बिटकॉइन ETF अरबों डॉलर खो रहे हैं जबकि सोना $559B की मांग के साथ 53 नए सर्वकालिक उच्च स्तर बना रहा है

2025 में सोने की मांग रिकॉर्ड $555 बिलियन तक पहुंच गई, जो निवेश प्रवाह में 84% की वृद्धि और भौतिक रूप से समर्थित ETFs में $89 बिलियन के प्रवाह से प्रेरित थी।

वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल की रिपोर्ट के अनुसार ETF होल्डिंग्स 801 टन बढ़कर सर्वकालिक उच्च 4,025 टन पर पहुंच गई, जिसमें प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियां दोगुनी होकर $559 बिलियन हो गईं। अकेले अमेरिकी सोने के ETFs ने 437 टन अवशोषित किए, जिससे घरेलू होल्डिंग्स 2,019 टन तक पहुंच गईं, जिनका मूल्य $280 बिलियन है।

यह संस्थागत पुनर्स्थापन का संकेत था।

इसी बीच, Bitcoin ने 2026 के पहले दो महीनों में धारकों को खोया। जनवरी में अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETFs ने $1.9 बिलियन से अधिक का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया।

9 फरवरी तक, वैश्विक स्तर पर स्पॉट Bitcoin ETFs के पास 1.41 मिलियन BTC थे जिनका मूल्य $100 बिलियन था, जो Bitcoin की निश्चित आपूर्ति का लगभग 6% है। फिर भी, टेप से पता चलता है कि पूंजी बाहर जा रही है, अंदर नहीं आ रही।

सोने की रैली अवमूल्यन थीसिस को मान्य करती है, जिससे यह सवाल उठता है कि क्या Bitcoin प्रवाह की अगली लहर में से कुछ हिस्सा लेगा या आवंटक पहले ही इसे पूरी तरह से एक अलग जोखिम बकेट में निर्धारित कर चुके हैं।

वास्तव में क्या बदला

सोने के लिए निवेश मांग 2025 में 2,175 टन तक पहुंच गई, जो साल-दर-साल 84% की वृद्धि है।

वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल की प्रति औंस लगभग $3,431 की औसत कीमत का उपयोग करते हुए, यह लगभग $240 बिलियन की काल्पनिक निवेश मांग में बदल जाता है। यह आंकड़ा ETF अपनाने, केंद्रीय बैंक खरीद और चक्रीय विकास आशंकाओं के बजाय मुद्रा स्थिरता के बारे में चिंताओं से प्रेरित है।

चीन के पीपुल्स बैंक ने लगातार 15वें महीने सोना खरीदा, जनवरी 2026 तक 74.19 मिलियन औंस रखा जिसका मूल्य $369.6 बिलियन है।

IMF का कहना है कि वैश्विक ऋण विश्व GDP के 235% से ऊपर बना हुआ है, एक पृष्ठभूमि जो विकास की उम्मीदों की परवाह किए बिना कठोर संपार्श्विक को आकर्षक बनाती है।

सोने की 2025 की दौड़, जिसके परिणामस्वरूप 53 सर्वकालिक उच्च स्तर आए, एक व्यापार नहीं था। यह लगातार संप्रभु घाटे और फिएट मुद्राओं की स्थिरता में कमजोर विश्वास के बीच रणनीतिक भंडार की भूमिका का पुनर्मूल्यांकन था।

Bitcoin के समर्थकों का तर्क है कि यह समान कार्य करता है: एक गैर-देयता परिसंपत्ति जो अवमूल्यन से प्रतिरक्षित है। हालांकि, ETF टेप एक अलग कहानी बताता है।

जबकि सोने के फंड्स ने प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों को दोगुना कर दिया, Bitcoin ETFs ने पूंजी खो दी। यदि आवंटक दोनों को विकल्प के रूप में देखते, तो प्रवाह एक-दूसरे को ट्रैक करते। वे नहीं करते।

छोटे प्रतिशत और बड़ी संख्याएं

काल्पनिक अभ्यास महत्वपूर्ण है क्योंकि यह Bitcoin की सीमांत बोली के लिए छोटे पुनर्आवंटन के निहितार्थों को मापता है।

वैश्विक गोल्ड ETF परिसंपत्तियों के $559 बिलियन के प्रबंधन के तहत शुरू करते हुए, 0.25% रोटेशन $1.4 बिलियन का प्रतिनिधित्व करेगा, या वर्तमान कीमतों पर लगभग 19,900 BTC जो लगभग $70,212 है। 0.5% पर, दोगुना करने से $2.8 बिलियन और 39,800 BTC मिलता है।

एक पूर्ण प्रतिशत बिंदु $5.6 बिलियन में बदल जाता है, जो लगभग 79,600 BTC खरीदने के लिए पर्याप्त है, जो मौजूदा अमेरिकी स्पॉट ETF होल्डिंग्स के 6.3% के बराबर है या प्रति दिन 450 BTC पर हॉल्विंग के बाद जारी करने के लगभग 177 दिन।

वैकल्पिक आधार के रूप में 2025 के गोल्ड ETF प्रवाह के $89 बिलियन का उपयोग करते हुए, समान अभ्यास छोटे लेकिन फिर भी सार्थक आंकड़े देता है। 0.25% पुनर्आवंटन $222 मिलियन या लगभग 3,170 BTC के बराबर है, जबकि 0.5% पुनर्आवंटन $445 मिलियन और 6,340 BTC के बराबर है।

1% पर, आंकड़ा $890 मिलियन और लगभग 12,700 BTC तक बढ़ जाता है।

तीसरा आधार 2025 से व्युत्पन्न $240 बिलियन की सोने की निवेश मांग पर आधारित है। चौथाई-प्रतिशत, आधा-प्रतिशत और एक-प्रतिशत पुनर्आवंटन क्रमशः $600 मिलियन (8,550 BTC), $1.2 बिलियन (17,100 BTC), और $2.4 बिलियन (34,200 BTC) में बदल जाते हैं।

ये पूर्वानुमान नहीं हैं। ये संवेदनशीलता जांच हैं। लेकिन वे दांव को स्पष्ट करते हैं: गोल्ड ETF परिसंपत्तियों का 0.5% आवंटन भी हाल की स्मृति में Bitcoin के सबसे खराब मासिक बहिर्वाह के बराबर परिमाण की पूंजी का प्रतिनिधित्व करेगा।

समस्या यह है कि उस रोटेशन को मजबूर करने के लिए कोई तंत्र नहीं है, और वर्तमान व्यवहार से पता चलता है कि आवंटक दोनों परिसंपत्तियों को एक ही जनादेश के भीतर विकल्प के बजाय विभिन्न पोर्टफोलियो में पूरक के रूप में मानते हैं।

30 जनवरी आपको बताती है कि Bitcoin क्या है

30 जनवरी को, सोना लगभग 10% गिर गया, 1983 के बाद से इसकी सबसे तेज एकल-दिवसीय गिरावट, जब केविन वॉर्श की ट्रेजरी सचिव के रूप में नामांकन ने बैलेंस शीट सख्ती के बारे में चिंताओं को ट्रिगर किया और CME ने मार्जिन आवश्यकताओं को बढ़ा दिया।

उसी दिन चांदी 27% गिर गई। Bitcoin लगभग $82,300 तक 2.5% गिर गया, जिसे रॉयटर्स ने छोटी फेडरल रिजर्व बैलेंस शीट की संभावना से उत्पन्न तरलता आशंकाओं से स्पष्ट रूप से जोड़ा।

सोना और चांदी ने स्थिर बीमा की तरह व्यवहार नहीं किया। वे एक कठोर तरलता झटके और लीवरेज अनविंड की लहर के बीच नीचे चले गए। Bitcoin उनके साथ शामिल हो गया।

9 फरवरी तक, सोना लगभग $5,064 तक ठीक हो गया क्योंकि डॉलर कमजोर हो गया और बाजारों ने दर कटौती के लिए पुनर्मूल्यांकन किया। हालांकि, 30 जनवरी की टेप ने कुछ महत्वपूर्ण प्रकट किया: 2026 में, Bitcoin अभी भी नीति-सख्ती के झटके के दौरान एक तरलता बैरोमीटर के रूप में व्यापार करता है, न कि फिएट अवमूल्यन के खिलाफ बीमा के रूप में।

यह अंतर रोटेशन थीसिस के लिए मायने रखता है। यदि सोने में पूंजी चलाने वाला प्राथमिक उत्प्रेरक संप्रभुता चिंताएं और ऋण स्थिरता है, तो Bitcoin सैद्धांतिक रूप से लाभान्वित होता है।

हालांकि, यदि संचरण तंत्र में सख्त नीति या मार्जिन कॉल शामिल हैं, तो Bitcoin संपार्श्विक की तरह के बजाय जोखिम-ऑन लीवरेज की तरह व्यवहार करता है।

स्ट्रीट पूर्वानुमान सोने पर तेजी बनाए रखते हैं। UBS ने 2026 में बाद में प्रति औंस $6,200 से ऊपर, JPMorgan ने $6,300 और Deutsche Bank ने $6,000 को लक्षित किया। लेकिन वे अनुमान मानते हैं कि सोना तनाव के दौरान अवमूल्यन आशंकाओं और सुरक्षित-आश्रय मांग दोनों से लाभान्वित होता है।

Bitcoin ने पूर्व का प्रदर्शन किया है लेकिन बाद का नहीं।

जब अवमूल्यन व्यापार Bitcoin का पक्ष ले सकता है

जो शासन Bitcoin का समर्थन करता है वह एक ऐसा है जिसमें बाजार आसान नीति, बैलेंस शीट विस्तार और कमजोर डॉलर की उम्मीद करते हैं। ये स्थितियां उन परिसंपत्तियों को उठाती हैं जो प्रचुर तरलता से लाभान्वित होती हैं।

रॉयटर्स की टिप्पणी Bitcoin और सोने को बैलेंस शीट विस्तार हेजिंग से स्पष्ट रूप से जोड़ती है, और वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल नोट करता है कि गिरती पैदावार, कमजोर डॉलर, सुरक्षित-आश्रय मांग और गति ने 2025 ETF प्रवाह का समर्थन किया।

Bitcoin के केवल टैग करने के बजाय जीतने के लिए, दो शर्तों को पूरा करना होगा: रिफ्लेक्स उछाल के बजाय निरंतर स्पॉट ETF प्रवाह, और कम लीवरेज रिफ्लेक्सिविटी जो तरलता झटके के दौरान बिक्री को बढ़ा सकती है।

हाल के महीनों में विपरीत दिखाई देता है। बहिर्वाह लगातार रहा है, और तनाव के दौरान Bitcoin का जोखिम परिसंपत्तियों के साथ सहसंबंध उच्च बना हुआ है।

एक स्वच्छ काल्पनिक दांव को दर्शाता है: यदि Bitcoin ने अवमूल्यन-प्रेरित शासन में वैश्विक गोल्ड ETF परिसंपत्तियों के प्रबंधन के तहत 1% पर कब्जा कर लिया, तो यह लगभग $5.6 बिलियन की वृद्धिशील खरीद का प्रतिनिधित्व करेगा, $70,000 पर लगभग 80,000 BTC, जो वर्तमान अमेरिकी स्पॉट ETF होल्डिंग्स के 6% के बराबर है।

यह एक छोटी संख्या नहीं है। लेकिन इसके लिए एक उत्प्रेरक की आवश्यकता है जो आवंटक व्यवहार को स्थानांतरित करने के लिए पर्याप्त मजबूत हो, न कि केवल कथाओं को संरेखित करने के लिए।

क्या देखना है

डॉलर और वास्तविक-दर अपेक्षाएं अगला चरण चलाएंगी। DXY दिशा, बैलेंस शीट नीति के बारे में स्पष्ट संकेत, और किसी भी फेड दर कटौती की गति यह निर्धारित करेगी कि क्या वातावरण व्यापक रूप से कठिन परिसंपत्तियों का पक्ष लेता है या केवल उन लोगों का जिनके पास स्थापित सुरक्षित-आश्रय विश्वसनीयता है।

30 जनवरी के झटके ने तरलता स्थितियों के प्रति संवेदनशीलता का प्रदर्शन किया। आसान नीति की ओर उलटफेर स्क्रिप्ट को फ्लिप कर सकता है।

ETF प्रवाह आवंटक इरादे का सबसे स्पष्ट संकेत प्रदान करते हैं। गोल्ड ETFs में साप्ताहिक प्रवाह की तुलना अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETFs में दैनिक प्रवाह से करने से संकेत मिलेगा कि क्या पूंजी Bitcoin को वैकल्पिक मूल्य के भंडार के रूप में मानती है या उच्च-बीटा मैक्रो व्यापार के रूप में।

चीन का निरंतर सोना संचय, केंद्रीय बैंक खरीद के 15 लगातार महीनों तक फैला हुआ, कठिन संपार्श्विक के लिए इसकी संप्रभुता बोली का समर्थन करता है और राष्ट्र-राज्य खुद को कैसे स्थिति में ला रहे हैं इसके लिए एक आधार रेखा निर्धारित करता है।

प्रति औंस $6,000 से $6,300 के आसपास क्लस्टरिंग करने वाले सोने के पूर्वानुमान एक परीक्षण योग्य परिदृश्य बनाते हैं: यदि सोना समेकित करता है और फिर उन लक्ष्यों की ओर पुनः तेज होता है, तो क्या Bitcoin अनुसरण करता है या विचलित होता है?

उत्तर यह प्रकट करेगा कि क्या अवमूल्यन थीसिस Bitcoin मांग में अनुवाद करती है या क्या संस्थागत प्रवाह गहरी तरलता और नियामक स्पष्टता के साथ पारंपरिक कठिन परिसंपत्तियों पर लंगर डाले रहते हैं।

अंतर्निहित प्रश्न

सोने के $555 बिलियन की मांग का वर्ष व्यापारियों द्वारा मुद्रास्फीति प्रिंट को फ्रंट-रनिंग करने के बारे में नहीं था। यह केंद्रीय बैंकों, संप्रभु धन कोष और संस्थागत आवंटकों की चिंता थी जो एक ऐसी दुनिया के लिए पुनर्स्थापना कर रहे थे जिसमें ऋण स्तर, मुद्रा स्थिरता और भू-राजनीतिक विखंडन अल्पकालिक विकास चक्रों से अधिक मायने रखते हैं।

Bitcoin का मामला उसी मैक्रो तर्क पर टिका है, लेकिन 30 जनवरी के झटके के दौरान इसका व्यवहार और ETF बहिर्वाह के महीनों से पहले जो पहले से ही यह सुझाव देता है कि आवंटक अभी भी इसे दायित्व-मुक्त भंडार के बजाय तरलता-संवेदनशील परिसंपत्ति के रूप में देखते हैं।

रोटेशन गणित दिखाती है कि क्या संभव है यदि वह धारणा बदलती है।

गोल्ड ETF परिसंपत्तियों से 1% पुनर्आवंटन बाजारों को स्थानांतरित कर सकता है। हालांकि, संभावना संभाव्यता नहीं है, और वर्तमान प्रवाह विपरीत दिशा में हैं।

Bitcoin को सोने की विफलता की आवश्यकता नहीं है। इसे एक उत्प्रेरक की आवश्यकता है जो उन्हीं संस्थानों को समझाता है जो सोने के रिकॉर्ड वर्ष को चला रहे हैं कि Bitcoin रणनीतिक संपार्श्विक बकेट में है, न कि सट्टा बीटा स्लीव में। अब तक, वह उत्प्रेरक नहीं आया है।

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