क्या आपके क्रिप्टो रिवॉर्ड्स आगामी CLARITY कानून में बचे रहेंगे? Section 404 के लिए एक सरल भाषा गाइड

डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट, जिसे CLARITY एक्ट के नाम से बेहतर जाना जाता है, क्रिप्टो एसेट्स के इर्द-गिर्द स्पष्ट रेखाएं खींचने और यह तय करने के लिए था कि कौन सा नियामक पहले कॉल करेगा।

CryptoSlate ने पहले ही पाठकों को जनवरी मार्कअप से पहले बिल की बड़ी संरचना के बारे में बताया है, जिसमें क्या बदला, क्या अनसुलझा रहा, और क्यों अधिकार क्षेत्र और राज्य के अधिभावी अधिकार हेडलाइन परिभाषाओं जितने महत्वपूर्ण हो सकते हैं।

वह हिस्सा जो अभी सबसे ज्यादा ऑक्सीजन खा रहा है वह संकीर्ण और बहुत अधिक सूक्ष्म है: यह इस बारे में है कि उपभोक्ताओं को किसी विशेष स्थान पर डॉलर रखने के लिए कौन भुगतान कर सकता है।

वह विवाद नजरअंदाज करना कठिन हो गया जब Coinbase ने कहा कि वह वर्तमान रूप में सीनेट ड्राफ्ट का समर्थन नहीं कर सकता, और सीनेट बैंकिंग कमेटी ने नियोजित मार्कअप को स्थगित कर दिया। तब से, बिल उस चरण में चला गया है जहां स्टाफ क्रियाओं को फिर से लिखते हैं, और विधायक परीक्षण करते हैं कि क्या एक नया गठबंधन वास्तविक है।

सीनेट डेमोक्रेट्स ने कहा कि वे चिंताओं के बारे में उद्योग के प्रतिनिधियों के साथ बात करते रहेंगे, जबकि सीनेट कृषि समिति ने एक समानांतर कार्यक्रम की ओर इशारा किया, जिसमें उनका 21 जनवरी का ड्राफ्ट और 27 जनवरी के लिए निर्धारित एक सुनवाई शामिल है।

यदि आप यह समझने का सबसे सरल तरीका चाहते हैं कि स्टेबलकॉइन रिवार्ड्स ट्रिपवायर क्यों बन गए, तो नारों को भूल जाइए और एक स्क्रीन की कल्पना कीजिए: एक उपयोगकर्ता USDC या किसी अन्य स्टेबलकॉइन के रूप में लेबल किए गए डॉलर बैलेंस और इसे वहां रखने के लिए कुछ कमाने का ऑफर देखता है। वाशिंगटन में, वह "कुछ" ब्याज है। बैंकिंग में, "वहां" जमा राशि का विकल्प है।

सीनेट ड्राफ्ट में, संघर्ष धारा 404 में केंद्रित है, जिसका शीर्षक "स्टेबलकॉइन धारकों के लिए रिवार्ड्स को संरक्षित करना" है, एक धारा जो अनिवार्य रूप से प्लेटफॉर्म को बताती है कि वे क्या कर सकते हैं और क्या नहीं।

कांग्रेस जो रेखा खींचने की कोशिश कर रही है

धारा 404 कहती है कि डिजिटल एसेट सेवा प्रदाता किसी भी प्रकार का ब्याज या उपज प्रदान नहीं कर सकते जो "केवल भुगतान स्टेबलकॉइन रखने के संबंध में हो।"

यह सबसे सरल रिवार्ड उत्पाद को लक्षित करता है: एक्सचेंज या होस्टेड वॉलेट पर भुगतान स्टेबलकॉइन पार्क करें और समय के साथ अर्जित होने वाला उद्धृत रिटर्न प्राप्त करें, बिना किसी अतिरिक्त व्यवहार की आवश्यकता के। यह विधायकों को ब्याज की तरह दिखता है, और यह जमा राशि पर निर्भर बैंकों के लिए एक प्रत्यक्ष फंडिंग प्रतिस्पर्धी की तरह दिखता है।

यहां मुख्य वाक्यांश "केवल रखने के संबंध में" है, क्योंकि यह प्रतिबंध को कार्य-कारण पर निर्भर बनाता है। यदि एक उपयोगकर्ता को मूल्य प्राप्त करने का एकमात्र कारण यह है कि वे स्टेबलकॉइन रखते हैं, तो प्लेटफॉर्म सीमा से बाहर है। यदि कोई प्लेटफॉर्म विश्वसनीय रूप से मूल्य को किसी और चीज़ से जोड़ सकता है, तो ड्राफ्ट आगे का रास्ता प्रदान करता है।

CLARITY "गतिविधि-आधारित रिवार्ड्स और प्रोत्साहन" की अनुमति देकर उस पथ को परिभाषित करने का प्रयास करता है, फिर सूचीबद्ध करता है कि उस गतिविधि में क्या शामिल हो सकता है: लेनदेन और निपटान, वॉलेट या प्लेटफॉर्म का उपयोग, वफादारी या सदस्यता कार्यक्रम, व्यापारी स्वीकृति छूट, तरलता या संपार्श्विक प्रदान करना, और यहां तक कि "शासन, सत्यापन, स्टेकिंग, या अन्य पारिस्थितिकी तंत्र भागीदारी।"

सरल शब्दों में, धारा 404 पार्किंग के लिए भुगतान किए जाने से भागीदारी के लिए भुगतान किए जाने को अलग कर रही है। उत्पाद भाषा में, यह इस पर दूसरी लड़ाई को आमंत्रित करता है कि भागीदारी के रूप में क्या गिना जाता है, क्योंकि फिनटेक ने एक दशक सीखने में बिताया है कि कुछ अतिरिक्त टैप के साथ अर्थशास्त्र को जुड़ाव में कैसे परिवर्तित किया जाए।

वे भाग जिन्हें उपयोगकर्ता वास्तव में नोटिस करेंगे

अधिकांश पाठक उपज प्रतिबंध पर ध्यान केंद्रित करेंगे और उस परत को नजरअंदाज करेंगे जो स्टेबलकॉइन उत्पादों के फ्रंट एंड को फिर से आकार दे सकती है: मार्केटिंग और प्रकटीकरण।

धारा 404 ऐसे मार्केटिंग को प्रतिबंधित करती है जो बताता है कि एक भुगतान स्टेबलकॉइन एक बैंक जमा या FDIC बीमित है, कि रिवार्ड्स "जोखिम-मुक्त" हैं या जमा ब्याज के बराबर हैं, या यह कि स्टेबलकॉइन स्वयं रिवार्ड का भुगतान कर रहा है। यह मानकीकृत सरल-भाषा कथनों की ओर भी धक्का देता है कि एक भुगतान स्टेबलकॉइन जमा नहीं है और सरकारी-बीमित नहीं है, साथ ही स्पष्ट विशेषता कि रिवार्ड किसने फंड किया है और इसे प्राप्त करने के लिए उपयोगकर्ता को क्या करना होगा।

बैंक और क्रेडिट यूनियन धारणा की परवाह करते हैं क्योंकि धारणा वह है जो जमा राशि को स्थानांतरित करती है। उनका सार्वजनिक तर्क यह है कि निष्क्रिय स्टेबलकॉइन उपज उपभोक्ताओं को स्टेबलकॉइन बैलेंस को सुरक्षित नकदी की तरह मानने के लिए प्रोत्साहित करती है, जो जमा प्रवास को तेज कर सकती है, जिससे सामुदायिक बैंकों को पहले नुकसान होगा।

सीनेट ड्राफ्ट जमा बहिर्वाह पर भविष्य की रिपोर्ट की आवश्यकता करके उस चिंता को मान्य करता है और सामुदायिक बैंकों से जमा उड़ान को अध्ययन करने के लिए जोखिम के रूप में स्पष्ट रूप से बुलाता है।

हालांकि, क्रिप्टो कंपनियों का कहना है कि स्टेबलकॉइन रिजर्व पहले से ही आय उत्पन्न करते हैं, और प्लेटफॉर्म उपयोगकर्ताओं के साथ उस मूल्य का कुछ हिस्सा साझा करने के लिए लचीलापन चाहते हैं, विशेष रूप से उन उत्पादों में जो बैंक खातों और मुद्रा बाजार फंडों के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं।

सबसे उपयोगी सवाल जो हम यहां पूछ सकते हैं वह यह है कि इस बिल से क्या बचता है और किस रूप में।

एक्सचेंज पर स्टेबलकॉइन रखने के लिए एक फ्लैट APY उच्च-जोखिम मामला है, क्योंकि लाभ "केवल" रखने से जुड़ा है, और प्लेटफॉर्म को इसे जारी रखने के लिए एक वास्तविक गतिविधि हुक की आवश्यकता होगी।

स्टेबलकॉइन खर्च करने के लिए कैशबैक या पॉइंट्स बहुत सुरक्षित है, क्योंकि व्यापारी छूट और लेनदेन-जुड़े रिवार्ड्स स्पष्ट रूप से विचार किए गए हैं, और यह कार्ड, वाणिज्य विशेषाधिकार, और विभिन्न अन्य "उपयोग-से-कमाई" यांत्रिकी का पक्ष लेता है।

संपार्श्विक या तरलता-आधारित रिवार्ड्स संभवतः संभव हैं क्योंकि "तरलता या संपार्श्विक प्रदान करना" सूची में दिखाई देता है, लेकिन UX बोझ वहां बढ़ता है क्योंकि जोखिम प्रोफ़ाइल भुगतान की तुलना में उधार देने की तरह अधिक दिखता है। DeFi पास-थ्रू उपज एक कस्टोडियल रैपर के अंदर सिद्धांत रूप में संभव रहती है।

हालांकि, प्लेटफॉर्म प्रकटीकरण से बच नहीं पाएंगे, और प्रकटीकरण घर्षण पैदा करते हैं, क्योंकि प्लेटफॉर्म को यह समझाना होगा कि कौन भुगतान कर रहा है, क्या योग्य है, और कौन से जोखिम मौजूद हैं जिस तरह से प्रवर्तन और अदालत में परीक्षण किया जाएगा।

थ्रूलाइन यह है कि धारा 404 रिवार्ड्स को निष्क्रिय बैलेंस उपज से दूर और उन रिवार्ड्स की ओर धकेलती है जो भुगतान, वफादारी, सदस्यता और वाणिज्य की तरह दिखते हैं।

जारीकर्ता फ़ायरवॉल और वह वाक्यांश जो साझेदारी तय करेगा

धारा 404 में एक खंड भी शामिल है जो तब तक ज्यादा नहीं दिखता जब तक आप इसे वास्तविक दुनिया के स्टेबलकॉइन वितरण सौदों के बगल में नहीं रखते। यह कहता है कि एक अनुमत भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ता को ब्याज या उपज का भुगतान करने वाला नहीं माना जाता है सिर्फ इसलिए कि कोई तीसरा पक्ष स्वतंत्र रूप से रिवार्ड्स प्रदान करता है, जब तक कि जारीकर्ता "कार्यक्रम को निर्देशित करता है।"

यह बिल का प्रयास है जारीकर्ताओं को ब्याज-भुगतान करने वाले बैंकों की तरह व्यवहार किए जाने से रोकने के लिए क्योंकि एक एक्सचेंज या वॉलेट शीर्ष पर प्रोत्साहन स्तरित करता है। यह जारीकर्ताओं को चेतावनी भी देता है कि वे प्लेटफॉर्म रिवार्ड्स के कितने करीब जाते हैं, इस बारे में सावधान रहें, क्योंकि वह निकटता आसानी से दिशा के रूप में देखी जा सकती है।

"कार्यक्रम को निर्देशित करता है" यहां मुख्य टिका है। दिशा का मतलब औपचारिक नियंत्रण हो सकता है, लेकिन कठिन मामले वह प्रभाव हैं जो बाहर से नियंत्रण की तरह दिखते हैं: सह-मार्केटिंग, बैलेंस से जुड़े राजस्व शेयर, रिवार्ड्स फ़नल का समर्थन करने के लिए डिज़ाइन किए गए तकनीकी एकीकरण, या अनुबंध आवश्यकताएं कि एक प्लेटफॉर्म स्टेबलकॉइन अनुभव का वर्णन कैसे करता है।

Coinbase की आपत्ति और मार्कअप देरी के बाद, वह अस्पष्टता युद्धक्षेत्र बन गई, क्योंकि देर-चरण बिल काम अक्सर इस पर निर्भर करता है कि क्या एक शब्द को संकीर्ण, विस्तृत या परिभाषित किया गया है।

सबसे प्रशंसनीय समापन बिंदु, दुर्भाग्य से, किसी भी पक्ष के लिए एक स्वच्छ जीत नहीं है। बाजार सबसे अधिक संभावना एक नई व्यवस्था लागू होते देखेगा जहां प्लेटफॉर्म अभी भी रिवार्ड्स प्रदान करते हैं, लेकिन वे गतिविधि-आधारित कार्यक्रमों के माध्यम से ऐसा करते हैं जो भुगतान और जुड़ाव यांत्रिकी की तरह दिखते हैं, जबकि जारीकर्ता अपनी दूरी बनाए रखते हैं जब तक कि वे मुआवजा संरचना में प्रतिभागियों के रूप में माने जाने के लिए तैयार नहीं होते।

इसलिए धारा 404 वर्तमान समाचार चक्र से परे मायने रखती है। यह इस बारे में है कि कौन से रिवार्ड्स बड़े पैमाने पर पेश किए जा सकते हैं बिना स्टेबलकॉइन को किसी अन्य नाम से जमा के रूप में बेचे जाने के, और इस बारे में कि कौन सी साझेदारी वितरण से दिशा में रेखा पार करने के लिए मानी जाएगी।

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