टेदर और सर्कल का स्टेबलकॉइन पर 87% नियंत्रण है जबकि विनियमन सख्त हो रहा है

नया डेटा दिखाता है कि केवल दो जारीकर्ता लगभग पूरे क्षेत्र पर हावी हैं, जिससे इस बारे में नए सवाल उठ रहे हैं कि आगामी अमेरिकी विनियमन पूंजी प्रवाह को स्थिर करने के बजाय उसे कैसे नया आकार दे सकता है।

बाजार के केंद्र में Tether और Circle हैं, जो मिलकर वैश्विक स्टेबलकॉइन आपूर्ति के लगभग 87% के लिए जिम्मेदार हैं। Tether का USDT अकेले बाजार के लगभग 62% पर नियंत्रण रखता है, जबकि Circle का USDC अन्य 25% का योगदान देता है। बाकी सब कुछ - यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन सहित - पाई के एक पतले टुकड़े तक सीमित हो गया है।

पहले से ही केंद्रित बाजार

चार्ट यह उजागर करता है कि विकल्पों के लिए कितनी कम जगह बची है। शीर्ष यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन मिलकर कुल बाजार हिस्सेदारी के केवल लगभग 6% का प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि सभी शेष जारीकर्ता मिलकर लगभग 7% बनाते हैं। दूसरे शब्दों में, स्टेबलकॉइन अर्थव्यवस्था नियामकों के हस्तक्षेप से पहले ही अत्यधिक केंद्रीकृत है।

यह संदर्भ महत्वपूर्ण है क्योंकि अमेरिकी विधायक तथाकथित भुगतान स्टेबलकॉइन के लिए नए नियमों पर बहस कर रहे हैं। वर्तमान प्रस्तावों के तहत, इन टोकन को उपयोगकर्ताओं को यील्ड देने से प्रतिबंधित किया जाएगा, भले ही वे आमतौर पर लगभग 3% से 4% यील्ड देने वाले अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी बिलों द्वारा समर्थित होते हैं।

यील्ड कौन कैप्चर करता है

परिणाम मूल्य कहाँ उत्पन्न होता है और कौन इसे प्राप्त करता है के बीच बढ़ता अंतर है। जबकि रिजर्व सरकारी ऋण के माध्यम से स्थिर रिटर्न कमाते हैं, वे लाभ जारीकर्ताओं और बैंकिंग भागीदारों द्वारा कैप्चर किए जाते हैं। अंतिम उपयोगकर्ता, इस बीच, डिजिटल कैश समकक्षों के रूप में कार्य करने वाली संपत्तियों को रखने के लिए कुछ भी नहीं कमाते हैं।

पूंजी आवंटन के दृष्टिकोण से, उस समझौते को उचित ठहराना तेजी से कठिन होता जा रहा है। जब प्रोत्साहन गलत तरीके से संरेखित होते हैं तो बाजार तेजी से अनुकूलित होते हैं, और यील्ड की मांग केवल इसलिए गायब नहीं हो जाती क्योंकि विनियमन इसे प्रतिबंधित करता है।

पूंजी एक और रास्ता खोजती है

इसके बजाय, यील्ड की तलाश करने वाला व्यवहार कहीं और स्थानांतरित हो जाता है। इसका कुछ हिस्सा अमेरिकी फ्रेमवर्क की पहुंच से परे, ऑफशोर चला जाता है। कुछ Ethena के USDe जैसे सिंथेटिक डॉलर उत्पादों में प्रवाहित होता है। अन्य पूंजी अधिक जटिल या कम पारदर्शी संरचनाओं में चली जाती है जो नियामक ग्रे जोन में बैठती हैं।

विडंबना यह है कि यह गतिशीलता उस स्थिरता को कमजोर करने का जोखिम उठाती है जिसे नीति निर्माता सुरक्षित करने का लक्ष्य रखते हैं। सबसे अधिक विनियमित और पारदर्शी स्टेबलकॉइन पर यील्ड को प्रतिबंधित करके, विकास दबाव उच्च अपारदर्शिता और संभावित रूप से उच्च प्रणालीगत जोखिम वाले उत्पादों की ओर पुनर्निर्देशित होता है।

अनपेक्षित परिणामों के साथ स्थिरता

इन प्रस्तावों के सामने आने से बहुत पहले ही स्टेबलकॉइन बाजार समेकित था। अनुपालन करने वाले भुगतान स्टेबलकॉइन पर यील्ड पर प्रतिबंध लगाकर, नियामक उस एकाग्रता को मजबूत कर सकते हैं जबकि एक साथ सबसे सुरक्षित उत्पादों की प्रतिस्पर्धी स्थिति को कमजोर कर सकते हैं।

व्यवहार में, नियम कम निरीक्षण का कारण बन सकते हैं, अधिक नहीं, क्योंकि गतिविधि पारिस्थितिकी तंत्र के सबसे दृश्यमान कोनों से दूर चली जाती है। स्थिरता लागू करने का प्रयास इसके बजाय जोखिम को निर्यात करने में समाप्त हो सकता है।

इस लेख में दी गई जानकारी केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय, निवेश, या ट्रेडिंग सलाह का गठन नहीं करती है। Coindoo.com किसी विशिष्ट निवेश रणनीति या क्रिप्टोकरेंसी का समर्थन या सिफारिश नहीं करता है। कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना खुद का शोध करें और लाइसेंस प्राप्त वित्तीय सलाहकार से परामर्श करें।

पोस्ट Tether और Circle विनियमन के कड़े होने पर स्टेबलकॉइन के 87% को नियंत्रित करते हैं पहली बार Coindoo पर प्रकाशित हुई।