वॉल स्ट्रीट Bitcoin आर्बिट्रेज से पीछे हट रहा है क्योंकि रिटर्न कई वर्षों के निचले स्तर पर पहुंच गया है

कैश-एंड-कैरी आर्बिट्राज जो बड़े डेस्क के लिए सोने की खान हुआ करता था, अब मुश्किल से टिका हुआ है। यह वह रणनीति थी जहां कंपनियां स्पॉट मार्केट पर Bitcoin खरीदती थीं और फ्यूचर्स साइड पर इसे शॉर्ट करती थीं, कीमत के अंतर को लाभ के रूप में लॉक करते हुए।

कुछ समय के लिए, यह सबसे पसंदीदा चाल थी। लेकिन अब ऐसा नहीं है। कम यील्ड, कम स्प्रेड और अमेरिकी संस्थानों की घटती रुचि के कारण यह ट्रेड कुचला जा रहा है।

शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (CME) पर Bitcoin फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट 2023 के बाद पहली बार Binance से नीचे गिर गया है।

वॉल स्ट्रीट इस ट्रेड के लिए CME को प्राथमिकता देता था, खासकर 2024 की शुरुआत में स्पॉट Bitcoin ETFs के अप्रूव होने के बाद। लेकिन जितना अधिक वे इसमें कूदे, रिटर्न उतना ही खराब होता गया। सभी का एक ही ट्रेड में भीड़ लगाने से यह खत्म हो गया। अब यह फंडिंग और एक्जीक्यूशन जैसी बुनियादी लागतों को मुश्किल से कवर करता है।

CME वॉल्यूम गिरा जबकि Binance फ्यूचर्स में मजबूत बना हुआ है

रिटर्न जो कभी डबल डिजिट तक पहुंचते थे, अब क्रैश हो गए हैं। रणनीति से एक महीने की वार्षिक यील्ड लगभग 5% पर है, जो वर्षों में सबसे कम पॉइंट्स में से एक है।

"पिछले साल इस समय यह 17% था," Amberdata में डेरिवेटिव्स को ट्रैक करने वाले Greg Magadini ने कहा, और जोड़ा कि अब यह 4.7% के करीब है। यह मुश्किल से एक साल के ट्रेजरीज को पीटता है, जो लगभग 3.5% की पेशकश करते हैं। यह अब जोखिम के लायक नहीं है, खासकर उन फंड्स के लिए जो क्रिप्टो लाभ के लिए नहीं, बल्कि स्थिर रिटर्न के लिए यहां हैं।

CME का Bitcoin फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट जोरदार गिरा है, अपने पीक पर $21 बिलियन से अधिक से $10 बिलियन से थोड़ा कम पर। इस बीच, Binance लगभग $11 बिलियन पर स्थिर बना हुआ है, Coinglass डेटा के आधार पर। ऐसा नहीं है कि संस्थानों ने क्रिप्टो को पूरी तरह से डंप कर दिया है। बात यह है कि अमेरिकी हेज फंड और बड़े अकाउंट्स अक्टूबर 2025 में Bitcoin की कीमतों के शिखर पर पहुंचने के बाद इस विशिष्ट ट्रेड से पीछे हट रहे हैं।

नियमित फ्यूचर्स के बजाय, ट्रेडर्स अब परपेचुअल फ्यूचर्स, या perps की ओर झुक रहे हैं। ये बिना एक्सपायरी वाले कॉन्ट्रैक्ट्स हैं, और वे पूरे दिन लगातार सेटल और प्राइस होते हैं। Binance इस स्पेस में हावी है। वे क्रिप्टो दुनिया में सबसे बड़ी वॉल्यूम खींचते हैं।

CME ने 2025 में छोटे और लंबी अवधि के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स लॉन्च करके पकड़ने की कोशिश की, कुछ को पांच साल तक भी होल्ड किया जा सकता है, लेकिन वॉल्यूम अभी भी तुलना नहीं करते।

"CME ऐतिहासिक रूप से संस्थानों और कैश एंड कैरी आर्बिट्राज के लिए पसंदीदा स्थान रहा है," Tesseract, एक डिजिटल एसेट फर्म के CEO James Harris ने कहा। लेकिन अब जब Binance इसे पीछे छोड़ रहा है, तो वह इसे "टैक्टिकल रीसेट" के रूप में देखते हैं। क्रिप्टो से पूर्ण निकास नहीं, बल्कि कम लाभ और कम लिक्विडिटी की प्रतिक्रिया।

CME Group के एक नोट में कहा गया कि 2025 एक महत्वपूर्ण मोड़ था। जैसे-जैसे नियमन स्पष्ट हुआ, बड़े निवेशकों ने Bitcoin से परे, Ether, XRP और Solana में देखना शुरू किया। "हमने 2024 में Ether के लिए दैनिक नोशनल OI में औसतन लगभग $1 बिलियन किया, और 2025 में वह संख्या लगभग $5 बिलियन तक बढ़ गई," CME ने नोट किया।

भले ही फेडरल रिजर्व की दर में कटौती ने उधार लागत को कम किया है, उन्होंने क्रिप्टो में कोई बड़ा उछाल नहीं दिया है। 10 अक्टूबर के क्रैश के बाद से, उधार की मांग कमजोर है। DeFi यील्ड कम हैं। ट्रेडर्स अधिक हेजिंग कर रहे हैं और कम लीवरेज का उपयोग कर रहे हैं।

Auros, एक हांगकांग मार्केट मेकर के Le Shi ने कहा कि बाजार अब खिलाड़ियों को अधिक टूल देता है, जैसे ETFs और सीधी एक्सचेंज एक्सेस, कीमत की दिशा पर दांव लगाने के लिए। वह प्रतिस्पर्धा स्थानों के बीच कीमत के अंतर को काटती है, जो आर्बिट्राज को मार देती है।

"एक सेल्फ-बैलेंसिंग प्रभाव है," Le ने कहा। जैसे-जैसे ट्रेडर्स ट्रेड करने के लिए सबसे सस्ती जगह खोजते हैं, स्प्रेड बंद हो जाते हैं, और कैश-एंड-कैरी ट्रेड समझ में नहीं आते।

इसने 319 Capital जैसी फर्मों को आसान लाभ छोड़ने और अधिक जटिल रणनीतियों की खोज शुरू करने के लिए प्रेरित किया है। उनके CIO, Bohumil Vosalik ने कहा कि पार्टी खत्म हो गई है। बाजार अब उन लोगों का है जो गहराई से खोदने के लिए तैयार हैं।

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