रिकॉर्ड खर्च के बाद AI दिग्गजों को चुनौतियों का सामना

वैश्विक इक्विटी बाजार ऊपर हैं, लेकिन Q4 की आय सीजन शुरू हो गया है, और हिसाब-किताब का समय आ गया है। कंपनियां या तो अब मजबूत मुनाफा दिखाएंगी या अस्थिरता फिर से नई ऊंचाई पर पहुंच जाएगी... यही विकल्प है।

वैल्यूएशन पहले से ही अधिकतम तक खिंची हुई हैं। MSCI वर्ल्ड इंडेक्स फॉरवर्ड अर्निंग के 20 गुना पर है। यह इसकी 10 साल की औसत 17 से काफी ऊपर है। निवेशक अभी भी पिछले साल की 19% रैली से चिपके हुए हैं, जो मूल रूप से उम्मीद पर आधारित थी। अगर अर्निंग अब नहीं आती है, तो यह सब कुछ बिखर जाएगा।

रिकॉर्ड खर्च को सही ठहराने के दबाव में AI दिग्गज

अमेरिका में, विश्लेषकों का मानना है कि S&P 500 की आय पिछली तिमाही में 8% से अधिक बढ़ी। वे इस साल हर तिमाही 11% लाभ की भी उम्मीद कर रहे हैं। एशिया मजबूत है, Q4 मुनाफे में 14% वृद्धि की उम्मीद है। यूरोप मुश्किल से हरे निशान में है, केवल 1% से अधिक की वृद्धि के साथ। वहां कुछ भी रोमांचक नहीं है।

पहले बैच के परिणाम मिश्रित रहे हैं। वॉल स्ट्रीट के बड़े बैंकों ने अर्थव्यवस्था पर कमजोर संकेत दिए। यूरोप में, Richemont, जो Cartier का मालिक है, ने निराश किया। लेकिन Taiwan Semiconductor (TSMC) ने कदम बढ़ाया और वैश्विक शेयरों को धक्का दिया। AI चिप्स पर उनके पूर्वानुमान ने गुरुवार को रैली शुरू कर दी।

हर कोई अभी भी AI पर दांव लगा रहा है। पैसा वहीं है। दुनिया की सबसे बड़ी कंपनियां उस व्यापार से जुड़ी हैं। कोई भी उनसे बड़ी विफलताओं की उम्मीद नहीं करता, लेकिन 2025 के अंत में पहले से ही दरारें दिखाई दीं। तो अब दबाव है। ऊर्जा, स्वास्थ्य और सामग्री जैसे अन्य क्षेत्रों को पकड़ने के लिए मजबूर किया जा रहा है।

आइए खर्च की बात करें। Bank of America के अनुसार, Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet और Oracle इस साल $530 बिलियन खर्च करने की योजना बना रहे हैं। Q4 में, Magnificent Seven का मुनाफा शायद 20% बढ़ा, जो बाकी S&P 500 की कमाई का चार गुना है।

Meta का शेयर पिछली तिमाही में 7% गिर गया जब उसकी खर्च योजनाओं ने सभी को डरा दिया, और Oracle और भी बुरी तरह तबाह हो गया, 2025 में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला बिग टेक स्टॉक बन गया।

TSMC ने कुछ राहत दी। उन्होंने $52 से $56 बिलियन के बीच capex और 2026 के लिए लगभग 30% राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाया। पिछले साल, उनका कैश फ्लो-से-capex अनुपात 1.8 था।

टैरिफ कटौती, तेल धमकियां, और 29x P/E रक्षा शेयर सभी क्षेत्रों में नए जोखिम पैदा कर रहे हैं

टेक से दूर, पैसा अंततः पुराने क्षेत्रों में रेंग रहा है। बैंक, उपभोक्ता वस्तुएं और खनन को कुछ ध्यान मिल रहा है। अगर यह रैली जारी रहती है, तो उन्हें अपना वजन खींचना शुरू करना होगा। वे हमेशा के लिए AI पर सवार नहीं रहने वाले हैं।

Procter & Gamble और Johnson & Johnson इस सप्ताह रिपोर्ट कर रहे हैं। व्यापारी जानना चाहते हैं कि क्या अमेरिकी उपभोक्ताओं के पास बढ़ती कीमतों और नौकरी के नुकसान को संभालने के लिए अभी भी पर्याप्त नकदी है। Richemont के परिणामों ने पहले से ही लक्जरी में कमजोरी दिखाई। अब बुनियादी चीजें (साबुन, गोलियां, टूथपेस्ट) बेचने वाली कंपनियों पर निर्भर है कि वे दिखाएं कि अर्थव्यवस्था का दूसरा आधा अभी भी जीवित है।

पिछले हफ्ते, अमेरिका ने ताइवान के टैरिफ को 15% तक कम कर दिया, जिसका उद्देश्य व्यापार को बढ़ावा देना था। लेकिन इसने हर कंपनी के पूर्वानुमान मॉडल को भी गड़बड़ा दिया।

इस बीच, सुप्रीम कोर्ट यह फैसला करने की तैयारी कर रहा है कि क्या पुराने टैरिफ ने संविधान का उल्लंघन किया। अगर Trump हार जाते हैं, तो सरकार को आयात शुल्क में अरबों डॉलर वापस करने पड़ सकते हैं, जो निश्चित रूप से, पूरे बोर्ड में सप्लाई-चेन योजनाओं को उड़ा देगा।

फिर ईरान है। Trump ने अभी-अभी उन्हें बम से उड़ाने की धमकी दी है। ईरान स्ट्रेट ऑफ हॉर्मुज को नियंत्रित करता है, जो तेल शिपमेंट के लिए महत्वपूर्ण है। उसी समय, वेनेजुएला के राष्ट्रपति को अमेरिकी सेना ने पकड़ लिया। उनका तेल भंडार अब खेल में है। कोई नहीं जानता कि कीमतें आगे कहां जाएंगी।

रक्षा पक्ष पर, सरकारें हथियारों पर पैसा फेंक रही हैं। जर्मनी, जापान और कनाडा सभी सैन्य बजट बढ़ा रहे हैं। इसने रक्षा शेयरों को उछाल दिया है। Rheinmetall, Northrop Grumman और Hanwha Aerospace जैसी कंपनियां बड़े पैमाने पर जीत रही हैं।

निवेशक Lockheed Martin, General Dynamics और Saab के परिणाम देख रहे हैं। वे अधिक राजस्व और मोटे मार्जिन चाहते हैं। UBS की अमेरिकी रक्षा शेयरों की एक बास्केट इस महीने 17% ऊपर है। यह फॉरवर्ड अर्निंग के 29 गुना पर कारोबार कर रही है। यूरोपीय संस्करण 32 गुना पर और भी महंगा है, जो 5 साल के औसत 17 से काफी ऊपर है।

यूरोप में, कंपनियों के पास साबित करने के लिए बहुत कुछ है। उनके पास 2025 में 0% अर्निंग ग्रोथ थी। इस साल, विश्लेषक लगभग 11% की उम्मीद करते हैं। इसमें से अधिकांश बैंकों से अपेक्षित है। वित्तीय शेयर अभी भी सस्ते हैं, और ऋण वृद्धि मजबूत दिखती है। UBS और Deutsche Bank की बारीकी से निगरानी की जाएगी।

उपभोक्ता रुझानों के लिए, निवेशक LVMH, Kering, Volkswagen और Mercedes-Benz को देखेंगे। वे चीन में क्या हो रहा है, विशेष रूप से खर्च के बारे में अपडेट देंगे। यह वैश्विक इक्विटी पहेली का एक महत्वपूर्ण टुकड़ा है।

एशिया में, तस्वीर साफ है। CSI 300 इंडेक्स छह महीनों में 18% ऊपर है। अर्निंग अनुमान में भी सुधार हुआ है। कमजोर मैक्रो नंबरों और कठिन ई-कॉमर्स प्रतिस्पर्धा के बावजूद, विश्लेषक उम्मीद करते हैं कि ब्रोकर, खनिक और AI से संबंधित फर्म मजबूत परिणाम पोस्ट करेंगी।

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