यूरोप के पास अमेरिकी संपत्तियों में $12.6 ट्रिलियन हैं, लेकिन अधिकांश निजी स्वामित्व में हैं और उन्हें हथियार नहीं बनाया जा सकता

यूरोप के पास अमेरिकी परिसंपत्तियों में $12.6 ट्रिलियन का बेहद विशाल ढेर है, जो बाकी दुनिया को मिलाकर... दोगुने से भी ज्यादा है। बॉन्ड, इक्विटी, आप जो नाम लें।

वास्तविक लाभ जैसा लगता है, है ना? खैर... ऐसा नहीं है। क्योंकि जब व्यापार युद्धों की बात आती है, तो इतनी अमेरिकी पूंजी रखने का मतलब यह नहीं है कि आप वास्तव में इसके साथ कुछ कर सकते हैं।

डोनाल्ड ट्रंप द्वारा ग्रीनलैंड की बकवास फिर से शुरू करने के बाद यह बात फिर से शुरू हुई, जिसमें क्षेत्र की संप्रभुता पर यूरोप को चुनौती दी गई।

इसके साथ ही संभावित खाली टैरिफ धमकियां भी आईं। अनुमानित रूप से, यूरोपीय नेताओं ने दिखावा करना शुरू कर दिया। इमैनुएल मैक्रों और काजा कल्लास नाराज हैं।

रणनीतिकार बताते हैं कि यूरोप से फायर सेल क्यों काम नहीं करेगी

कुछ निवेशक यूरोप द्वारा अमेरिकी ट्रेजरी और स्टॉक उतारने की संभावना के बारे में फुसफुसा रहे हैं। तर्क सरल है। अमेरिका बड़े घाटे चला रहा है और बाहरी पूंजी पर बहुत अधिक निर्भर है। यदि यूरोप, इसका सबसे बड़ा ऋणदाता, पीछे हटने का फैसला करता है, तो अमेरिकी उधार लागत बढ़ सकती है, और शेयर की कीमतें गिर सकती हैं।

लेकिन यहां तक कि इस सिद्धांत को प्रस्तुत करने वाले लोग भी स्वीकार करते हैं कि यह इतना सरल नहीं है। उस $12.6 ट्रिलियन का अधिकांश हिस्सा सरकार के हाथों में नहीं है। यह निजी पोर्टफोलियो और निवेश फंडों में बैठा है। जैसा कि ड्यूश बैंक के जॉर्ज सरावेलोस कहते हैं, "यूरोप ग्रीनलैंड का मालिक है। इसके पास बहुत सारे ट्रेजरी भी हैं।" लेकिन वह भी जानता है कि इससे यूरोप को मदद से ज्यादा नुकसान होगा।

सरावेलोस का अनुमान है कि $8 ट्रिलियन की परिसंपत्तियां सीधे यूरोपीय निवेशकों के पास हैं। बाकी क्षेत्र में स्थित संरक्षकों और वाहनों के माध्यम से प्रवाहित होती है लेकिन बाहरी लोगों के स्वामित्व में हो सकती हैं। किसी भी तरह से, सरकारें निजी धारकों को बेचने के लिए मजबूर नहीं कर सकतीं। और भले ही वे कर सकें, यह आर्थिक आत्महत्या होगी।

बाजारों ने पहले ही अपनी घबराहट दिखाई है। ट्रंप के नवीनतम टैरिफ दौर के बाद, अमेरिकी इक्विटी फ्यूचर्स गिर गए। यूरोपीय स्टॉक ज्यादा बेहतर नहीं रहे। डॉलर फिसल गया। इस बीच, सोना, यूरो, और स्विस फ्रैंक जैसी सुरक्षित-ठिकाना परिसंपत्तियां सभी बढ़ीं। बिल्कुल वैसे ही जैसे पिछले साल अप्रैल में हुआ था, जब ट्रंप ने "लिबरेशन डे" टैरिफ पेश किए और सेल अमेरिका ट्रेड शुरू हुआ।

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अब तक, यूरोप का सबसे यथार्थवादी जवाब वाशिंगटन के साथ जुलाई के व्यापार समझौते को रोकना रहा है। अमेरिकी सामानों पर €93 बिलियन (लगभग $108 बिलियन) के जवाबी टैरिफ लगाने की भी बात है। जर्मन अधिकारी सबसे मजबूत संभव उपायों के लिए जोर दे रहे हैं। लेकिन यहां तक कि वे भी जानते हैं कि परिसंपत्तियों को डंप करना एक खतरनाक रेखा को पार करना होगा।

होल्डिंग्स को हथियार बनाना गतिरोध को वित्तीय बाजारों में खींच लेगा। यह अब एक साधारण टिट-फॉर-टैट व्यापार लड़ाई नहीं रहेगी। यह एक पूंजी युद्ध होगा। सरावेलोस फिर से: "एक ऐसे वातावरण में जहां पश्चिमी गठबंधन की भू-आर्थिक स्थिरता अस्तित्वगत रूप से बाधित हो रही है, यह स्पष्ट नहीं है कि यूरोपीय इस भूमिका को निभाने के लिए उतने इच्छुक क्यों होंगे।"

नॉर्वे का सॉवरेन वेल्थ फंड सबसे बड़ा सार्वजनिक धारक है (लगभग $2.1 ट्रिलियन के साथ), लेकिन यह अभी भी पूरे यूरोप में अमेरिकी परिसंपत्तियों में बंधी सभी निजी पूंजी की तुलना में छोटा है। कुछ वास्तव में मजेदार जानना चाहते हैं? उन होल्डिंग्स में से कुछ दिन के अंत में यूरोपीय भी नहीं हैं।

कोई भी यूरोप की होल्डिंग्स को अवशोषित नहीं कर सकता, एशिया भी नहीं

और यहां एक और मजेदार बात है: भले ही यूरोप बेचना चाहता हो, खरीदार कौन है? मेरा मतलब है, हर विक्रेता को एक खरीदार की जरूरत होती है, है ना?

अभी, MSCI ऑल-कंट्री एशियन इंडेक्स का कुल मार्केट कैप लगभग $13.5 ट्रिलियन है, और FTSE वर्ल्ड गवर्नमेंट बॉन्ड इंडेक्स का एशियाई हिस्सा $7.3 ट्रिलियन का है, ब्लूमबर्ग के डेटा के अनुसार।

तो यूरोप की होल्डिंग्स एशिया के संपूर्ण निवेश योग्य ब्रह्मांड को निगलने के करीब आती हैं। गणित मेल नहीं खा रही है।

यह सोचना एक कल्पना है कि यूरोप रातोंरात Nvidia को जापानी बॉन्ड के लिए स्वैप कर देगा। और अमेरिकी निवेश उद्योग? ज़रूर, वे बड़े हैं। शायद वे कुछ भार ले लेंगे अगर कीमत सही हो। लेकिन अमेरिका $27 ट्रिलियन की नकारात्मक शुद्ध अंतरराष्ट्रीय निवेश स्थिति पर बैठा है। यहां "सही कीमत" का मतलब हो सकता है कि डॉलर बहुत कम मूल्य का हो जाए।

रैबोबैंक के विश्लेषकों ने इसे सटीक बताया: अमेरिकी बाजार बस बहुत गहरे, बहुत चौड़े, बहुत तरल हैं। "जबकि अमेरिका का बड़ा चालू खाता घाटा सुझाव देता है कि सिद्धांत रूप में USD के गिरने की संभावना है यदि अंतरराष्ट्रीय बचतकर्ता अमेरिकी परिसंपत्तियों से बड़े पैमाने पर वापसी करते हैं, अमेरिकी पूंजी बाजारों का विशाल आकार सुझाव देता है कि वैकल्पिक बाजारों की सीमाओं को देखते हुए ऐसा निकास संभव नहीं हो सकता है।"

शीत युद्ध तर्क भी है। आपसी सुनिश्चित विनाश के बारे में सोचें। चीन ने यह धुन पहले सुनी है। हर बार जब चीजें तनावपूर्ण हो जाती हैं, कोई सुझाव देता है कि बीजिंग को ट्रेजरी डंप करनी चाहिए। जिनपिंग कभी नहीं करते। क्यों? क्योंकि ऐसा करने से उनकी अपनी प्रणाली उड़ जाएगी। पॉल गेटी ने इसे सबसे अच्छा कहा: "अगर आप बैंक के $100 के कर्जदार हैं, तो आपको समस्या है। अगर आप बैंक के $100 मिलियन के कर्जदार हैं, तो बैंक को समस्या है।"

चीन की कमजोर मुद्रा नीति (जिसे मैंने पहले यहां विस्तार से समझाया है) का मतलब है कि उन्हें डॉलर जमा करना होगा। समय के साथ, उन भंडारों में से अधिक निजी हाथों में समाप्त हो गए ताकि कुल को छिपाया जा सके। विश्लेषक ब्रैड सेटसर ने अनुमान लगाया कि चीन का "छाया भंडार" 2023 में लगभग $3 ट्रिलियन था।

तो आप देखते हैं, अगर जिनपिंग वास्तव में उन्हें डंप करते हैं, तो वे पहले अपने खुद के बाजारों को क्रैश कर देंगे।