Bitdeer द्वारा अपने 943.1 BTC के भंडार को समाप्त करना यह सवाल उठाता है: क्या यह माइनिंग दिग्गज के लिए आने वाली मंदी का संकेत है, या AI सेक्टर के लिए एक सफलता और पुनर्जन्म है?

21 फरवरी, 2026 को, सिंगापुर स्थित Bitcoin माइनिंग कंपनी Bitdeer ने अपने आधिकारिक सोशल मीडिया पर एक विघटनकारी साप्ताहिक रिपोर्ट जारी की। डेटा से पता चला कि 20 फरवरी, 2026 तक, Bitdeer की स्वामित्व वाली Bitcoin होल्डिंग्स (ग्राहक जमा को छोड़कर) शून्य हो गई थीं। रिपोर्टिंग अवधि के दौरान, कंपनी ने 189.8 BTC का उत्पादन किया, जिसे पूरी तरह से बेच दिया गया, जिसके परिणामस्वरूप 943.1 BTC की शुद्ध कमी हुई, जिससे इसके Bitcoin भंडार पूरी तरह से खाली हो गए।

इस "क्लीयरेंस सेल" ने क्रिप्टोकरेंसी माइनिंग उद्योग में बड़ा झटका दिया है। विशेष रूप से ध्यान देने योग्य है इस कदम का नाटकीय समय: नवीनतम डेटा के अनुसार, Bitdeer की स्व-संचालित हैशरेट अभी-अभी 63.2 EH/s तक पहुंची है, जो आधिकारिक रूप से स्थापित दिग्गज Marathon Digital के 60.4 EH/s को पार करके हैशरेट के मामले में दुनिया की सबसे बड़ी सूचीबद्ध स्व-संचालित माइनिंग कंपनी बन गई है।

दुनिया की सबसे बड़ी कंप्यूटिंग शक्ति रखते हुए, फिर भी एक भी Bitcoin नहीं रखने का विकल्प। यह प्रतीत होता विरोधाभासी रणनीतिक चुनाव न केवल पारंपरिक माइनिंग कंपनियों के "mine-to-hold" (HODL) विश्वास के पतन का संकेत देता है, बल्कि यह भी दर्शाता है कि कैसे चरम कंप्यूटिंग शक्ति अर्थशास्त्र के दबाव में, अग्रणी माइनिंग कंपनियां Wall Street-मानक कॉर्पोरेट वित्तीय संचालन और AI कंप्यूटिंग शक्ति बुनियादी ढांचा प्रदाताओं में अपने परिवर्तन को तेज कर रही हैं।

Bitdeer का अपने Bitcoin भंडार को समाप्त करने का निर्णय मंदी के दृष्टिकोण के कारण नहीं था, बल्कि वर्तमान माइनिंग उद्योग की अत्यधिक बिगड़ती बुनियादी बातों से उत्पन्न हुआ। इस कदम की अनिवार्यता को समझने के लिए, वर्तमान Bitcoin नेटवर्क के अंतर्निहित डेटा की जांच करना आवश्यक है।

पिछले दो दिनों के डेटा के आधार पर, Bitcoin नेटवर्क की कठिनाई 19 फरवरी को 125.86T से बढ़कर 144.39T हो गई, जो 14.72% की वृद्धि है। यह मई 2021 के बाद से सबसे बड़ी एकल वृद्धि है। इस कठिनाई समायोजन ने इस साल की शुरुआत में माइनर्स द्वारा प्राप्त सभी परिचालन सांस लेने की जगह को पूरी तरह से मिटा दिया है। नेटवर्क कठिनाई में नाटकीय वृद्धि का मतलब है कि माइनिंग कंपनियों को अपने मूल उत्पादन हिस्से को बनाए रखने के लिए अधिक कंप्यूटिंग शक्ति और बिजली की लागत का निवेश करना होगा।

इससे भी अधिक विनाशकारी है Hashprice (कंप्यूटिंग शक्ति की कीमत) का पतन। Hashprice माइनर्स की लाभप्रदता को मापने के लिए मुख्य मात्रात्मक संकेतक है, जो प्रति दिन कंप्यूटिंग शक्ति की प्रति इकाई (आमतौर पर 1 PH/s) द्वारा उत्पन्न अपेक्षित फिएट मुद्रा राजस्व को दर्शाता है। नेटवर्क कठिनाई में वृद्धि और अस्थिर क्रिप्टोकरेंसी कीमतों के बीच फंसे, नेटवर्क का Hashprice $30/PH/s/day से कम हो गया है। यह आंकड़ा अपने सर्वकालिक निम्न स्तर के करीब है।

Hashprice के $30 से नीचे गिरने के साथ, पुराने मॉडल का उपयोग करने वाली या $0.06/kWh से अधिक बिजली की लागत वाली अधिकांश माइनिंग रिग्स कम कीमत के कारण बंद होने की कगार पर हैं, और कुछ तो घाटे में चल रही हैं। Bitdeer जैसे दिग्गज के लिए, हालांकि इसके पास पैमाने की अर्थव्यवस्थाएं और कुछ ऊर्जा लागत लाभ हैं, इसके अत्यधिक संकुचित लाभ मार्जिन इसे एकल, अत्यधिक अस्थिर क्रिप्टो एसेट में अपनी संपत्तियों को एंकर करने के जोखिम को जारी रखना असंभव बना देते हैं।

आज के उच्च पूंजी लागत के वातावरण में, Bitcoin रखना माइनिंग कंपनियों के लिए महत्वपूर्ण अवसर लागतों के साथ एक निर्णय का प्रतिनिधित्व करता है। प्रत्येक संचित BTC का मतलब है उत्पादन का विस्तार करने, उपकरण को अपग्रेड करने, या ऋण चुकाने के लिए उपलब्ध नकदी प्रवाह में कमी। अत्यधिक संकुचित लाभ मार्जिन की अवधि में, "नकद राजा है" ने "क्रिप्टो रखना राजा है" को बदल दिया है, और होल्डिंग्स को समाप्त करना तरलता की कमी के खिलाफ सबसे प्रत्यक्ष रक्षा है।

Wall Street वित्तीय तकनीक: परिवर्तनीय बांड और रक्षात्मक ऋण पुनर्गठन

कंप्यूटिंग शक्ति से घटते राजस्व का सामना करते हुए, Bitdeer का समाधान केवल Bitcoin बेचने से आगे जाता है; पूंजी बाजारों में इसके कार्य अत्यधिक परिष्कृत वित्तीय इंजीनियरिंग क्षमताओं को प्रदर्शित करते हैं। 20 फरवरी को, Bitdeer ने अपने परिवर्तनीय वरिष्ठ नोट्स के निजी प्लेसमेंट का $325 मिलियन तक विस्तार करने की घोषणा की, लेनदेन के 24 फरवरी को बंद होने की उम्मीद है। प्रारंभिक खरीदारों के पास अतिरिक्त $50 मिलियन के नोट्स खरीदने का विकल्प भी है।

इस $375 मिलियन के वित्तपोषण को धन के उपयोग में सावधानीपूर्वक डिजाइन किया गया था, जो रक्षात्मक बैलेंस शीट पुनर्गठन का एक पाठ्यपुस्तक उदाहरण है।

ऋण नवीनीकरण और पुनर्खरीद ($138.2 मिलियन): Bitdeer 2029 में परिपक्व होने वाले अपने मौजूदा 5.25% परिवर्तनीय वरिष्ठ नोट्स को पुनर्खरीद करने के लिए $138.2 मिलियन का उपयोग करेगा। यह "पुनर्वित्तपोषण" संचालन, वर्तमान जटिल ब्याज दर वातावरण में, अनिवार्य रूप से इसकी पूंजी संरचना को अनुकूलित करने, ऋण अवधि बढ़ाने, और कंपनी के भविष्य के रणनीतिक परिवर्तन के लिए अधिक मजबूत नकदी प्रवाह रनवे सुरक्षित करने के उद्देश्य से है। कम हैशरेट की अवधि के दौरान, अल्पकालिक ऋण पुनर्भुगतान दबाव को कम करना कंपनी की जीवित रहने के लिए महत्वपूर्ण है।

कैप्ड कॉल लेनदेन ($29.2 मिलियन): Bitdeer ने कैप्ड कॉल लेनदेन के लिए $29.2 मिलियन आवंटित किए। यह एक अत्यधिक विशिष्ट डेरिवेटिव हेजिंग रणनीति है। परिवर्तनीय बांड, अपने रूपांतरण अधिकारों के कारण, कुल शेयर पूंजी में वृद्धि का कारण बन सकते हैं यदि भविष्य में Bitdeer का स्टॉक मूल्य बढ़ता है, इस प्रकार मौजूदा शेयरधारकों की इक्विटी को गंभीर रूप से पतला करता है।

कैप विकल्प "कमजोर पड़ने की सुरक्षा बीमा" के रूप में कार्य करता है। कॉल विकल्पों के संयोजन को खरीदकर, जब स्टॉक की कीमत एक विशिष्ट सीमा के भीतर बढ़ती है, तो कंपनी बांड रूपांतरण के इक्विटी कमजोर पड़ने के प्रभाव को ऑफसेट करने के लिए विकल्प लाभ का उपयोग कर सकती है। यह बाजार को एक स्पष्ट संकेत भेजता है: प्रबंधन कंपनी के दीर्घकालिक बाजार पूंजीकरण में आत्मविश्वासी है और मौजूदा शेयरधारकों के हितों की रक्षा के लिए प्रतिबद्ध है।

रणनीतियों का यह जटिल संयोजन इंगित करता है कि Bitdeer की वित्तीय रणनीति क्रिप्टो उद्योग के प्रारंभिक, अराजक चरण से आगे बढ़ गई है और शीर्ष Nasdaq टेक कंपनियों के समान परिष्कृत पूंजी संचालन की अवधि में प्रवेश कर गई है।

ऋण पुनर्गठन और विकल्प हेजिंग की लागतों को घटाने के बाद, शेष सैकड़ों मिलियन डॉलर जुटाए गए, Bitcoin बेचने से प्राप्त नकदी के साथ, Bitdeer की वास्तविक महत्वाकांक्षा को प्रकट करते हैं: अपने "शुद्ध Bitcoin माइनिंग कंपनी" लेबल को छोड़ना और उच्च-प्रदर्शन कंप्यूटिंग (HPC) और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) क्लाउड सेवाओं के क्षेत्रों में पूरी तरह से प्रवेश करना।

जेनरेटिव AI में वृद्धि के बीच, वैश्विक कंप्यूटिंग शक्ति बाजार अभूतपूर्व आपूर्ति-मांग असंतुलन का सामना कर रहा है। बड़े AI मॉडल के प्रशिक्षण और अनुमान के लिए विशाल कंप्यूटिंग शक्ति क्लस्टर की आवश्यकता होती है, जो बदले में ऊर्जा बुनियादी ढांचे (बिजली और डेटा सेंटर कूलिंग) पर विशाल थ्रूपुट मांग रखते हैं।

Bitcoin माइनिंग कंपनियों के पास इस व्यापक आर्थिक संदर्भ के भीतर एक अनूठा आर्बिट्रेज लाभ है। माइनिंग कंपनियां अनिवार्य रूप से ऊर्जा आर्बिट्रेजर्स हैं, जो दुनिया के सबसे सस्ते और सबसे बड़े पैमाने के बिजली संसाधनों के साथ-साथ अत्यधिक स्केलेबल डेटा सेंटर भूमि को नियंत्रित करती हैं। Bitdeer ने स्पष्ट रूप से कहा है कि नए फंडों का उपयोग निम्नलिखित के लिए किया जाएगा:

• HPC और AI क्लाउड व्यवसायों के पैमाने का विस्तार करें।
• स्वामित्व वाले ASIC माइनिंग उपकरण विकसित करें (हार्डवेयर आपूर्ति श्रृंखला का लंबवत एकीकरण प्राप्त करें और पूंजी व्यय (Capex) को कम करें)।
• उच्च-मानक डेटा सेंटर का विस्तार करें।

कम-लाभ-मार्जिन Bitcoin कंप्यूटिंग बुनियादी ढांचे को उच्च-मार्जिन, उच्च-स्थिर-नकदी-प्रवाह AI डेटा सेंटरों में परिवर्तित करना या अपग्रेड करना वर्तमान में बड़ी माइनिंग कंपनियों के लिए मुख्य परिवर्तन कथा है। AI ग्राहक आमतौर पर दीर्घकालिक, निश्चित-दर सेवा अनुबंध (PPAs, आदि) पर हस्ताक्षर करते हैं, जो Bitcoin माइनिंग राजस्व मॉडल के साथ तेजी से विपरीत है, जो हैश कीमतों के साथ दैनिक रूप से तेजी से उतार-चढ़ाव करता है।

अपनी Bitcoin होल्डिंग्स को समाप्त करने और परिवर्तनीय बांड जारी करने के द्वारा, Bitdeer अनिवार्य रूप से अपने अक्षम अतीत (Bitcoin जमा करने) का उपयोग अधिक निश्चित भविष्य (AI बुनियादी ढांचा) में निवेश करने के लिए कर रहा है।

Bitdeer ने 63.2 EH/s के साथ वैश्विक हैशरेट रैंकिंग में शीर्ष स्थान हासिल किया, लेकिन साथ ही "शून्य सिक्का होल्डिंग्स" का रिकॉर्ड बनाया। यह घटना दुनिया भर में सूचीबद़्ध माइनिंग कंपनियों के व्यवसाय मॉडल में एक मौलिक विचलन को दर्शाती है।

इस तर्क के तहत, दुनिया की सबसे बड़ी कंप्यूटिंग शक्ति रखने का मतलब सबसे अधिक क्रिप्टोकरेंसी जमा करना नहीं है; बल्कि, इसका मतलब है सबसे बड़ा नकदी प्रवाह जनरेटर और सबसे बड़ी ऊर्जा क्षमता रखना। जब इस मशीन द्वारा उत्पन्न लाभ एक निश्चित सीमा से नीचे गिरता है, तो मात्रात्मक और पूंजी आवंटन सिद्धांतों के अनुरूप सबसे तर्कसंगत विकल्प, AI क्षेत्र में पूंजी निवेश करना है, जो वर्तमान युग में उच्च रिटर्न और अधिक अवसर प्रदान करता है।

2026 के चुनौतीपूर्ण पोस्ट-हाल्विंग चक्र में, आंख मूंदकर क्रिप्टोकरेंसी जमा करना अब कोई रामबाण नहीं है। वित्तीय बाजारों में निवेशकों के लिए, यह अब "माइनिंग" के बारे में एक कहानी नहीं है, बल्कि ऊर्जा, कंप्यूटिंग शक्ति आवंटन, और Wall Street पूंजी की दक्षता के बारे में एक हार्डकोर कथा है।