स्टेबलकॉइन्स पर पुनर्विचार: क्यों Tharwa के संस्थापक कहते हैं कि डिजिटल डॉलर को यील्ड जनरेट करना चाहिए

यदि आप स्टेबलकॉइन्स को एक ऐसे माध्यम में फिर से तैयार करने के इरादे से हैं जो संस्थानों को लगातार उत्पादक बनाता है, तो आपको वित्तीय और आर्थिक मामलों में मजबूत पृष्ठभूमि होने से लाभ होगा। और यह ठीक वही है जो Tharwa Finance के संस्थापक सईद अल फहीम के पास भरपूर मात्रा में है। संयुक्त अरब अमीरात के एक कुलीन व्यापारिक परिवार से आने वाले और एंटरप्राइज़ टेक्नोलॉजी में मजबूत पृष्ठभूमि के साथ, उन्होंने जल्दी ही आज के स्टेबलकॉइन परिसंपत्तियों के डिज़ाइन में महत्वपूर्ण खामी को देख लिया।

डिजिटल डॉलर का विचार जो घर्षणरहित वाणिज्य को सक्षम बनाता है, बेहद आकर्षक है, और अल फहीम सबसे बड़े उत्साही लोगों में से एक हैं। फिर भी, वह USDT और USDC जैसी प्रमुख परिसंपत्तियों में एक बड़ी, प्रणालीगत खामी देखते हैं: पूंजी अक्षमता।

अल फहीम का मानना है कि मौजूदा स्टेबलकॉइन्स का डिज़ाइन उन्हें बड़े पैमाने पर वैश्विक वित्त के लिए पूरी तरह से अनुपयुक्त बना देता है। USDT और USDC जैसे टोकन निष्क्रिय रिजर्व द्वारा समर्थित हैं - अरबों डॉलर नकद या नकद समकक्ष में जो उनके जारीकर्ता के बैंक खातों में निष्क्रिय पड़े रहते हैं, और यह एक महत्वपूर्ण असंतुलन पैदा करता है। जबकि यह पूंजी मुट्ठी भर मोटे स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं और संरक्षकों के लिए महत्वपूर्ण उपज उत्पन्न करती है, जो वास्तव में टोकन रखते और उपयोग करते हैं उन्हें इससे कुछ नहीं मिलता। अल फहीम के लिए, यह सही नहीं बैठता।

अल फहीम का तर्क है कि उद्योग को डिजिटल वित्त में स्थिरता को उत्पादकता की कीमत पर स्वीकार करने के लिए तैयार किया गया है, एक ऐसा समझौता जिसे वह आधुनिक युग में अस्वीकार्य मानते हैं।

अल फहीम के अनुसार, संपार्श्विक के रूप में बंद अरबों डॉलर एक स्थिर बैकअप तंत्र के रूप में बर्बाद हो जाता है। उनका मानना है कि यह स्टेबलकॉइन्स को अपनाने में तेजी लाने का एक बड़ा अवसर है। "हम इसे नजरअंदाज नहीं कर सकते यदि हम चाहते हैं कि डिजिटल परिसंपत्तियां वैश्विक अर्थव्यवस्था की रीढ़ के रूप में पारंपरिक फिएट को विस्थापित करें," उन्होंने जोर दिया।

वह बनाए रखते हैं कि यदि डिजिटल परिसंपत्तियों को वैश्विक अर्थव्यवस्था की रीढ़ के रूप में पारंपरिक फिएट को सार्थक रूप से विस्थापित करना है तो इस अक्षमता को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता। उनका उद्देश्य आज के स्टेबलकॉइन्स की "पूंजी दक्षता" समस्या से निपटना है। वर्तमान में, शीर्ष दो डिजिटल डॉलर परिसंपत्तियां $250 बिलियन से अधिक के स्थिर रिजर्व द्वारा समर्थित हैं, और यह पूंजी का एक विशाल, कम उपयोग किया गया पूल दर्शाता है। अल फहीम बताते हैं कि पारंपरिक वित्त में इसका कोई समानांतर नहीं है, जहां संस्थागत पूंजी कभी निष्क्रिय नहीं होती, बल्कि हमेशा जोखिम-समायोजित रिटर्न लगातार उत्पन्न करने के लिए विविध पोर्टफोलियो में सक्रिय रूप से प्रबंधित की जाती है।

उनके सिद्धांत के मूल में यह विश्वास है कि डिजिटल डॉलर को निष्क्रिय रहने के बजाय अपने धारकों के लिए सक्रिय रूप से काम करना चाहिए। वह वर्तमान मॉडल को एक वित्तीय विरोधाभास के रूप में वर्णित करते हैं जिसमें रिजर्व मध्यस्थों के लिए उपज उत्पन्न करते हैं जबकि वास्तव में स्टेबलकॉइन्स का उपयोग करने वाले लाखों लोगों और व्यवसायों को कुछ नहीं देते। उनके दृष्टिकोण में, यह सच्चा नवाचार नहीं बल्कि संरचनात्मक अक्षमता है, और समीकरण को फिर से डिजाइन किया जाना चाहिए ताकि डिजिटल परिसंपत्तियां सार्थक रूप से उत्पादक बन सकें।

स्टेबलकॉइन मॉडल पर पुनर्विचार

यही वह है जो Tharwa Finance और इसका प्रमुख टोकन thUSD, एक डॉलर-पेग्ड स्टेबलकॉइन जो डिजिटल परिसंपत्ति बुनियादी ढांचे में एक मौलिक विकास का प्रतिनिधित्व करता है, के बारे में है। अल फहीम thUSD को दुनिया के पहले AI-सहायता प्राप्त, वास्तविक दुनिया की परिसंपत्ति-समर्थित स्टेबलकॉइन बुनियादी ढांचे के रूप में वर्णित करते हैं, और कहते हैं कि यह विशेष रूप से पूंजी दक्षता और संस्थागत-ग्रेड उपज उत्पादन के लिए डिज़ाइन किया गया है।

thUSD अद्वितीय है क्योंकि यह एक प्रबंधित फंड की पूंजी दक्षता को विविध RWAs की विश्वसनीयता और AI-संचालित पोर्टफोलियो प्रबंधन की परिष्कृतता को एक ही पैकेज में विलय करता है जो नैतिक, अनुपालनपूर्ण और संस्थागत अपनाने के लिए तैयार है। यह सिर्फ एक नया प्रोटोकॉल नहीं है - यह स्टेबलकॉइन्स क्या हैं इसमें एक प्रतिमान बदलाव है।

अल फहीम बताते हैं कि भविष्य का स्टेबलकॉइन एक साधारण डिजिटल IOU नहीं रह सकता; इसे मूल्य के एक बुद्धिमान वाहन में विकसित होना चाहिए। thUSD के साथ, वे कहते हैं, Tharwa एक निष्क्रिय, रिजर्व-समर्थित संरचना से एक सक्रिय, प्रबंधित-पोर्टफोलियो मॉडल में स्थानांतरित हो रहा है। टोकन को एक एल्गोरिथमिक फंड में एक शेयर की तरह कार्य करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिसका उद्देश्य संस्थागत-ग्रेड पूर्वानुमानितता और उपज प्रदान करना है जबकि स्थिरता और अंतर्संचालनीयता को संरक्षित करना है जो स्टेबलकॉइन्स को परिभाषित करता है।

अल फहीम ने कहा कि thUSD की वास्तुकला में पांच प्रमुख विभेदक हैं जो इसे पारंपरिक स्टेबलकॉइन परिसंपत्तियों से अलग करते हैं। पहला, क्योंकि यह एक प्रबंधित फंड में एक शेयर की तरह कार्य करता है, टोकन धारक अनिवार्य रूप से अंतर्निहित, सक्रिय रूप से प्रबंधित परिसंपत्ति पोर्टफोलियो का एक हिस्सा रखते हैं। दूसरा, संपार्श्विक के रूप में स्थिर बैंक जमा का उपयोग करने के बजाय, यह RWAs के एक विविध पोर्टफोलियो द्वारा समर्थित है, जिसमें उच्च गुणवत्ता और कम-अस्थिरता वाली परिसंपत्तियां जैसे कॉर्पोरेट ऋण, ट्रेजरी बांड और अन्य संस्थागत वित्तीय उपकरण शामिल हैं। तीसरा, Tharwa के मालिकाना AI मॉडल सुनिश्चित करते हैं कि इन परिसंपत्तियों की सक्रिय रूप से निगरानी और अनुकूलन किया जाता है। अल फहीम नोट करते हैं कि Tharwa के मालिकाना मॉडल गतिशील रूप से परिसंपत्ति मिश्रण का प्रबंधन करते हैं, जिसका उद्देश्य जोखिम-समायोजित रिटर्न को अनुकूलित करना है जबकि thUSD की अमेरिकी डॉलर से पेग की सुरक्षा करना है।

चौथा, और शायद thUSD का सबसे दिलचस्प पहलू, यह है कि यह एक "शरीयत-संरेखित" ढांचे के भीतर बनाया गया है। अल फहीम ने कहा कि यह परिसंपत्ति को मध्य पूर्व और अफ्रीका में संस्थागत तरलता के एक विशाल, पहले से अप्रयुक्त स्रोत के लिए खोल देगा, और अंततः व्यापक इस्लामी वित्त पारिस्थितिकी तंत्र के लिए। पांचवां, thUSD का अंतर्निहित प्रोटोकॉल संस्थागत रूप से अनुकूल होने के लिए डिज़ाइन किया गया था। इस उद्देश्य के लिए, यह वैश्विक नियामक मानकों का पूरी तरह से अनुपालन करता है और मौजूदा वित्तीय रेल में आसानी से एकीकृत किया जा सकता है।

अल फहीम के लिए, संस्थागत तैयारी एक स्थिर पेग बनाए रखने से कहीं आगे जाती है। इसके लिए पूर्ण नियामक अनुपालन और मौजूदा वित्तीय बुनियादी ढांचे के साथ सहज अंतर्संचालनीयता की आवश्यकता होती है। वह इस बात पर जोर देते हैं कि thUSD को एक संस्थागत मूल परिसंपत्ति के रूप में बनाया जा रहा है न कि एक ऐसी परिसंपत्ति के रूप में जो केवल संस्थागत रूप से सहन की जाती है।

बाजार के रुझानों के साथ संरेखण

Tharwa का दृष्टिकोण तीन सबसे महत्वपूर्ण और विघटनकारी मैक्रोट्रेंड्स से जुड़ता है जो सक्रिय रूप से डिजिटल वित्त के भविष्य को आकार दे रहे हैं।

पहला RWAs का उदय है, जो पारंपरिक, राजस्व-उत्पादक परिसंपत्तियों को ऑन-चेन लाने के लिए संस्थानों की बढ़ती मांग से प्रेरित है। RWAs के समर्थकों का मानना है कि वे अंततः स्टॉक और शेयरों से लेकर कमोडिटी, बॉन्ड और रियल एस्टेट तक सब कुछ का स्वामित्व और व्यापार करने का मानक तरीका बन जाएंगे। जब ऐसा होता है, तो स्टेबलकॉइन्स RWA लेनदेन को निपटाने के लिए स्पष्ट उपकरण हैं। लेकिन उन्हें बहुत अधिक परिष्कृत होने की आवश्यकता है, अल फहीम ने जोर दिया। सबसे स्पष्ट समाधान संपार्श्विक के रूप में RWAs का लाभ उठाना है, जो thUSD को ऑन-चेन तरलता और ऑफ-चेन उपज के बीच खाई को पाटने में सक्षम बनाता है, उन्होंने कहा।

एक अन्य प्रवृत्ति उपज-असर स्टेबलकॉइन्स की ओर बढ़ना है, जो संकेत देता है कि बाजार मौजूदा निष्क्रिय-रिजर्व मॉडल को अस्वीकार करने के लिए तैयार है। अल फहीम ने कहा कि USDT और USDC जैसे टोकन खुदरा निवेशकों के लिए जल्दी से पोजीशन में प्रवेश करने और बाहर निकलने के लिए उपयोगी उपकरण हैं, लेकिन संस्थागत उपयोगकर्ता अधिक मांग करते हैं। वे चाहते हैं कि उनकी पूंजी अपनी क्रय शक्ति बनाए रखे और साथ ही साथ रिटर्न उत्पन्न करे।

अंत में, स्टेबलकॉइन्स "पूंजी बाजार बुनियादी ढांचे" में विकसित हो रहे हैं, अल फहीम ने सोचा। उन्हें अब क्रिप्टो ट्रेडिंग के उपकरण के रूप में नहीं देखा जाता है। तेजी से, उनका उपयोग क्रॉस-बॉर्डर भुगतान, टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों और संस्थागत DeFi के लिए किया जा रहा है। उस विकास को देखते हुए, यह समझ में आता है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति एप्लिकेशन परत के रूप में उत्पादक होनी चाहिए।

इन रुझानों का लाभ उठाना thUSD के पास केवल एक चीज नहीं है। इसे UAE में स्थानीयकृत होने का भी फायदा है। अल फहीम, अबू धाबी के सबसे प्रमुख और सम्मानित व्यापारिक परिवारों में से एक के वंशज के रूप में, स्थानीय अर्थव्यवस्था और इसके बैंकिंग पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर गहरे संबंध रखते हैं, जो Tharwa और thUSD को एक मूल्यवान शुरुआत देता है। UAE ने खुद को क्रिप्टो और डिजिटल वित्त के लिए एक वैश्विक केंद्र के रूप में आक्रामक रूप से स्थापित किया है, व्यापक नियम पेश करते हुए जिसने स्पष्टता और मजबूत अनुपालन की तलाश में संस्थानों को आकर्षित किया है।

अल फहीम इस बात पर जोर देते हैं कि UAE में निर्माण करने का Tharwa का निर्णय जानबूझकर और रणनीतिक था, आकस्मिक नहीं। वह क्षेत्र को पारंपरिक वित्त और डिजिटल परिसंपत्तियों के बीच अभिसरण के लिए विशिष्ट रूप से सहायक मानते हैं, जिसमें नियामक स्पष्टता और संस्थागत भूख दोनों उस दृष्टि के आसपास संरेखित हैं।

Stablecoins 2.0, और एक बेहतर दुनिया का वादा

पिछले साल Tharwa की स्थापना करने और अपनी थीसिस प्रस्तुत करने के बाद, अल फहीम उन नवप्रवर्तकों की एक नई पीढ़ी का हिस्सा बन गए हैं जो "Stablecoins 2.0" के रूप में जाना जाता है। यह एक नया चरण है जो निष्क्रिय उपकरणों से परिष्कृत वित्तीय साधनों में डिजिटल परिसंपत्तियों के कायापलट को चिह्नित करता है।

Stablecoins 2.0 अंततः क्रिप्टो की सबसे दर्दनाक रूप से क्लिच अवधारणाओं में से एक को साकार करेगा - पारंपरिक वित्त के साथ क्रिप्टो को पाटना। यह एक विचार है जिसे इतनी बार दोहराया गया है कि लोगों ने इसके वास्तविक अर्थ की दृष्टि खो दी है, अल फहीम ने कहा।

अल फहीम एक ऐसी वित्तीय प्रणाली की कल्पना करते हैं जिसमें वैश्विक वाणिज्य, क्रॉस-बॉर्डर प्रेषण और संस्थागत ट्रेजरी प्रबंधन निरंतर उत्पादक पूंजी पर संचालित होता है, जिसमें परिसंपत्तियां अपने मालिकों के लिए लगातार काम कर रही हैं। उनके दृष्टिकोण में, यह Stablecoins 2.0 और वित्त के भविष्य का सही अर्थ है।

जब ब्लॉकचेन को वैश्विक बाजारों में पूरी तरह से एकीकृत किया जाएगा, तो यह मौलिक रूप से पुनर्गठित करेगा कि क्रॉस-बॉर्डर मूल्य हस्तांतरण कैसे संचालित होता है, सामान्य लोगों के साथ-साथ बड़े व्यवसायों और संस्थागत निवेशकों को लाभ पहुंचाता है, अल फहीम ने वादा किया। अन्य बातों के अलावा, यह तेज, कम लागत वाले लेनदेन, वित्त तक 24/7 पहुंच, मूल्य संग्रहीत करने और मुद्रास्फीति के खिलाफ हेज करने की क्षमता और सभी के लिए निष्क्रिय आय-उत्पन्न अवसरों तक अधिक पहुंच को सक्षम करेगा।

अल फहीम ने लंबे समय से क्रिप्टो का समर्थन किया है, विशेष रूप से वित्तीय समावेशन को आगे बढ़ाने के इसके वादे का। उनका मानना है कि डिजिटल परिसंपत्तियों को संस्थानों के समान व्यक्तियों की वित्तीय भलाई को बढ़ाना चाहिए, और उन्हें विश्वास है कि पारंपरिक वित्त और ब्लॉकचेन का अभिसरण व्यापक आर्थिक अवसर को अनलॉक करेगा - एक विश्वास जो Tharwa के साथ उनके काम को आगे बढ़ाता रहता है।

पोस्ट Rethinking Stablecoins: Why Tharwa's Founder Says Digital Dollars Should Generate Yield पहली बार Metaverse Post पर दिखाई दी।