Wintermute का कहना है कि क्रिप्टो का बुल साइकिल खत्म हो गया है – तीन ताकतें 2026 को संचालित करेंगी

क्रिप्टोकरेंसी का पारंपरिक चार साल का चक्र ध्वस्त हो गया है, जिसे एक नई बाजार संरचना से बदल दिया गया है जहां तरलता एकाग्रता और निवेशक स्थिति अब मूल्य कार्रवाई निर्धारित करती है, अग्रणी OTC डेस्क Wintermute के एक व्यापक साल के अंत विश्लेषण के अनुसार।

फर्म के स्वामित्व वाले ट्रेडिंग डेटा से पता चलता है कि 2025 ने डिजिटल परिसंपत्तियों के व्यापार के तरीके में एक मौलिक बदलाव दर्ज किया, वर्ष के मंद प्रदर्शन ने क्रिप्टो के सट्टा-संचालित रैलियों से अधिक संस्थागत रूप से लंगर डाली गई परिसंपत्ति श्रेणी में संक्रमण का संकेत दिया।

Wintermute के OTC प्रवाह डेटा से पता चलता है कि Bitcoin लाभ के Ethereum में पुनर्चक्रण, फिर ब्लू चिप्स, और अंत में altcoins का ऐतिहासिक पैटर्न नाटकीय रूप से कमजोर हो गया है।

एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड और डिजिटल परिसंपत्ति ट्रेजरी कंपनियां जिसे फर्म "दीवार वाले बगीचे" के रूप में वर्णित करती है, में विकसित हुईं, जो बड़े-कैप परिसंपत्तियों के लिए निरंतर मांग प्रदान करती हैं बिना स्वाभाविक रूप से व्यापक बाजार में पूंजी घुमाए।

खुदरा रुचि इक्विटी की ओर मोड़ने के साथ, 2025 अत्यधिक एकाग्रता का एक वर्ष बन गया जहां मुट्ठी भर प्रमुख टोकन ने नई पूंजी का विशाल बहुमत अवशोषित किया जबकि बाजार का शेष हिस्सा संघर्ष करता रहा।

संरचनात्मक बदलावों द्वारा चकनाचूर पारंपरिक मौसमीता

2025 में ट्रेडिंग गतिविधि ने पिछले वर्षों की तुलना में एक स्पष्ट रूप से अलग पैटर्न का पालन किया, जो मौसमी लय की तरह महसूस होता था उसे तोड़ दिया।

क्रिप्टो समर्थक अमेरिकी प्रशासन के आसपास साल की शुरुआत का आशावाद जल्दी ही निराश हुआ क्योंकि जोखिम भावना पहली तिमाही में तेजी से बिगड़ गई जब memecoin और AI-एजेंट कथाएं फीकी पड़ गईं।

2 अप्रैल को Trump की टैरिफ घोषणा ने बाजारों पर और दबाव डाला, वसंत और गर्मियों में व्यापक नरमी से पहले साल की शुरुआत में गतिविधि को केंद्रित किया।

2023 और 2024 में देखी गई साल के अंत की उठान साकार नहीं हो सकी, "Uptober" और साल के अंत की रैलियों के आसपास की कथाओं को चकनाचूर कर दिया।

Wintermute के डेटा से पता चलता है कि ये कभी भी सच्चे मौसमी पैटर्न नहीं थे बल्कि विशिष्ट उत्प्रेरकों द्वारा संचालित रैलियां थीं जैसे 2023 में ETF अनुमोदन और 2024 में नया अमेरिकी प्रशासन।

बाजार तेजी से अस्थिर हो गए क्योंकि मैक्रो बलों ने नियंत्रण ले लिया, निरंतर गति के बिना सुर्खियों के आसपास प्रवाह प्रतिक्रियाशील और एपिसोडिक हो गया।

Altcoin रैलियां नाटकीय रूप से छोटी हो गईं, 2025 में औसतन लगभग 19 दिन, पिछले वर्ष के 61 दिनों से कम।

Memecoin launchpads, perpetual DEXs, और x402 मेटा सहित थीम ने संक्षिप्त गतिविधि विस्फोट पैदा किए लेकिन टिकाऊ बाजार-व्यापी रैलियों में विकसित होने में विफल रहे, मुख्य रूप से अस्थिर मैक्रो स्थितियों और 2024 की अधिकताओं के बाद बाजार थकान के कारण।

मंद रिटर्न के बावजूद संस्थागत जुड़ाव गहराता है

मामूली मूल्य गतिविधि के बावजूद, संस्थागत प्रतिपक्षों ने 2025 के दौरान स्थायी शक्ति दिखाई।

Wintermute ने संस्थागत प्रतिभागियों के बीच 23% साल-दर-साल वृद्धि देखी, जिसमें क्रिप्टो-मूल फंड, परिसंपत्ति प्रबंधक और पारंपरिक वित्तीय संस्थान शामिल हैं।

जुड़ाव भौतिक रूप से गहरा हुआ, गतिविधि अधिक निरंतर बनती जा रही है और खोजपूर्ण स्थिति के बजाय जानबूझकर निष्पादन पर केंद्रित है।

फर्म के डेरिवेटिव्स डेटा से यह भी पता चलता है कि विकल्प गतिविधि साल-दर-साल दोगुनी से अधिक हो गई, व्यवस्थित उपज और जोखिम प्रबंधन रणनीतियों ने एक बार की दिशात्मक दांव के बजाय पहली बार प्रवाह पर हावी हो गई।

चौथी तिमाही तक, विकल्प नोशनल पहली तिमाही के स्तर का 3.8 गुना पहुंच गया, जबकि व्यापार गणना दोगुनी हो गई, जो टिकट आकार और आवृत्ति दोनों में निरंतर वृद्धि का संकेत देती है।

संस्थागत और खुदरा निवेशक दोनों 10 अक्टूबर की डीलीवरेजिंग घटना के बाद साल के अंत तक प्रमुख में वापस घूम गए जिसने 24 घंटों में लगभग $19 बिलियन के परिसमापन को ट्रिगर किया।

Altcoin ओपन इंटरेस्ट भी 55% से गिर गया, दिसंबर के मध्य तक लगभग $70 बिलियन से $30 बिलियन तक, क्योंकि जबरन खोलने ने Bitcoin और Ethereum के बाहर केंद्रित अतिरिक्त लीवरेज को बाहर निकाल दिया।

तीन उत्प्रेरक 2026 रिकवरी को व्यापक बना सकते हैं

Wintermute तीन परिदृश्यों की पहचान करता है जिन्हें बाजार की चौड़ाई बड़े-कैप एकाग्रता से परे ठीक होने के लिए साकार होने की आवश्यकता होगी।

सबसे पहले, ETFs और DATs को अपने जनादेश को व्यापक करना होगा, Solana और XRP ETF फाइलिंग में प्रारंभिक संकेत उभर रहे हैं।

दूसरा, Bitcoin या Ethereum में मजबूत रैलियां धन प्रभाव उत्पन्न कर सकती हैं जो व्यापक बाजार में फैल जाती हैं, 2024 के पैटर्न के समान, हालांकि पूंजी पुनर्चक्रण अनिश्चित बना हुआ है।

तीसरा और सबसे कम संभावित, खुदरा निवेशक माइंडशेयर इक्विटी और AI थीम से क्रिप्टो की ओर वापस घूम सकता है, ताजा पूंजी प्रवाह और स्टेबलकॉइन मिंटिंग ला सकता है।

"2025 अपेक्षित रैली से कम रहा, लेकिन यह सट्टा से एक स्थापित परिसंपत्ति श्रेणी में क्रिप्टो के संक्रमण की शुरुआत को चिह्नित कर सकता है," Wintermute का विश्लेषण निष्कर्ष निकालता है।

Adler Asset Management से स्वतंत्र विश्लेषण 2026 में विस्तारित चल रहे डीलीवरेजिंग थीम को मजबूत करता है।

Adler ने बताया कि Bitcoin Advanced Sentiment Index 80% के आसपास High Bull क्षेत्र से 44.9% तक गिर गया, तटस्थ 50% से नीचे टूट गया और बाजार शासन परिवर्तन का संकेत दे रहा है।

उनकी पूरी अवलोकन अवधि में सबसे बड़ा लंबा परिसमापन झरना 19 जनवरी को हुआ, एक घंटे में $205 मिलियन से अधिक का परिसमापन हुआ क्योंकि 24 घंटों के भीतर कीमत $95,400 से $92,600 तक गिर गई।

क्या एकाग्रता बनी रहती है या तरलता मुट्ठी भर बड़े-कैप परिसंपत्तियों से परे व्यापक होती है, यह 2026 के परिणाम निर्धारित करेगा, यह समझने के साथ कि पूंजी कहां प्रवाहित हो सकती है और किन संरचनात्मक परिवर्तनों की आवश्यकता है, पोस्ट-साइकिल क्रिप्टो बाजार को नेविगेट करने के लिए महत्वपूर्ण साबित हो रहा है।