राउल पाल ने बिटकॉइन में गिरावट के पीछे छिपे लिक्विडिटी दबाव को उजागर किया

TLDR

• राउल पाल ने कहा कि हाल ही में बिटकॉइन की बिकवाली अमेरिकी तरलता संकट के कारण हुई है, न कि क्रिप्टो बाजार की कमजोरी के कारण।
• उन्होंने समझाया कि फेडरल रिजर्व की रिवर्स रेपो सुविधा 2024 तक पूरी तरह समाप्त हो गई, जिससे उपलब्ध तरलता कम हो गई।
• 2024 के मध्य में ट्रेजरी जनरल अकाउंट के पुनर्निर्माण में कोई मौद्रिक ऑफसेट नहीं था, जिसने तरलता की स्थिति को और कड़ा कर दिया।
• पाल ने जोर देकर कहा कि अमेरिकी सरकारी शटडाउन ने तरलता को रोक रखा है और बाजार समर्थन में अचानक गिरावट पैदा की है।
• उन्होंने इस दावे को खारिज कर दिया कि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के बारे में राजनीतिक अनिश्चितता ने बिटकॉइन की कीमतों में गिरावट का कारण बनी।

ग्लोबल मैक्रो इन्वेस्टर के संस्थापक वित्त विशेषज्ञ राउल पाल के अनुसार, अमेरिकी मैक्रोइकोनॉमिक कारकों ने क्रिप्टोकरेंसी में भारी बिकवाली को ट्रिगर किया है, जिन्होंने समझाया कि सीमित तरलता, न कि क्रिप्टो बाजार की कमजोरी, ने मौद्रिक सख्ती और अमेरिकी सरकारी शटडाउन से प्रेरित होकर इस गिरावट का कारण बनी।

TGA पुनर्निर्माण और रिवर्स रेपो ड्रेन ने झटका दिया

राउल पाल ने तरलता की कमी को अमेरिकी ट्रेजरी तंत्र और केंद्रीय बैंक नीतियों से जुड़े अनदेखे वित्तीय संचालन की श्रृंखला को जिम्मेदार ठहराया। उन्होंने बताया कि फेडरल रिजर्व की रिवर्स रेपो सुविधा, जो एक तरलता स्रोत है, 2024 तक समाप्त हो गई, जिसने एक प्रमुख बफर को हटा दिया। उन्होंने X पर एक पोस्ट में लिखा, "रिवर्स रेपो की ड्रेन अनिवार्य रूप से 2024 में पूरी हो गई थी।"

इसके अलावा, 2024 के मध्य में ट्रेजरी जनरल अकाउंट (TGA) के पुनर्निर्माण में किसी भी मौद्रिक ऑफसेट की कमी थी, जिससे गहरा प्रभाव पड़ा। इसने बाजार तरलता पर दबाव बढ़ा दिया, ठीक जब अन्य तंत्र सूख गए, जिससे बिकवाली का माहौल और खराब हो गया। पाल ने जोर देकर कहा कि इस संयोजन ने बाजार समर्थन में अचानक "एयर पॉकेट" का कारण बनाया, जैसा कि उन्होंने वर्णन किया।

उन्होंने जोर दिया कि ये संरचनात्मक फंडिंग मुद्दे हैं, न कि क्रिप्टो इकोसिस्टम में ही कमजोरी।

इन परिस्थितियों ने बाजार की रिकवरी या रिस्क-ऑन भावना के लिए बहुत कम जगह छोड़ी, जो बिटकॉइन और अन्य संपत्तियों के पलटाव के लिए आवश्यक है।

अमेरिकी तरलता कड़ी होने पर बिटकॉइन पर प्रभाव

बिटकॉइन तरलता में बदलाव के प्रति संवेदनशील हो गया है, खासकर जब अमेरिका जैसे वैश्विक तरलता स्रोत सिकुड़ना शुरू करते हैं। पाल ने समझाया कि इस वर्तमान चरण में, अमेरिका प्राथमिक तरलता चालक है और यह "अब प्रतिबंधित है।" इसलिए, बिटकॉइन जैसी जोखिम संपत्तियां पहली प्रतिक्रिया करती हैं जब तरलता समाप्त होती है।

पाल ने इस सुझाव को खारिज कर दिया कि राजनीति, जैसे फेड में केविन वॉर्श के लिए ट्रंप की प्राथमिकता, ने वर्तमान गिरावट को प्रेरित किया है। इसके बजाय, उन्होंने दावा किया, "वॉर्श दरों में कटौती करेंगे और कुछ नहीं करेंगे," यह रेखांकित करते हुए कि मौद्रिक नीति व्यापक राजनीतिक दिशाओं को प्रतिबिंबित करेगी। उन्होंने कहा कि नीति की दिशा डोनाल्ड ट्रंप और ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट से आएगी, सीधे फेड अध्यक्ष से नहीं।

लंबी अवधि की संपत्तियां, जिसमें सॉफ्टवेयर एज ए सर्विस (SaaS) स्टॉक और बिटकॉइन शामिल हैं, तरलता की स्थितियों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं। पाल ने चेतावनी दी कि जैसे-जैसे तरलता पीछे हटी, बिटकॉइन का मूल्यांकन तेजी से ठीक हुआ। उन्होंने कहा कि सभी परिसंपत्ति वर्गों का समर्थन करने के लिए अपर्याप्त तरलता के साथ, उच्च जोखिम वाले विकल्पों ने प्रारंभिक नुकसान सहन किया।

शटडाउन प्रभाव और तरलता ड्रेन में सोने की भूमिका

हाल ही में अमेरिकी सरकारी शटडाउन ने भी तरलता तनाव को तीव्र करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। पाल ने समझाया कि नवीनतम शटडाउन के दौरान, ट्रेजरी ने इसे कम करने के बजाय TGA में जोड़ने का विकल्प चुना। इस कार्रवाई ने सिस्टम से उपलब्ध नकदी को और हटा दिया, तरलता निचोड़ को बढ़ाया।

पाल ने इस क्षण को बाजारों में "एयर पॉकेट" बनाने के रूप में संदर्भित किया, जहां मूल्य सुधार अधिक गंभीर हो गए। उन्होंने तर्क दिया कि इस अप्रत्याशित रणनीति ने क्रिप्टो जैसे जोखिम बाजारों से तरलता को स्थानांतरित कर दिया। इसने बिटकॉइन को कम समर्थन के साथ छोड़ दिया, जिससे अचानक गिरावट और बढ़ी हुई अस्थिरता हुई।

इस बीच, सोने ने सिस्टम में बची हुई थोड़ी सीमांत तरलता को अवशोषित कर लिया है। पाल ने कहा कि इसने बिटकॉइन और अन्य लंबी अवधि की संपत्तियों से पूंजी को मोड़ दिया। उन्होंने समझाया कि इस बदलाव ने इस तरलता कड़ा करने के चरण के दौरान उच्च जोखिम वाले उपकरणों के लिए समर्थन कम करने में मदद की।

पाल ने निष्कर्ष निकाला कि हालांकि ये व्यवधान गंभीर रहे हैं, सबसे बुरा लगभग खत्म हो सकता है। उन्होंने सुझाव दिया कि शटडाउन का मुद्दा बहुत जल्द हल हो सकता है, जिससे कुछ बाजार स्थिरता बहाल हो सकती है। तब तक, सीमित तरलता एक केंद्रीय दबाव बिंदु बनी रहेगी।

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