आईएमएफ ने बजाई चेतावनी की घंटी: स्टेबलकॉइन्स दुनियाभर में तेजी से बढ़ रहे हैं — और सरकारें पीछे छूट रही हैं

IMF के अनुसार, Stablecoins वैश्विक भुगतान को कैसे नया रूप दे रहे हैं

वैश्विक वित्तीय प्रणाली एक नए चरण में प्रवेश कर रही है क्योंकि stablecoins तेजी से विशिष्ट क्रिप्टो उपकरणों से सीमा-पार भुगतान के प्रभावशाली साधनों में विकसित हो रहे हैं। हाल ही की एक रिपोर्ट में, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने चेतावनी दी है कि stablecoins अब इतने बड़े और परस्पर जुड़े हैं कि वे दुनिया भर में मौद्रिक प्रणालियों को प्रभावित कर सकते हैं, जिससे समन्वित विनियमन के लिए नए आह्वान हुए हैं।

जबकि IMF ने स्वीकार किया कि stablecoins वैश्विक भुगतान में दक्षता और नवाचार लाते हैं, इसने जोर देकर कहा कि अनियंत्रित वृद्धि वित्तीय स्थिरता, पूंजी नियंत्रण और राष्ट्रीय मौद्रिक संप्रभुता के लिए जोखिम पैदा कर सकती है, विशेष रूप से उभरती अर्थव्यवस्थाओं में।

यह चेतावनी ऐसे समय आई है जब क्रिप्टो ट्रेडिंग, रेमिटेंस, विकेंद्रीकृत वित्त और अंतर्राष्ट्रीय स्थानांतरण में stablecoin का उपयोग तेज हो रहा है, जो सीमाओं के पार धन के स्थानांतरण के तरीके में संरचनात्मक बदलाव का संकेत देता है।

Stablecoin बाजार की वृद्धि रिकॉर्ड गति से तेज हो रही है

IMF के नवीनतम शोध पत्र, Understanding Stablecoins, के अनुसार, stablecoin बाजार केवल दो वर्षों में आकार में लगभग दोगुना हो गया है। DeFi विश्लेषण प्लेटफार्मों से उद्धृत डेटा दिखाता है कि कुल stablecoin बाजार पूंजीकरण लगभग $307 बिलियन तक पहुंच गया है, जो 2024 में लगभग $130 बिलियन से तेजी से बढ़ा है।

बाजार पर अमेरिकी डॉलर-समर्थित stablecoins का भारी वर्चस्व बना हुआ है। USDT (Tether) और USDC (Circle) मिलकर कुल परिसंचारी आपूर्ति का लगभग 90% हिस्सा बनाते हैं, जो डिजिटल परिसंपत्ति अर्थव्यवस्था में डॉलर की केंद्रीय भूमिका को मजबूत करता है।

IMF ने नोट किया कि stablecoins पहले से ही पारंपरिक फिएट मुद्राओं और क्रिप्टो परिसंपत्तियों के बीच एक पुल के रूप में गहराई से एम्बेडेड हैं। उनका उपयोग ट्रेडिंग जोड़ियों से आगे रेमिटेंस, सीमा-पार निपटान और डिजिटल भुगतान रेल में विस्तारित हो रहा है, विशेष रूप से उन देशों में जहां बैंकिंग सेवाएं धीमी, महंगी या दुर्गम हैं।

सीमित वित्तीय बुनियादी ढांचे वाले क्षेत्रों में, stablecoins पारंपरिक बैंकिंग चैनलों की तुलना में तेज निपटान समय, कम लेनदेन लागत और व्यापक पहुंच प्रदान करते हैं।

IMF क्यों ध्यान दे रहा है

इन फायदों के बावजूद, IMF ने जोर दिया कि पैमाना सब कुछ बदल देता है। एक बार जब stablecoins व्यवस्थित महत्व तक पहुंच जाते हैं, तो वे जोखिम जो कभी स्थानीय थे, वैश्विक बन जाते हैं।

रिपोर्ट इस बात पर प्रकाश डालती है कि stablecoins तेजी से सीमाओं के पार संचालित निजी भुगतान प्रणालियों के समान हो रहे हैं, अक्सर पारंपरिक नियामक ढांचे के बाहर। यह पर्यवेक्षण, उपभोक्ता संरक्षण और बाजार तनाव की अवधि के दौरान वित्तीय संक्रमण के बारे में चिंताएं बढ़ाता है।

IMF ने यह भी जोर दिया कि सामंजस्यपूर्ण वैश्विक नियमों के बिना, नियामक मध्यस्थता क्षेत्राधिकारों में अनदेखे जोखिम का निर्माण कर सकती है।

अमेरिकी ट्रेजरी के बढ़ते एक्सपोजर से नई चिंताएं

IMF की प्रमुख चेतावनियों में से एक stablecoins के समर्थन के तरीके पर केंद्रित है।

प्रमुख लेखा फर्मों के हालिया ऑडिट प्रकटीकरण से पता चला है कि USDT और USDC का समर्थन करने वाले भंडार का 70% से 80% के बीच अब अमेरिकी सरकार की ट्रेजरी प्रतिभूतियों में निवेश किया गया है।

जबकि यह रिजर्व संरचना इन सिक्कों की कथित स्थिरता को मजबूत करती है, यह stablecoin इकोसिस्टम को अमेरिकी वित्तीय प्रणाली से कसकर जोड़ती है।

IMF के अनुसार, यह संबंध कई अनपेक्षित परिणाम पैदा कर सकता है:

• अमेरिकी ब्याज दर चक्रों के प्रति बढ़ा हुआ एक्सपोजर

• वैश्विक बाजार झटकों के दौरान बढ़ा हुआ वित्तीय तनाव

• उभरती अर्थव्यवस्थाओं में अचानक पूंजी प्रवाह और बहिर्वाह

• स्थानीय मौद्रिक नीति उपकरणों की कम प्रभावशीलता

सरल शब्दों में, डॉलर-समर्थित stablecoins के व्यापक उपयोग से डॉलर का प्रभुत्व बढ़ सकता है जबकि स्थानीय मुद्राओं को कमजोर कर सकता है, विशेष रूप से नाजुक वित्तीय प्रणालियों वाले देशों में।

Tether का लाभ व्यवस्थित पैमाने को उजागर करता है

नए वित्तीय डेटा के रूप में IMF की चिंताएं तीव्र हो गई हैं जो stablecoin जारीकर्ताओं के पूर्ण पैमाने को दर्शाता है।

Tether ने 2025 के पहले नौ महीनों के दौरान लगभग $10 बिलियन का लाभ अर्जित करने की सूचना दी, जो मुख्य रूप से अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग्स से ब्याज आय द्वारा संचालित था। कंपनी ने उस अवधि के दौरान लगभग $137 बिलियन भंडार अमेरिकी सरकारी ऋण में निवेश किया, उच्च ब्याज दरों से लाभ उठाते हुए अंतिम उपयोगकर्ताओं को कोई उपज नहीं दी।

यदि संप्रभु राष्ट्रों से तुलना की जाए, तो Tether अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों के दुनिया के सबसे बड़े धारकों में से एक होगा, कई राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थाओं को पीछे छोड़ते हुए।

IMF विश्लेषकों के लिए, यह एक महत्वपूर्ण बिंदु को रेखांकित करता है: stablecoin जारीकर्ता अब छोटे fintech खिलाड़ी नहीं हैं बल्कि व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण वित्तीय संस्थाएं हैं जिनके कार्य वैश्विक तरलता स्थितियों को प्रभावित कर सकते हैं।

Stablecoins और मौद्रिक संप्रभुता

IMF की रिपोर्ट में एक केंद्रीय विषय मौद्रिक संप्रभुता है।

जब stablecoins रोजमर्रा के भुगतान, बचत और स्थानांतरण के लिए व्यापक रूप से उपयोग किए जाते हैं, विशेष रूप से विकासशील अर्थव्यवस्थाओं में, तो वे घरेलू मुद्राओं की मांग को कम कर सकते हैं। यह घटना, जिसे अक्सर "डिजिटल डॉलरीकरण" के रूप में संदर्भित किया जाता है, केंद्रीय बैंक की मुद्रास्फीति, ब्याज दरों और पूंजी प्रवाह को प्रबंधित करने की क्षमता को सीमित कर सकती है।

IMF ने चेतावनी दी कि चरम मामलों में, भारी stablecoin अपनाने से घरेलू वित्तीय स्थिरता को कमजोर कर सकता है यदि उचित रूप से पर्यवेक्षण नहीं किया जाता है।

IMF वास्तव में क्या प्रस्तावित कर रहा है

अपनी चेतावनियों के बावजूद, IMF stablecoins पर प्रतिबंध की वकालत नहीं कर रहा है।

इसके बजाय, संगठन स्पष्ट, समन्वित और लागू करने योग्य वैश्विक नियमों का आह्वान कर रहा है जो stablecoins को औपचारिक वित्तीय प्रणाली के हिस्से के रूप में मानते हैं।

प्रमुख सिफारिशों में शामिल हैं:

• Stablecoins को विनियमित भुगतान साधनों के रूप में परिभाषित करना

• सख्त रिजर्व पारदर्शिता और ऑडिट मानकों को लागू करना

• बैंकों और भुगतान फर्मों के समान उपभोक्ता संरक्षण नियमों को लागू करना

• व्यवस्थित जोखिम और सीमा-पार पूंजी प्रवाह की निगरानी करना

• अंतर्राष्ट्रीय नियामक सहयोग को बढ़ाना

क्योंकि stablecoins सीमाओं के पार तुरंत मूल्य स्थानांतरित करते हैं, IMF ने जोर दिया कि एकतरफा विनियमन पर्याप्त नहीं होगा। एक खंडित दृष्टिकोण जोखिम को कम करने के बजाय बढ़ा सकता है।

वैश्विक भुगतान के लिए आगे का रास्ता

IMF ने निष्कर्ष निकाला कि stablecoins अवसर और जोखिम दोनों का प्रतिनिधित्व करते हैं।

एक ओर, उनमें वैश्विक भुगतान को आधुनिक बनाने, लागत कम करने, वित्तीय समावेशन में सुधार करने और टोकनाइज्ड परिसंपत्तियों में नवाचार का समर्थन करने की क्षमता है। दूसरी ओर, उनके पैमाने और गति पारंपरिक वित्तीय बुनियादी ढांचे के बराबर पर्यवेक्षण की मांग करते हैं।

जैसे-जैसे अपनाना बढ़ता है, अगले चरण को संभवतः केवल प्रौद्योगिकी द्वारा परिभाषित नहीं किया जाएगा, बल्कि इस बात से परिभाषित किया जाएगा कि सरकारें, नियामक और संस्थान कैसे प्रतिक्रिया करते हैं।

Stablecoins, IMF का तर्क है, अब केवल एक क्रिप्टो प्रयोग नहीं हैं। वे वैश्विक वित्तीय प्रणाली का एक स्थायी हिस्सा बन रहे हैं, और उन्हें नियंत्रित करने वाले नियम धन के भविष्य को आकार देंगे।

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लेखक @Erlin
Erlin एक अनुभवी क्रिप्टो लेखक हैं जो ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी और वित्तीय बाजारों के अंतर्संबंध की खोज करना पसंद करती हैं। वह नियमित रूप से डिजिटल मुद्रा स्थान में नवीनतम रुझानों और नवाचारों पर अंतर्दृष्टि प्रदान करती हैं।
 
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