कीमती धातुओं में गिरावट और डॉलर मजबूत होने के साथ, क्या Warsh एक मित्र है या शत्रु?

लेखक: लॉन्ग युए, वॉल स्ट्रीट इनसाइट्स

शुक्रवार को, वॉल स्ट्रीट ने संपत्तियों की नाटकीय पुनर्मूल्यांकन का अनुभव किया।

फेडरल रिजर्व के पूर्व गवर्नर केविन वॉर्श के संभावित रूप से फेडरल रिजर्व की कमान संभालने की संभावना का सामना करते हुए, निवेशक एक गहरी दुविधा में फंस गए हैं: क्या यह नए अध्यक्ष बाजार के "मित्र" होंगे या "शत्रु"?

बाजार की भ्रमित स्थिति सीधे तौर पर तीव्र मूल्य उतार-चढ़ाव में परिलक्षित हुई। शुक्रवार को, चांदी एक बार 30% से अधिक गिर गई, जो मार्च 1980 के बाद से इसकी सबसे बड़ी एकल-दिवसीय गिरावट थी; सोना एक बार 11% गिर गया, जो जनवरी 1980 के बाद से इसका सबसे खराब दिन था। इस बीच, डॉलर इंडेक्स 0.9% बढ़ा, 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 4.24% तक बढ़ी, S&P 500 इंडेक्स में 0.4% की मामूली गिरावट आई, और रसेल 2000 इंडेक्स, जो तरलता के प्रति अधिक संवेदनशील है, 1.5% गिर गया।

इस श्रृंखला प्रतिक्रिया का मूल वॉर्श के प्रतीत होने वाले विरोधाभासी नीति रुख में निहित है। एक ओर, उन्होंने फेडरल रिजर्व से ब्याज दरों में अधिक तेजी से कटौती करने की मांग की, जबकि दूसरी ओर, उन्होंने फेडरल रिजर्व की विशाल बैलेंस शीट को कम करने (यानी, "मात्रात्मक कसाव") की दृढ़ता से वकालत की।

जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट में फिक्स्ड-इनकम पोर्टफोलियो मैनेजर प्रिया मिश्रा ने बाजार की चिंताओं को स्पष्ट रूप से इंगित किया: "लोग बैलेंस शीट को सिकोड़ने की आवश्यकता के बारे में उनकी टिप्पणियों पर प्रतिक्रिया कर रहे हैं। इसका जोखिम संपत्तियों पर बहुत बड़ा प्रभाव पड़ेगा।"

बाजार के लिए, ब्याज दर में कटौती निश्चित रूप से एक सकारात्मक कारक है, लेकिन यदि यह आक्रामक मात्रात्मक कसाव के साथ है, तो तरलता वापस ली जाएगी। यह शुक्रवार के बाजार प्रदर्शन के पीछे अंतर्निहित तर्क है, जिसमें सुरक्षित-आश्रय संपत्तियों (सोना/अमेरिकी ट्रेजरी) और जोखिम संपत्तियों की "दोहरी मार" देखी गई, केवल अमेरिकी डॉलर मजबूत हुआ।

बैलेंस शीट में कमी की छाया: जोखिम भरी संपत्तियों के लिए छिपी चिंताएं

वॉल स्ट्रीट की सबसे बड़ी चिंता फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट के प्रति वॉर्श का रवैया है।

वॉर्श ने 2006 से 2011 तक फेडरल रिजर्व गवर्नर के रूप में कार्य किया, जहां वह एक "मुद्रास्फीति बाज" के रूप में जाने जाते थे और वर्षों तक तर्क दिया कि कम ब्याज दरें और बड़े पैमाने पर बांड खरीद कीमतों में वृद्धि को बढ़ावा देगी। हालांकि उनकी हाल की टिप्पणियां तेज दर कटौती का समर्थन करने के लिए बदल गई हैं, बैलेंस शीट को सिकोड़ने पर उनके जोर ने कुछ निवेशकों को यह विश्वास दिलाया है कि यह दर कटौती के प्रोत्साहक प्रभाव को कमजोर कर सकता है।

वर्तमान में, फेडरल रिजर्व ने रातोंरात उधार बाजार पर दबाव कम करने के लिए अल्पकालिक ट्रेजरी बांड खरीदकर अपनी बैलेंस शीट का फिर से विस्तार करना शुरू किया है। यदि वॉर्श पदभार संभालने के बाद इस प्रवृत्ति को उलट देते हैं, तो बाजार की तरलता को परीक्षा का सामना करना पड़ेगा।

एक प्रमुख व्यक्ति उनका दृढ़ता से समर्थन करते हैं: वह एक "व्यावहारिकतावादी" हैं।

बाजार की प्रतिक्रिया के बावजूद, वॉल स्ट्रीट के शीर्ष निवेश मंडलियां सर्वसम्मति से मंदी की भावना में नहीं हैं। कई अनुभवी निवेशकों का मानना है कि वॉर्श का सबसे बड़ा मूल्य उनकी "स्वतंत्रता" में निहित है। राष्ट्रपति ट्रंप द्वारा पहले मांगे गए "ढीली मौद्रिक नीति के मानक-वाहक" की तुलना में, वॉर्श को राजनीतिक दबाव का सामना करने और केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता बनाए रखने के लिए सही व्यक्ति के रूप में देखा जाता है।

रिसर्च एफिलिएट्स के संस्थापक रॉब अर्नोट ने कहा: "वॉर्श एक व्यावहारिकतावादी हैं। वह एक तर्कसंगत आवाज होंगे, जो बाजार पर शांत और सुखदायक प्रभाव डालेगी।"

हेज फंड मैनेजर पॉल ट्यूडर जोन्स ने उनकी अत्यधिक प्रशंसा करते हुए वॉर्श को "बाजार के बारे में बहुत जानकार" बताया। जोन्स का मानना है, "GDP के 100% से अधिक ऋण और 6% की घाटे की दर के साथ, वह इस संभावित रूप से चुनौतीपूर्ण अवधि के माध्यम से हमारा मार्गदर्शन करने के लिए सही व्यक्ति हैं।"

पिमको के मुख्य निवेश अधिकारी डैन इवासिन ने भी बाजार को आश्वस्त करते हुए कहा, "बाजार इस विकल्प से सहज होगा; वह पर्याप्त स्वतंत्रता प्रदर्शित करेंगे।"

"मुद्रा अवमूल्यन ट्रेडिंग" का तर्क उलट गया है।

एक व्यापारी के दृष्टिकोण से, शुक्रवार की बाजार गतिविधि ने तर्क में बदलाव का भी खुलासा किया। सोने और चांदी के पिछले रिकॉर्ड उच्च स्तर ने मुख्य रूप से अमेरिकी डॉलर और अमेरिकी संपत्तियों में बाजार के विश्वास की कमी को दर्शाया (यानी, "मुद्रा अवमूल्यन ट्रेडिंग")।

हालांकि, वॉर्श का उभरना इस अपेक्षा को उलट देता प्रतीत होता है। शुक्रवार को डॉलर में मजबूत रिबाउंड, कीमती धातुओं में गिरावट के साथ मिलकर, सुझाव देता है कि निवेशक इस "अविश्वास के मत" को वापस ले रहे हैं। वनपॉइंट BFG वेल्थ पार्टनर्स के मुख्य निवेश अधिकारी पीटर बूकवार ने जटिल भावनाओं के बीच इस अनिश्चितता को एक वाक्य-विन्यास के साथ संक्षेपित किया:

क्या असली केविन वॉर्श आगे आएंगे?

वर्तमान सभी बाजार उतार-चढ़ाव अनिवार्य रूप से "असली केविन वॉर्श कौन हैं" पर दांव लगा रहे हैं। उनका नीति रुख जटिल और समझना मुश्किल है: एक बार एक प्रसिद्ध "मुद्रास्फीति बाज", उन्होंने हाल ही में ब्याज दर में कटौती का आह्वान करने के लिए बदलाव किया है, फिर भी वह मात्रात्मक कसाव पर केंद्रित हैं। यह जटिलता किसी भी सरल "कबूतर" या "बाज" लेबल को निस्तेज और शक्तिहीन बना देती है।

यह ध्यान देने योग्य है कि भले ही वॉर्श पदभार संभालें, वह अपने दम पर नीतियां तैयार नहीं कर पाएंगे।

जबकि फेडरल रिजर्व अध्यक्ष पर्याप्त प्रभाव रखते हैं, वह अभी भी समिति के मतदान तंत्र के अधीन हैं। वर्तमान में, फेड के भीतर विभाजन उभरे हैं। इस सप्ताह, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) ने ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने के लिए मतदान किया, लेकिन ट्रंप द्वारा नियुक्त दो गवर्नर, वॉलर और मिलान ने 0.25 प्रतिशत अंक दर कटौती के खिलाफ मतदान किया।

कुछ निवेशक इंगित करते हैं कि यदि अमेरिकी केंद्रीय बैंक के नेता और समितियां ब्याज दर निर्णयों पर अक्सर असहमत होती हैं, जैसा कि यूके में हुआ है, तो यह एक महत्वपूर्ण बदलाव का संकेत होगा और भविष्य के निर्णयों के बारे में अनिश्चितता बढ़ाकर बाजारों पर दबाव डाल सकता है।

स्पष्ट रूप से, वॉल स्ट्रीट को इस संभावित नए अध्यक्ष द्वारा लाए गए जटिल संकेतों को पचाने के लिए अधिक समय की आवश्यकता है।