सनडायल सीईओ संस्थागत क्रिप्टो रणनीति और गुणवत्ता की ओर पलायन पर

अक्टूबर में कुल बाजार मूल्य में लगभग $4 ट्रिलियन के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचने के बाद, क्रिप्टो बाजारों ने वर्षों में सबसे तेज सुधारों में से एक में प्रवेश किया है।

Bitcoin, जो रैली के दौरान $126,000 के करीब चरम पर पहुंच गया था, तब से कम $60,000 की सीमा तक वापस आ गया है। लीवरेज्ड पोजीशन में अरबों डॉलर का लिक्विडेशन हुआ है, वर्ष के अंत के उच्च स्तर से ओपन इंटरेस्ट में तेजी से संकुचन हुआ है, और ट्रेडिंग वेन्यू में लिक्विडिटी कम हुई है। ETF फ्लो नकारात्मक हो गए हैं, जो संस्थागत डी-रिस्किंग के व्यापक चरण को मजबूत कर रहे हैं।

अनवाइंड की गति ने एक परिचित सवाल को पुनर्जीवित किया है: जब अस्थिरता बढ़ती है और लिक्विडिटी संकुचित होती है, तो संस्थान वास्तव में कैसे प्रतिक्रिया करते हैं?

संस्थागत पूंजी अस्थिरता पर कैसे प्रतिक्रिया करती है

Sheldon Hunt के लिए, पुलबैक हेडलाइंस के सुझाव से अलग कहानी बताता है। Sundial के संस्थापक और CEO के रूप में, जो संस्थागत भागीदारी को लक्षित करने वाला Bitcoin Layer-2 प्रोटोकॉल है, वह संस्थानों को इसे छोड़ने के बजाय अपने एक्सपोजर को सरल बनाते हुए देखते हैं।

"जब आप इस तरह की अस्थिरता देखते हैं, तो जो चीज पहले पीछे हटती है वह है जोखिम, एक्सपोजर और जटिलता," Hunt ने हांगकांग में Liquidity Summit 2026 में हमारी बातचीत के दौरान BeInCrypto को बताया, आगे जोड़ते हुए:

मूल बातों पर वापसी, Hunt कहते हैं, को गुणवत्ता की ओर उड़ान के रूप में सबसे अच्छी तरह समझा जाता है।

जब अस्थिरता बढ़ती है, तो संस्थान अधिक जटिल या जोखिम-केंद्रित अनुप्रयोगों के प्रति एक्सपोजर को कम करते हैं। नई रणनीतियों का पीछा करने के बजाय, वे अपना फोकस संकीर्ण करते हैं। उन्होंने जोड़ा:

बाजार बैरोमीटर के रूप में वॉलेट गतिविधि

आवंटन बदलावों के अलावा, Hunt तनाव के शुरुआती संकेतों के लिए ऑन-चेन व्यवहार को भी देखते हैं।

"वॉलेट आम तौर पर झूठ नहीं बोलते," उन्होंने कहा, वॉलेट गतिविधि को बाजार स्वास्थ्य के सबसे स्पष्ट बैरोमीटर में से एक के रूप में वर्णित करते हुए।

अस्थिर अवधि के दौरान, वह एक्सचेंजों और DeFi प्लेटफॉर्म से संपत्ति को स्थानांतरित होते हुए और कम वॉलेट में पुनः समेकित होते हुए देखते हैं। वह तर्क देते हैं कि यह आंदोलन समर्पण के बजाय सावधानी को दर्शाता है।

Hunt वर्तमान बदलाव को एक संक्षिप्त विराम के रूप में नहीं देखते हैं। उनके आकलन में, बाजार वास्तविक लिक्विडिटी दबाव के तहत काम कर रहा है।

वह व्यापक बाजारों में अस्थिरता और कड़े वित्तीय स्थितियों की ओर इशारा करते हुए उस सावधानी को मजबूत करने के रूप में देखते हैं। संस्थागत पूंजी के लिए, वह वातावरण निर्णय लेने की गति को बदलता है।

Hunt का मानना है कि वर्तमान लिक्विडिटी बाधाओं के तहत पूंजी आवंटक अधिक सावधानी से आगे बढ़ने की संभावना रखते हैं। 

"अभी भी एक वास्तविक संभावना है कि यह काफी खराब बेयर मार्केट की शुरुआत है जो संभावित रूप से दो या अधिक वर्षों तक चल सकता है," उन्होंने कहा।

यदि मंदी बढ़ती है, तो समय लचीलेपन से कम मायने रखता है। आवंटक अतिरिक्त नाजुकता को पेश किए बिना एक्सपोजर बनाए रखने पर ध्यान केंद्रित करते हैं। उन्होंने वर्तमान चरण को "जोखिम एक्सपोजर को कम करना और लंबे समय तक इसमें रहने की तलाश" के रूप में वर्णित किया।

संस्थागत दृष्टिकोण से यील्ड का मूल्यांकन

यह फ्रेमिंग यह भी सूचित करता है कि संस्थान Bitcoin यील्ड को कैसे देखते हैं।

Hunt ने कहा कि सबसे आम गलतफहमियों में से एक यह है कि संस्थान मुख्य रूप से रिटर्न को अधिकतम करने पर केंद्रित हैं। व्यवहार में, उन्होंने तर्क दिया, यह धारणा यह नहीं दर्शाती है कि पेशेवर आवंटक कैसे काम करते हैं।

Hunt के अनुसार, पेशेवर आवंटक अपने Bitcoin पर 20% या 30% यील्ड का पीछा करने की संभावना नहीं रखते हैं यदि वे रिटर्न स्तरित जटिलता या अस्पष्ट काउंटरपार्टी संरचनाओं पर निर्भर करते हैं।

"वास्तविकता यह है कि संस्थान जोखिम को कम करने पर केंद्रित हैं," उन्होंने कहा। "लंबे समय में स्थिर और सुरक्षित यील्ड, यहां तक कि 1% या 2%, उनके जनादेश के साथ कहीं अधिक संरेखित है।"

व्यावहारिक शर्तों में, यह उत्पादों का मूल्यांकन कैसे किया जाता है इसे आकार देता है। अकेले यील्ड स्तर निर्णायक कारक नहीं हैं। कस्टडी व्यवस्था, सेटलमेंट मैकेनिक्स और डाउनसाइड परिदृश्य आंतरिक समीक्षाओं में अधिक भार रखते हैं।

Bitcoin-नेटिव फाइनेंस के आसपास बढ़ती बातचीत के बावजूद, Hunt का मानना है कि सार्थक संस्थागत तैनाती सीमित रहती है। Hunt ने जोड़ा:

BTC का एक बड़ा हिस्सा दीर्घकालिक कस्टडी में बैठा है। Hunt के लिए, यह संकेत देता है कि इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर अभी भी संतृप्त होने के बजाय विकसित हो रही है।

"यह अभी भी शुरुआती दिन हैं," उन्होंने कहा। "Bitcoin के सर्वश्रेष्ठ दिन इसके आगे हैं। DeFi के सर्वश्रेष्ठ दिन इसके आगे हैं। अभी भी बहुत कुछ अप्रयुक्त है।"

संस्थागत भागीदारी की धीमी गति, उनके दृष्टिकोण में, यह दर्शाती है कि जोखिम का आकलन कैसे किया जाता है। इससे पहले कि पूंजी संरचित यील्ड वातावरण में चली जाए, कस्टडी नियंत्रण, सेटलमेंट आश्वासन और एक्सपोजर एकाग्रता के आसपास के सवालों को उन तरीकों से संबोधित किया जाना चाहिए जो मौजूदा जनादेशों के साथ संरेखित हों।

कस्टडी, नियंत्रण और अगला चक्र

अगले चक्र की ओर देखते हुए, Hunt को उम्मीद है कि सतह-स्तर की सुविधाओं की तुलना में आर्किटेक्चर अधिक मायने रखेगा।

"मैं दृढ़ विश्वास रखता हूं कि इस अगले चक्र में, एक बड़ी प्राथमिकता नॉन-कस्टोडियल विकल्पों के आसपास होने वाली है," उन्होंने कहा, विशेष रूप से नॉन-कस्टोडियल स्टेकिंग और सेटलमेंट मॉडल की ओर इशारा करते हुए जो कस्टोडियल जोखिम को ध्यान में रखते हैं।

उनके दृष्टिकोण में, संस्थान प्रक्रिया के हर चरण में संपत्ति को कौन नियंत्रित करता है इस पर स्पष्टता चाहते हैं। व्यवहार में, इसका मतलब है सेटलमेंट और कस्टडी पर एकतरफा अधिकार बनाए रखना। क्रिप्टो उद्योग ने लंबे समय से अपने स्वयं के बैंक होने के विचार का समर्थन किया है। संस्थागत आवंटकों के लिए, वह सिद्धांत विचारधारा के रूप में कम और गवर्नेंस आर्किटेक्चर के रूप में अधिक दिखाई देता है। अपनाने का अगला चरण इस बात पर निर्भर करेगा कि क्या वह आर्किटेक्चर पारंपरिक जोखिम ढांचे को संतुष्ट कर सकता है।