स्टेबलकॉइन्स: दक्षिण अफ्रीका जिस शांत क्रांति को नजरअंदाज नहीं कर सकता

कल्पना करें कि आप अपने स्थानीय स्टोर में जाते हैं और एक क्रिप्टोकरेंसी से भुगतान करते हैं जो हमेशा एक रैंड के बराबर होती है — कोई जंगली उतार-चढ़ाव नहीं, कोई सट्टेबाजी नहीं, बस स्व-संप्रभु निश्चितता। एक डिजिटल टोकन जो आज की बैंकिंग रेल की तुलना में तेजी से और लागत के एक अंश पर निपटान करता है।

यही स्टेबलकॉइन्स का वादा है — अराजकता के लिए जाने जाने वाले बाजार में स्थिरता के लिए बनाई गई डिजिटल संपत्तियां। वे पारंपरिक मुद्रा की विश्वसनीयता को आधुनिक ब्लॉकचेन तकनीक की गति और दक्षता के साथ जोड़कर पहले से ही पैसे की आवाजाही को फिर से आकार दे रहे हैं, जो भुगतान और प्रेषण से लेकर मुद्रा अस्थिरता के खिलाफ सुरक्षा तक सब कुछ संचालित करते हैं।

वे फिएट को डिजिटल संपत्ति की दुनिया में लाने के लिए ऑन-रैंप के रूप में भी कार्य करते हैं, जो वास्तविक दुनिया की संपत्तियों के टोकनीकरण को सक्षम बनाते हैं। जैसे-जैसे बाजार छोटे निपटान चक्रों की ओर बढ़ते हैं, स्टेबलकॉइन्स तात्कालिक, परमाणु निपटान के लिए संयोजी ऊतक बन जाते हैं — देरी, प्रतिपक्ष जोखिम और पूंजी आवश्यकताओं को कम करते हैं।

वैश्विक स्तर पर, अमेरिका, यूरोप और एशिया जैसे बड़े खिलाड़ी पहले से ही स्टेबलकॉइन्स को औपचारिक नियामक निगरानी के तहत लाने के लिए आगे बढ़ चुके हैं। दिशा स्पष्ट है: स्टेबलकॉइन्स ने प्रयोगात्मक चरण छोड़ दिया है और तेजी से मुख्यधारा के वित्त का हिस्सा बन रहे हैं।

दक्षिण अफ्रीका की स्थिति: प्रगति या पक्षाघात?

घर के करीब, कहानी बहुत कम गतिशील है। वास्तव में, यह स्थिरता की सीमा पर है। फरवरी 2025 में जारी 2025 के बजट समीक्षा ने स्टेबलकॉइन्स और सीमा पार क्रिप्टो लेनदेन के लिए एक नियामक ढांचे का आत्मविश्वास से वादा किया था।

फिर भी, जैसे ही हम 2026 में कदम रखते हैं, एक भी मसौदा, चर्चा पत्र, या नियामक प्रस्ताव दिन का प्रकाश नहीं देख पाया है। मौन अब देरी नहीं है; यह अनुवर्ती कार्रवाई की विफलता है जो उद्योग प्रतिभागियों, नवप्रवर्तकों और उपभोक्ताओं को निर्वात में संचालित करती है।

इस बीच, अंतरसरकारी फिनटेक कार्य समूह (IFWG) ने मार्च 2025 में एक नैदानिक रिपोर्ट जारी की, जो दक्षिण अफ्रीका के स्टेबलकॉइन परिदृश्य को मैप करती है। इसमें पाया गया कि सभी ZAR-समर्थित स्टेबलकॉइन्स मुख्य रूप से गैर-बैंक संस्थाओं द्वारा जारी किए जाते हैं और वाणिज्यिक बैंकों के पास रखी गई फिएट मुद्रा द्वारा समर्थित होते हैं। हालांकि यह उन एल्गोरिदमिक डिजाइनों की तुलना में एक सुरक्षित मॉडल है जो वैश्विक स्तर पर ध्वस्त हो गए, नियमन की अनुपस्थिति उपभोक्ताओं को असुरक्षित छोड़ देती है।

संख्याएं और जोखिम

दक्षिण अफ्रीका की ओर मुड़ने से पहले, वैश्विक बदलाव के पैमाने को पहचानना महत्वपूर्ण है: 2025 में, स्टेबलकॉइन्स ने लगभग $33 ट्रिलियन लेनदेन संसाधित किए, जो Visa और Mastercard की संयुक्त $24.84 ट्रिलियन थ्रूपुट से अधिक है। यह कोई सीमांत प्रौद्योगिकी नहीं है।

फिर भी, स्थानीय स्तर पर, बाजार छोटा लेकिन बढ़ता हुआ है, ZAR-समर्थित स्टेबलकॉइन्स अब R100 मिलियन से अधिक के प्रचलन में हैं। जबकि संख्याएं मामूली लग सकती हैं, जोखिम नहीं हैं। IFWG ने पहले ही पारदर्शिता, शासन और उपभोक्ता संरक्षण में गंभीर खामियों को चिह्नित किया है।

कुछ मामलों में, भंडार कानूनी रूप से अलग नहीं हैं, जिसका अर्थ है कि यदि कोई जारीकर्ता परिसमापन में प्रवेश करता है या ध्वस्त हो जाता है, तो उसके टोकन धारकों के लिए कोई दिवालियापन सुरक्षा नहीं है। दूसरे शब्दों में, आपके फंड बस गायब हो सकते हैं।

मोचन की कोई गारंटी भी नहीं है, और प्रकटीकरण काफी हद तक टुकड़े-टुकड़े और प्रतिक्रियाशील बने हुए हैं, जो उपयोगकर्ताओं को बहुत कम सांत्वना प्रदान करते हैं। इन मुद्दों को और बढ़ाते हुए पुनर्गिरवीकरण या क्रॉस-संपार्श्विकीकरण प्रथाओं के संबंध में किसी भी नियमन की अनुपस्थिति है, जो प्रणालीगत जोखिम को बढ़ा सकती है।

पारदर्शिता की यह कमी, असमान शासन और अनियमित आरक्षित संपत्ति प्रबंधन के साथ मिलकर, एक नाजुक पारिस्थितिकी तंत्र बनाती है। यदि कोई स्टेबलकॉइन जारीकर्ता विफल हो जाता है, तो प्रभाव क्रिप्टो क्षेत्र से परे पारंपरिक बैंकिंग में फैल सकता है, जो रेखांकित करता है कि नियमन वैकल्पिक नहीं है – यह जरूरी है।

ये जोखिम पूरे उद्योग में समान रूप से लागू नहीं होते हैं; कई जारीकर्ता पहले से ही मजबूत नियंत्रण और शासन के साथ संचालित होते हैं, लेकिन नैदानिक में पहचाने गए अंतराल इस बात पर प्रकाश डालते हैं कि जब एक जारीकर्ता भी कमतर पड़ जाता है तो बाजार कितना कमजोर हो जाता है।

नियमन क्यों मायने रखता है

स्टेबलकॉइन्स आला उपकरण नहीं हैं; वे वित्तीय बुनियादी ढांचे हैं, और जब बुनियादी ढांचा विफल हो जाता है, तो नतीजे साफ-सुथरे तरीके से नहीं रहते। भंडार, पृथक्करण, मोचन अधिकारों, या उच्च-जोखिम प्रथाओं, जैसे पुनर्गिरवीकरण पर स्पष्ट नियमों के बिना, एक एकल जारीकर्ता का पतन सीधे पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली में फैल सकता है।

इसीलिए दुनिया के प्रमुख बाजार पहले से ही कठोर रक्षोपाय लगाने के लिए आगे बढ़ चुके हैं — दैनिक आरक्षित प्रकटीकरण, तरलता आवश्यकताएं, स्वतंत्र प्रमाणन, और सख्त लाइसेंसिंग व्यवस्थाएं जो जारीकर्ताओं को प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण संस्थानों की गंभीरता के साथ व्यवहार करती हैं।

दक्षिण अफ्रीका, इस बीच, अभी भी शुरुआती रेखा पर अटका हुआ है। जबकि अमेरिका, यूरोपीय संघ और प्रमुख एशियाई केंद्रों ने Terra Luna के साथ देखी गई आपदाओं या FTX जैसी शासन विफलताओं को रोकने के लिए व्यापक ढांचे लागू किए हैं, हम अभी भी एक मसौदे का इंतजार कर रहे हैं। ये वैश्विक मानक मौजूद हैं क्योंकि स्टेबलकॉइन्स अब प्रणालीगत पैमाने पर संचालित होते हैं, और इसी तरह के उपायों के बिना, दक्षिण अफ्रीका एक पहले से ही खतरनाक नियामक अंतर को चौड़ा करने का जोखिम उठाता है।

2026: निर्णय का वर्ष

तो, आगे क्या है? चाहे नियामक तैयार हों या नहीं, स्टेबलकॉइन्स तेज हो रहे हैं, और दुनिया दक्षिण अफ्रीका के पकड़ने के लिए धीमी नहीं हो रही है। एक विश्वसनीय नियामक ढांचा अब "अच्छा होना" नहीं है; यह एक वैश्विक वित्तीय प्रणाली में भाग लेने के लिए न्यूनतम प्रवेश टिकट है जो पहले से ही वास्तविक समय में पुनर्निर्मित की जा रही है।

साथ ही, केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं (CBDCs) का उदय स्टेबलकॉइन्स की प्रासंगिकता को कम नहीं करता है। यदि कुछ भी है, तो यह विपरीतता को तेज करता है। CBDCs राज्य-जारी निगरानी का प्रतिनिधित्व करते हैं; स्टेबलकॉइन्स बाजार-संचालित विकल्प का प्रतिनिधित्व करते हैं। और विकल्प मायने रखता है। ठीक उसी तरह जैसे लोग अपने बैंक, अपने निवेश मंच, या यहां तक कि अपनी विश्वास प्रणाली को चुनते हैं, वे चुनेंगे कि वे मूल्य कैसे संग्रहीत और स्थानांतरित करते हैं। कई लोगों के लिए, स्टेबलकॉइन्स की गोपनीयता-संरक्षण, सेंसरशिप-प्रतिरोधी प्रकृति ठीक बिंदु है।

दक्षिण अफ्रीका एक वास्तविक परिवर्तन बिंदु पर खड़ा है। हम सुरक्षित नवाचार को सक्षम करने वाले रक्षोपाय बनाने का विकल्प चुन सकते हैं, या किनारे से देखना जारी रख सकते हैं क्योंकि वैश्विक मानक हमारे बिना कठोर हो जाते हैं। स्टेबलकॉइन्स अब सैद्धांतिक उपकरण नहीं हैं — वे आज वैश्विक वित्त को फिर से आकार दे रहे हैं। 2026 के लिए असली सवाल सरल है: क्या दक्षिण अफ्रीका उस भविष्य को आकार देने में मदद करेगा, या इससे आकार लेगा?

• डॉ. विहान ऑलिवियर, जो दक्षिण अफ्रीका में Forvis Mazars में फिनटेक, डिजिटल संपत्ति और निजी इक्विटी के साझेदार और प्रमुख हैं