सेकेंडरी लिक्विडिटी: स्टार्टअप फंडिंग में शांत बदलाव

स्टार्टअप फंडिंग लंबे समय से एक परिचित पैटर्न का पालन करती रही है: पूंजी जुटाएं, तेजी से बढ़ें, अधिग्रहण या IPO के माध्यम से बाहर निकलें, और फिनिश लाइन पर शुरुआती हितधारकों को पुरस्कृत करें। वर्षों तक, लिक्विडिटी को कुछ ऐसा माना जाता था जो केवल यात्रा के अंत में होता था।

यह धारणा बदल रही है। वैश्विक स्टार्टअप इकोसिस्टम में, सेकेंडरी लिक्विडिटी फंडिंग परिदृश्य का एक अधिक स्वीकृत और संरचित हिस्सा बनती जा रही है। लिक्विडिटी इवेंट के लिए एक दशक तक प्रतीक्षा करने के बजाय, संस्थापक, कर्मचारी और शुरुआती निवेशक कंपनी के निजी रहते हुए आंशिक लिक्विडिटी तक पहुंचने के तरीके तेजी से खोज रहे हैं।

यह बदलाव न तो शोरगुल वाला है और न ही नाटकीय। यह चुपचाप हो रहा है, डील दर डील, राउंड दर राउंड। लेकिन यह स्टार्टअप इक्विटी कैसे काम करती है, जोखिम कैसे प्रबंधित किया जाता है, और दीर्घकालिक कंपनी निर्माण को कैसे वित्तपोषित किया जाता है, इसे नया रूप दे रहा है।

एग्जिट से पहले लिक्विडिटी का उदय

सेकेंडरी लिक्विडिटी का मतलब नए शेयर जारी करने के बजाय निजी कंपनी में मौजूदा शेयरों की बिक्री से है। सरल शब्दों में, यह किसी ऐसे व्यक्ति को अनुमति देता है जो पहले से ही इक्विटी का मालिक है, जैसे कि कर्मचारी, संस्थापक या शुरुआती निवेशक, इसका एक हिस्सा किसी अन्य खरीदार को बेचने की।

यह ट्रेंड एक प्रमुख कारण से बढ़ा है: स्टार्टअप लंबे समय तक निजी बने रह रहे हैं।

जो कंपनियां छह या सात वर्षों में सार्वजनिक हो सकती थीं, वे अब दस से पंद्रह वर्षों तक निजी रह रही हैं। वैल्यूएशन बढ़ते हैं, बाजार विस्तारित होते हैं, और लेट-स्टेज फंडिंग IPO टाइमलाइन का विकल्प बन जाती है। लेकिन कंपनी जितनी लंबे समय तक निजी रहती है, हितधारकों को वित्तीय परिणाम प्राप्त करने के लिए उतना ही लंबा इंतजार करना पड़ता है।

यह देरी दबाव पैदा करती है।

महत्वपूर्ण इक्विटी वाले कर्मचारी कंपनी छोड़े बिना जीवन बदलने वाली लिक्विडिटी चाह सकते हैं। शुरुआती निवेशक अपने फंड में पूंजी वापस करना चाह सकते हैं। संस्थापक वर्षों के निर्माण के बाद थोड़ी वित्तीय सुरक्षा चाह सकते हैं।

यहीं पर फाउंडर सेकेंडरी आधुनिक फंडिंग राउंड में अधिक प्रासंगिक होती जा रही हैं। सेकेंडरी लिक्विडिटी एग्जिट को बदल नहीं रही है। यह उनके लंबे रास्ते को पूरक बना रही है।

सेकेंडरी ट्रांजेक्शन वास्तव में कैसे काम करते हैं

प्राइमरी फंडरेजिंग के विपरीत, जहां कंपनी नए शेयर जारी करके पैसा जुटाती है, सेकेंडरी ट्रांजेक्शन में मौजूदा शेयर एक धारक से दूसरे को बेचे जाते हैं।

कुछ सामान्य संरचनाओं में शामिल हैं:

• फंडिंग राउंड के दौरान कर्मचारी शेयर बिक्री
  कर्मचारियों को आने वाले निवेशकों को वेस्टेड इक्विटी का एक हिस्सा बेचने की अनुमति दी जा सकती है।
• शुरुआती निवेशक लिक्विडिटी
  सीड-स्टेज या एंजेल निवेशक अपनी होल्डिंग का हिस्सा लेटर-स्टेज खरीदारों को बेच सकते हैं।
• फाउंडर लिक्विडिटी
  संस्थापक अपने शेयरों का एक छोटा प्रतिशत बेच सकते हैं, आमतौर पर लेटर-स्टेज राउंड में, व्यक्तिगत वित्तीय एकाग्रता को कम करने के लिए।
• समर्पित सेकेंडरी प्लेटफॉर्म या फंड
  कुछ फर्म पारंपरिक फंडिंग राउंड के बाहर सीधे निजी शेयर खरीदने में विशेषज्ञता रखती हैं।

कंपनी स्वयं अक्सर इन लेनदेन की सुविधा प्रदान करती है, सीमाएं निर्धारित करती है और कैप टेबल नियंत्रण सुनिश्चित करती है। अधिकांश सेकेंडरी डील के लिए बोर्ड की मंजूरी की आवश्यकता होती है और उन्हें सख्ती से नियंत्रित किया जाता है।

सेकेंडरी लिक्विडिटी अधिक सामान्य क्यों होती जा रही है

कई बाजार शक्तियां सेकेंडरी लिक्विडिटी को मुख्यधारा में धकेल रही हैं।

1. निजी कंपनी के लंबे जीवनचक्र

जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, स्टार्टअप अब सार्वजनिक हुए बिना कई लेट-स्टेज राउंड जुटाते हैं। IPO में देरी होने पर लिक्विडिटी की जरूरतें रुकती नहीं हैं।

सेकेंडरी विकल्प एक रिलीज वाल्व प्रदान करते हैं।

2. प्रतिभा प्रतिधारण और कर्मचारी प्रेरणा

इक्विटी मुआवजा तब सबसे अच्छा काम करता है जब कर्मचारी मानते हैं कि यह वास्तविक परिणामों में तब्दील हो सकता है। अगर लिक्विडिटी हमेशा एक दूर का वादा है, तो इक्विटी कम प्रेरक बन जाती है।

आंशिक लिक्विडिटी की अनुमति प्रतिधारण और मनोबल में सुधार कर सकती है, विशेष रूप से प्रतिस्पर्धी हायरिंग मार्केट में।

3. निवेशकों के लिए पोर्टफोलियो प्रबंधन

वेंचर फंड टाइमलाइन पर काम करते हैं। एक फंड को सीमित भागीदारों को पूंजी वापस करने की आवश्यकता हो सकती है भले ही कंपनी अभी भी निजी हो।

सेकेंडरी बिक्री निवेशकों को पूरी तरह से बाहर निकले बिना एक्सपोजर प्रबंधित करने की अनुमति देती है।

4. अधिक परिपक्व निजी पूंजी बाजार

निजी बाजार गहरे हो गए हैं। अधिक संस्थागत खरीदार, अधिक संरचित सौदे और अधिक डेटा उपलब्ध है।

यह परिपक्वता सेकेंडरी लिक्विडिटी को जिम्मेदारी से निष्पादित करना आसान बनाती है।

संस्थापकों और कंपनियों के लिए लाभ

सेकेंडरी लिक्विडिटी एक वित्तीय साइड नोट की तरह लग सकती है, लेकिन इसके वास्तविक परिचालन निहितार्थ हैं।

1. संस्थापक बर्नआउट जोखिम में कमी

बिना किसी लिक्विडिटी के एक दशक तक कंपनी बनाना मानसिक और आर्थिक रूप से थका देने वाला हो सकता है। मामूली लिक्विडिटी भी व्यक्तिगत तनाव को कम कर सकती है और संस्थापकों को सर्वाइवल के बजाय निष्पादन पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति दे सकती है।

2. इक्विटी में कर्मचारी विश्वास मजबूत होना

कर्मचारी इक्विटी को तब अधिक महत्व देते हैं जब वे लिक्विडिटी के वास्तविक मार्ग देखते हैं। सेकेंडरी विंडो मुआवजा संरचना को मान्य करती हैं।

3. स्वस्थ कैप टेबल ट्रांजिशन

सेकेंडरी ट्रांजेक्शन खंडित प्रारंभिक स्वामित्व को समेकित करने या दीर्घकालिक संरेखित निवेशकों को लाने में मदद कर सकते हैं।

4. वृद्धि और पुरस्कार के बीच बेहतर संरेखण

जब हितधारक वृद्धि के दौरान कुछ पुरस्कार प्राप्त कर सकते हैं, न कि केवल एग्जिट पर, तो यह अधिक टिकाऊ इकोसिस्टम बनाता है।

निवेशक आज सेकेंडरी लिक्विडिटी को कैसे देखते हैं

पिछले दशक में सेकेंडरी लिक्विडिटी के प्रति निवेशक दृष्टिकोण में काफी बदलाव आया है। पहले, सेकेंडरी शेयर बिक्री को अक्सर एक लाल झंडे के रूप में देखा जाता था, जो अनिश्चितता या कंपनी के भविष्य में विश्वास की कमी से जुड़ा था। आज, जैसे-जैसे स्टार्टअप लंबे समय तक निजी रहते हैं और फंडिंग चक्र विस्तारित होते हैं, कई सम्मानित निवेशक नियंत्रित सेकेंडरी ट्रांजेक्शन को लेट-स्टेज फाइनेंसिंग के व्यावहारिक और परिपक्व हिस्से के रूप में देखते हैं।

अधिकांश निवेशक सेकेंडरी का समर्थन करते हैं जब व्यवसाय मजबूत बुनियाद दिखाता है, बिक्री आकार में सीमित रहती है, और संस्थापक दीर्घकालिक प्रतिबद्धता प्रदर्शित करना जारी रखता है। वे तब भी मूल्य देखते हैं जब लिक्विडिटी कर्मचारी प्रतिधारण या समग्र स्थिरता में सुधार करने में मदद करती है, और जब आने वाला खरीदार प्रतिष्ठित है और कंपनी के लक्ष्यों के साथ संरेखित है। परिणामस्वरूप, सेकेंडरी लिक्विडिटी को असामान्य अपवाद के बजाय स्थापित निजी कंपनियों की सामान्य विशेषता के रूप में तेजी से माना जा रहा है।

स्टार्टअप इकोसिस्टम के लिए इसका क्या अर्थ है

सेकेंडरी लिक्विडिटी चुपचाप स्टार्टअप दुनिया में प्रोत्साहनों को नया आकार दे रही है।

• संस्थापकों के लिए, यह स्थिरता प्रदान करती है।
• कर्मचारियों के लिए, यह इक्विटी को अधिक ठोस बनाती है।
• निवेशकों के लिए, यह लचीलापन पेश करती है।
• कंपनियों के लिए, यह समय से पहले एग्जिट को मजबूर किए बिना दीर्घकालिक निर्माण का समर्थन करती है।

लेकिन इसमें अनुशासन की भी आवश्यकता है।

सबसे स्वस्थ कंपनियां सेकेंडरी लिक्विडिटी को एक नियंत्रित तंत्र के रूप में मानती हैं, जिसका उपयोग संयम से किया जाता है, दीर्घकालिक लक्ष्यों के साथ संरेखित किया जाता है, और पारदर्शिता के साथ संरचित किया जाता है।

स्टार्टअप अब एकल फिनिश-लाइन इवेंट पर काम नहीं कर रहे हैं। लिक्विडिटी एक निरंतरता बनती जा रही है, न कि एक चट्टान।

निष्कर्ष

सेकेंडरी लिक्विडिटी हेडलाइन पकड़ने वाली क्रांति नहीं है, लेकिन यह एक सार्थक बदलाव है।

जैसे-जैसे स्टार्टअप लंबे समय तक निजी रहते हैं, इक्विटी हितधारकों को जोखिम, पुरस्कार और समय को प्रबंधित करने के नए तरीकों की आवश्यकता है। सेकेंडरी ट्रांजेक्शन वह मध्य मार्ग प्रदान करते हैं, जो दीर्घकालिक महत्वाकांक्षा को बाधित किए बिना आंशिक परिणामों की अनुमति देते हैं।

स्टार्टअप दुनिया एक अधिक परिपक्व वास्तविकता के अनुकूल हो रही है: महान कंपनियों का निर्माण समय लेता है, और लिक्विडिटी अंत में सब कुछ या कुछ नहीं वाली घटना नहीं होनी चाहिए।

सेकेंडरी लिक्विडिटी कंपनी निर्माण के लक्ष्य को नहीं बदल रही है। यह बदल रही है कि लोग रास्ते में कैसे जीवित रहते हैं और प्रेरित रहते हैं।

और यह शांत बदलाव स्टार्टअप फंडिंग के अगले युग को परिभाषित कर सकता है।