वॉल स्ट्रीट ने Bitcoin को बेचने से क्यों मना किया – और वास्तव में इसकी कीमत में 25% की गिरावट के बावजूद और अधिक खरीदा

संस्थागत निवेश प्रबंधकों ने 2025 की चौथी तिमाही के दौरान US स्पॉट Bitcoin एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs) में अपने आवंटन को बढ़ाया, हालांकि परिसंपत्ति को तीव्र मूल्य सुधार का सामना करना पड़ा जिसने इसके बाजार मूल्य से लगभग एक चौथाई हिस्सा कम कर दिया।

बढ़ती शेयर संख्या और गिरते परिसंपत्ति मूल्यों के बीच विचलन चरम अस्थिरता की अवधि के दौरान संस्थागत व्यवहार की एक जटिल तस्वीर प्रस्तुत करता है।

CryptoSlate's डेटा के अनुसार, Bitcoin की कीमत पिछले वर्ष के अंतिम तीन महीनों में मजबूत आधार पर शुरू हुई, अक्टूबर में $126,000 से अधिक के नए सर्वकालिक उच्चतम स्तर तक पहुंच गई।

हालांकि, वह रैली अस्थिर साबित हुई और $20 बिलियन के विशाल डीलीवरेजिंग इवेंट से शुरू हुई एक उथल-पुथल भरी अवधि में बदल गई। जब वर्ष समाप्त हुआ, तब तक Bitcoin $90,000 से नीचे कारोबार कर रहा था।

इस उथल-पुथल भरी पृष्ठभूमि के बावजूद, प्रारंभिक नियामक फाइलिंग से पता चलता है कि पेशेवर धन प्रबंधकों ने गिरावट को बाजार से बाहर निकलने के कारण के बजाय खरीदारी के अवसर के रूप में देखा।

प्रेस समय के अनुसार, BTC इस वर्ष फिर से ऊपर की ओर गति में लौट आया है और $100,000 से ऊपर जाने की कोशिश कर रहा है।

संचय गणित

Bitcoin विश्लेषक Sani द्वारा संकलित 13F फाइलिंग के प्रारंभिक विश्लेषण से पता चला कि 121 संस्थाओं ने 2025 की तीसरी तिमाही से चौथी तिमाही तक विभिन्न US-सूचीबद्ध स्पॉट Bitcoin ETFs में 892,610 शेयरों की शुद्ध वृद्धि की सूचना दी।

विरोधाभासी रूप से, जबकि इन फर्मों द्वारा रखे गए शेयरों की वास्तविक संख्या बढ़ी, उन होल्डिंग्स का कुल डॉलर मूल्य लगभग $19.2 मिलियन गिर गया।

इस गतिशीलता को समझने के लिए, इन फर्मों द्वारा रिपोर्ट की गई कुल संख्याओं को देखना होगा। 2025 की तीसरी तिमाही में, ट्रैक की गई संस्थाओं के पास सामूहिक रूप से 5,252,364 शेयर थे जिनका मूल्य लगभग $317.8 मिलियन था।

चौथी तिमाही के अंत तक, उनकी होल्डिंग्स बढ़कर 6,144,974 शेयर हो गई, फिर भी उस बड़े ढेर का बाजार मूल्य घटकर $298.6 मिलियन रह गया।

यह गणित गिरावट की सीमा को प्रकट करती है। इन फाइलिंग के आधार पर, इन संस्थाओं द्वारा रखे गए प्रति ETF शेयर का निहित औसत मूल्य Q3 में लगभग $60.50 से गिरकर Q4 में लगभग $48.60 हो गया। यह लगभग 19.7% की गिरावट को दर्शाता है।

इस पुनर्मूल्यन के बावजूद, इन प्रबंधकों द्वारा रखी गई कुल शेयर संख्या लगभग 17% बढ़ गई।

डेटा से उभर रही कथा स्पष्ट है। इन निवेशकों ने यूनिट खरीदना जारी रखा, भले ही उनकी होल्डिंग्स का मार्क-टू-मार्केट मूल्य वाष्पित हो गया, सीधे गिरावट के दौरान एक्सपोजर जोड़ते हुए।

संदर्भ के लिए, Dartmouth College के $9 बिलियन एंडाउमेंट फंड ने खुलासा किया कि उसने व्यापक बाजार स्थिति के बावजूद BlackRock के IBIT और Grayscale के Ethereum फंड के लगभग $15 मिलियन के शेयर अधिग्रहीत किए थे।

उल्लेखनीय रूप से, ये पोजीशन नई हैं और दिखाती हैं कि क्रिप्टो ETFs उनके प्रदर्शन की परवाह किए बिना संस्थागत रुचि को आकर्षित करना जारी रखते हैं।

BlackRock घटना

पूंजी प्रवाह और परिसंपत्ति प्रदर्शन के बीच यह विसंगति BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) की पुस्तकों में कहीं अधिक दृश्यमान नहीं है।

पिछले वर्ष, फंड ने परिसंपत्ति प्रबंधन व्यवसाय में कुछ अविश्वसनीय रूप से दुर्लभ हासिल किया क्योंकि इसने अपने ग्राहकों के लिए पैसे खोने के बावजूद अरबों डॉलर के ताजा प्रवाह को आकर्षित किया।

Bloomberg Intelligence डेटा के अनुसार, IBIT शुद्ध प्रवाह द्वारा संयुक्त राज्य अमेरिका में छठा सबसे लोकप्रिय ETF के रूप में 2025 समाप्त हुआ। इसने ताजा नकदी में $25.4 बिलियन जुटाए, Invesco QQQ Trust और SPDR Gold Trust (GLD) जैसे स्थापित दिग्गजों को पीछे छोड़ते हुए।

यह प्रवाह IBIT द्वारा 10% की हानि दर्ज करने के बावजूद हुआ। इसके विपरीत, सोना 2025 में केंद्रीय बैंक खरीद और भू-राजनीतिक चिंता से प्रेरित होकर लगभग 65% बढ़ा।

उद्योग हितधारकों ने नोट किया कि फंड के प्रदर्शन ने Bitcoin में परिसंपत्ति प्रबंधकों के विश्वास को प्रदर्शित किया।

Bitwise के मुख्य निवेश अधिकारी Matt Hougan ने बताया कि 2025 में क्रिप्टो के मालिक 99% सलाहकार इस वर्ष अपने एक्सपोजर को बढ़ाने या बनाए रखने की योजना बना रहे हैं।

अपनाना या आर्बिट्रेज?

हालांकि, "संस्थागत अपनाने" की कथा में एक दिलचस्प चेतावनी है।

स्पॉट Bitcoin ETFs दीर्घकालिक निवेश और अल्पकालिक आर्बिट्रेज के चौराहे पर मौजूद हैं। 13F फाइलिंग में बढ़ती शेयर संख्या तेजी के विश्वास की तरह दिखती है, लेकिन यह अक्सर एक बाजार-तटस्थ हेज को छिपा सकती है।

सतह पर, अपनाने की कहानी पानी रखती है। दिसंबर से State Street अनुसंधान US Bitcoin ETF बाजार का अनुमान $103 बिलियन लगाता है, जिसमें संस्थाएं उस फ्लोट के लगभग एक चौथाई की मालिक हैं। उनका डेटा सुझाव देता है कि 60% संस्थागत निवेशक भौतिक सिक्के रखने की तुलना में ETF रैपर की नियामक सुरक्षा को पसंद करते हैं।

हालांकि, 13F फाइलिंग में रिपोर्ट की गई "लंबी ETF" पोजीशन पूरी कहानी नहीं बताती हैं।

इन फॉर्म के लिए प्रबंधकों को US इक्विटी में लंबी पोजीशन का खुलासा करने की आवश्यकता होती है लेकिन छोटी पोजीशन के प्रकटीकरण की आवश्यकता नहीं होती है। उल्लेखनीय रूप से, यह प्रभावी रूप से व्यापार के दूसरे पक्ष को छिपाता है।

जैसा कि CME ने नोट किया है, हेज फंड अक्सर बेसिस ट्रेड निष्पादित करने के लिए स्पॉट ETFs का उपयोग करते हैं। वे ETF खरीदते हैं (जो फाइलिंग में दिखाई देता है) और साथ ही साथ Bitcoin फ्यूचर्स को शॉर्ट करते हैं (जो दिखाई नहीं देता)।

यह उन्हें Bitcoin पर किसी दिशात्मक जोखिम के बिना स्पॉट और फ्यूचर्स मूल्य के बीच स्प्रेड को कैप्चर करने की अनुमति देता है।

यह अंतर बाजार की अगली चाल का पूर्वानुमान लगाने के लिए महत्वपूर्ण है। यदि चौथी तिमाही का संचय "पोर्टफोलियो स्लीव्स" बनाने वाले वास्तविक आवंटनकर्ताओं द्वारा संचालित था, तो वह पूंजी चिपचिपी होने की संभावना है।

हालांकि, यदि यह स्प्रेड पर पूंजीकरण करने वाले हेज फंड द्वारा संचालित था, तो वह पूंजी भाड़े की है। यदि अस्थिरता बढ़ती है या यदि बेसिस ट्रेड कम लाभदायक हो जाता है तो यह जल्दी उलट सकता है।

प्रेरणा की परवाह किए बिना, परिणाम समान है। एक तिमाही में जहां Bitcoin ने अपने मूल्य का लगभग एक चौथाई हिस्सा खो दिया, वॉल स्ट्रीट ने इसका अधिक स्वामित्व समाप्त किया।

पोस्ट वॉल स्ट्रीट Bitcoin क्यों बेचने से इनकार करता है – और वास्तव में बहुत अधिक खरीदता है – यहां तक कि इसके मूल्य का 25% खोते समय भी, पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।