स्टेबलकॉइन बनाम अमेरिकी बैंक जमा: शांत वित्तीय व्यवधान

यह अनुमान प्रचार पर आधारित नहीं है। यह एक सरल अवलोकन पर आधारित है: स्टेबलकॉइन बैंक जमाराशियों के कार्यात्मक विकल्प की तरह व्यवहार करना शुरू कर रहे हैं, भले ही वे कानूनी रूप से उनके समान न हों। उपयोगकर्ता उन्हें रखते हैं, तुरंत स्थानांतरित करते हैं, और कई मामलों में तृतीय-पक्ष प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से उन पर प्रतिफल अर्जित करते हैं। अंतर यह है कि यह सब पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली के बाहर होता है और कई मामलों में, जमाराशियों को नियंत्रित करने वाले नियामक ढांचे के बाहर होता है।

बैंकों के लिए यह महत्वपूर्ण है क्योंकि जमाराशियां केवल बैलेंस शीट पर एक देयता नहीं हैं। वे एक फंडिंग इंजन हैं। जमाराशियां वही हैं जो बंधक ऋण, व्यावसायिक ऋण और क्रेडिट लाइनों में परिवर्तित हो जाती हैं। जब पैसा स्टेबलकॉइन में स्थानांतरित होता है, तो यह स्थानीय उधार में पुनर्चक्रित नहीं होता है। यह स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के भंडार में जमा हो जाता है, जो मुख्य रूप से अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी और नकद-जैसे उपकरणों में बैंक खातों के बजाय रहते हैं। यह वित्तीय प्रणाली में तरलता के स्थान में एक संरचनात्मक परिवर्तन है।

दबाव बिंदु क्षेत्रीय और सामुदायिक बैंकों के लिए सबसे तीव्र है। बड़े वैश्विक संस्थान जमा वृद्धि धीमी होने पर निवेश बैंकिंग, व्यापार और परिसंपत्ति प्रबंधन पर निर्भर हो सकते हैं। छोटे बैंक शुद्ध ब्याज मार्जिन पर कहीं अधिक निर्भर होते हैं। यदि घरेलू और व्यावसायिक नकद शेष का एक मामूली प्रतिशत भी स्टेबलकॉइन में स्थानांतरित हो जाता है, तो यह एक फंडिंग दबाव पैदा करता है जो स्थानीय अर्थव्यवस्थाओं में क्रेडिट उपलब्धता के माध्यम से फैल सकता है।

अमेरिकी बैंकों के लिए स्टेबलकॉइन प्रतिफल जोखिम का एक्सपोजर स्रोत: स्टैंडर्ड चार्टर्ड, ब्लूमबर्ग via X

नियामक असमानता

जो इसे केवल एक विशिष्ट क्रिप्टो कहानी से अधिक बनाता है वह है नियमन, या अधिक सटीक रूप से, इसमें अंतराल। अमेरिकी कानून निर्माताओं ने एक ऐसे ढांचे की ओर कदम बढ़ाया है जो औपचारिक रूप से स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को मान्यता देगा और उनकी निगरानी करेगा, उच्च-गुणवत्ता वाले भंडार और नियमित खुलासे की आवश्यकता होगी। लेकिन नियम जारीकर्ताओं और अन्य सभी के बीच एक तेज रेखा खींचते हैं। जबकि जारीकर्ताओं को सीधे ब्याज देने से रोका जा सकता है, एक्सचेंज, कस्टोडियन और विकेंद्रीकृत प्लेटफ़ॉर्म अभी भी स्टेबलकॉइन शेष पर प्रतिफल की पेशकश कर सकते हैं। एक उपभोक्ता के दृष्टिकोण से, परिणाम संदिग्ध रूप से एक उच्च-तकनीक बचत खाते की तरह दिख सकता है, बिना उन बाधाओं के जिनके तहत बैंक काम करते हैं।

यह नियामक असमानता बैंकिंग क्षेत्र की चिंता के केंद्र में है। बैंकों का तर्क है कि उन्हें डिजिटल डॉलर के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए कहा जा रहा है जो समान कार्यक्षमता, वैश्विक पहुंच और कुछ मामलों में बेहतर रिटर्न की पेशकश कर सकते हैं, बिना समान पूंजी आवश्यकताओं, बीमा दायित्वों या अनुपालन बोझ के। क्रिप्टो फर्में प्रतिवाद करती हैं कि स्टेबलकॉइन के ऊपर क्या बनाया जा सकता है उसे सीमित करना नवाचार की कीमत पर वर्तमान संस्थाओं की रक्षा करने के समान होगा।

एक भूराजनीतिक और व्यापक आर्थिक कोण भी है जिसे अक्सर नजरअंदाज कर दिया जाता है। स्टेबलकॉइन संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर डॉलर तरलता वितरित करने के लिए एक प्रमुख चैनल बन रहे हैं। अस्थिर मुद्राओं या नाजुक बैंकिंग प्रणालियों वाले देशों में, ब्लॉकचेन-आधारित डॉलर रखना स्थानीय बैंक जमा रखने से अधिक आकर्षक हो सकता है। यह प्रवृत्ति अमेरिकी डॉलर की वैश्विक भूमिका को मजबूत करती है, लेकिन यह वित्तीय गतिविधि को नियमित संस्थानों से दूर और वैश्विक, नेटवर्क-आधारित प्रणालियों में स्थानांतरित करती है जो राष्ट्रीय निगरानी पर स्पष्ट रूप से मैप नहीं होती हैं।

स्टेबलकॉइन बैंकों को प्रतिस्थापित करने वाले नहीं हैं

इसका मतलब यह नहीं है कि स्टेबलकॉइन बैंकों को प्रतिस्थापित करने वाले हैं। वे क्रेडिट की अंडरराइटिंग नहीं करते हैं। वे जोखिम का आकलन नहीं करते हैं। वे जमा बीमा प्रदान नहीं करते हैं या अंतिम उपाय के ऋणदाता के रूप में कार्य नहीं करते हैं। वे जो कर रहे हैं वह बैंकिंग की शीर्ष परत को छीलना है: मूल्य रखने और पैसे को स्थानांतरित करने के बुनियादी कार्य। ऐतिहासिक रूप से, वे कार्य उधार और वित्तीय मध्यस्थता के साथ कसकर बंडल किए गए थे। प्रौद्योगिकी अब उन्हें अनबंडल कर रही है।

असली सवाल यह नहीं है कि क्या 2028 तक $500 बिलियन बैंक जमाराशियों से बाहर निकलेंगे। यह है कि अगर वह संख्या बढ़ती रहती है तो आगे क्या होता है। बैंक बदलाव से लड़ सकते हैं, या वे ब्लॉकचेन रेल को एकीकृत करके, जमाराशियों को टोकनाइज़ करके, और ऐसे डिजिटल उत्पादों की पेशकश करके इसे अवशोषित कर सकते हैं जो पारंपरिक प्रणाली की सुरक्षा को संरक्षित करते हुए स्टेबलकॉइन की गति और लचीलेपन से मेल खाते हैं।

यह पतन की कहानी नहीं है। यह एक कहानी है कि अंततः वित्त के उस हिस्से में प्रतिस्पर्धा आ रही है जो दशकों से संरचनात्मक रूप से संरक्षित रही है। स्टेबलकॉइन बैंकिंग प्रणाली को ध्वस्त नहीं कर रहे हैं। वे इसे विकसित होने के लिए मजबूर कर रहे हैं, चाहे वह चाहे या नहीं।