Coinbase लेंडिंग नए $1 मिलियन cbETH-समर्थित USDC ऋणों और बढ़ते नियामक तनाव के साथ विस्तारित

वाशिंगटन में बढ़ते नियामक घर्षण के बीच, Coinbase लेंडिंग उपयोगकर्ताओं के लिए दीर्घकालिक स्टेकिंग पोजीशन को समाप्त किए बिना तरलता प्राप्त करने का एक नया तरीका विकसित कर रहा है।

Coinbase ने cbETH-समर्थित USDC उधार उत्पाद लॉन्च किया

Nasdaq-सूचीबद्ध एक्सचेंज ने एक उधार सुविधा शुरू की है जो पात्र ग्राहकों को टोकनाइज्ड स्टेक्ड ईथर, जिसे cbETH के रूप में जाना जाता है, को संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखकर $1 मिलियन तक USDC तक पहुंच प्रदान करती है। हालांकि, कंपनी की वेबसाइट के अनुसार, नया उत्पाद केवल न्यूयॉर्क के बाहर संयुक्त राज्य अमेरिका में उपलब्ध है, यूनाइटेड किंगडम में सीमित पहुंच के साथ।

यह सेवा उपयोगकर्ताओं को अपने ईथर को अनस्टेक किए बिना तरलता अनलॉक करने की अनुमति देती है, प्रभावी रूप से स्टेक्ड होल्डिंग्स को एक लचीले फंडिंग स्रोत में बदल देती है। इसके अलावा, Coinbase इस सुविधा को व्यापारियों के लिए बड़ी खरीदारी को वित्तपोषित करने, पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित करने, या Ether और इसके स्टेकिंग रिवॉर्ड्स के एक्सपोजर को बनाए रखते हुए एकमुश्त खर्चों को कवर करने के तरीके के रूप में स्थापित करता है।

नई व्यवस्था के तहत, ग्राहक Coinbase के स्टेक्ड ईथर के प्रतिनिधित्व के विरुद्ध USDC उधार लेते हैं और अपनी स्टेकिंग पोजीशन को पृष्ठभूमि में सक्रिय रखते हैं। उस ने कहा, ऋण पात्रता और व्यक्तिगत सीमाएं सीधे संपार्श्विक के रूप में पोस्ट किए गए पात्र क्रिप्टो की मात्रा और प्लेटफॉर्म के जोखिम मापदंडों से जुड़ी रहती हैं।

Morpho ऑनचेन लेंडिंग संरचना को कैसे शक्ति प्रदान करता है

Coinbase ने जोर देकर कहा कि ऋण Morpho द्वारा संचालित होते हैं, एक ऑनचेन लेंडिंग प्रोटोकॉल जो स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के माध्यम से ओवरकोलेटरलाइज्ड उधार का समर्थन करता है। एक बार ऋण स्वीकृत होने के बाद, सिस्टम तुरंत उपयोगकर्ता के Coinbase खाते में फंड क्रेडिट करता है, जबकि गिरवी रखा गया cbETH ऑनचेन तृतीय-पक्ष प्रोटोकॉल में स्थानांतरित किया जाता है।

Coinbase के उत्पाद विवरण के अनुसार, उधारकर्ता मानक ऋण-से-मूल्य आवश्यकताओं के अधीन, $1 मिलियन तक USDC का अनुरोध कर सकते हैं। इसके अलावा, एक विकेंद्रीकृत प्लेटफॉर्म के साथ इस एकीकरण का मतलब है कि संपार्श्विक प्रबंधन और लिक्विडेशन प्रोग्रामेटिक रूप से निष्पादित किए जाते हैं, पारंपरिक, विवेकाधीन जोखिम डेस्क के बजाय व्यापक DeFi प्रथाओं के साथ संरेखित होते हैं।

Morpho ऑनचेन लेंडिंग इंफ्रास्ट्रक्चर का उपयोग करके, Coinbase अपने केंद्रीय ऑर्डर बुक और एक्सचेंज संचालन से उपयोगकर्ता संपार्श्विक की हिरासत को अलग करता है। हालांकि, कंपनी अभी भी इस अनुभव को उन ग्राहकों के लिए एक परिचित, इन-ऐप उधार उपकरण के रूप में प्रस्तुत करती है जो सीधे DeFi प्रोटोकॉल के साथ इंटरैक्ट नहीं कर सकते हैं।

ऋण-से-मूल्य बाधाएं और लिक्विडेशन जोखिम

जोखिम नियंत्रण के लिए, Coinbase ने खुलासा किया कि उधारकर्ताओं को स्वचालित लिक्विडेशन और संबंधित दंड से बचने के लिए 86% से नीचे ऋण-से-मूल्य अनुपात बनाए रखना होगा। प्लेटफॉर्म चेतावनी देता है कि Ether की कीमत में तीव्र अस्थिरता की अवधि के दौरान इस सीमा का परीक्षण किया जा सकता है, जो फिएट मुद्राओं की तुलना में अधिक तेजी से चलती है।

डिज़ाइन विशिष्ट क्रिप्टो मार्जिन फ्रेमवर्क को दर्शाता है, जहां पारंपरिक वित्त की तुलना में संपार्श्विक बफर बड़े होते हैं ताकि तेजी से मूल्य झूलों को ध्यान में रखा जा सके। इसके अलावा, उपयोगकर्ताओं को सक्रिय रूप से अपनी पोजीशन की निगरानी करनी चाहिए और यदि बाजार की स्थितियां उनके अनुपात को 86% सीमा की ओर धकेलती हैं तो संपार्श्विक जोड़ना या मूलधन चुकाना चाहिए।

व्यावहारिक रूप से, इसका मतलब है कि cbeth के विरुद्ध उधार लेने का विकल्प चुनने वाला कोई भी व्यक्ति उधार लागत और अंतर्निहित परिसंपत्ति अस्थिरता दोनों के दोहरे एक्सपोजर को स्वीकार करता है। उस ने कहा, जो ग्राहक रूढ़िवादी रूप से लीवरेज का प्रबंधन करते हैं, वे तरलता प्राप्त करते हुए भी अपने गिरवी रखे गए टोकन पर स्टेकिंग रिवॉर्ड्स अर्जित करना जारी रख सकते हैं।

स्टेक्ड ईथर की उपयोगिता का विस्तार

Coinbase का तर्क है कि संपार्श्विक के रूप में cbETH लेना प्रभावी रूप से निष्क्रिय उपज सृजन से परे अपने स्टेकिंग कार्यक्रम की उपयोगिता का विस्तार करता है। उपयोगकर्ता अंतर्निहित ईथर पर स्टेकिंग रिटर्न जमा करते हुए अपनी लॉक की गई स्टेकिंग पोजीशन के हिस्से को खर्च करने योग्य फंड में बदल सकते हैं।

यह दृष्टिकोण व्यापक DeFi रुझानों को दर्शाता है, जहां लिक्विड स्टेकिंग टोकन उपज-असर परिसंपत्तियों और लेंडिंग बाजारों में निर्माण खंडों दोनों के रूप में कार्य करते हैं। इसके अलावा, कंपनी संभावित उपयोग मामलों को उजागर करती है जैसे पोर्टफोलियो पुनर्संतुलन, अवसरवादी क्रिप्टो खरीद, या दीर्घकालिक पोजीशन से बाहर निकले बिना बड़ी, अल्पकालिक नकद आवश्यकताओं को पूरा करना।

यह रणनीति Coinbase को क्रिप्टो लेंडिंग सेवाओं के प्रतिस्पर्धी क्षेत्र के भीतर भी स्थापित करती है जो ऐतिहासिक रूप से मुख्य रूप से संस्थानों को पूरा करती हैं। इसके विपरीत, एक्सचेंज स्थानीय नियामक प्रतिबंधों और इसके आंतरिक जोखिम ढांचे के अधीन, पात्र खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए एक सुव्यवस्थित ऑन-प्लेटफॉर्म विकल्प खोल रहा है।

अमेरिकी राज्यों में स्टेकिंग विस्तार

नई उधार सुविधा संयुक्त राज्य अमेरिका में अपने स्टेकिंग फुटप्रिंट का विस्तार करने में Coinbase की हालिया प्रगति का अनुसरण करती है। पिछले साल के अंत में, कंपनी ने राज्य के वित्तीय सेवा विभाग से अनुमोदन सुरक्षित करने के बाद न्यूयॉर्क में क्रिप्टो स्टेकिंग सेवाएं शुरू कीं, एक प्रमुख नियामक मील का पत्थर।

अब तक, Coinbase स्टेकिंग 46 अमेरिकी राज्यों में उपलब्ध है, कैलिफोर्निया, न्यू जर्सी, मैरीलैंड, और विस्कॉन्सिन या तो खुदरा स्टेकिंग कार्यक्रमों को सीमित या अवरुद्ध कर रहे हैं। इसके अलावा, कंपनी ने सार्वजनिक रूप से न्यूयॉर्क के निर्णय की प्रशंसा की, इसे डिजिटल परिसंपत्तियों के प्रति पूर्ण शत्रुता के बजाय व्यावहारिक निगरानी के संकेत के रूप में प्रस्तुत किया।

"प्रगति को अपनाने और स्पष्टता प्रदान करने में गवर्नर कैथी होचुल के नेतृत्व के लिए धन्यवाद, यह मील का पत्थर एक सार्थक कदम आगे है," Coinbase ने कहा। उस ने कहा, राज्य-स्तरीय नियमों का पैचवर्क जारी रहता है कि अमेरिकी ग्राहक स्टेकिंग और संबंधित उधार उपकरणों तक कहां और कैसे पहुंच सकते हैं।

Clarity Act के आसपास नियामक तनाव

जबकि Coinbase अपनी स्टेकिंग और लेंडिंग पेशकशों को गहरा कर रहा है, कंपनी एक साथ वाशिंगटन में एक गर्म नीति बहस के केंद्र में है। पिछले सप्ताह रिपोर्ट किए गए अनुसार, एक्सचेंज के CEO ने Clarity Act के मसौदा संस्करण के लिए समर्थन वापस ले लिया, एक क्रिप्टो बाजार संरचना विधेयक जो उद्योग लॉबिंग के लिए एक केंद्र बिंदु बन गया है।

इस कदम ने क्षेत्र के भीतर विभाजन को उजागर किया। वेंचर फर्म Andreessen Horowitz ने विधेयक का समर्थन किया है, भले ही Coinbase इसके ढांचे के कुछ हिस्सों को चुनौती देता है। इसके अलावा, असहमति ने इस बारे में सवाल उठाए हैं कि संयुक्त राज्य अमेरिका में व्यापक विनियमन की बातचीत करते समय क्रिप्टो उद्योग कितना एकीकृत हो सकता है।

एक संबंधित विकास में, Robinhood के CEO ने कहा कि स्टेकिंग उनकी कंपनी के उपयोगकर्ताओं के बीच सबसे अधिक अनुरोधित सुविधाओं में से एक है और चार होल्डआउट राज्यों से अपने प्रतिबंधों पर पुनर्विचार करने का आग्रह किया। उन्होंने X पर तर्क दिया कि अमेरिका को ऐसा कानून तैयार करना चाहिए जो उपभोक्ताओं की रक्षा करे लेकिन फिर भी नवाचार को आगे बढ़ने की अनुमति दे।

बाजार संरचना विधेयक पर प्रभाव

"हम बाजार संरचना विधेयक पास करने के कांग्रेस के प्रयासों का समर्थन करते हैं। अभी भी काम किया जाना बाकी है, लेकिन हम एक रास्ता देखते हैं और मदद करने के लिए यहां हैं," Robinhood के कार्यकारी ने X पर पोस्ट किया। हालांकि, राजनीतिक गति धीमी हो गई है क्योंकि प्रमुख प्लेटफार्मों के बीच असहमति सामने आई है।

सीनेट बैंकिंग समिति ने हाल ही में Coinbase द्वारा X पर एक सार्वजनिक पोस्ट में अपनी स्थिति में बदलाव की घोषणा के बाद विधेयक पर मतदान में देरी की। कंपनी के शेयरधारक पत्र के अनुसार, स्टेबलकॉइन ने 2025 की तीसरी तिमाही में अपने राजस्व का लगभग 20%, या $355 मिलियन उत्पन्न किया, जो इस बात को रेखांकित करता है कि इन उत्पादों को कैसे नियंत्रित किया जाता है।

बातचीत में शामिल एक नीति पर्यवेक्षक ने अनुमान लगाया कि बाजार संरचना विधेयक अंततः पारित होने की 40% संभावना है। इसके अलावा, उन्होंने चेतावनी दी कि निरंतर संशोधन समझौते को बहुत दूर धकेल सकते हैं, स्पष्ट रूप से पूछते हुए: "सवाल यह है कि वे इस विधेयक को तोड़ने से पहले कितनी दूर तक मोड़ सकते हैं?"

Coinbase की निष्पक्षता चिंताएं और प्रतिस्पर्धी परिदृश्य

FOX Business के साथ एक साक्षात्कार में, Coinbase के CEO ने कहा कि Clarity Act पर एक्सचेंज की मुख्य आपत्ति प्रतिस्पर्धी निष्पक्षता पर केंद्रित है। उन्होंने तर्क दिया कि एक एकल उद्योग बैंक के लिए सीधे प्रतिस्पर्धा करने के बजाय अपने प्रतिद्वंद्वियों को प्रभावी रूप से प्रतिबंधित करने के लिए विनियमन का लाभ उठाना "गहराई से अनुचित" होगा।

"उन्हें एक समान खेल के मैदान पर प्रतिस्पर्धा करनी चाहिए, और मैं वास्तव में इस पर विश्वास करता हूं," उन्होंने कहा, यह सुझाव देते हुए कि कुछ विधायी मसौदे मौजूदा खिलाड़ियों को मजबूत करने का जोखिम उठाते हैं। इसके अलावा, यह रुख Coinbase के व्यापक प्रयास के साथ संरेखित होता है जिसे वह स्पष्ट लेकिन तटस्थ नियम कहता है जो विशिष्ट मध्यस्थों को विशेषाधिकार नहीं देते हैं।

इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, cbeth संपार्श्विक ऋणों का रोलआउट इस बात पर प्रकाश डालता है कि कैसे बड़े एक्सचेंज अभी भी नवाचार कर रहे हैं, भले ही नियामक अनिश्चितता बनी हुई है। उस ने कहा, Coinbase क्रिप्टो लेंडिंग जैसे उत्पादों की दीर्घकालिक व्यवहार्यता संभवतः इस बात पर निर्भर करेगी कि कांग्रेस और नियामक अंततः स्टेकिंग, स्टेबलकॉइन और ऑनचेन उधार के लिए अनुमेय संरचनाओं को कैसे परिभाषित करते हैं।

संक्षेप में, Coinbase की नई Morpho-संचालित USDC उधार सुविधा स्टेक्ड ईथर को एक अधिक लचीले वित्तीय उपकरण में बदल देती है जबकि Clarity Act, बाजार संरचना और उपभोक्ता संरक्षण पर नियामक बहस 2025 में कंपनी के संचालन परिदृश्य को आकार देना जारी रखती है।