बिटवाइज़ CIO का कहना है कि दो बड़ी शक्तियां अभी क्रिप्टो को आकार दे रही हैं

Bitwise के CIO मैट हौगन का कहना है कि क्रिप्टो की निकट-अवधि की दिशा दो बहुत अलग मैक्रो बलों द्वारा खींची जा रही है: सोने में एक ब्रेकआउट जो एक गहरी संस्थागत विश्वास समस्या का संकेत देता है, और Clarity Act के लिए अचानक अनिश्चित रास्ता जो यह निर्धारित कर सकता है कि क्या वर्तमान क्रिप्टो-समर्थक नियामक रुख टिकाऊ अमेरिकी कानून बन जाता है।

26 जनवरी के एक मेमो में जिसका शीर्षक "Gold Rising, Clarity in Suspense" था, हौगन ने इस क्षण को एक स्प्लिट-स्क्रीन के रूप में प्रस्तुत किया। एक तरफ मूल्य के पारंपरिक भंडार की कीमत में तीव्र वृद्धि है। दूसरी ओर एक विधायी प्रक्रिया है जो—यदि रुक जाती है—क्रिप्टो को अपेक्षा-संचालित बाजारों से अपनाने-संचालित परीक्षण स्थल में स्थानांतरित कर सकती है।

$5,000 से ऊपर सोना, और क्रिप्टो?

हौगन ने सोने की चाल को "आश्चर्यजनक" बताया। 2025 में 65% बढ़ने के बाद, सोना 2026 में और 16% बढ़ गया है और अब $5,000 से ऊपर कारोबार कर रहा है, उन्होंने लिखा, यह जोड़ते हुए कि यह सोचना "काफी अजीब" है कि सोने ने "पिछले 20 महीनों में अपने मूल्य का आधा हिस्सा (डॉलर के संदर्भ में) प्राप्त किया है।"

हौगन के लिए, मूल्य कार्रवाई कमोडिटी चक्रों के बारे में कम और आत्मविश्वास के बारे में अधिक है। "मुझे लगता है कि सोने की बढ़ती कीमत दुनिया के बारे में कुछ गहरा कहती है," उन्होंने लिखा। "सबसे पहले, यह कहता है कि वर्षों की मुद्रा मुद्रण, ऋण और अवमूल्यन फिएट मुद्राओं के साथ पकड़ रहा है। और दूसरा, यह दिखाता है कि लोग अब अपनी सारी संपत्ति को ऐसे प्रारूप में नहीं रखना चाहते जो दूसरों की कृपा पर निर्भर करता है।"

यह दूसरा बिंदु क्रिप्टो के लिए कुंजी है। हौगन ने तर्क दिया कि पिछले कुछ वर्षों ने संस्थाओं के सार्वभौम जोखिम और अभिरक्षा के बारे में सोचने के तरीके में एक वैश्विक बदलाव को तेज किया है, 2022 में मोड़ का पता लगाते हुए जब यूक्रेन पर रूस के आक्रमण के बाद अमेरिका ने रूसी ट्रेजरी परिसंपत्तियों को जब्त कर लिया। केंद्रीय बैंकों ने, उन्होंने कहा, उस घटना के बाद "सोने की अपनी वार्षिक खरीद को दोगुना कर दिया", प्रभावी रूप से यह तय किया कि कुछ भंडार किसी एक शक्ति की पहुंच से बाहर रहने की जरूरत है।

उन्होंने हाल के उदाहरणों की ओर इशारा किया कि प्रवृत्ति व्यापक हो रही है: जर्मन अर्थशास्त्री सार्वजनिक रूप से सरकार से न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व में संग्रहीत सोने को वापस लेने और इसे जर्मनी वापस लाने का आग्रह कर रहे हैं, और एक नॉर्वेजियन सरकारी पैनल की एक चेतावनी कि आज की भू-राजनीतिक जलवायु में इसका सार्वभौम धन कोष "बढ़े हुए कराधान, नियामक हस्तक्षेप और यहां तक कि जब्ती के अधीन" हो सकता है। "संस्थानों के बीच विश्वास का एक वैश्विक टूटना है, और यह तेज हो रहा है," हौगन ने लिखा।

इस फ्रेमिंग में क्रिप्टो की पिच सीधी है: केंद्रीकृत मध्यस्थों पर निर्भरता को कम करने के लिए डिज़ाइन की गई प्रणालियाँ। "बिटकॉइन या अन्य क्रिप्टो परिसंपत्तियों के मालिक होने के लिए, आपको किसी पर भरोसा करने की ज़रूरत नहीं है," उन्होंने लिखा, यह जोड़ते हुए कि "कोई भी एक व्यक्ति Ethereum और Solana जैसे प्लेटफॉर्म के संचालन के नियमों को नहीं बदल सकता।" उद्योग की सामान्य शब्दावली—सेल्फ-कस्टडी, सेंसरशिप प्रतिरोध, ट्रस्टलेस—अमूर्त लग सकती है, हौगन ने स्वीकार किया, लेकिन उन्होंने तर्क दिया कि यह एक ऐसी दुनिया में अधिक ठोस दिखने लगती है जो अंततः परिसंपत्तियों और नियमों को कौन नियंत्रित करता है के बारे में तेजी से संदेहास्पद है।

Clarity Act की डगमगाहट

हौगन का दूसरा ध्यान Clarity Act पर था, जिसे उन्होंने महत्वपूर्ण बताया क्योंकि यह "वर्तमान क्रिप्टो-समर्थक नियामक वातावरण को कानून में सीमेंट कर देगा।" इसके बिना, उन्होंने तर्क दिया, एक भविष्य का प्रशासन पाठ्यक्रम को उलट सकता है—उन्होंने पाठकों से "सीनेटर एलिजाबेथ वॉरेन को SEC के अगले अध्यक्ष के रूप में चित्रित करने" के लिए कहकर दांव को चित्रित किया। इस महीने की शुरुआत में, उन्होंने लिखा, भविष्यवाणी बाजार आश्वस्त थे: Polymarket में जनवरी की शुरुआत में पारित होने की संभावना लगभग 80% थी। हाल की असफलताओं के बाद, जिसमें Coinbase के CEO ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने वर्तमान संस्करण को "अकार्यकारी" बताया, हौगन ने कहा कि वे संभावनाएं 50% के करीब गिर गई हैं।

यदि Clarity विफल होता है, तो हौगन को उम्मीद है कि बाजार क्षेत्र की कीमतों में बहु-वर्षीय रीसेट होगा। "यदि बिल विफल होता है, तो मेरा मानना है कि क्रिप्टो एक 'मुझे दिखाओ' अवधि में प्रवेश करेगा," उन्होंने लिखा। "इसका मतलब है कि इसके पास नियमित अमेरिकियों और पारंपरिक वित्तीय उद्योग के रोजमर्रा के जीवन में क्रिप्टो को अपरिहार्य बनाने के लिए तीन साल होंगे। यदि यह सफल होता है, तो नियम अपने आप संभल जाएंगे। यदि यह विफल होता है, तो वास्तविक चुनौतियां हो सकती हैं।"

उन्होंने इस गतिशीलता की तुलना उन प्रौद्योगिकियों से की जो अपरिहार्य बनकर कानूनी समायोजन के लिए मजबूर करती हैं, Uber और Airbnb का हवाला देते हुए "नियमों के किनारे पर काम करना" जब तक कि उपयोग ने पुराने ढांचे को अटिकाऊ नहीं बना दिया। क्रिप्टो के मामले में, सबूत मुख्यधारा की रेल में स्पष्ट प्रवेश होगा—हौगन के उदाहरण अमेरिकी "स्टेबलकॉइन का उपयोग करना और टोकनाइज्ड स्टॉक का व्यापार करना" थे। यदि ऐसा होता है, तो उन्होंने तर्क दिया, सहायक कानून राजनीतिक रूप से लचीला बन जाता है चाहे कोई भी सत्ता में हो। यदि ऐसा नहीं होता है, तो वाशिंगटन में एक बदलाव "एक बड़ा झटका" बन सकता है।

हौगन ने विधायी परिणाम को सीधे बाजार संरचना से जोड़ा। यदि Clarity का एक संस्करण पारित होता है जिसे उद्योग समर्थन कर सकता है, तो वे उम्मीद करते हैं कि निवेशक स्टेबलकॉइन और टोकनाइजेशन की वृद्धि को प्रभावी रूप से गारंटीकृत मानेंगे—और उस भविष्य को जल्दी से मूल्य देंगे। यदि Clarity विफल होता है, तो बाजार वैल्यूएशन को पुरस्कृत करने से पहले वास्तविक दुनिया के अपनाने की मांग कर सकता है, क्योंकि अन्यथा क्रिप्टो "रेत की नियामक नींव पर बनाया जाएगा।"

प्रेस समय पर, कुल क्रिप्टो मार्केट कैप $2.94 ट्रिलियन पर खड़ा था।