बिटकॉइन की कीमत में तेजी से उछाल आ रहा है, और एक दुर्लभ "गामा स्क्वीज" से संकेत मिलता है कि कीमत में उतार-चढ़ाव अब और तीव्र होने वाला है

Bitcoin की पिछले दिन $97,000 से ऊपर की संक्षिप्त चढ़ाई ने एक ऐसी दौड़ को बढ़ाया जो यह संकेत देती है कि अंतर्निहित तंत्र पूंजी के एसेट क्लास के साथ इंटरैक्ट करने के तरीके में एक संरचनात्मक बदलाव का संकेत देते हैं।

CryptoSlate के डेटा के अनुसार, BTC $97,860 के शिखर पर पहुंच गया, जो पिछले नवंबर के बाद से इसका सबसे ऊंचा मूल्य स्तर है। यह मूल्य प्रदर्शन फ्लैगशिप डिजिटल एसेट की साल की मजबूत शुरुआत को जारी रखता है, जिसने व्यापक क्रिप्टो बाजार को साथ खींचा है।

हालांकि, ऊपर की ओर मूल्य की गति एक सट्टा निर्वात में नहीं हो रही थी। इसके बजाय, यह प्रमुख ऑन-चेन मेट्रिक्स द्वारा समर्थित है जो संस्थागत भूख में नवीनीकरण की तस्वीर पेश करते हैं जो अचानक बिकने वाली आपूर्ति पक्ष के साथ टकरा रही है।

यहां, CryptoSlate, ऑन-चेन डेटा का हवाला देते हुए, बताता है कि Bitcoin वर्तमान में अपट्रेंड में क्यों है।

Bitcoin की स्पॉट बोली और व्हेल प्रभुत्व

मूल्य वृद्धि के पीछे सबसे प्रत्यक्ष चालक US स्पॉट Bitcoin ETF इनफ्लो में तेज पुनः त्वरण था।

Coinperps के डेटा से पता चला कि 12 Bitcoin ETF उत्पादों ने केवल पिछले दो दिनों में $1.5 बिलियन से अधिक के इनफ्लो देखे हैं।

ये केवल बड़े नंबर नहीं हैं क्योंकि वे यांत्रिक रूप से मायने रखते हैं।

हाल्विंग के बाद, Bitcoin की नई जारी करने की मात्रा लगभग 450 BTC प्रति दिन है। वर्तमान कीमतों पर, यह उच्च-इनफ्लो ETF दिनों द्वारा निहित मांग की तुलना में अपेक्षाकृत छोटी डॉलर संख्या का प्रतिनिधित्व करता है।

ETF प्रवाह स्पॉट खरीद का एकमात्र स्रोत नहीं हैं, और वे हर मामले में तत्काल "मार्केट बाय" से 1:1 मैप नहीं करते हैं। फिर भी, वे एक अत्यधिक दृश्यमान, विनियमित माध्यम हैं जो तेजी से बाजार में वृद्धिशील मांग खींच सकते हैं।

यह विशेष रूप से प्रभावी है जब संस्थागत आवंटक पुनर्संतुलन करते हैं या जब व्यापक "रिस्क-ऑन" प्रवाह वित्तीय बाजारों में लौटते हैं।

यह गतिशीलता बताती है कि ETF प्रवाह डेटा क्रिप्टो सेक्टर के लिए दैनिक मैक्रो-जैसा संकेत क्यों बन गया है। यह बताने में मदद करता है कि Bitcoin तब भी क्यों बढ़ सकता है जब क्रिप्टो-नेटिव कथाएं शांत हों।

CryptoQuant के डेटा से स्पॉट-नेतृत्व वाली ताकत की इस कथा को बल मिलता है। फर्म के संकेतकों के अनुसार, यह कदम शुरू में लीवरेज द्वारा नहीं बल्कि अंतर्निहित एसेट की वास्तविक मांग द्वारा संचालित था।

CryptoQuant का 90-दिवसीय स्पॉट टेकर CVD $86,000 के आसपास सकारात्मक होना शुरू हुआ, जो टेकर बाय प्रभुत्व में वृद्धि का संकेत देता है। यह मेट्रिक इंगित करता है कि मूल्य अपने वर्तमान उच्चतम स्तर तक पहुंचने से पहले ही बाजार की खरीद मात्रा लगातार बिक्री मात्रा से अधिक थी।

इसके अलावा, इस खरीद की गुणवत्ता अलग थी। स्पॉट औसत ऑर्डर साइज ने उसी अवधि के दौरान "व्हेल ऑर्डर" दिखाए। यह इंगित करता है कि खरीद मात्रा छितरी हुई खुदरा अटकलों के बजाय बड़ी संस्थाओं द्वारा संचालित थी।

इन निवेशकों ने नाजुक लीवरेज पर निर्भर रहने के बजाय स्पॉट खरीद के माध्यम से इस रैली में बढ़त लेने के लिए कदम रखा।

लाभ लेना धीमा होता है

कदम का दूसरा चरण एक नकारात्मक बल की अनुपस्थिति द्वारा परिभाषित होता है: निरंतर लाभ लेना।

Glassnode के हाल के बाजार नोट्स चौथी तिमाही में पहले देखे गए ऊंचे स्तरों से तेजी से गिरते महसूस किए गए लाभ को दिखाते हैं।

फर्म के अनुसार, दीर्घकालिक धारकों के लिए BTC के महसूस किए गए लाभ का 7-दिवसीय मूविंग एवरेज लगभग $183.8 मिलियन प्रति दिन तक गिर गया। यह 2025 के अंत में $1 बिलियन प्रति दिन से ऊपर के स्तरों से काफी कम है।

यह मायने रखता है क्योंकि Bitcoin की रैलियों को केवल खरीदारों की ही आवश्यकता नहीं होती है। उन्हें कम उत्सुक विक्रेताओं की भी आवश्यकता होती है।

जब लाभ लेने की तीव्रता फीकी पड़ती है, तो मध्यम मांग भी कीमत को ऊपर धकेल सकती है क्योंकि बाजार लाभ को लॉक करने वाले धारकों से वितरण के साथ लगातार "रीफिल" नहीं हो रहा है।

विशेष रूप से, बेचने की इस अनिच्छा का प्रमाण वैल्यू डेज डिस्ट्रॉयड (VDD) संकेतक द्वारा दिया जाता है। यह मेट्रिक उन दिनों की संख्या की गणना करता है जिनमें बिटकॉइन स्थानांतरित होने से पहले निष्क्रिय रहे, स्थानांतरित BTC की मात्रा से भारित।

कम मूल्य इंगित करता है कि छोटे सिक्के स्थानांतरित किए जा रहे हैं, जबकि उच्च मूल्य इंगित करता है कि पुराने, लंबे समय से रखे गए सिक्के खर्च किए जा रहे हैं।

वर्तमान में, VDD जनवरी 2026 तक लगभग 0.53 पर है, जो ऐतिहासिक रूप से कम स्तर है। यह बताता है कि नेटवर्क पर स्थानांतरित किया जा रहा BTC अपेक्षाकृत युवा है, जिसका अर्थ है कि पुराने सिक्के अछूते रहते हैं।

पिछले चक्र बताते हैं कि एक बढ़ती Bitcoin कीमत जो मौन VDD रीडिंग के साथ जोड़ी गई है, एक मजबूत विस्तार का संकेत देती है। इस वातावरण में, आने वाली मांग को संरचनात्मक बिक्री की दीवार को चबाने की जरूरत नहीं है, जिससे बोलियां अधिक कुशलता से कीमतों को बढ़ा सकती हैं।

इसलिए, प्रतिरोध से ऊपर वर्तमान ब्रेकआउट दीर्घकालिक धारकों की निष्क्रियता द्वारा समर्थित है। यह इस विचार को मजबूत करता है कि वास्तविक बाजार शक्ति एसेट को चला रही है न कि अल्पकालिक अटकलों द्वारा प्रेरित एक नाजुक रिबाउंड।

डेरिवेटिव्स एक त्वरक के रूप में

तीसरा चालक एक क्लासिक त्वरक है: डेरिवेटिव्स पोजिशनिंग।

जैसे ही Bitcoin ऊपर की ओर बढ़ा, क्रिप्टो बाजार कवरेज ने शॉर्ट लिक्विडेशन की एक लहर को ट्रैक किया। ये कदम के खिलाफ दांव लगाने वाले व्यापारियों द्वारा मजबूर बायबैक हैं। ये घटनाएं अचानक "एयर पॉकेट्स" बना सकती हैं क्योंकि स्टॉप हिट होते हैं और लिक्विडेशन कैस्केड होते हैं।

वास्तव में, Glassnode के डेटा से पता चला कि नवीनतम कदम ने शीर्ष 500 क्रिप्टोकरेंसी में 10 अक्टूबर के बाद से सबसे बड़ी शॉर्ट लिक्विडेशन घटना को ट्रिगर किया।

हालांकि, हेडलाइन लिक्विडेशन टैली से परे, अधिक संरचनात्मक बदलाव विकल्पों के साथ हुआ हो सकता है।

Glassnode ने यह भी नोट किया कि बाजार ने दिसंबर के अंत की समाप्ति के आसपास अपना अब तक का सबसे बड़ा विकल्प ओपन इंटरेस्ट रीसेट देखा, ओपन इंटरेस्ट 579,258 BTC से गिरकर 316,472 BTC हो गया। यह 45% से अधिक की कमी का प्रतिनिधित्व करता है।

बाजार पर्यवेक्षकों के लिए, विकल्प ओपन इंटरेस्ट महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बदल सकता है कि मार्केट मेकर्स जोखिम को कैसे हेज करते हैं।

Glassnode ने यह भी फ्लैग किया कि डीलर गामा ~$95,000–$104,000 ज़ोन में शॉर्ट था। यह सेटअप अपसाइड को बढ़ा सकता है एक बार कीमत बढ़ना शुरू हो जाती है, क्योंकि हेजिंग प्रवाह कदम के साथ संरेखित होते हैं न कि इसे कम करते हैं।

सीधे शब्दों में कहें, तो रैली ने न केवल नए खरीदारों को आकर्षित किया। इसने खरीद को भी मजबूर किया (लिक्विडेशन और हेजिंग व्यवहार के माध्यम से) एक बार प्रमुख स्तरों को चुनौती दी गई।

इस बीच, CryptoQuant डेटा पुष्टि करता है कि फ्यूचर्स भागीदारी अनुक्रम में बाद में आई और खुदरा गतिविधि द्वारा हावी थी।

फर्म के अनुसार, BTC का फ्यूचर्स टेकर बाय वॉल्यूम लगभग $91,400 के आसपास सकारात्मक हो गया, जो स्पॉट बोली की तुलना में थोड़ा बाद में था।

फिर भी, यह शीर्ष क्रिप्टो के ऊपर की ओर के रुझान के साथ संरेखित हुआ और बाजार की ताकत की पुष्टि की।

मैक्रो और नीति अनुकूल हवाएं

Bitcoin एक निर्वात में व्यापार नहीं करता है, और मैक्रो इनपुट ने इस सप्ताह एक अधिक अनुकूल पृष्ठभूमि की पेशकश की।

नवीनतम US CPI रिलीज़ ने दिसंबर में हेडलाइन महंगाई वर्ष-दर-वर्ष 2.7% दिखाई, कोर CPI वर्ष-दर-वर्ष 2.6% के साथ। मासिक आधार पर, हेडलाइन CPI 0.3% (मौसमी रूप से समायोजित) था।

बाजार अक्सर इसे एक सरल प्रश्न में अनुवाद करते हैं: क्या महंगाई का दबाव वास्तविक प्रतिफल को ऊंचा और वित्तीय स्थितियों को तंग रखता है, या क्या यह जोखिम की भूख को विस्तारित करने की अनुमति देता है?

वास्तविक प्रतिफल ऐतिहासिक रूप से सार्थक बने हुए हैं (हाल की रीडिंग में US 10-वर्षीय TIPS यील्ड पर लगभग 1.83%), लेकिन एक नरम महंगाई आवेग आगे के कसने के झटकों की संभावनाओं को कम कर सकता है और उच्च-बीटा एसेट्स की मदद कर सकता है।

Bitcoin की मैक्रो के प्रति संवेदनशीलता शासन के अनुसार भिन्न होती है। हालांकि, उन अवधियों में जहां क्रिप्टो "रिस्क-ऑन" प्रॉक्सी के रूप में व्यापार करता है, कम महंगाई की चिंता एक रिबाउंड का समर्थन करने के लिए पर्याप्त हो सकती है, खासकर जब स्पॉट प्रवाह और पोजिशनिंग संरेखित हों।

इस बीच, एक शांत योगदानकर्ता क्रिप्टो बाजार संरचना के आसपास विकसित हो रही US नीति बातचीत है।

US सांसद CLARITY अधिनियम को एक महत्वपूर्ण कानून के रूप में रूपरेखित करते हैं जो एजेंसियों के बीच स्पष्ट सीमाएं बनाता है और "विनियमन-द्वारा-प्रवर्तन" गतिशीलता को कम करता है।

जबकि कानून ने बाजार हितधारकों से अलग-अलग प्रतिक्रियाएं खींची हैं, उद्योग खिलाड़ी सहमत हैं कि बिल BTC के लिए सकारात्मक हो सकता है एक अनुकूल व्यवस्था बनाकर जो जोखिम प्रीमियम को संकुचित करती है।

क्या Bitcoin दौड़ जारी रख सकता है?

अब सवाल यह है कि क्या Bitcoin इस रिबाउंड को निरंतर ऊपर की गति में बदल सकता है।

Glassnode शॉर्ट-टर्म होल्डर (STH) लागत आधार को ~$99,100 के आसपास एक प्रमुख थ्रेशोल्ड के रूप में हाइलाइट करता है। तर्क सरल है। जब हाल के खरीदार ब्रेकईवन या लाभ पर होते हैं, तो वे छोटे पुलबैक पर रक्षात्मक रूप से बेचने की संभावना कम होते हैं, और मोमेंटम व्यापारियों को विश्वास मिलता है।

साथ ही, Bitcoin एक ओवरहेड आपूर्ति क्षेत्र में प्रवेश कर रहा है जहां कई खरीदारों के लागत आधार क्लस्टर होते हैं। Glassnode लगभग $92,100 से $117,400 की एक व्यापक ओवरहेड रेंज को फ्लैग करता है।

इसका तात्पर्य है कि जैसे-जैसे कीमत ऊपर बढ़ती है, यह बार-बार ब्रेकईवन के पास ताकत में बेचने के इच्छुक समूहों का सामना कर सकती है।

यह दो संभावित रास्ते बनाता है। एक निरंतरता परिदृश्य में, यदि ETF इनफ्लो लगातार सकारात्मक रहते हैं और कीमत ~$99,000 को पुनः प्राप्त करती है, तो बाजार आपूर्ति के माध्यम से अधिक पीस सकता है क्योंकि विक्रेताओं को अवशोषित किया जाता है (खासकर यदि डेरिवेटिव्स हेजिंग सहायक बनी रहती है)।

एक विफलता परिदृश्य में, यदि कीमत बार-बार STH लागत आधार से नीचे अस्वीकार करती है और मैक्रो उच्च वास्तविक प्रतिफल के माध्यम से कड़ा हो जाता है, तो कदम एक और रेंज रैली की तरह दिखने का जोखिम उठाता है जो ओवरहेड आपूर्ति के फिर से प्रकट होने पर समाप्त हो जाता है।

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