2025 की CLARITY एक्ट के बारे में आपको जो कुछ जानना आवश्यक है

2025 का डिजिटल एसेट मार्केट CLARITY एक्ट, जिसे व्यापक रूप से CLARITY एक्ट के रूप में जाना जाता है, संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रस्तावित क्रिप्टोकरेंसी कानून के सबसे महत्वपूर्ण टुकड़ों में से एक है। डिजिटल एसेट्स को अमेरिकी कानून के तहत कैसे माना जाना चाहिए, इस बारे में लंबे समय से चली आ रही नियामक अनिश्चितता को हल करने के लिए डिज़ाइन किया गया, CLARITY एक्ट का उद्देश्य क्रिप्टोकरेंसी, डिजिटल कमोडिटीज़ और एक्सचेंज और ब्रोकर जैसे मध्यस्थों को विनियमित करने के लिए एक स्पष्ट, कार्यात्मक ढांचा बनाना है। यदि लागू किया जाता है, तो यह अमेरिकी क्रिप्टो बाजार के विकास, अपनाने और वैश्विक प्रतिस्पर्धी स्थिति को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकता है।

यह लेख CLARITY एक्ट के हर महत्वपूर्ण पहलू की पड़ताल करता है — इसकी उत्पत्ति और प्रावधानों से लेकर संभावित बाजार और कानूनी प्रभावों तक जो कांग्रेस के माध्यम से और कार्यान्वयन में आगे बढ़ने पर सामने आ सकते हैं।

1. नियामक स्पष्टता की आवश्यकता

ऐतिहासिक पृष्ठभूमि

लगभग एक दशक से, Bitcoin, Ethereum, स्टेबलकॉइन्स और DeFi टोकन जैसी डिजिटल एसेट्स संयुक्त राज्य अमेरिका में एक नियामक ग्रे ज़ोन में काम कर रही हैं। क्रिप्टो निगरानी में शामिल प्राथमिक संघीय नियामक सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) हैं:

• SEC ने यह बनाए रखा है कि कई डिजिटल एसेट्स संघीय कानून के तहत सिक्योरिटीज़ हैं, यह निर्धारित करने के लिए सदी पुराने Howey टेस्ट को लागू करते हुए कि निवेश अनुबंध के रूप में क्या योग्य है।
• CFTC कमोडिटी-जैसी विशेषताओं वाली क्रिप्टोकरेंसी (जैसे Bitcoin) को कमोडिटीज़ मानता है और उनके ट्रेडिंग बाजारों पर अधिकार चाहता है।

स्पष्ट विभाजन की इस कमी ने ओवरलैपिंग प्रवर्तन कार्रवाइयों, मुकदमेबाजी, संस्थागत निवेशकों के लिए अनिश्चितता और विनियमित वित्तीय संस्थानों के बीच सावधानी पैदा की है। आंशिक रूप से परिणामस्वरूप, अमेरिकी क्रिप्टो फर्मों ने स्पष्ट नियमों वाले क्षेत्राधिकारों में अवरुद्ध नवाचार और पूंजी पलायन की शिकायत की है।

2. CLARITY एक्ट क्या है?

CLARITY एक्ट एक संघीय विधायी विधेयक है जिसे 29 मई, 2025 को प्रतिनिधि फ्रेंच हिल (R-AR) और राजनीतिक स्पेक्ट्रम के सह-प्रायोजकों द्वारा अमेरिकी प्रतिनिधि सभा में पेश किया गया था। इसका उद्देश्य डिजिटल एसेट बाजारों के लिए एक टिकाऊ कानूनी ढांचा प्रदान करना, डिजिटल एसेट्स के विभिन्न वर्गों को स्पष्ट रूप से वर्गीकृत करना और SEC और CFTC के बीच नियामक अधिकार आवंटित करना है।

यह अधिनियम 17 जुलाई, 2025 को सदन में 294–134 के मत से द्विदलीय अनुमोदन प्राप्त हुआ, और 2025 के अंत तक यह अमेरिकी सीनेट के माध्यम से समीक्षा और आगे बढ़ाया जा रहा है जिसमें मार्कअप सत्र चल रहे हैं।

यह कानून अभी तक कानून नहीं है, लेकिन डिजिटल अर्थव्यवस्था के लिए नियामक ढांचे को आधुनिक बनाने के लिए कांग्रेस में एक व्यापक धक्के का एक केंद्रीय घटक है।

3. मूल अवधारणा: कार्यात्मक एसेट वर्गीकरण

CLARITY एक्ट के प्रमुख नवाचारों में से एक यह है कि यह वास्तविक दुनिया की विशेषताओं के आधार पर डिजिटल एसेट्स को वर्गीकृत करता है, जिसमें विकेंद्रीकरण की डिग्री और एसेट व्यवहार में कैसे कार्य करती है शामिल है। Howey टेस्ट पर अकेले निर्भर रहने के बजाय, यह अधिनियम नई वैधानिक परिभाषाएं पेश करता है जो ब्लॉकचेन सिस्टम की तकनीकी और आर्थिक वास्तविकताओं के साथ अधिक निकटता से संरेखित होती हैं।

प्राथमिक श्रेणियां

CLARITY एक्ट के तहत, डिजिटल एसेट्स को तीन मुख्य श्रेणियों में विभाजित किया गया है:

1. डिजिटल कमोडिटीज़

• ऐसी एसेट्स जिनका मूल्य विकेंद्रीकृत ब्लॉकचेन के उपयोग से प्राप्त होता है या उचित रूप से प्राप्त होने की उम्मीद है।

2. प्रतिबंधित डिजिटल एसेट्स

• निवेश अनुबंधों के समान एसेट्स या पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत नहीं; ये सिक्योरिटीज़ कानूनों के तहत SEC के अधिकार के भीतर रहती हैं।

3. स्टेबलकॉइन्स

• USD-समर्थित टोकन जैसी पेग्ड एसेट्स; जबकि 2025 के स्वतंत्र GENIUS एक्ट के तहत कवर की गई हैं, स्टेबलकॉइन्स अभी भी कानूनी निश्चितता और निगरानी में CLARITY एक्ट के उद्देश्यों के साथ प्रतिच्छेद करती हैं।

ये नई, प्रौद्योगिकी-सूचित परिभाषाएं कानूनी निर्धारणों को सरल बनाने और जारीकर्ताओं, एक्सचेंजों और संस्थागत प्रतिभागियों के लिए मुकदमेबाजी जोखिमों को कम करने का लक्ष्य रखती हैं।

4. नियामक अधिकार का विभाजन: SEC बनाम CFTC

शायद CLARITY एक्ट का सबसे प्रभावशाली तत्व यह है कि यह स्पष्ट एसेट श्रेणियों के आधार पर SEC और CFTC के बीच नियामक अधिकार क्षेत्र आवंटित करने का प्रस्ताव कैसे करता है।

CFTC की विस्तारित भूमिका

अधिनियम के तहत, CFTC डिजिटल कमोडिटीज़ पर विशेष अधिकार क्षेत्र ग्रहण करेगा, इसे निम्नलिखित पर अधिकार देते हुए:

• डिजिटल कमोडिटीज़ का व्यापार करने वाले स्पॉट मार्केट और एक्सचेंज
• डिजिटल कमोडिटी ब्रोकर और डीलर
• डिजिटल कमोडिटीज़ के लिए कस्टडी और ट्रेडिंग इंफ्रास्ट्रक्चर

यह नकद-बाजार व्यापार गतिविधियों पर भी लागू होता है — कुछ ऐसा जिस पर CFTC के पास ऐतिहासिक रूप से विनियमित करने के लिए स्पष्ट वैधानिक अधिकार की कमी रही है।

यह विस्तारित भूमिका Bitcoin और Ethereum जैसी एसेट्स के लिए नियामक जिम्मेदारी को समेकित करने, नियामक अस्पष्टता को कम करने और मजबूत, विनियमित बाजार बुनियादी ढांचे को प्रोत्साहित करने के लिए है।

SEC की निरंतर निगरानी

SEC निम्नलिखित पर अधिकार बनाए रखेगा:

• प्रतिबंधित डिजिटल एसेट्स (एसेट्स जो सिक्योरिटीज़ के रूप में कार्य करती हैं)
• प्राथमिक-बाजार जारी करने और पूंजी निर्माण से जुड़ी गतिविधियां
• ब्रोकर-डीलर, वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम और सिक्योरिटी-जैसी एसेट्स से निपटने वाली क्लियरिंग एजेंसियां

इस विभाजन के तहत, विनियमित संस्थाओं को पंजीकरण, प्रकटीकरण और अनुपालन दायित्वों का पालन करना होगा जो उनके द्वारा संभाली जाने वाली एसेट्स के वर्गीकरण के अनुरूप हो।

5. अधिनियम के प्रमुख प्रावधान और तंत्र

डिजिटल कमोडिटी परिभाषा और प्रमाणन

CLARITY एक्ट डिजिटल कमोडिटी को एक एसेट के रूप में परिभाषित करता है जिसका मूल्य आंतरिक रूप से एक ब्लॉकचेन सिस्टम से जुड़ा होता है, बशर्ते ब्लॉकचेन पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत हो। जारीकर्ता अपने वर्गीकरण के बारे में स्व-प्रमाणित कर सकते हैं या नियामकों से औपचारिक निर्धारण मांग सकते हैं।

डिजिटल कमोडिटी के रूप में योग्य होने और CFTC अधिकार क्षेत्र के अंतर्गत आने के लिए, एक एसेट को एक विकेंद्रीकृत सिस्टम पर संचालित होना चाहिए जहां कोई व्यक्ति या समूह एकतरफा प्रोटोकॉल शासन को नियंत्रित नहीं कर सकता।

परिपक्व ब्लॉकचेन सिस्टम मार्ग

अधिनियम परिपक्व ब्लॉकचेन सिस्टम नामक एक अवधारणा पेश करता है, जिसे किसी व्यक्ति या समूह द्वारा नियंत्रित नहीं किए गए ब्लॉकचेन के रूप में परिभाषित किया गया है। ऐसे सिस्टम से जुड़ी एसेट्स कुछ नियामक लाभ और छूट का आनंद ले सकती हैं, जिसमें पूर्ण सिक्योरिटीज़ पंजीकरण आवश्यकताओं को ट्रिगर किए बिना प्रति वर्ष $75 मिलियन तक की पेशकशों के लिए CFTC के साथ एक अनुकूलित पंजीकरण व्यवस्था शामिल है।

पंजीकरण और अनुपालन नियम

एक्सचेंजों, ब्रोकरों और डीलरों सहित डिजिटल कमोडिटी बाजारों को संचालित करने वाली संस्थाओं को CFTC के साथ पंजीकरण करना होगा और निम्नलिखित को लागू करना होगा:

• ग्राहक एसेट्स का पृथक्करण
• रिकॉर्ड-कीपिंग और रिपोर्टिंग सिस्टम
• धोखाधड़ी-रोधी और हेरफेर-रोधी सुरक्षा उपाय
• AML/KYC (मनी लॉन्ड्रिंग रोधी / अपने-ग्राहक-को-जानें) अनुपालन

प्रतिबंधित डिजिटल एसेट्स के लिए, समान अनुपालन और पंजीकरण आवश्यकताएं SEC निगरानी के तहत काम करने वाली संस्थाओं पर लागू होती हैं।

6. CLARITY एक्ट अन्य कानून के साथ कैसे इंटरैक्ट करता है

2025 का डिजिटल एसेट नियामक ढांचा कानून के कई टुकड़ों को शामिल करता है — प्रत्येक बाजार के विभिन्न खंडों को लक्षित करता है:

GENIUS एक्ट

GENIUS एक्ट (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) को जुलाई 2025 में कानून में हस्ताक्षरित किया गया था। यह स्टेबलकॉइन जारी करने के मानकों पर केंद्रित है, जिसमें अमेरिकी डॉलर या ट्रेजरी जैसे उच्च-गुणवत्ता वाले संपार्श्विक के साथ समर्थन की आवश्यकता होती है।

CLARITY एक्ट सभी गैर-स्टेबलकॉइन डिजिटल एसेट्स को संबोधित करके GENIUS एक्ट का पूरक है, जिसमें उन्हें कैसे वर्गीकृत और विनियमित किया जाना चाहिए शामिल है।

Anti-CBDC और अन्य विधेयक

Anti-CBDC एक्ट जैसे अन्य विधायी प्रयास CLARITY एक्ट और GENIUS एक्ट के समानांतर चलते हैं, डिजिटल नवाचार के लिए एक व्यापक वास्तुकला को आकार देते हैं।

7. संभावित बाजार और आर्थिक प्रभाव

नियामक निश्चितता

क्रिप्टो के लिए वर्तमान अमेरिकी नियामक वातावरण की सबसे सुसंगत आलोचनाओं में से एक अनिश्चितता रही है — क्या एक एसेट सिक्योरिटी है, किसके पास अधिकार क्षेत्र है, और कौन से नियम लागू होते हैं। CLARITY एक्ट का उद्देश्य इन अस्पष्टताओं को दूर करना और बाजार प्रतिभागियों और निवेशकों के लिए एक स्पष्ट रूप से परिभाषित ढांचा प्रदान करना है।

संस्थागत भागीदारी

कानूनी उपचार और नियामक सीमाओं को स्पष्ट करके, समर्थकों का तर्क है कि यह अधिनियम बैंकों, एसेट मैनेजरों और संस्थागत तरलता प्रदाताओं से व्यापक भागीदारी को अनलॉक कर सकता है जिन्होंने कानूनी जोखिम के कारण इस क्षेत्र से बचा है।

नवाचार और वैश्विक प्रतिस्पर्धात्मकता

समर्थकों का मानना है कि यह अधिनियम अमेरिका को डिजिटल एसेट नवाचार में वैश्विक नेतृत्व बनाए रखने में मदद करेगा, विशेष रूप से EU (MiCA के साथ — Markets in Crypto-Assets Regulation) और अन्य आगे की सोच वाले क्षेत्राधिकारों जैसे क्षेत्रों की तुलना में।

बाजार मूल्य निर्धारण और अपनाने के रुझान

Bitwise CIO Matt Hougan जैसे विश्लेषकों सहित उद्योग की आवाज़ें सुझाव देती हैं कि CLARITY एक्ट का अस्तित्व और प्रगति बेहतर बाजार भावना और विश्वास को ट्रिगर कर सकती है, नियामक खींच को कम करके और संस्थागत प्रवाह बढ़ाकर लंबे क्रिप्टो "बियर मार्केट्स" को संभावित रूप से समाप्त कर सकती है।

8. चुनौतियां, आलोचनाएं और जोखिम

जबकि उद्योग में कई लोग CLARITY एक्ट की सराहना करते हैं, इसने कई मोर्चों पर आलोचना भी प्राप्त की है:

नियामक अंतराल और AML चिंताएं

सुरक्षा और पारदर्शिता संगठनों ने चेतावनी दी है कि मजबूत AML प्रवर्तन के बिना — विशेष रूप से विकेंद्रीकृत वित्त और पीयर-टू-पीयर प्लेटफार्मों के लिए — कमजोरियां हो सकती हैं जिनका बुरे अभिनेता अवैध वित्त, प्रतिबंध चोरी या मनी लॉन्ड्रिंग के लिए शोषण कर सकते हैं।

कार्यान्वयन जटिलता

विकेंद्रीकरण, परिपक्वता और शासन के लिए स्पष्ट तकनीकी मानकों को तैयार करना — और फिर उन्हें लागू करने योग्य नियामक आवश्यकताओं में अनुवाद करना — नियामकों और उद्योग दोनों के लिए वास्तविक चुनौतियां प्रस्तुत करता है।

दोहरे-पंजीकरण बोझ की संभावना

एसेट श्रेणियों में काम करने वाली संस्थाओं को SEC और CFTC दोनों के साथ जटिल दोहरे पंजीकरण और अनुपालन दायित्वों का सामना करना पड़ सकता है, हालांकि अधिनियम डुप्लिकेट नियमन से बचने के लिए इन आवश्यकताओं को समन्वयित करने का प्रयास करता है।

9. वैश्विक निहितार्थ

यद्यपि CLARITY एक्ट एक अमेरिकी कानून है, इसका प्रभाव राष्ट्रीय सीमाओं से परे विस्तारित होगा। चूंकि संयुक्त राज्य अमेरिका दुनिया के सबसे बड़े वित्तीय बाजारों में से एक है, डिजिटल एसेट्स के लिए एक स्पष्ट और स्थिर नियामक ढांचा प्रभावित करेगा:

• अंतर्राष्ट्रीय नियामक सामंजस्य
• क्रिप्टो बाजारों में वैश्विक पूंजी प्रवाह
• सीमा-पार अनुपालन मानक
• नवाचार नेतृत्व की मांग करने वाले अन्य क्षेत्राधिकारों की प्रतिस्पर्धी स्थितियां

10. यह अब कहां खड़ा है और आगे क्या है

2026 की शुरुआत में:

• CLARITY एक्ट ने द्विदलीय समर्थन के साथ अमेरिकी सदन पारित कर दिया है।
• यह प्रमुख समितियों में सीनेट समीक्षा और मार्कअप सत्रों से गुजर रहा है।
• SEC और CFTC जैसे प्रमुख नियामक खिलाड़ी व्यापक क्रिप्टो नीति पहलों के तहत सहयोग कर रहे हैं ताकि ऐसे ढांचे को संचालित किया जा सके जो CLARITY एक्ट लक्ष्यों के साथ संरेखित हो सकें।

अंतिम पाठ को कानून बनने से पहले संशोधित किया जा सकता है, और इसका अंतिम दायरा विधायी वार्ता, नियामक नियम बनाने और उद्योग की सगाई पर निर्भर करेगा।

निष्कर्ष

CLARITY एक्ट अमेरिकी क्रिप्टो नीति और डिजिटल वित्तीय नवाचार के लिए एक निर्णायक क्षण का प्रतिनिधित्व करता है। पुराने कानूनी परीक्षणों से आगे बढ़कर और एक कार्यात्मक, प्रौद्योगिकी-संरेखित नियामक योजना बनाकर, यह एक ऐसे बाजार में कानूनी निश्चितता लाने का एक साहसिक प्रयास है जिसे इसकी सख्त आवश्यकता है। यदि लागू किया जाता है और कुशलता से कार्यान्वित किया जाता है, तो यह संस्थागत पूंजी को अनलॉक कर सकता है, अपनाने में तेजी ला सकता है, और संयुक्त राज्य अमेरिका को उभरती डिजिटल अर्थव्यवस्था में एक वैश्विक नेता के रूप में स्थापित कर सकता है।

उसी समय, चुनौतियां बनी रहती हैं — AML प्रवर्तन से लेकर वर्गीकरण जटिलता और एजेंसियों के बीच समन्वय तक। अधिनियम की अंतिम विरासत न केवल इसके पारित होने पर निर्भर करेगी, बल्कि इस बात पर भी निर्भर करेगी कि नियामक, विधायक और उद्योग प्रतिभागी आने वाले वर्षों में विधायी इरादे को कार्यशील, प्रभावी निगरानी में अनुवाद करने के लिए एक साथ कैसे काम करते हैं।

All You Need to Know About the CLARITY Act of 2025 मूल रूप से Medium पर Coinmonks में प्रकाशित किया गया था, जहां लोग इस कहानी को हाइलाइट और प्रतिक्रिया देकर बातचीत जारी रख रहे हैं।