"पैच किए गए" डेटा में छिपे मुद्रास्फीति जोखिम बने हुए हैं, जिससे Bitcoin उच्च-दांव वाले प्रतीक्षा खेल में फंसा हुआ है

ब्यूरो ऑफ इकोनॉमिक एनालिसिस (BEA) ने 22 जनवरी को अपनी विलंबित पर्सनल इनकम एंड आउटलेज़ रिपोर्ट जारी की, जिसमें अक्टूबर और नवंबर के PCE इन्फ्लेशन को एक साथ प्रकाशित किया गया।

रिपोर्ट में हेडलाइन PCE दोनों महीनों में महीने-दर-महीने 0.2% रहा, अक्टूबर में हेडलाइन PCE साल-दर-साल 2.7% और नवंबर में 2.8% रहा। कोर PCE भी दोनों महीनों में महीने-दर-महीने 0.2% रहा, अक्टूबर में कोर PCE साल-दर-साल 2.7% और नवंबर में 2.8% रहा।

खबर पर Bitcoin की प्रतिक्रिया आश्चर्यजनक रूप से संयमित थी। BTC ने 22 जनवरी को लगभग $88,454 और $90,283 के बीच कारोबार किया और लगभग $89,507 पर बंद हुआ, जो लगभग 0.16% ऊपर था।

ट्रेडिंग गतिविधि की यह कमी इस बात का मुख्य संकेत है कि इस रिलीज़ के बारे में सबसे अधिक क्या मायने रखता है, क्योंकि यह कहानी निश्चित रूप से एक नाटकीय इन्फ्लेशन सरप्राइज़ नहीं थी।

यहां मुख्य कहानी डेटा गुणवत्ता की है, क्योंकि BEA को शटडाउन के बाद पैच किए गए इनपुट के साथ PCE प्रकाशित करना पड़ा, जिसने पाइपलाइन के उन हिस्सों को बाधित कर दिया जो सामान्य रूप से इसकी गणना में फीड होते हैं।

उस सेटिंग में, मैक्रो रीड को तीन भागों में तोड़ना उपयोगी है जो BTC के लिए मायने रखते हैं: अंतर्निहित कोर इन्फ्लेशन गति, पॉलिसी पाथ जिसे बाजार इससे कीमत तय करते हैं, और रियल यील्ड मूव जो अक्सर जोखिम परिसंपत्तियों में वास्तविक बल लाता है।

PCE एक अनिश्चितता घटना के रूप में कारोबार किया गया, शुद्ध इन्फ्लेशन घटना के रूप में नहीं

PCE एक निर्मित इंडेक्स है, जो कई स्रोतों से बनाया गया है, CPI उन श्रेणियों के लिए एक महत्वपूर्ण इनपुट के रूप में काम करता है जो विस्तृत मूल्य परिवर्तनों पर निर्भर करती हैं। जब उस इनपुट स्ट्रीम का हिस्सा गायब होता है, तो इन्फ्लेशन प्रिंट अनुमान विकल्पों पर अधिक निर्भर हो जाता है।

इस बार, BEA ने पहले और बाद के महीनों से CPI जानकारी और मौसमी समायोजन का उपयोग करके अंतराल को भर दिया, जो महीने-विशिष्ट उछाल को सुचारू कर सकता है।

यह जितना लगता है उससे अधिक महत्वपूर्ण है, क्योंकि 0.2% मासिक कोर रीडिंग का दो अलग-अलग अर्थ हो सकता है। एक स्वच्छ महीने में, यह महीने की इन्फ्लेशन गति का एक सीधा माप है। एक पैच किए गए महीने में, यह वास्तविक मूल्य व्यवहार और सांख्यिकीय इंटरपोलेशन का मिश्रण हो सकता है। संख्या में अभी भी जानकारी है, लेकिन यह उस महीने के अंदर क्या बदला इसके बारे में कम निश्चितता रखती है।

22 जनवरी के कोर प्रिंट की व्याख्या करने का एक सरल तरीका स्तर और दृढ़ता पर ध्यान केंद्रित करना है। साल-दर-साल 2.8% के पास कोर PCE इन्फ्लेशन को 2% लक्ष्य से ऊपर रखता है, और 0.2% मासिक गति, यदि दोहराई जाती है, तो साल-दर-साल दर को चिपचिपा रखती है। यह डरावने उल्टे आश्चर्यों के बिना भी दर-कट अपेक्षाओं को सीमित रखने के लिए पर्याप्त है।

अगला कदम यह देखना है कि बाजार उस इन्फ्लेशन बेसलाइन को पॉलिसी पाथ में कैसे बदलते हैं।

Fed एक रिपोर्ट पर अलग से प्रतिक्रिया नहीं करता है, लेकिन बाजार संभावनाओं को अपडेट करते हैं। 22 जनवरी की रिलीज़ के साथ, अधिक महत्वपूर्ण सवाल यह था कि क्या व्यापारी डेटा को ईज़िंग को विलंबित करने के लिए पर्याप्त मजबूत मानेंगे, या बड़ी पॉलिसी दांव लगाने से पहले एक स्वच्छ रीड का इंतजार करने के लिए पर्याप्त अनिश्चित। एक पैच की गई रिलीज़ अक्सर व्यापारियों को दूसरे व्यवहार की ओर धकेलती है, क्योंकि विश्वास को न्यायसंगत ठहराना कठिन होता है।

Bitcoin आमतौर पर इन्फ्लेशन के आंकड़े की तुलना में इसके आसपास की दरों के बाजारों में क्या होता है, उस पर कम प्रतिक्रिया करता है।

रियल यील्ड एक गैर-उपज वाली परिसंपत्ति को रखने की अवसर लागत के लिए एक स्वच्छ शॉर्टहैंड है, और वे तरलता की स्थितियों को इस तरह से मैप भी करते हैं जो पूरे जोखिम कॉम्प्लेक्स के लिए मायने रखता है। जब रियल यील्ड अधिक धकेलती है, तो BTC के लिए हर्डल रेट बढ़ता है, और वित्तीय स्थितियां कड़ी होती हैं। जब रियल यील्ड नीचे बहती है, तो हर्डल रेट गिरती है, और स्थितियां आसान होती हैं।

यही कारण है कि एक गंदी PCE रिलीज़ को संदर्भ सेटर के रूप में उपयोग करना सबसे अच्छा तरीका है, फिर दर बाजार के फैसले का पालन करना।

2.8% के पास कोर रेट के साथ एक स्थिर 0.2% मासिक पाथ तेजी से ईज़िंग के लिए एक हरी बत्ती नहीं है, लेकिन यह तत्काल पुनर्मूल्यांकन को भी बाध्य नहीं करता है यदि व्यापारी प्रिंट की सटीकता पर भरोसा नहीं करते हैं। उस दुनिया में, BTC अक्सर हेडलाइन नंबर के बजाय दर बाजार के फॉलो-थ्रू का कारोबार करने में बस जाता है।

PCE फ्रेमवर्क का अंतिम टुकड़ा यह है कि आगे क्या होता है। जब एक रिपोर्ट पैच की जाती है, तो अगली स्वच्छ रिलीज़ अतिरिक्त वजन रखती है क्योंकि यह सुचारू पाथ को मान्य या खंडित कर सकती है। यदि अगला स्वच्छ महीना अधिक गर्म आता है, तो पहले की शांति अनुमान विधि की एक कलाकृति की तरह दिख सकती है।

यदि अगला स्वच्छ महीना समान रूप से आता है, तो पैच किए गए महीने को एक उचित स्टैंड-इन के रूप में स्वीकार करना आसान हो जाता है।

इस सप्ताह Bitcoin की प्रतिक्रिया की कमी उस सेटअप में फिट बैठती है। BTC के पास पचाने के लिए कोई स्वच्छ झटका नहीं था, इसने एक अपडेट देखा जो मायने रखता था, लेकिन एक दिन के विश्वास को सीमित करने के लिए पर्याप्त चेतावनी के साथ आया।

GDP पृष्ठभूमि शोर था जब तक कि यह यील्ड में फीड न हो

उसी दिन Q3 2025 GDP के लिए एक अपडेट अनुमान दिया गया, जिसे 4.3% से थोड़ा अधिक 4.4% वार्षिक संशोधित किया गया। वह ग्रोथ प्रिंट आमतौर पर Bitcoin के लिए द्वितीयक है जब तक कि यह बॉन्ड मार्केट को हिलाए नहीं।

इसका कारण सरल है। GDP दो चैनलों के माध्यम से मायने रख सकता है जो अक्सर संघर्ष करते हैं। मजबूत ग्रोथ Fed को सतर्क रख सकता है और रियल यील्ड को ऊंचा रख सकता है, जो आमतौर पर मार्जिन पर BTC के लिए एक हेडविंड है। मजबूत ग्रोथ बाजारों में जोखिम की भूख और कमाई की उम्मीदों का समर्थन भी कर सकता है, जो सट्टा परिसंपत्तियों की मदद कर सकता है। कौन सा बल हावी होता है यह इस बात पर निर्भर करता है कि यील्ड के साथ क्या होता है, GDP हेडलाइन पर नहीं।

इस मामले में, संशोधन छोटा था, और संख्या पिछड़ी दिख रही थी। यह इसे BTC के लिए एक खराब स्टैंडअलोन इनपुट बनाता है। इससे हम जो सबसे अधिक उपयोगी निष्कर्ष निकाल सकते हैं वह यह है कि एक ठोस ग्रोथ पृष्ठभूमि Fed को धैर्य रखने के लिए जगह देती है यदि इन्फ्लेशन लक्ष्य की ओर ठोस रूप से नहीं गिरता है। 2.8% कोर साल-दर-साल के पास एक पैच किया गया PCE प्रिंट, मजबूत पिछले ग्रोथ के साथ जोड़ा गया, तात्कालिकता के बजाय धैर्य की एक बेसलाइन का समर्थन करता है।

वह बेसलाइन मायने रखती है क्योंकि यह समझाने में मदद करती है कि BTC फ्लैट क्यों ट्रेड कर सकता है यहां तक कि जब इन्फ्लेशन डेटा पहली नजर में सौम्य दिखता है। यदि मैक्रो मिक्स मजबूत ग्रोथ प्लस स्टिकी कोर इन्फ्लेशन है, तो दर-कट को आक्रामक रूप से कीमत तय करना कठिन हो जाता है। यह रियल यील्ड को तेजी से गिरने से रोकने की प्रवृत्ति रखता है, और यह अक्सर लीवर है जो BTC के लिए ग्रोथ प्रिंट से अधिक मायने रखता है।

इस सप्ताह के लिए व्यावहारिक मैक्रो रीड इसलिए कॉम्पैक्ट है। GDP कुछ संदर्भ जोड़ता है, लेकिन यह ड्राइवर नहीं है। ड्राइवर यह है कि इन्फ्लेशन कहानी यील्ड में कैसे प्रवाहित होती है। यदि यील्ड ऊपर बहती है क्योंकि ग्रोथ आशावाद टर्म प्रीमियम को उठाता है या क्योंकि इन्फ्लेशन अनिश्चितता पॉलिसी अपेक्षाओं को दृढ़ रखती है, तो BTC एक डरावनी हेडलाइन के बिना भी भारी महसूस कर सकता है।

यदि यील्ड नीचे बहती है क्योंकि बाजारों को विश्वास मिलता है कि इन्फ्लेशन ठंडा हो रहा है, तो BTC बना रह सकता है और बोली बना सकता है यहां तक कि जब इन्फ्लेशन बातचीत गंदी बनी रहती है।

इस सप्ताह के PCE प्रिंट ने Bitcoin के मैक्रो ट्रेड के बारे में एक उपयोगी अनुस्मारक की पेशकश की। इसका सबसे महत्वपूर्ण हिस्सा PCE तालिका में प्रतिशत बिंदु का सटीक दसवां नहीं था, बल्कि इसके पीछे के डेटा की विश्वसनीयता और उसके बाद की दर-बाजार प्रतिक्रिया थी।

BEA ने एक बार में PCE के दो महीने प्रकाशित किए और पैच किए गए इनपुट के साथ ऐसा किया, जो महीने-विशिष्ट सटीकता में विश्वास को कम करता है भले ही समग्र दिशा अभी भी जानकारी रखती है। Bitcoin ने उस अनिश्चितता को एक तंग ट्रेडिंग रेंज और एक छोटे दिन-दर-दिन लाभ के साथ प्रतिबिंबित किया।

अगली स्वच्छ इन्फ्लेशन रिलीज़ सामान्य से अधिक मायने रखेगी क्योंकि यह पुष्टि कर सकती है कि क्या पैच किए गए महीनों ने अंतर्निहित गति की सटीक रीडिंग दी। तब तक, BTC के लिए सबसे ठोस मैक्रो सिग्नल 22 जनवरी के डेटा डंप की किसी भी एक पंक्ति के बजाय दर बाजार में बैठता है।

पोस्ट Hidden inflation risks are lurking in "patched" data, leaving Bitcoin stuck in a high-stakes waiting game पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दी।