160 ट्रिलियन वॉन की बहिर्वाह के बाद, 3,500 सूचीबद्ध कंपनियां बाजार में प्रवेश कर गईं।

पिछले आठ वर्षों से, क्रिप्टो परिसंपत्तियों के प्रति दक्षिण कोरिया का रवैया एक नाजुक विभाजन की स्थिति में रहा है।

एक ओर, यह दुनिया के सबसे सक्रिय और भावनात्मक रूप से चार्ज किए गए क्रिप्टो ट्रेडिंग बाजारों में से एक है। खुदरा निवेशकों की उच्च घनत्व और तेजी से ट्रेडिंग आवृत्ति के साथ, नई कथाएं लगभग हमेशा दक्षिण कोरियाई बाजार में पहले बढ़ जाती हैं। दूसरी ओर, संस्थागत स्तर पर, सूचीबद्ध कंपनियों और पेशेवर संस्थानों को लंबे समय से स्पष्ट रूप से बाहर रखा गया है—उन्हें इन परिसंपत्तियों को धारण करने, आवंटित करने या यहां तक कि अपनी बैलेंस शीट में शामिल करने से प्रतिबंधित किया गया है।

इस प्रकार, एक लंबे समय से लेकिन शायद ही कभी स्वीकार किया गया संरचनात्मक विरोधाभास धीरे-धीरे आकार लेने लगा: बाजार पहले से ही परिपक्व था, लेकिन प्रणाली अनुपस्थित रही।

12 जनवरी को, इस विरोधाभास को अंततः अधिकारियों द्वारा हल किया गया। दक्षिण कोरियाई वित्तीय सेवा आयोग (FSC) ने आधिकारिक तौर पर अनुमोदित किया कि सूचीबद्ध कंपनियां और पेशेवर निवेशक बाजार पूंजीकरण द्वारा शीर्ष 20 क्रिप्टो परिसंपत्तियों में अपनी इक्विटी पूंजी का वार्षिक 5% तक आवंटित कर सकते हैं।

यह 2017 से लागू क्रिप्टो बाजार में संस्थागत भागीदारी पर पर्याप्त प्रतिबंध के आधिकारिक अंत को चिह्नित करता है।

नियमों में ढील

यदि आप केवल अनुपात को देखते हैं, तो यह नीति कट्टरपंथी नहीं है; वास्तविक महत्वपूर्ण परिवर्तन "किसे प्रवेश करने की अनुमति है" में है।

पिछले कुछ वर्षों में, दक्षिण कोरियाई नियामकों ने बार-बार केवल दो प्रमुख शब्दों पर जोर दिया है: निवेशक संरक्षण और प्रणालीगत जोखिम। हालांकि, इस बार, नियामकों ने पूर्ण विनियमन को समाप्त करने का विकल्प नहीं चुना है, बल्कि अत्यंत स्पष्ट सीमाएं प्रदान की हैं:

• केवल सूचीबद्ध कंपनियों और पेशेवर निवेशकों तक सीमित (लगभग 3,500 संस्थाओं को बाजार पहुंच मिली है, जिसमें सूचीबद्ध कंपनियां और पंजीकृत पेशेवर निवेश संस्थान शामिल हैं)।
• बाजार पूंजीकरण द्वारा शीर्ष 20 मुख्यधारा क्रिप्टो परिसंपत्तियों तक सीमित।
• अधिकतम आवंटन अनुपात शेयर पूंजी का 5% है।

यह जोखिम की भूख को प्रोत्साहित नहीं कर रहा है, बल्कि कुछ अधिक यथार्थवादी कर रहा है: जब क्रिप्टो परिसंपत्तियां सामाजिक स्तर पर एक महत्वपूर्ण परिसंपत्ति वर्ग बन गई हैं, तो सभी संस्थानों को बाहर रखना जारी रखना स्वयं नए जोखिम पैदा कर रहा है।

प्रणाली की "ढील" कट्टरपंथता की ओर कदम नहीं है, बल्कि एक विलंबित तर्कसंगत सुधार है।

बहिर्वाह लागत

यह परिवर्तन अचानक नहीं हुआ, न ही यह विचारधारा में बदलाव से उत्पन्न हुआ; बल्कि, इसे वास्तविकता से बार-बार धक्के देकर आगे बढ़ाया गया।

2025 तक, दक्षिण कोरियाई निवेशकों ने विदेशी क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर 160 ट्रिलियन वॉन (लगभग US$110 बिलियन) से अधिक स्थानांतरित कर दिया था।

नियामक देरी के बावजूद, क्रिप्टो परिसंपत्तियां दक्षिण कोरिया में सबसे महत्वपूर्ण निवेश परिसंपत्तियों में से एक बन गई हैं, लगभग 10 मिलियन निवेशकों के साथ, लेकिन ट्रेडिंग गतिविधियां तेजी से नियामक दायरे के बाहर हो रही हैं।

इसके परिणाम जटिल नहीं हैं, लेकिन अत्यंत वास्तविक हैं:

• घरेलू ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म ने ठहराव का अनुभव किया है।
• निवेशक Binance और Bybit जैसे विदेशी प्लेटफॉर्म की ओर मुड़ने के लिए मजबूर हुए।
• जोखिम और पूंजी एक साथ बह रहे हैं, फिर भी विनियमन उन्हें कवर करने के लिए संघर्ष कर रहा है।

ऐसी संरचना के तहत, "संस्थागत प्रतिबंध" को बनाए रखना जारी रखना अब विवेकपूर्ण नहीं है, बल्कि प्रणालीगत खामियों को बढ़ाता है। अब, घरेलू अनुपालन चैनलों के फिर से खोलने के साथ, वे फंड जो बाहर जाने के लिए मजबूर थे, पहली बार वापस लौटने की संभावना देख रहे हैं।

"अवरोधन" से "प्रवाह" तक

अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि यह एक पृथक नीति समायोजन नहीं है।

हाल ही में, दक्षिण कोरिया के वित्त मंत्रालय ने डिजिटल परिसंपत्ति स्पॉट ETF के लॉन्च को बढ़ावा देने के अपने इरादे को स्पष्ट रूप से व्यक्त किया है। स्थिर मुद्राओं पर चर्चा से लेकर संस्थागत होल्डिंग्स की अनुमति देने तक, और फिर मानकीकृत निवेश उपकरणों की स्थापना तक, नियामक तर्क में एक स्पष्ट बदलाव हो रहा है।

जब सूचीबद्ध कंपनियों को सीधे क्रिप्टो परिसंपत्तियों को आवंटित करने की अनुमति दी जाती है, और साथ ही, बाजार में अनुपालन, विनियमित और परिसमाप्य वित्तीय उत्पादों को तैयार किया जा रहा है, तो संकेत बहुत स्पष्ट है: नियामक वास्तव में जो चिंतित हैं वह अब "संस्थानों को बाजार में प्रवेश करने की अनुमति देना है या नहीं" नहीं है, बल्कि "संस्थानों को प्रणाली के भीतर कैसे रखा जाए।"

इसका मतलब है कि दक्षिण कोरिया एक पूर्ण संस्थागत भागीदारी मार्ग का निर्माण कर रहा है: प्रत्यक्ष स्वामित्व से मानकीकृत उत्पादों तक, और फिर एक अनुपालन ट्रेडिंग और क्लियरिंग सिस्टम तक, न कि खंडित और निष्क्रिय मामला-दर-मामला प्रबंधन।

वास्तव में जो बदल गया है वह क्रिप्टो परिसंपत्तियों के प्रति दक्षिण कोरिया का रवैया नहीं है, बल्कि यह है कि नियामकों ने अंततः स्वीकार किया है कि इस बाजार को अब प्रणाली से बाहर नहीं रखा जा सकता है।

जैसे ही सूचीबद्ध कंपनियां, पेशेवर संस्थान और अनुपालन निवेश चैनल एक साथ संरेखित होना शुरू करते हैं, दक्षिण कोरिया में क्रिप्टो परिसंपत्तियों की भूमिका भी बदल रही है— यह अब केवल एक निष्क्रिय रूप से सहन किया गया ग्रे मार्केट नहीं है, बल्कि एक परिसंपत्ति रूप है जिसे औपचारिक रूप से वित्तीय प्रणाली में शामिल किया गया है और जिसे प्रबंधित, विनियमित और गंभीरता से लिया जाना चाहिए।

यह कदम जल्दी नहीं आया, लेकिन कम से कम यह अंततः शुरू हो गया है।

*इस लेख की सामग्री केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह का गठन नहीं करती है। निवेश में जोखिम शामिल है; कृपया सावधानी से निवेश करें।