टेथर का गोल्ड गैम्बिट: स्टेबलकॉइन जारीकर्ता से वैश्विक बुलियन पावरहाउस तक

CEO पाओलो आर्दोइनो के नेतृत्व में, कंपनी ने लगभग 140 टन का सोने का भंडार बनाया है, जिसकी कीमत लगभग $23–$24 बिलियन है, जो स्विट्जरलैंड में एक अत्यधिक सुरक्षित सुविधा में संग्रहीत है जो कभी शीत युद्ध युग का परमाणु बंकर था। आर्दोइनो ने स्वयं इस तिजोरी का वर्णन गंभीरता और शुष्क हास्य के मिश्रण के साथ किया है: इसे "जेम्स बॉन्ड जैसी जगह" कहते हुए जहां कंपनी का बढ़ता हुआ बुलियन ढेर मोटे स्टील के दरवाजों की कई परतों के पीछे सुरक्षित है।

Tether क्या बना रहा है — और यह क्यों मायने रखता है

यह दिखावे के लिए सोने का संचय नहीं है। Tether का कहना है कि इसका सोना कई रणनीतिक भूमिकाएं निभाता है: यह Tether Gold (XAUT) को समर्थन देता है, एक टोकन जो ऑन-चेन भौतिक औंस का प्रतिनिधित्व करता है; यह USDT का समर्थन करने वाले भंडार में विविधता लाता है; और यह एक समय में फिएट मुद्रा जोखिम के खिलाफ एक बचाव के रूप में कार्य करता है जब भू-राजनीतिक अनिश्चितता पारंपरिक सुरक्षित ठिकानों में रुचि को बढ़ा रही है।

Tether तेज़ गति से सोना (और Bitcoin) खरीद रहा है — प्रति सप्ताह लगभग एक से दो टन — और आर्दोइनो ने स्पष्ट किया है कि वे "निश्चित रूप से अगले कुछ महीनों" के लिए इस गति को जारी रखने की योजना बना रहे हैं, जबकि त्रैमासिक आधार पर पुनर्मूल्यांकन करेंगे कि क्या उनकी गति को समायोजित करना है। उनकी खरीद के लिए एक निश्चित सीमा या लक्ष्य क्यों नहीं है, इस पर उन्होंने समझाया कि लचीलापन महत्वपूर्ण है: "शायद हम कम करने जा रहे हैं, हम अभी तक नहीं जानते। हम त्रैमासिक आधार पर सोने की हमारी मांग का आकलन करने जा रहे हैं।" ऐसी स्पष्टवादिता उन बाजारों में दुर्लभ है जो आमतौर पर संप्रभु केंद्रीय बैंकों द्वारा प्रभुत्व रखते हैं।

Tether का सोना संचय न केवल स्थिर रहा है — यह बड़े पैमाने पर रहा है। आर्दोइनो ने कहा है कि जिस पैमाने पर कंपनी अब काम कर रही है वह Tether को संप्रभु सोना धारकों के साथ रखता है, जो एक आश्चर्यजनक दावा है जब आप विचार करते हैं कि अधिकांश देश धीरे-धीरे और सावधानी से भंडार बनाते हैं। "हम एक ऐसे पैमाने पर काम कर रहे हैं जो अब Tether Gold Investment Fund को संप्रभु सोना धारकों के साथ रखता है, और यह वास्तविक जिम्मेदारी वहन करता है," उन्होंने कहा, यह स्वीकार करते हुए कि यह मानक कॉर्पोरेट ट्रेजरी व्यवहार नहीं है।

मैक्रो लॉजिक (और गड़बड़ वास्तविकता)

आर्दोइनो एक विशिष्ट वित्त CEO की तरह नहीं बोलते। मैक्रो स्थितियों पर, वह स्पष्ट रहे हैं: "दुनिया इस समय खुशहाल जगह में नहीं है। सोना हर दिन सर्वकालिक उच्चता बना रहा है। क्यों? क्योंकि हर कोई डरा हुआ है।" यह फिएट प्रणालियों में अविश्वास की एक व्यापक कथा के साथ संरेखित होता है — एक विषय जिसमें Tether ने तेजी से झुकाव किया है। कथा केवल बैंकों को प्रतिस्थापित करने वाली क्रिप्टो के बारे में नहीं है; यह एक ऐसी दुनिया में पुरानी दुनिया की गिट्टी परिसंपत्तियों के साथ क्रिप्टो के प्रतिच्छेदन के बारे में है जहां मुद्राओं में विश्वास, विशेष रूप से U.S. डॉलर, दबाव में है।

उनकी टीम ने कहा है कि ये सोने के भंडार USDT और XAUT दोनों का समर्थन करने में मदद करते हैं, बाद वाला अब एक महत्वपूर्ण हिस्सा नियंत्रित करता है — लगभग 60% — वैश्विक सोना-समर्थित स्टेबलकॉइन बाजार का। आर्दोइनो इस कदम को टोकनीकृत सोने में स्पष्टता और सत्यापनीयता लाने की बोली के रूप में भी फ्रेम करते हैं, यह तर्क देते हुए कि प्रत्येक XAUT टोकन तिजोरी में रखे गए, भौतिक सोने का प्रतिनिधित्व करता है जिसे ऑन-चेन स्वतंत्र रूप से सत्यापित किया जा सकता है — कुछ पारंपरिक सोना धारण तंत्रों से जुड़ी अस्पष्टता के विपरीत।

फिर भी Tether का दृष्टिकोण केवल बार स्टैक करने के बारे में नहीं है। आर्दोइनो ने बुलियन बाजारों में अधिक सक्रिय होने की महत्वाकांक्षाओं का संकेत दिया है, आर्बिट्रेज अवसरों और बाजार अक्षमताओं का लाभ उठाने के लिए "दुनिया में सोने के लिए सर्वश्रेष्ठ ट्रेडिंग फ्लोर" बनाने की बात कर रहे हैं। यह विशिष्ट ट्रेजरी बात नहीं है — यह संस्थागत ट्रेडिंग बात है, जिसका अर्थ है कि Tether बड़े बैंकों और स्थापित बुलियन ट्रेडिंग हाउस के साथ प्रतिस्पर्धा करना चाहता है।

Tether Gold (XAU₮), Tether का सोना-समर्थित टोकन, कुल बाजार मूल्य में $4 बिलियन को पार कर गया है, स्रोत: Tether

Tether Gold (XAU₮), Tether का सोना-समर्थित टोकन, 2025 के अंत तक कुल बाजार मूल्य में $4 बिलियन को पार कर गया है, सोना-समर्थित स्टेबलकॉइन क्षेत्र में व्यापक उछाल के बीच। कंपनी ने एक रिपोर्ट में इसकी घोषणा की। सोना-समर्थित स्टेबलकॉइन के लिए समग्र बाजार पिछले साल लगभग $1.3 बिलियन से बढ़कर $4 बिलियन से अधिक हो गया, रिकॉर्ड सोने की कीमतों और संस्थागत और डिजिटल-मूल निवेशकों दोनों की मजबूत मांग से प्रेरित। उस विस्तारित बाजार के भीतर, XAU₮ अब कुल आपूर्ति का लगभग 60% हिस्सा है, जो इसे खंड में प्रमुख उत्पाद बनाता है। प्रत्येक XAU₮ टोकन स्विट्जरलैंड में रखे गए भौतिक सोने द्वारा 1:1 समर्थित है, भंडार में 520,000 से अधिक फाइन ट्रॉय औंस और प्रचलन में मिलान टोकन के साथ। Tether के CEO, पाओलो आर्दोइनो ने कहा कि यह पैमाना Tether Gold को "संप्रभु सोना धारकों के साथ" रखता है और भौतिक सोने के पारदर्शी, ऑन-चेन एक्सपोजर में बढ़ती निवेशक रुचि को दर्शाता है।

संकेत, जोखिम, और व्यापक खेल

जबकि केंद्रीय बैंकों ने पिछले साल सामूहिक रूप से हजारों टन सोना खरीदा, इस पैमाने के गैर-संप्रभु खरीदार के रूप में Tether की उपस्थिति अपने आप में एक बाजार संकेत है। बुलियन व्यापारियों और विश्लेषकों ने Tether की खरीद को मूल्य निर्धारण मॉडल में शामिल करना शुरू कर दिया है क्योंकि स्थिर, एल्गोरिथम जैसी खरीद उपलब्ध आपूर्ति को कड़ा कर सकती है और स्प्रेड को प्रभावित कर सकती है।

लेकिन यह एक जोखिम भी है। सोना U.S. Treasuries जितना तरल नहीं है, और बड़े भौतिक होल्डिंग परिचालन जटिलताओं के साथ आते हैं — भंडारण रसद से लेकर बाजार की कीमतों को प्रभावित किए बिना थोक में धातु को स्थानांतरित करने की चुनौती तक। आर्दोइनो ने इन जटिलताओं को अंतर्निहित रूप से स्वीकार किया जब उन्होंने प्रति माह लगभग $1 बिलियन के भौतिक सोने की खरीद की रसद चुनौतियों के बारे में बात की, यह देखते हुए कि बड़े आदेशों को भी आने में महीनों लग सकते हैं।

इसके बावजूद, वह इस धारणा को पीछे धकेलते हैं कि Tether केवल अटकलें लगा रहा है। इसके बजाय, उनकी फ्रेमिंग लगभग उपयोगितावादी है: सोना एक टिकाऊ, गैर-ऋण परिसंपत्ति के रूप में जो कंपनी के व्यापक वित्तीय बुनियादी ढांचे को पूरक करता है। और कुछ टिप्पणियों में जो उन्होंने की हैं — जिसमें भू-राजनीतिक प्रतिद्वंद्वियों द्वारा सोना-समर्थित मुद्रा विकल्प लॉन्च करने की भविष्यवाणियां शामिल हैं — आर्दोइनो एक ऐसी दृष्टि की ओर इशारा करते हैं जो Bitcoin से कहीं आगे वैश्विक मौद्रिक वास्तुकला में फैली हुई है।

क्या आप इसे विवेकपूर्ण हेजिंग के रूप में देखते हैं या आक्रामक साम्राज्य-निर्माण आपके विश्वदृष्टि पर निर्भर करता है। जो निर्विवाद है वह यह है: एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता अब दुनिया के सबसे बड़े निजी सोना धारकों में बैठा है, एक हाइब्रिड भविष्य के बारे में खुलकर बात कर रहा है जहां क्रिप्टो और सदियों पुराने सुरक्षित ठिकाने सह-अस्तित्व में हैं — और शायद प्रतिस्पर्धा करते हैं — वैश्विक वित्त को आकार देने में।