बिटकॉइन की नवीनतम गिरावट एक पुलबैक नहीं, बल्कि मार्केट रीसेट क्यों लग रही है

Bitcoin ने हाल के मंदी के दृष्टिकोण के बाद अपनी गिरावट जारी रखी है, $90,000 के क्षेत्र से गिरकर $75,000 से नीचे आ गया है।

जबकि अकेले मूल्य कार्रवाई कमजोरी का संकेत देती है, डेरिवेटिव, मांग और नेटवर्क डेटा एक साथ एक व्यापक संरचनात्मक रीसेट की ओर इशारा करते हैं बजाय एक अलग-थलग पुलबैक के।

CryptoQuant द्वारा साझा की गई एक रिपोर्ट के अनुसार, कई बाजार घटक एक साथ समाप्त हो रहे हैं, जो दर्शाता है कि जिन शक्तियों ने 2025 की रैली का समर्थन किया था, वे काफी हद तक समाप्त हो गई हैं।

अल्पकालिक मूल्य और डेरिवेटिव संरचना

सबसे तत्काल संकेत Bitcoin ओपन इंटरेस्ट के पतन से आता है। ओपन इंटरेस्ट 2025 के अंत में लगभग $47.5 बिलियन के शिखर से तेजी से गिरकर लगभग $24.6 बिलियन हो गया है, जो लीवरेज्ड एक्सपोजर में 50% की कमी को दर्शाता है।

डीलीवरेजिंग का यह परिमाण सट्टा पोजीशनिंग से एक मजबूर निकास को दर्शाता है। फ्यूचर्स बाजार, जिसने पहले ऊपर की गति को बढ़ाया था, अब पूरी तरह से रीसेट हो गया है, जिससे मूल्य कार्रवाई अपने पूर्व लीवरेज्ड समर्थन के बिना रह गई है।

साथ ही, फंडिंग दरें आक्रामक रूप से नकारात्मक क्षेत्र में आ गई हैं, लगभग -0.008 तक पहुंच गई हैं, जो सितंबर 2024 के बाद से सबसे गहरी नकारात्मक रीडिंग है। यह बदलाव पोजीशनिंग डायनामिक्स में एक तेजी से परिवर्तन को दर्शाता है, जहां अधिक-लीवरेज्ड लॉन्ग पोजीशन समाप्त हो गईं और आक्रामक शॉर्ट गतिविधि बढ़ गई।

एक साथ, ओपन इंटरेस्ट का पतन और गहरी नकारात्मक फंडिंग एक लीवरेज अनवाइंड की ओर इशारा करते हैं बजाय जैविक ट्रेंड निरंतरता के।

संस्थागत मांग संकेत कमजोर बने हुए हैं

मांग की स्थिति तनावपूर्ण बनी हुई है, विशेष रूप से अमेरिका-आधारित प्रतिभागियों के बीच। Coinbase Premium Index गहरे नकारात्मक क्षेत्र में गिर गया है, जो पिछले वर्ष में देखे गए सबसे निचले स्तरों में से कुछ तक पहुंच गया है।

यह इंगित करता है कि बिक्री का दबाव अमेरिकी संस्थानों और पेशेवर व्यापारियों द्वारा संचालित हो रहा है, न कि ऑफशोर या रिटेल-संचालित गतिविधि द्वारा। घरेलू मांग आपूर्ति को अवशोषित करने में विफल होने के साथ, मूल्य रिकवरी के प्रयास संरचनात्मक रूप से सीमित बने हुए हैं।

नेटवर्क तनाव और खनिक समर्पण

नेटवर्क स्तर पर भी दबाव दिखाई दे रहा है। Bitcoin ने अपनी हैशरेट का लगभग 30% खो दिया है, जो खनिकों के बीच बढ़ते परिचालन तनाव का संकेत है।

इसके साथ खनिक आउटफ्लो में वृद्धि हुई है, जो होल्डिंग व्यवहार से सक्रिय लिक्विडेशन में संक्रमण का सुझाव देती है। इस तरह का व्यवहार आमतौर पर तब उभरता है जब लाभप्रदता बिगड़ती है और ऑपरेटर लागत को कवर करने के लिए रिजर्व बेचने के लिए मजबूर होते हैं।

खनिक वितरण उस समय आपूर्ति दबाव की एक अतिरिक्त परत जोड़ता है जब संस्थागत मांग पहले से ही दबी हुई है।

परिदृश्य और जोखिम ढांचा

अल्पकालिक राहत परिदृश्य:
फ्यूचर्स लिक्विडेशन और लीवरेज हटाने का पैमाना एक संक्षिप्त, प्रतिक्रियाशील रिबाउंड की अनुमति दे सकता है, जो नई मांग के बजाय पोजीशनिंग सामान्यीकरण द्वारा संचालित होता है।

संरचनात्मक जोखिम परिदृश्य:
सट्टा लीवरेज के समाप्त होने, अमेरिकी संस्थागत मांग के रुकने और खनिकों द्वारा सक्रिय रूप से सिक्कों का वितरण करने के साथ, नीचे की ओर जोखिम अनसुलझा रहता है। मांग में स्पष्ट रिकवरी या नेटवर्क स्थितियों में स्थिरीकरण के बिना, मूल्य कार्रवाई एक व्यापक बाजार रीसेट को प्रतिबिंबित करना जारी रख सकती है।

निष्कर्ष

वर्तमान वातावरण एक नियमित सुधार के बजाय एक पूर्ण-स्पेक्ट्रम रीसेट को दर्शाता है। लीवरेज को जबरन हटा दिया गया है, संस्थागत भागीदारी कमजोर हो गई है, और खनिक लिक्विडेशन के माध्यम से आपूर्ति जोड़ रहे हैं।

जबकि बड़े लिक्विडेशन के बाद अल्पकालिक रिबाउंड संभव बने हुए हैं, व्यापक संरचना एक बाजार की ओर इशारा करती है जो पुनर्अंशांकन से गुजर रहा है। स्थिरता की पुष्टि के लिए नई मांग, लीवरेज के पुनर्निर्माण, या खनिक दबाव में कमी के साक्ष्य की आवश्यकता होगी। तब तक, Bitcoin एक रिकवरी चरण के बजाय एक नाजुक संतुलन में बना हुआ है।

यह पोस्ट Why Bitcoin's Latest Decline Looks Like a Market Reset, Not a Pullback पहली बार ETHNews पर प्रकाशित हुई।