पीटर थील ने ETH ट्रेजरी शेयरों को पूरी तरह बेच दिया, "Ethereum's MicroStrategy" अगस्त से 95% गिर गई

Peter Thiel ETHZilla में शून्य पर पहुंचे, और ETH ट्रेजरी कंपनी का व्यापार बहुत अधिक वास्तविक हो गया

17 फरवरी को, ETHZilla की निवेशक साइट पर पोस्ट की गई एक संशोधित 13G/A में Peter Thiel और Founders Fund से संबंधित वाहनों को शून्य शेयरों और 0.0% लाभकारी स्वामित्व पर सूचीबद्ध किया गया।

फाइलिंग ने 31 दिसंबर, 2025 की "घटना की तारीख" भी दर्ज की, जो दस्तावेज़ द्वारा कैप्चर किए गए समय सीमा को निर्धारित करती है, एक लाभकारी स्वामित्व स्नैपशॉट जो अनुपालन घड़ी पर आता है।

Bloomberg रिपोर्ट कर रहा है कि Thiel और उनके Founders Fund ने, वास्तव में, कंपनी से पूरी तरह से बाहर निकल गए हैं, एक सरल चाप को पूरा करते हुए जो महीनों से बन रहा था।

अगस्त 2025 में, Palantir के संस्थापक एक महत्वपूर्ण हितधारक थे। एक Schedule 13D फाइलिंग ने 4 अगस्त की घटना तारीख के साथ 11,592,241 शेयर और 7.5% लाभकारी स्वामित्व की सूचना दी। फिर स्थिति सिकुड़ गई। 14 नवंबर को दायर एक संशोधन ने 30 सितंबर तक 928,389 शेयर और 5.6% की सूचना दी।

यह क्रम अधिक आकर्षक हो जाता है जब आप याद करते हैं कि ETHZilla ने क्या प्रतिनिधित्व करने का इरादा किया था: Strategy (पूर्व में MicroStrategy) प्लेबुक को बोतलबंद करने और Ethereum पर डालने का एक सार्वजनिक-बाजार प्रयास, Nasdaq टिकर के साथ और एक ट्रेजरी कहानी जो उन निवेशकों को लक्षित करती है जो वॉलेट की तुलना में ब्रोकरेज को पसंद करते हैं।

वह फाइलिंग जो अफवाह को एक संख्या में बदल देती है

17 फरवरी का संशोधन "पूरी तरह से बाहर निकलने" का सबसे स्पष्ट संस्करण है जो सार्वजनिक बाजार कभी आपको देते हैं, लेकिन ऐसा लगता है कि शेयरधारकों ने Thiel की 2025 की बिक्री के बाद पहले ही इसकी कीमत तय कर दी थी। पिछले साल अगस्त से, ETHZ शेयरों में 95% की गिरावट आई है, लगभग $74 से सिर्फ $3.50 से अधिक तक।

कंपनी स्पष्ट रूप से इनसाइडर बिक्री से अधिक दबाव में थी। जनवरी 2026 की 8-K में, ETHZilla ने $3,173.67 की औसत कीमत पर $12.58 मिलियन में 3,965.83 ETH बेचने की रिपोर्ट की, और इसने लगभग 65,850 ETH का शेष शेष राशि का खुलासा किया। एक महीने पहले, ETH में लगभग $74.5 मिलियन की बहुत बड़ी बिक्री हुई थी, जो ऋण दबाव और शुद्ध ट्रेजरी मुद्रा से पीछे हटने से जुड़ी थी।

फरवरी 2026 की 8-K में, कंपनी ने खुलासा किया कि उसने सभी बकाया वरिष्ठ सुरक्षित परिवर्तनीय नोट्स को भुनाया, $516.148 मिलियन मूलधन और $87.745 मिलियन रिडेम्पशन प्रीमियम के रूप में, साथ ही ब्याज का भुगतान किया।

यह एक ऐसे बाजार में महंगी पूंजी की आवाज है जिसने ट्रेजरी-कंपनी संरचनाओं को कम धैर्य के साथ मूल्य निर्धारण करना शुरू कर दिया है।

यह सब एक व्यापक कहानी के अंदर आता है जो श्रेणी भर में बन रही है।

क्रिप्टो-ट्रेजरी फर्में बायबैक और लीवरेज पर झुक रही हैं क्योंकि इक्विटी की कीमतें गिर रही हैं, और वह व्यापक संदर्भ Thiel के "0.0%" को एक अलग तरह का गुरुत्व देता है।

मैक्रो समस्या, कैरी पतली दिखती है और वित्तपोषण महंगा दिखता है

एक ट्रेजरी रणनीति हमेशा मैक्रो के अंदर रहती है। इस व्यापार के आसान चरण में, इक्विटी अंतर्निहित क्रिप्टो के लिए प्रीमियम पर व्यापार करती है, वित्तपोषण ईंधन बन जाता है, और लूप खुद को खिलाता है। ETH यहाँ एक अतिरिक्त परत है, क्योंकि स्टेकिंग यील्ड और डेरिवेटिव कैरी स्प्रेडशीट में इनपुट बन जाते हैं।

अभी, वे इनपुट मामूली कुशन के रूप में पढ़े जाते हैं।

ETH फ्यूचर्स आधार को ट्रैक करने वाले सार्वजनिक डैशबोर्ड परिपक्वताओं में कम एकल अंकों में वार्षिक कैरी दिखाते हैं। स्टेकिंग यील्ड बेंचमार्क उसी पड़ोस में बैठते हैं, एक सूचकांक लगभग 2.8% वार्षिक के आसपास है।

जब कैरी पतली होती है, तो प्रबंधन निर्णय अधिक मायने रखते हैं। ETH की बिक्री अधिक मायने रखती है। ऋण की शर्तें अधिक मायने रखती हैं। इक्विटी जारी करने की शर्तें अधिक मायने रखती हैं। और बाजार टिकर को एक साधारण प्रॉक्सी के बजाय निष्पादन पर निर्णय के रूप में मानना शुरू कर देता है।

ट्रेजरी-कंपनी के व्यापार अंततः इस विश्वास पर टिके होते हैं कि एक सार्वजनिक रैपर एक अस्थिर संपत्ति रख सकता है और जब बाजार बदलता है तो स्थिर रह सकता है। Thiel का बाहर निकलना क्यों की व्याख्या नहीं करता है, फिर भी यह एक समयरेखा के अंत में एक झंडा लगाता है।

यहाँ से तीन रास्ते, और वे संख्याएं जो आपको बताएंगी कि आप किसमें हैं

सड़क में कांटों का नाम देना और प्रत्येक कांटे को अवलोकनीय संकेतों के एक छोटे सेट से जोड़ना मददगार है।

1. एक रास्ता प्रीमियम लूप का फिर से खुलना है। ETH स्थिर होता है, जोखिम की भूख लौटती है, और ट्रेजरी कंपनियां कोर पाइल को सिकोड़े बिना विकास को वित्तपोषित करने के लिए कमरा हासिल करती हैं। संकेत फाइलिंग में दिखाई देते हैं, कम ट्रेजरी कटौती, क्लीनर रेज़, और एक बाजार जो फिर से एक्सपोज़र के लिए भुगतान करने को तैयार है।
2. दूसरा रास्ता एक डिस्काउंट ट्रैप है। इक्विटी अंतर्निहित होल्डिंग्स के लिए एक क्रोनिक डिस्काउंट के रूप में व्यापार करती है, और कंपनी पाइल के हिस्से को बेचकर संचालन, अधिग्रहण और ऋण सेवा को फंड करती है। वह संस्करण धीरे-धीरे चलता है, और यह "ट्रेजरी अपडेट" गणित की एक स्थिर ड्रिप के रूप में दिखाई देता है।
3. तीसरा रास्ता एक रिफ्लेक्सिव अनवाइंड है। एक तीव्र ETH ड्रॉडाउन तंग वित्तपोषण स्थितियों को पूरा करता है, मजबूर बिक्री में तेजी आती है, और इक्विटी एक तनाव गेज की तरह व्यवहार करना शुरू कर देती है। वह संस्करण सुर्खियों में जोर से हो जाता है, और यह आमतौर पर बार-बार बैलेंस शीट कार्यों की छोटी खिड़कियों में उंगलियों के निशान छोड़ता है।

हम वास्तविकता पर ध्यान केंद्रित रखने के लिए एक सरल संख्यात्मक फ्रेम का भी उपयोग कर सकते हैं। ETHZilla ने अपनी जनवरी 2026 की 8-K में लगभग 65,850 ETH शेष रहने का खुलासा किया। एक पूर्व प्रकटीकरण ट्रेल ने 19,301,223 शेयर बकाया का उल्लेख किया, और वह शेयर गणना हमें ETH मूल्य को "प्रति शेयर" अंतर्ज्ञान में अनुवाद करने का एक मोटा तरीका देती है।

$2,000 ETH पर, 65,850 ETH लगभग $131.7 मिलियन ETH मूल्य के बराबर आता है। 19.3 मिलियन शेयरों में फैलाया गया, यह नकदी, देनदारियों, संचालन जलने और अन्य बैलेंस शीट आइटम चित्र में प्रवेश करने से पहले ETH मूल्य में प्रति शेयर लगभग $6.80 पर उतरता है।

$1,500 ETH पर, मोटा आंकड़ा $5.10 के करीब बैठता है। $3,000 ETH पर, यह लगभग $10.20 तक बढ़ जाता है। यहाँ बिंदु संवेदनशीलता है, ETH में छोटी चालें और वित्तपोषण शर्तों में छोटे बदलाव कहानी को तेजी से बदल सकते हैं।

आगे क्या देखना है, वे फाइलिंग ब्रेडक्रंब्स जो इसे एक दिन के मीम बनने से रोकते हैं

ETH बैलेंस से शुरू करें। अगली बार जब ETHZilla उस संख्या को 8-K या एक आवधिक रिपोर्ट में अपडेट करता है, तो दिशा मायने रखती है, और परिमाण मायने रखता है।

फिर पूंजी संरचना देखें। फरवरी 2026 की 8-K में खुलासा किए गए ऋण रिडेम्पशन एक बड़े प्रीमियम के साथ आया, और कोई भी प्रतिस्थापन वित्तपोषण, इक्विटी जारी करना, या नया संरचित उपकरण आपको बताएगा कि कंपनी के पास अभी भी किस तरह की बाजार पहुंच है।

फिर रणनीति सतह क्षेत्र देखें। जितनी अधिक कंपनी आसन्न दांव और व्यापक संपत्ति विषयों में झुकती है, उतना ही अधिक टिकर दबाव में एक सुसंगत कहानी रखने की प्रबंधन की क्षमता पर एक दृश्य बन जाता है। वह तनाव शेयरों और बेचने वाले शेयरधारकों के आसपास कंपनी की अपनी प्रॉस्पेक्टस भाषा में दिखाई देता है।

अंत में, मैक्रो डायल को दृष्टि में रखें, क्योंकि वे यह सीमा निर्धारित करते हैं कि यह व्यापार कितना आसान हो सकता है। फ्यूचर्स आधार वक्र और स्टेकिंग यील्ड स्तर साइड ट्रिविया नहीं हैं, वे सीधे इस बात में फीड करते हैं कि ट्रेजरी-कंपनी रणनीतियां कागज पर कैसी दिखती हैं और ड्रॉडाउन में वे कैसा महसूस करती हैं।

बहुत सारी क्रिप्टो कथाएं वाइब्स में समाप्त होती हैं। यह एक लाइन आइटम में समाप्त होती है, और लाइन आइटम 0.0% पढ़ता है। इस Ethereum ट्रेजरी वाहन में Thiel का विश्वास अल्पकालिक था, इसलिए सवाल यह बन जाता है - वह क्या जानते हैं जो अन्य Ethereum निवेशक नहीं जानते? क्या यह ETHZilla के साथ खराब निवेशक संबंध था या व्यवसाय मॉडल के साथ एक अधिक व्यापक मुद्दा था?

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