्प बनने से रोकें। यदि सफल होता है, तो स्टेबलकॉइन धारकों को उनके जमा द्वारा बनाए गए मूल्य के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है, भले ही बैंक आरक्षित शेष राशि पर 3% से 5% कमाते हैं।

प्रतिस्पर्धी अंतिम खेल

फेड शोधकर्ता नोट करते हैं कि स्टेबलकॉइन्स जमा को "कम, पुनर्चक्रित, या पुनर्गठित" कर सकते हैं। बैंक अपनी शर्तों पर पुनर्गठन चाहते हैं: स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड्स को मना करें जबकि बैंक-जारी टोकनाइज्ड जमा की पेशकश करें जो नियमित परिधि के अंदर शेष राशि रखता है।

उपयोगकर्ताओं को ऑन-चेन डॉलर मिलते हैं। बैंक जमा और स्प्रेड रखते हैं।

हालांकि, स्टेबलकॉइन प्लेटफ़ॉर्मों का एक अलग सिद्धांत है। यदि प्रतिफल प्रतिबंध केवल जारीकर्ताओं पर लागू होता है, तो एक्सचेंज सहयोगी राजस्व, उधार रिटर्न या ट्रेडिंग शुल्क के माध्यम से प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं। यह स्टेबलकॉइन्स को आकर्षक रखता है बिना जारीकर्ताओं को सीधे ब्याज का भुगतान करने की आवश्यकता के।

चीन ने घोषणा की कि वह डिजिटल युआन पर ब्याज का भुगतान करेगा, स्पष्ट रूप से डॉलर-मूल्यवान स्टेबलकॉइन्स के साथ प्रतिस्पर्धा करते हुए। यदि अमेरिकी नीति रिवॉर्ड्स पर प्रतिबंध लगाती है जबकि विदेशी डिजिटल मुद्राएं प्रतिफल प्रदान करती हैं, तो प्रतिस्पर्धी निहितार्थ एक राष्ट्रीय सुरक्षा चिंता बन जाता है।

प्रो-क्रिप्टो वकील John Deaton ने एक अमेरिकी रिवॉर्ड प्रतिबंध को "एक राष्ट्रीय सुरक्षा जाल" कहा।

कांग्रेस यह तय करती है कि GENIUS की संकीर्ण रूप से व्याख्या करें, इसे केवल जारीकर्ताओं पर लागू करें, या व्यापक रूप से, इसे सहयोगियों और प्लेटफ़ॉर्मों तक बढ़ाएं।

संकीर्ण व्याख्या प्रतिस्पर्धा को संरक्षित करती है। व्यापक व्याख्या पदस्थ मार्जिन की रक्षा करती है।

बैंकिंग समूह इसे जमा स्थिरता के बारे में लड़ाई के रूप में प्रस्तुत करते हैं। आंकड़े दिखाते हैं कि यह $360 बिलियन के राजस्व के बारे में लड़ाई है और क्या स्टेबलकॉइन्स को इसके लिए प्रतिस्पर्धा करने का मौका मिलता है।

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