बिटकॉइन को इस बार मैक्रो 'बेलआउट' नहीं मिलता: एल्डन ने धीरे-धीरे QE की चेतावनी दी

Bitcoin निवेशक जो परिचित मैक्रो बचाव की उम्मीद कर रहे हैं, वे शायद स्थिति को गलत समझ रहे हैं। Coin Stories की होस्ट Nathalie Brunell के साथ एक साक्षात्कार में, मैक्रो विश्लेषक Lyn Alden ने तर्क दिया कि अगली नीतिगत बदलाव धीमी बैलेंस-शीट वृद्धि जैसा होने की अधिक संभावना है, न कि उस तरह की "न्यूक्लियर प्रिंट" जैसा जिसने ऐतिहासिक रूप से जोखिम संपत्तियों को बढ़ावा दिया है, जिससे bitcoin को अपने स्वयं के बुनियादी सिद्धांतों और कथा के आकर्षण पर काफी हद तक प्रतिस्पर्धा करनी होगी।

Alden ने वर्तमान चक्र को असामान्य रूप से निराशाजनक बताया, न केवल मूल्य के संदर्भ में बल्कि भागीदारी में भी। उन्होंने कहा कि भावना "2022 से भी बदतर है," और इस मंदी का कारण खुदरा बोली की कमी, "alt season" की अनुपस्थिति, और एक व्यापक क्रिप्टो बाजार को बताया जो "कथाओं से बाहर हो गया है।" Bitcoin, उन्होंने कहा, $126,000 पर चरम पर पहुंच गया, जो एक संतोषजनक चक्र के लिए उनके अपने मानक से नीचे था।

"कभी-कभी वे अपनी समय सीमा देते हैं ताकि हम देख सकें कि यह उस समय सीमा को पूरा करता है या नहीं," Alden ने कहा, इस प्रतिक्रियात्मक धारणा को खारिज करते हुए कि हर गिरावट Fed के हाथ को मजबूर करती है। "हर तरह की शेयरों में गिरावट या हर तरह की गिरावट पर वे कहते हैं कि [...] हमें जल्द ही प्रिंट करना होगा। लेकिन वास्तव में Fed मुख्य रूप से ट्रेजरी बाजार की तरलता और इंटरबैंक लेंडिंग बाजार की परवाह करता है [...] यहां तक कि शेयरों में 10, 20, 30% की गिरावट वास्तव में एक उत्प्रेरक नहीं होने वाली है।"

Brunell ने Fed अध्यक्ष Jerome Powell की टिप्पणियों की ओर इशारा किया जिनमें "धीरे-धीरे" बैलेंस शीट का विस्तार करने के बारे में बताया गया था, जिसमें लगभग $40 बिलियन की शॉर्ट-एंड ट्रेजरी बिलों में खरीदारी शुरू होनी थी, जो कुछ bitcoin बुल्स द्वारा आंकड़े गए ट्रिलियन से बहुत दूर है। Alden की प्रतिक्रिया स्पष्ट थी: अभी प्लंबिंग एक झटका देने वाली प्रतिक्रिया की मांग नहीं करती है।

"मुख्य रूप से क्योंकि स्थितियां ऐसी नहीं हैं कि उन्हें निकट भविष्य में एक बड़ी प्रिंट की आवश्यकता होगी," उन्होंने कहा। "ऐसे परिदृश्य हैं जो निश्चित रूप से एक बड़ी प्रिंट या न्यूक्लियर प्रिंट में परिणत हो सकते हैं [...] लेकिन जब आप यह गणना करते हैं कि कितना कर्ज बाहर आ रहा है, बैंक कितने लीवर्ड या अनलीवर्ड हैं, तो उन्हें वास्तव में बहुत अधिक प्रिंटिंग की आवश्यकता नहीं है। थोड़ी सी प्रिंटिंग उन्हें काफी दूर ले जाती है।"

Alden के अनुसार, QE1-स्केल हस्तक्षेप एक बहुत विशिष्ट सेटअप से जुड़े थे: कम नकद अनुपात वाली एक अधिक लीवर्ड बैंकिंग प्रणाली और तीव्र निजी-क्षेत्र की बैलेंस शीट तनाव। आज, उन्होंने तर्क दिया, बैंक नकद अनुपात "अभी भी काफी उच्च हैं," और COVID-स्केल व्यवधान या युद्ध या "वित्तीय युद्ध" में वृद्धि के अभाव में, आधार मामला क्रमिकता है।

Bitcoin को अभी भी ध्यान आकर्षित करना होगा

यह मायने रखता है क्योंकि, Alden के ढांचे में, क्रमिक बैलेंस-शीट विस्तार bitcoin के लिए सहायक है लेकिन निर्णायक नहीं। वह युग जहां "micro बिल्कुल भी मायने नहीं रखता" वास्तविक आपातकालीन प्रोत्साहन के लिए आरक्षित है और वह इसे निकट-अवधि के सेटअप के रूप में नहीं देखती हैं।

"बहुत अधिक नहीं, मुझे लगता है," Alden ने कहा जब पूछा गया कि क्रमिक QE का bitcoin के लिए क्या मतलब है। "यह सहायक है [...] लेकिन Bitcoin को अभी भी निवेशक ध्यान के लिए अपनी स्वयं की योग्यताओं पर प्रतिस्पर्धा करनी होगी। तो, आप जानते हैं, मूल रूप से इसे Nvidia के साथ प्रतिस्पर्धा करनी होगी [...] उन सभी चीजों के साथ जो लोग खरीद सकते हैं।"

उन्होंने मौन चक्र को "औसत दर्जे की" शीर्ष मांग और एक पूंजी-बाजार परिदृश्य से जोड़ा जहां AI-लिंक्ड इक्विटी और यहां तक कि कीमती धातुओं ने mindshare के लिए प्रतिस्पर्धा की पेशकश की है। सॉवरेन "वास्तव में नहीं दिखे," उन्होंने कहा, और खुदरा काफी हद तक साइडलाइन पर रहे, "कॉर्पोरेट संस्थागत पक्ष" और उच्च-निवल-मूल्य ब्रोकरेज खरीदारों को छोड़कर, जिन्हें ETF की सहायता मिली, मुख्य सीमांत बोली के रूप में।

Alden ने इस विचार को भी कम महत्व दिया कि डेरिवेटिव्स और ETF एक सीमित ऊपरी सीमा के पीछे मुख्य अपराधी हैं, भले ही वे कुछ समय के लिए सिंथेटिक आपूर्ति को "बढ़ा" सकते हैं। बड़ा मुद्दा, उन्होंने तर्क दिया, बस यह है कि मांग आवेग अब-बड़े, अधिक तरल बाजार को अभिभूत करने के लिए पर्याप्त मजबूत नहीं रहा है।

आगे देखते हुए, Alden को उम्मीद है कि तल तब बनेगा जब "तेज पैसा बाहर निकल जाता है" और सिक्के "मजबूती से रखे गए हाथों" में घूमते हैं, कीमत V-रिकवरी की तुलना में अधिक धीरे-धीरे बढ़ने की संभावना है। ऊपर की ओर, उन्होंने एक संभावित सेटअप की ओर इशारा किया जहां AI ट्रेड अंततः चरम पर पहुंच जाते हैं, bitcoin तंग हाथों में "थोड़ी देर के लिए सस्ता" रहता है, और केवल "मांग की एक सीमांत राशि" की आवश्यकता होती है रिफ्लेक्सिविटी को पुनः आरंभ करने के लिए, संभवतः bitcoin ट्रेजरी कंपनियों से निरंतर खरीदारी के साथ।

अभी के लिए, उनकी मुख्य चेतावनी यह है कि यह चक्र नीति नाटकीयता से नहीं बचाया जा सकता है। यदि bitcoin खुद को फिर से स्थापित करने जा रहा है, Alden ने सुझाव दिया, यह मैक्रो बेलआउट का इंतजार करने के बारे में कम होगा और इस बारे में अधिक होगा कि क्या पर्याप्त निवेशक अभी भी "स्व-कस्टोडियल [...] अडिग बचत" चाहते हैं, तब भी जब अन्य संपत्तियां सुर्खियां बटोर रही हों।

प्रेस समय पर, Bitcoin $67,556 पर कारोबार कर रहा था।