USDT आपूर्ति में गिरावट क्योंकि रिडेम्प्शन में तेजी

मुख्य जानकारियां

• USDT को मासिक आपूर्ति में तेज संकुचन का सामना करना पड़ा।
• USDT में गिरावट के बावजूद स्टेबलकॉइन मार्केट कैप बढ़ी।
• व्हेल्स ने रिडीम किया जबकि नए वॉलेट्स ने जमा किया।

Tether का USDT तीन वर्षों में अपनी सबसे तीव्र मासिक आपूर्ति गिरावट की ओर बढ़ गया क्योंकि फरवरी में बड़े धारकों ने रिडेम्पशन बढ़ाए। Artemis Analytics के डेटा ने दिखाया कि जनवरी में $1.2 बिलियन की गिरावट के बाद इस महीने प्रचलित आपूर्ति $1.5 बिलियन घट गई। यह संकुचन 2022 के अंत में FTX के पतन के बाद देखे गए पैटर्न को प्रतिध्वनित करता है, जब केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर तरलता का दबाव आया था।

Bloomberg ने रिपोर्ट किया कि वर्तमान गति ने USDT को बाजार विस्थापन की उस अवधि के बाद से अपनी सबसे बड़ी मासिक गिरावट की ओर रखा। यह बदलाव इसलिए हुआ क्योंकि कम ट्रेडिंग रुचि वाले महीने के दौरान रिडेम्पशन ताजा जारी से अधिक हो गए। USDT प्राथमिक डॉलर-पेग्ड स्टेबलकॉइन बना हुआ है जिसका उपयोग क्रिप्टो बाजारों में प्रवेश वाहन के रूप में किया जाता है, इसलिए आपूर्ति परिवर्तन अक्सर केवल मूल्य अस्थिरता के बजाय तरलता चक्र को दर्शाते हैं।

स्टेबलकॉइन मार्केट कैप मजबूत बनी रही

DeFiLlama के डेटा ने दिखाया कि फरवरी में कुल स्टेबलकॉइन बाजार पूंजीकरण 2.33% बढ़ा, $300 बिलियन से $307 बिलियन तक पहुंच गया। उस विस्तार ने सुझाव दिया कि पूरी तरह से बाहर निकलने के बजाय स्टेबलकॉइन सेक्टर के भीतर पूंजी घूमी। जबकि USDT और Circle के USDC में क्रमशः 1.7% और 0.9% की गिरावट दर्ज की गई, नए जारीकर्ताओं ने वृद्धिशील हिस्सा हासिल किया।

कुल स्टेबलकॉइन बाजार पूंजीकरण। स्रोत: DeFiLlama

Trump परिवार से जुड़े World Liberty Financial के USD1 ने पिछले महीने अपना बाजार पूंजीकरण 50% बढ़ाया और शुक्रवार तक $5.1 बिलियन तक पहुंच गया। यह वृद्धि एक्सचेंजों पर बढ़ती लिस्टिंग और विकेंद्रीकृत वित्त प्रोटोकॉल में गहरे तरलता पूल के बाद हुई। रोटेशन ने संकेत दिया कि स्टेबलकॉइन मांग बनी रही, हालांकि महीने के दौरान जारीकर्ता प्राथमिकता बदल गई।

USDT अभी भी $183 बिलियन के पूंजीकरण के साथ बाजार पर हावी रहा, जो CoinMarketCap के आंकड़ों के आधार पर कुल स्टेबलकॉइन सेक्टर का लगभग 71% प्रतिनिधित्व करता है। हालांकि, हाल की गिरावट ने संकेत दिया कि अल्पकालिक तरलता प्रदाताओं ने एक्सपोजर कम किया। Tether ने प्रकाशन से पहले टिप्पणी के अनुरोधों का जवाब नहीं दिया।

व्हेल रिडेम्पशन और नए वॉलेट की मांग

Nansen ट्रैकिंग डेटा ने दिखाया कि व्हेल वॉलेट्स ने पिछले सप्ताह 22 पतों पर $69.9 मिलियन USDT उतारा। बिक्री की गति उस समूह की पूर्व गतिविधि की तुलना में 1.6 गुना वृद्धि का प्रतिनिधित्व करती है। यह कदम केंद्रीकृत स्थानों पर लीवरेज्ड ट्रेडिंग वॉल्यूम में व्यापक गिरावट के बाद आया।

Ethereum पर USDT, टोकन गॉड मोड, एक साल का चार्ट। स्रोत: Nansen

उसी डेटासेट ने खुलासा किया कि तथाकथित स्मार्ट मनी ट्रेडर्स, जो ऐतिहासिक रिटर्न प्रोफाइल द्वारा परिभाषित हैं, ने भी इस अवधि के दौरान होल्डिंग्स कम कीं। उनकी गतिविधि ने पैनिक-संचालित बाहर निकलने के बजाय पोर्टफोलियो पुनर्संतुलन का सुझाव दिया। इसके विपरीत, नए बनाए गए वॉलेट्स ने पिछले सात दिनों में लगभग $591 मिलियन मूल्य का USDT जमा किया, जो रिडेम्पशन दबाव के कुछ हिस्से की भरपाई करता है।

उस विचलन ने विभाजित बाजार संरचना का संकेत दिया। बड़े धारक पूंजी को रिडीम या पुनर्आवंटित करते दिखाई दिए, जबकि नए प्रतिभागियों ने रियायती तरलता प्रीमियम पर आपूर्ति को अवशोषित किया। ऐसे पैटर्न अक्सर तब उभरते हैं जब संस्थान एक्सपोजर कम करते हैं जबकि खुदरा या छोटे फंड कदम रखते हैं।

Ethereum पर, Nansen के एक साल के "टोकन गॉड मोड" चार्ट ने दिखाया कि पुराने वॉलेट्स के बीच USDT बैलेंस कम हो रहे हैं लेकिन पिछले पंद्रह दिनों में बनाए गए पतों के बीच बढ़ रहे हैं। उस बदलाव ने समान बिक्री दबाव के बजाय वितरण का सुझाव दिया। कुल मिलाकर प्रचलित आपूर्ति में गिरावट आई, फिर भी वॉलेट वृद्धि डेटा ने निरंतर ऑनबोर्डिंग का संकेत दिया।

उत्पाद संरचना और तरलता गतिशीलता

USDT क्रिप्टो बाजारों के भीतर एक नकद-समकक्ष साधन के रूप में कार्य करता है, डेरिवेटिव्स, स्पॉट ट्रेड्स और विकेंद्रीकृत वित्त संपार्श्विक के लिए एक निपटान संपत्ति के रूप में कार्य करता है। जब ट्रेडर्स लीवरेज कम करते हैं या पोजीशन बंद करते हैं, तो वे आमतौर पर स्टेबलकॉइन को फिएट में रिडीम करते हैं। उस उत्पाद तर्क ने समझाया कि मौन सट्टा मांग की अवधि के दौरान आपूर्ति क्यों सिकुड़ी।

दिसंबर 2022 की $2 बिलियन की आपूर्ति कमी, FTX और उसकी 150 सहायक कंपनियों के पतन के बाद दर्ज की गई, ने दिखाया कि प्रणालीगत तनाव के दौरान रिडेम्पशन कैसे बढ़ जाते हैं। वर्तमान स्थितियां भिन्न हैं, क्योंकि व्यापक स्टेबलकॉइन पूंजीकरण ढहने के बजाय स्थिर रहा। इस विरोधाभास ने सुझाव दिया कि फरवरी की गिरावट ने उद्योग-व्यापी घबराहट के बजाय पोर्टफोलियो रोटेशन को प्रतिबिंबित किया।

अग्रणी स्टेबलकॉइन में तरलता संकुचन अक्सर एक्सचेंजों में ऑर्डर बुक की गहराई को प्रभावित करता है। कम जारी जोखिम संपत्तियों के लिए तत्काल खरीद शक्ति को कम कर सकती है। हालांकि, वैकल्पिक स्टेबलकॉइन में स्थिर वृद्धि ने संकेत दिया कि पूंजी इकोसिस्टम के भीतर बनी रही, हालांकि पुनर्वितरित हुई।

मिश्रित संकेतों ने व्याख्या को जटिल बना दिया। एक सिकुड़ती USDT आपूर्ति आमतौर पर कम सट्टा गतिविधि से संबंधित होती है। फिर भी बढ़ती कुल स्टेबलकॉइन पूंजीकरण ने पूंजी उड़ान के बजाय चयनात्मक आवंटन की ओर इशारा किया।

अल्पकालिक तरलता स्थितियां अब इस बात पर निर्भर करती हैं कि क्या रिडेम्पशन मार्च की शुरुआत में जारी रहते हैं। यदि आपूर्ति संकुचन धीमा हो जाता है, तो स्टेबलकॉइन रोटेशन प्रमुख एक्सचेंजों में बाजार की गहराई को स्थिर कर सकता है। हालांकि, निरंतर गिरावट आने वाले हफ्तों में फंडिंग दरों को कड़ा कर सकती है और लीवरेज भूख को कम कर सकती है।

पोस्ट USDT Supply Slides as Redemptions Accelerate पहली बार The Coin Republic पर प्रकाशित हुई।