स्पष्टता अधिनियम Bitcoin में ट्रिलियन डॉलर की राशि उड़ेल सकता है: गणित क्रूर है

क्लैरिटी एक्ट, जिसे औपचारिक रूप से डिजिटल एसेट मार्केट स्ट्रक्चर क्लैरिटी एक्ट (H.R. 3633) के नाम से जाना जाता है, जुलाई 2025 में अमेरिकी हाउस में पारित हुआ, जिसका उद्देश्य क्रिप्टो के आसपास नियामक अस्पष्टता को समाप्त करना था। यह बिल SEC और CFTC के बीच निगरानी को विभाजित करता है, प्रतिभूति जैसे टोकन को SEC के तहत और Bitcoin जैसी विकेंद्रीकृत डिजिटल वस्तुओं को CFTC के तहत वर्गीकृत करता है।

फरवरी 2026 तक, उद्योग की चिंताओं और राजनीतिक देरी के बीच यह कानून सीनेट में अटका हुआ है। लेकिन यदि यह पारित होता है, तो Bitcoin पर संरचनात्मक प्रभाव बड़ा हो सकता है।

कल व्हाइट हाउस में एक बंद-दरवाजे की बैठक (CoinGape द्वारा रिपोर्ट की गई) एक प्रमुख विवाद को हल करने पर केंद्रित थी जिसने CLARITY एक्ट की प्रगति को रोक दिया है। तनाव इस बात पर केंद्रित है कि क्या USDC जैसे डिजिटल डॉलर को यील्ड देने की अनुमति दी जानी चाहिए। प्रमुख बैंक यील्ड-बेयरिंग स्टेबलकॉइन पर प्रतिबंध लगाने के लिए दबाव डाल रहे हैं, यह तर्क देते हुए कि वे पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली से जमा राशि को समाप्त कर सकते हैं। दूसरी ओर, क्रिप्टो फर्म बनाए रखती हैं कि यील्ड नवाचार और प्रतिस्पर्धी डिजिटल वित्तीय उत्पादों के लिए आवश्यक है।

क्लैरिटी एक्ट वास्तव में क्या करता है

इसके मूल में, यह बिल वर्गीकरण भ्रम को समाप्त करने का प्रयास करता है। यह ब्लॉकचेन सिस्टम, डिजिटल एसेट्स और डिजिटल वस्तुओं के लिए औपचारिक परिभाषाएं स्थापित करता है। अधिक महत्वपूर्ण रूप से, यह उन टोकन के लिए एक नियामक मार्ग बनाता है जो SEC-विनियमित "निवेश अनुबंध" के रूप में शुरू होते हैं और समय के साथ पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत होने पर CFTC-विनियमित वस्तुओं में परिवर्तित हो जाते हैं।

एक्सचेंजों और ब्रोकरों के लिए, डिजिटल कमोडिटी ट्रेडिंग CFTC पंजीकरण के तहत आएगी। यह बिल परियोजनाओं को विकेंद्रीकरण चरणों के दौरान पूर्ण SEC पंजीकरण के बिना सालाना $75 मिलियन तक जुटाने में सक्षम बनाता है।

Bitcoin के लिए, निहितार्थ काफी सीधे हैं। एक पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत नेटवर्क के रूप में, BTC स्पष्ट रूप से प्रतिभूति कानून के बजाय CFTC स्पॉट मार्केट निगरानी के तहत आएगा। यह स्पष्टता आज संस्थागत आवंटकों के सामने सबसे बड़ी बाधाओं में से एक को हटा देती है: नियामक अनिश्चितता।

यह बिल स्व-कस्टडी की स्पष्ट रूप से रक्षा भी करता है और अमेरिका को डिजिटल एसेट इनोवेशन के लिए एक प्रतिस्पर्धी क्षेत्राधिकार के रूप में स्थापित करता है। आलोचकों का तर्क है कि यह SEC निवेशक सुरक्षा को कमजोर कर सकता है और अधिक सट्टा अतिरेक के लिए दरवाजा खोल सकता है। समर्थकों का कहना है कि यह केवल पुराने ढांचे को आधुनिक बनाता है।

किसी भी तरह से, कानूनी स्पष्टता पूंजी प्रवाह को बदल देती है।

क्रिस्टन की आपूर्ति-और-मांग गणित

X पर एक अपेक्षाकृत कम ज्ञात पूंजी निवेशक, क्रिस्टन ने एक वायरल थ्रेड में निहितार्थों को रेखांकित किया जो अवसर को सरल आपूर्ति-और-मांग शर्तों में प्रस्तुत करता है।

उनका तर्क यह नहीं है कि संस्थान Bitcoin चाहते हैं। यह है कि कई संस्थान आज कानूनी रूप से Bitcoin नहीं खरीद सकते हैं क्योंकि जनादेश प्रतिबंध, विश्वासी बाधाएं और अस्पष्ट वर्गीकरण जोखिम हैं।

यदि क्लैरिटी एक्ट पारित होता है, तो वह बाधा गिर जाती है।

उन्होंने पूंजी पूल के पैमाने को उजागर किया जो सैद्धांतिक रूप से अनुपालन मंजूरी प्राप्त कर सकता है:

• अमेरिकी पेंशन में $40 ट्रिलियन
• कॉर्पोरेट और संस्थागत ट्रेजरी में $30 ट्रिलियन
• बीमा पूंजी में $7 ट्रिलियन
• सॉवरेन वेल्थ फंड में $11 ट्रिलियन
• 401(k) और सेवानिवृत्ति योजनाओं में $10 ट्रिलियन
• RIA-प्रबंधित एसेट्स में $100 ट्रिलियन

यहां तक कि रूढ़िवादी आवंटन भी मायने रखते हैं।

यदि केवल पेंशन और RIA ने केवल 1% आवंटित किया, तो यह $140 ट्रिलियन का 1% है, या संभावित मांग में $1.4 ट्रिलियन है।

अब इसे आपूर्ति के खिलाफ परत करें।

एक्सचेंजों पर Bitcoin की मुक्त-अस्थायी आपूर्ति 2 मिलियन सिक्कों से काफी कम है। भले ही कोई अधिक उदार 4 मिलियन लिक्विड फ्लोट मानता है, गणित आक्रामक बनी रहती है।

2 मिलियन BTC में विभाजित $1.4 ट्रिलियन का तात्पर्य प्रति सिक्का $700,000 की कीमत है।
4 मिलियन BTC पर, यह अभी भी $350,000 का तात्पर्य है।
यदि समय के साथ आवंटन 2-3% की ओर बढ़ता है, तो निहित मूल्य जल्दी से $1,000,000+ रेंज में प्रवेश करता है।

यह कथा-संचालित अटकलें नहीं हैं। यह बुनियादी तरलता गणित है। विशाल पूंजी पूल में एक छोटा प्रतिशत बदलाव एक संरचनात्मक रूप से दुर्लभ एसेट से टकरा रहा है।

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असली सवाल

मुख्य चर यह नहीं है कि गणित काम करती है या नहीं। यह करती है।

सवाल यह है कि क्या क्लैरिटी एक्ट सीनेट से मंजूरी प्राप्त करता है और क्या संस्थान वास्तव में हरी बत्ती दिखाई देने के बाद पूंजी लगाते हैं। संस्थान धीरे-धीरे आगे बढ़ते हैं। आवंटन धीरे-धीरे बढ़ता है। जोखिम समितियां रातोंरात स्विच नहीं बदलती हैं।

लेकिन संरचनात्मक स्पष्टता समय के साथ पोर्टफोलियो मॉडल को बदलती है।

आज Bitcoin एक अर्ध-विनियमित अस्पष्ट क्षेत्र में संचालित होता है। यदि यह बदलता है (और BTC औपचारिक रूप से परिभाषित CFTC कमोडिटी नियमों के तहत आता है) तो एसेट सट्टा एक्सपोजर से अनुपालन आवंटन उम्मीदवार में चला जाता है।

केवल वह परिवर्तन मांग वक्र को प्रभावित कर सकता है।

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