ब्लैकरॉक ने बिटकॉइन प्रीमियम इनकम ETF दाखिल किया: BTC के लिए इसका क्या मतलब हो सकता है

BlackRock ने "iShares Bitcoin Premium Income ETF" के लिए S-1 फाइल किया है, एक ऐसा उत्पाद जो बिटकॉइन की कीमत को ट्रैक करने का लक्ष्य रखता है जबकि मुख्य रूप से अपने स्वयं के स्पॉट बिटकॉइन ETF, IBIT से जुड़े कॉल्स को व्यवस्थित रूप से बेचकर ऑप्शन प्रीमियम उत्पन्न करता है। BTC से जुड़े डेरिवेटिव बाजारों के लिए, इस फाइलिंग को एक दिशात्मक उत्प्रेरक के रूप में कम और यांत्रिक अस्थिरता आपूर्ति के एक अन्य संभावित स्रोत के रूप में अधिक पढ़ा जा रहा है।

Bloomberg ETF विश्लेषक Eric Balchunas ने X पर दस्तावेज़ को चिह्नित किया, यह नोट करते हुए कि प्रमुख वाणिज्यिक विवरण अभी भी गायब हैं। "BlackRock ने अपने आगामी iShares Bitcoin Premium Income ETF के लिए आधिकारिक S-1 जारी किया है.. अभी तक कोई शुल्क या टिकर नहीं," Balchunas ने लिखा। "रणनीति यह है कि 'बिटकॉइन की कीमत के प्रदर्शन को ट्रैक करें जबकि मुख्य रूप से IBIT शेयरों पर और समय-समय पर ETP इंडेक्स पर कॉल ऑप्शन लिखने (बेचने) की एक सक्रिय रूप से प्रबंधित रणनीति के माध्यम से प्रीमियम आय प्रदान करें।'"

बिटकॉइन के लिए इसका क्या अर्थ हो सकता है

मूल आधार किसी भी व्यक्ति के लिए परिचित है जिसने कवर्ड-कॉल इक्विटी ETF देखे हैं: निहित अस्थिरता का मुद्रीकरण करने के लिए अपसाइड बेचें। बिटकॉइन के मामले में, अंतर्निहित ऑप्शन सीधे BTC पर के बजाय ETF रैपर पर लिखे जाते हैं, लेकिन आर्थिक प्रभाव समान है: स्थिर कॉल ओवरराइटिंग अल्पकालिक अपसाइड एक्सपोजर की आपूर्ति बढ़ा सकती है और समय के साथ विक्रेताओं के लिए उपलब्ध प्रीमियम को संकुचित कर सकती है, विशेष रूप से यदि कई उत्पाद तुलनीय कार्यक्रम अपनाते हैं।

यह गतिशीलता Wintermute के OTC ट्रेडिंग प्रमुख, Jake Ostrovskis की टिप्पणी का केंद्र थी, जिन्होंने फाइलिंग को पहले से भीड़भाड़ वाले अस्थिरता-बिक्री परिदृश्य में अतिरिक्त के रूप में प्रस्तुत किया। "BTC vols पहले से ही ETFs, SP's और IBIT पर ऑप्शन के रोलआउट के बाद महत्वपूर्ण अधिक आपूर्ति से पीड़ित हैं," Ostrovskis ने पोस्ट किया। "अब अधिक यांत्रिक vol बिक्री जोड़ें और एकमात्र तार्किक परिणाम बाजार-निहित प्रीमियम से उपज में निरंतर गिरावट है।"

निहितार्थ यह नहीं है कि बिटकॉइन की कीमत गिरनी चाहिए क्योंकि एक प्रीमियम-आय ETF मौजूद है, बल्कि यह है कि "आय" घटक को आकर्षक स्तरों पर बनाए रखना कठिन हो सकता है यदि निहित अस्थिरता को व्यवस्थित कॉल विक्रेताओं द्वारा लगातार झुकाया जाता है। उस दुनिया में, हेडलाइन यील्ड कम हो सकती हैं, और पेऑफ प्रोफाइल तेजी से पथ-निर्भर हो जाती है: शांत व्यवस्थाओं में प्रीमियम कैप्चर विश्वसनीय दिख सकता है, लेकिन यह निवेशकों को संरचनात्मक रूप से तेज अपसाइड चालों के लिए कम एक्सपोज़्ड भी छोड़ सकता है यदि BTC बेचे जा रहे स्ट्राइक के माध्यम से उच्चतर रुझान करता है।

BTC एक्सपोजर से ऑप्शन प्रीमिया निकालने की कोशिश कर रहे बाजार सहभागियों के लिए, Ostrovskis ने तर्क दिया कि बढ़त केवल शॉर्ट vol होने से दूर और निष्पादन और वितरण की ओर स्थानांतरित हो जाती है। "OTC डेस्क के माध्यम से अक्षों पर झुकाव + संरचना/समय तेजी से महत्वपूर्ण हो जाएगा अन्यथा निष्क्रिय संपत्तियों पर रिटर्न को अनुकूलित करने के लिए," उन्होंने लिखा, बेस्पोक संरचना, स्ट्राइक चयन, टेनर प्रबंधन, और तरलता पहुंच की बढ़ती भूमिका की ओर इशारा करते हुए क्योंकि व्यापार अधिक भीड़भाड़ वाला हो जाता है।

यदि BlackRock आगे बढ़ता है और मांग साकार होती है, तो व्यापारियों के लिए अगला सवाल यह होगा कि मौजूदा IBIT ऑप्शन गतिविधि के सापेक्ष रणनीति कितनी वृद्धिशील कॉल आपूर्ति का प्रतिनिधित्व करती है और क्या वह आपूर्ति विशिष्ट समाप्ति या स्ट्राइक में केंद्रित है। किसी भी तरह से, फाइलिंग एक व्यापक परिपक्वता प्रवृत्ति को रेखांकित करती है: जैसे-जैसे BTC एक्सपोजर अधिक ETF-मूल बनता है, अस्थिरता मूल्य निर्धारण का गुरुत्वाकर्षण केंद्र रैपर के ऑप्शन बाजार की ओर प्रवासन जारी रख सकता है, निहित प्रीमियम तेजी से विवेकाधीन विचारों के बजाय व्यवस्थित प्रवाह द्वारा आकार लेते हैं।

प्रेस समय पर, बिटकॉइन $87,633 पर कारोबार कर रहा था।