अमेरिकी नियामक बैंक पूंजी ढांचे में टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों के लिए मार्ग प्रशस्त करते हैं

यह कदम ब्लॉकचेन-आधारित परिसंपत्ति बुनियादी ढांचे की खोज कर रहे वित्तीय संस्थानों के लिए एक महत्वपूर्ण नियामक विकास का संकेत देता है – और बाजार को वह चीज़ देता है जिसका वह वर्षों से इंतजार कर रहा था: स्पष्टता।

नियामकों का मुख्य संदेश सीधा है। किसी प्रतिभूति को जारी करने या निपटाने के लिए उपयोग की जाने वाली प्रौद्योगिकी का प्रकार, अपने आप में, पूंजी उद्देश्यों के लिए उस प्रतिभूति के साथ कैसा व्यवहार किया जाता है, इसे नहीं बदलता। चाहे ट्रेजरी बॉन्ड सार्वजनिक ब्लॉकचेन, अनुमति प्राप्त लेजर या कागज-समर्थित कस्टोडियल सिस्टम पर हो, पूंजी उपचार परिसंपत्ति का अनुसरण करता है — न कि उस रेल का जिस पर यह यात्रा करता है।

क्या योग्य है – और क्या नहीं

मार्गदर्शन बैंकों को खाली चेक नहीं देता। टोकनाइज्ड प्रतिभूति को मानक पूंजी उपचार प्राप्त करने के लिए, इसे अपने गैर-टोकनाइज्ड समकक्ष के समान कानूनी स्वामित्व अधिकार प्रदान करने चाहिए। एक टोकन जो केवल किसी परिसंपत्ति का संदर्भ देता है, या जो स्वामित्व के बारे में कानूनी अस्पष्टता पेश करता है, वह योग्य नहीं होगा।

संपार्श्विक मान्यता समान तर्क का अनुसरण करती है। टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों को क्रेडिट जोखिम शमन उद्देश्यों के लिए वित्तीय संपार्श्विक के रूप में गिना जा सकता है — लेकिन केवल तभी जब कोई बैंक परिसंपत्ति में एक पूर्ण, प्रथम-प्राथमिकता सुरक्षा हित प्रदर्शित कर सकता है, जो लागू कानून के तहत लागू करने योग्य हो। नियामक परिसंपत्ति पृथक्करण के स्पष्ट प्रमाण की भी अपेक्षा करते हैं, किसी भी दिवालियापन परिदृश्य में बैंक की अपनी संपत्ति से होल्डिंग्स की रक्षा करते हुए।

टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों का संदर्भ देने वाले डेरिवेटिव के लिए, उपचार उन्हीं परिसंपत्तियों के पारंपरिक रूपों पर डेरिवेटिव के समान है। कोई विशेष छूट नहीं, कोई नई श्रेणी नहीं — समान नियम, अलग आवरण।

अनुपालन का बोझ दूर नहीं हुआ है

जबकि मार्गदर्शन दंडात्मक पूंजी अधिभार के खतरे को हटाता है, यह स्पष्ट करता है कि परिचालन और कानूनी मानक गैर-परक्राम्य हैं। इस ढांचे का लाभ उठाने के इच्छुक बैंकों को अपनी आंतरिक बुनियादी ढांचे के बारे में गंभीर होना होगा।

नियामक विशेष रूप से स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट गवर्नेंस पर केंद्रित हैं। संस्थानों से अपेक्षा की जाती है कि वे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के भीतर प्रशासनिक पहुंच रखने वाले लोगों पर कठोर परिश्रम करें — जिसमें टोकन बनाने, स्थानांतरण को फ्रीज करने या लेनदेन को अधिकृत करने की अनुमति शामिल है। ये काल्पनिक जोखिम नहीं हैं; ये विफलता के पहचाने गए बिंदु हैं जिनकी परीक्षक जांच करेंगे।

कस्टडी पक्ष पर, बैंकों को अनधिकृत कुंजी पहुंच को रोकने के लिए मजबूत सुरक्षा बुनियादी ढांचे — मल्टी-पार्टी कंप्यूटेशन (MPC) या तुलनीय प्रौद्योगिकियां — तैनात करनी होंगी। इसके अलावा, परिचालन लचीलापन आवश्यकताएं लागू होती हैं: बैकअप लेजर, तृतीय-पक्ष DLT बुनियादी ढांचा प्रदाताओं की निगरानी, और मौजूदा AML और आतंकवाद-रोधी वित्तपोषण नियमों का पूर्ण अनुपालन।

उचित मूल्य मूल्यांकन अनिवार्य रहता है। टोकनाइज्ड परिसंपत्तियों को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करने वाले बैंकों को उन परिसंपत्तियों का सटीक मूल्यांकन करने और उचित तरलता हेयरकट लागू करने में सक्षम होना चाहिए, जो कि वे पारंपरिक प्रतिभूतियों के साथ उसी भूमिका में कैसे व्यवहार करेंगे, के अनुरूप हो।

उद्योग संदर्भ

मार्गदर्शन शून्य में उभरा नहीं। BlackRock और Franklin Templeton जैसी फर्में पहले ही टोकनाइज्ड ट्रेजरी उत्पादों में चली गई हैं, जो एक ऐसे बाजार की ओर नियामक ध्यान आकर्षित कर रही हैं जो स्पष्ट पूंजी मार्गदर्शन के बिना काम कर रहा था। $29 ट्रिलियन ट्रेजरी बाजार को टोकनाइज्ड बुनियादी ढांचे के लिए उम्मीदवार के रूप में तेजी से देखा जा रहा है — जो 24/7 ट्रेडिंग, लगभग तत्काल निपटान और कम लेनदेन लागत की पेशकश करता है — इसे सही करने की दांव काफी हैं।

यह घोषणा GENIUS Act को लागू करने के लिए OCC के अलग प्रस्ताव के साथ भी आती है, जो भुगतान स्टेबलकॉइन के लिए एक पर्यवेक्षी ढांचा स्थापित करेगा — यह एक संकेत है कि अमेरिकी नियामक अलग-अलग उपकरणों को अलगाव में संबोधित करने के बजाय अधिक व्यापक डिजिटल परिसंपत्ति ढांचा बनाने के लिए काम कर रहे हैं।

वैश्विक स्तर पर, यह दृष्टिकोण एक व्यापक प्रवृत्ति के साथ संरेखित है। हांगकांग सहित क्षेत्राधिकारों ने समान "रूप पर पदार्थ" और प्रौद्योगिकी-तटस्थ स्थिति अपनाई है, जो प्रमुख वित्तीय बाजारों में डिजिटल परिसंपत्ति बुनियादी ढांचे के साथ कैसा व्यवहार किया जाता है, पर नियामक अभिसरण का सुझाव देती है।

निष्कर्ष

संयुक्त मार्गदर्शन अंतर्निहित नियमों को नहीं बदलता — यह पुष्टि करता है कि वे टोकनाइज्ड परिसंपत्तियों पर समान रूप से लागू होते हैं। जो बैंक कानूनी समानता प्रदर्शित कर सकते हैं, लागू करने योग्य संपार्श्विक हितों को बनाए रख सकते हैं, और नियामकों द्वारा अपेक्षित परिचालन नियंत्रण बना सकते हैं, वे पूंजी दंड के बिना टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों को एकीकृत करने में सक्षम होंगे। जो नहीं कर सकते, उन्हें पता चलेगा कि ढांचा कोई शॉर्टकट प्रदान नहीं करता।

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पोस्ट U.S. Regulators Clear the Path for Tokenized Securities in Bank Capital Frameworks पहली बार Coindoo पर प्रकाशित हुई।