एन्क्रिप्शन "फैट प्रोटोकॉल्स": 10 मुख्य लाभ-उत्पादक क्षेत्रों के प्रमुख खिलाड़ी

लेखक: Stacy Muur

संकलित: Felix, PANews

मूल "फैट प्रोटोकॉल" सिद्धांत यह मानता था कि क्रिप्टोकरेंसी का मूल्य असमान रूप से अंतर्निहित ब्लॉकचेन की ओर प्रवाहित होगा न कि एप्लिकेशन की ओर। यह दृष्टिकोण अब मान्य नहीं है।

2026 तक, मूल्य "नियंत्रण बिंदुओं" की ओर प्रवाहित होगा: उपयोगकर्ता के इरादे को समझने वाले इंटरफेस, तरलता को आंतरिक बनाने वाले ट्रेडिंग स्थल, बैलेंस शीट रखने वाले जारीकर्ता, और अक्षम संपत्तियों को टोकनाइज़ करने में सक्षम संस्थाएं। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि अंततः कौन सी चेन प्रबल होती है, कौन सा एप्लिकेशन लोकप्रिय होता है, या कौन सी कथा हावी होती है, ये संस्थाएं शुल्क एकत्र करने में सक्षम होंगी।

राजस्व, उपयोगकर्ताओं की संख्या, ARPU (प्रति उपयोगकर्ता औसत वार्षिक राजस्व), बाजार प्रभुत्व और पूंजी दक्षता जैसे संकेतकों के आधार पर, यह रैंकिंग स्पष्ट रूप से दिखाती है कि किन परतों पर मूल्य वास्तव में "फैट" है, वे क्यों फैट बन रही हैं, और सीमांत मूल्य की अगली लहर कहां प्रवाहित होगी।

1. "फैट" वॉलेट

अग्रणी: Phantom

वार्षिक राजस्व: लगभग US$105 मिलियन (2025 की तीसरी तिमाही में लगभग US$35 मिलियन)

उपयोगकर्ता संख्या: लगभग 15 मिलियन मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता

ARPU: प्रति उपयोगकर्ता प्रति वर्ष लगभग $7

बाजार स्थिति: Solana वॉलेट बाजार हिस्सेदारी का लगभग 39%।

प्रदर्शन और मिलान:

Intent Layer पर अपने प्रभुत्व के साथ, Phantom, Solana प्लेटफॉर्म पर अग्रणी उपभोक्ता वॉलेट बन गया है। Swap, NFTs, Perps, और भुगतान के अपस्ट्रीम में स्थित, Phantom उपयोगकर्ताओं को मूल्य DEXs या प्रोटोकॉल तक पहुंचने से पहले उनकी कार्रवाइयों का मुद्रीकरण करने में सक्षम बनाता है।

Phantom Perps के लॉन्च के बाद हफ्तों के भीतर लेनदेन की मात्रा $1 बिलियन से अधिक हो गई। यह पुष्टि करता है कि वॉलेट निष्क्रिय इंटरफेस से सक्रिय वित्तीय स्थलों में विकसित हो रहे हैं। जनवरी 2025 में पूरा किया गया Phantom का $150 मिलियन सीरीज़ C फंडिंग राउंड, जिसने कंपनी का मूल्यांकन $3 बिलियन किया, इस बदलाव की बाजार स्वीकृति को दर्शाता है।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• MetaMask: परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट और Swap को एकीकृत करके मुद्रीकरण चैनलों का विस्तार कर रहा है, और पारिस्थितिकी तंत्र की भागीदारी को गहरा करने के लिए $30 मिलियन LINEA प्रोत्साहन कार्यक्रम लॉन्च कर रहा है।
• Trust Wallet: 200 मिलियन से अधिक डाउनलोड के साथ और $162 मिलियन की धोखाधड़ी को रोककर, यह मजबूत वितरित भुगतान क्षमताओं को प्रदर्शित करता है, लेकिन इसका ARPU अपेक्षाकृत कमजोर है।

2. "फैट" ब्लॉकचेन

अग्रणी: Ethereum

समझौते से वार्षिक राजस्व: लगभग $300 मिलियन

उपयोगकर्ता: लगभग 8.6 मिलियन मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता (MAU)

ARPU: प्रति उपयोगकर्ता प्रति वर्ष लगभग $30-35

प्रदर्शन और मिलान:

Ethereum क्रिप्टो स्पेस में मुख्य सेटलमेंट लेयर बना हुआ है। इसका मूल्य उच्च-थ्रूपुट उपभोक्ता निष्पादन से नहीं आता है, बल्कि उच्च-मूल्य लेनदेन, MEV निकासी, स्टेबलकॉइन, और रोलअप और संस्थानों में वित्तीय निपटान के अंतिम मध्यस्थ के रूप में इसकी भूमिका से आता है।

Ethereum का शुल्क आधार MEVs, blob fees, और सेटलमेंट आवश्यकताओं द्वारा समर्थित है, न कि केवल लेनदेन की संख्या से। यह इसे निष्पादन चेन की तुलना में धीमी गति से बढ़ता है, लेकिन पूंजी अधिक केंद्रित होने पर यह अधिक रक्षात्मक है।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• Solana: एक अग्रणी "फैट" निष्पादन चेन जिसका शिखर मासिक राजस्व लगभग $240 मिलियन है, जो memecoins, परपेचुअल लेनदेन और उपभोक्ता एप्लिकेशन द्वारा संचालित है। प्रदर्शन उन्नयन (Firedancer, Alpenglow) इसकी विकास गति को और मजबूत करते हैं।
• Base: गतिविधि के मामले में सबसे तेजी से बढ़ती L2, लेनदेन की मात्रा में तीन अंकों की वृद्धि के साथ; Uniswap की संचयी लेनदेन मात्रा $200 बिलियन से अधिक है—Ethereum की उपभोक्ता निष्पादन शाखा के रूप में स्थित।

3. "फैट" Perp DEX

अग्रणी: Hyperliquid

वार्षिक राजस्व: लगभग $950 मिलियन से $1 बिलियन

ओपन इंटरेस्ट: लगभग $6.5 बिलियन

परपेचुअल ट्रेडिंग वॉल्यूम (30 दिन): लगभग US$225 बिलियन

प्रदर्शन और मिलान:

परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट क्रिप्टो स्पेस में सबसे अधिक लाभदायक ट्रेडिंग विधि हैं, और Hyperliquid ने इस बाजार पर एकाधिकार कर लिया है। Hyperliquid एक एकल समर्पित चेन पर तरलता, निष्पादन और ऑर्डर फ्लो को एकीकृत करके शुल्क संग्रह प्राप्त करता है, MEV रिसाव और राउटिंग विखंडन से बचता है।

केवल जुलाई 2025 में, Hyperliquid ने सभी ब्लॉकचेन प्रोटोकॉल राजस्व का लगभग 35% हिस्सा लिया और टोकन बायबैक में सभी क्रिप्टो परियोजनाओं का नेतृत्व किया।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• Lighter: इसने अपने शुरुआती चरण में तेजी से विकास किया, संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम $1 ट्रिलियन से अधिक और मासिक ट्रेडिंग वॉल्यूम लगभग $300 बिलियन है, लेकिन इसका लाभ मार्जिन कम था।
• Drift: लगभग $2 ट्रिलियन का संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम, लगभग $3.2 बिलियन का TVL, और लगभग $49 मिलियन का राजस्व – मजबूत वृद्धि, लेकिन कमजोर बाजार प्रभुत्व।

4. "फैट" लेंडिंग

अग्रणी: Aave

वार्षिक राजस्व: लगभग US$115 मिलियन

उपयोगकर्ता: लगभग 120,000 मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता

TVL: लगभग US$320-350 बिलियन

पूंजी उपयोग दर: लगभग 40%

प्रदर्शन और मिलान:

Aave, DeFi स्पेस में एक अग्रणी लेंडिंग प्लेटफॉर्म है। जबकि लेंडिंग लाभ मार्जिन आमतौर पर ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म की तुलना में कम होते हैं, Aave अपने पैमाने, लचीलेपन और स्थिर संस्थागत फंडिंग के साथ इसकी भरपाई करता है।

समझौता अनुमान लगाता है कि 2025 तक, संचित जमा $3 ट्रिलियन से अधिक होगा, और सक्रिय लेंडिंग लगभग $29 बिलियन तक पहुंचेगी। लेंडिंग व्यवसाय की वृद्धि धीमी लेकिन मजबूत होगी।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• Fluid: एक अग्रणी तरलता परत जिसका चेन में लॉक किया गया कुल मूल्य लगभग $5 बिलियन से $6 बिलियन है। यह लेंडिंग क्षेत्र में तीसरे स्थान पर है, मासिक सक्रिय उपयोगकर्ताओं में दूसरे स्थान पर है, और कुशल DEX ट्रेडिंग का समर्थन करता है ($150 बिलियन का ट्रेडिंग वॉल्यूम और $23 मिलियन से अधिक शुल्क)।
• Morpho Blue: $10 बिलियन से अधिक जमा के साथ, यह Base चेन पर सबसे बड़े जमा आकार वाला प्रोटोकॉल है, जो मॉड्यूलर, बाजार-संचालित लेंडिंग मॉडल की ओर बदलाव को दर्शाता है।

5. "फैट" RWA प्रोटोकॉल

अग्रणी: BlackRock BUIDL

प्रबंधन के तहत संपत्ति: लगभग US$2.3 बिलियन

यील्ड: लगभग 4% (टोकनाइज़्ड US ट्रेजरी बॉन्ड)

धारक: 100 से कम (संस्थागत निवेशक)

प्रदर्शन और मिलान:

RWA की वृद्धि पैमाने और विश्वास पर निर्भर करती है, उपयोगकर्ता संख्या पर नहीं। BUIDL ने सात ब्लॉकचेन में विस्तार किया है और CEXs द्वारा संपार्श्विक के रूप में स्वीकार किया गया है, जो TradeFi और ऑन-चेन वित्त के बीच एक संरचनात्मक पुल की स्थापना को चिह्नित करता है।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• Ondo Finance: $1 बिलियन से अधिक TVL और MiCA अनुमोदन के साथ, यह एक अग्रणी क्रिप्टो-नेटिव RWA वितरक के रूप में अपनी स्थिति को मजबूत करता है।

6. "फैट" LRT / रीसेटलमेंट लेयर

अग्रणी: EigenLayer

पुनः प्रतिबद्ध संपत्ति: लगभग US$12.4 बिलियन

वार्षिक कमीशन आय: लगभग US$70 मिलियन

उपयोगकर्ताओं की संख्या: लगभग 300,000 से 400,000

प्रदर्शन और मिलान:

EigenLayer एक मूलभूत रीस्टेकिंग लेयर है जो AVS को Ethereum की सुरक्षा किराए पर देकर राजस्व उत्पन्न करती है। EigenCloud (EigenAI, EigenCompute) के लॉन्च ने इसे सत्यापन योग्य ऑफ-चेन कंप्यूटिंग तक विस्तारित किया है।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• Ether.fi: लगभग $100 मिलियन का वार्षिक राजस्व, सक्रिय रूप से ETHFI को पुनर्खरीद कर रहा है, और Cash के माध्यम से एक मजबूत उपभोक्ता-सामना मुद्रीकरण मॉडल प्राप्त कर रहा है।

7. "फैट" एग्रीगेटर/रूट लेयर

अग्रणी: Jupiter

वार्षिक आय: लगभग US$12 मिलियन

DEX एग्रीगेटर ट्रेडिंग वॉल्यूम (30 दिन): लगभग $46 बिलियन

बाजार हिस्सेदारी: Solana एग्रीगेटर लेनदेन मात्रा का लगभग 90%।

प्रदर्शन और मिलान:

एग्रीगेटर निर्णय लेने की शक्ति से लाभ कमाते हैं। Jupiter राउटिंग, मूल्य निर्धारण और निष्पादन गुणवत्ता को नियंत्रित करके, और तरलता प्रदाताओं से पहले स्प्रेड को इंटरसेप्ट करके मूल्य कैप्चर करता है।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• COWSwap: लगभग $110 बिलियन के संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम के साथ, यह MEV सुरक्षा प्रदान करता है, जो विशेष रूप से संस्थागत व्यापारियों के लिए उपयुक्त है।

8. "फैट" स्टेबलकॉइन जारीकर्ता

अग्रणी: Tether (USDT)

परिसंचरण आपूर्ति: लगभग US$185 बिलियन

वार्षिक राजस्व: $10 बिलियन से अधिक

ट्रेजरी होल्डिंग्स: लगभग $135 बिलियन

प्रदर्शन और मिलान:

Tether क्रिप्टो स्पेस में सबसे लाभदायक संस्था है। स्टेबलकॉइन जारीकर्ता सरकारी बॉन्ड पर यील्ड के माध्यम से अपने तरलता पूल से लाभ उत्पन्न करते हैं, जिससे उन्हें अधिकांश प्रोटोकॉल पर संरचनात्मक लाभ मिलता है।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• USDC (Circle): लगभग $78 बिलियन की आपूर्ति, तेजी से बढ़ रहा है लेकिन कम लाभ मार्जिन के साथ।
• Ethena USDe: लगभग $12 बिलियन की आपूर्ति के साथ, यह सिंथेटिक यील्ड द्वारा संचालित एक चुनौतीकर्ता मॉडल का प्रतिनिधित्व करता है।

9. "फैट" प्रेडिक्शन मार्केट

अग्रणी: Polymarket

वार्षिक आय: (प्रकट नहीं)

मासिक ट्रेडिंग वॉल्यूम: लगभग $1.5-2 बिलियन (प्रमुख घटनाओं के दौरान चरम)

उपयोगकर्ता संख्या: लगभग 200,000-300,000 मासिक सक्रिय व्यापारी

प्रदर्शन और मिलान:

प्रेडिक्शन मार्केट ध्यान और अनिश्चितता से लाभ कमाते हैं। उनका मुख्य संरचनात्मक लाभ सूचना गुरुत्वाकर्षण में निहित है। तरलता केंद्रित होती है जहां संभाव्यता को सबसे सटीक माना जाता है। एक बार यह विश्वसनीयता चक्र स्थापित हो जाने पर, चुनौतीकर्ताओं के लिए सार्थक ट्रेडिंग गहराई बनाना बहुत मुश्किल हो जाता है।

Polymarket की लोकप्रियता लगातार सक्रिय उपयोगकर्ताओं से नहीं, बल्कि ट्रेंडिंग विषयों के वैश्विक स्रोत के रूप में इसकी स्थिति से उत्पन्न होती है—ध्यान का एक अत्यधिक लाभदायक रूप।

प्रेडिक्शन मार्केट एक नई "फैट" लेयर का प्रतिनिधित्व करते हैं:

• TVL पर निर्भर नहीं
• बाजार दिशात्मक उतार-चढ़ाव में शामिल नहीं
• घटना अवधि के दौरान उच्च लागत लचीलापन
• इसमें मजबूत कथा शक्ति है (संभवतः सुर्खियों में आ रहा है)।

यह उन्हें उन कुछ क्रिप्टो एप्लिकेशन में से एक बनाता है जो व्यापक आर्थिक और राजनीतिक उतार-चढ़ाव के जवाब में सकारात्मक उत्तलता प्रदर्शित करते हैं।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• Kalshi: यू.एस. कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) द्वारा विनियमित, Kalshi यू.एस. फिएट-आधारित इवेंट ट्रेडिंग (जैसे खेल/राजनीति) का समर्थन करता है, और इसकी ट्रेडिंग वॉल्यूम कभी-कभी Polymarket को भी पार कर जाती है, TradeFi का ध्यान आकर्षित करता है, लेकिन यह वर्तमान में क्रिप्टो-नेटिव तरलता में पीछे है।

10. "फैट" MEV

अग्रणी: Flashbots

वार्षिक MEV निष्कर्षण: लगभग $230 मिलियन

संचयी MEV प्रबंधित: $1.5 बिलियन से अधिक

प्रदर्शन और मिलान:

MEV ब्लॉकचेन स्पेस पर एक छिपा हुआ कर है। Flashbots ने MEV के निष्कर्षण और पुनर्वितरण को संस्थागत बनाया है, जिससे यह Ethereum और Rollups के लिए एक मुख्य बुनियादी ढांचा बन गया है।

मुख्य प्रतिस्पर्धी:

• Jito: MEV टिप्स और BAM के माध्यम से Q1 2025 में Solana शुल्क का लगभग 66% कैप्चर किया।
• Arbitrum: इसके लॉन्च के बाद से लगभग $10 मिलियन शुल्क एकत्र किया है, जो दर्शाता है कि MEV पूंजीकरण अपस्ट्रीम में स्थानांतरित हो रहा है।

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