Altcoin Season खत्म हो गया है, Bitcoin और कुछ अन्य इसकी जगह लेंगे – Bitwise CIO

मुख्य बातें:

• व्यापक "राइजिंग टाइड" altcoin रैली संभवतः खत्म हो गई है — भविष्य के लाभ चयनात्मक होंगे, व्यापक नहीं
• हालिया बुल रन के बावजूद ~38% altcoins अभी भी FTX क्रैश के बाद के स्तर पर या उससे नीचे कारोबार कर रहे हैं
• Bitcoin, Ethereum, Solana, और Chainlink को अगले चक्र के संरचनात्मक स्तंभों के रूप में चिह्नित किया गया है
• Bitwise ने 2026 के अंत तक $180B तक की संस्थागत आमद और 100+ नए क्रिप्टो ETFs का अनुमान लगाया है

पुरानी रणनीति — Bitcoin से Ethereum में पूंजी का घूमना, फिर DeFi में, और अंत में सट्टा NFTs और मेमकॉइन्स में — अपने मूल रूप में वापस नहीं आ रही है। Hougan के अनुसार, जो इसकी जगह लेगा वह अधिक चयनात्मक, अधिक संस्थागत, और वास्तविक उपयोगिता के बिना परियोजनाओं के लिए कहीं कम क्षमाशील होगा।

संख्याएं उनकी स्थिति का समर्थन करती हैं। लगभग 38% altcoins वर्तमान में FTX के पतन के बाद देखे गए स्तरों पर या उससे नीचे कारोबार कर रहे हैं, जिसका अर्थ है कि बाजार के एक महत्वपूर्ण हिस्से ने पिछले बुल चक्र को पूरी तरह से मिस कर दिया। "altcoins" के सोशल मीडिया उल्लेखों ने दो साल का निचला स्तर छुआ है। CMC Altcoin Season Index 2025-2026 की शुरुआत में 20 और 50 के बीच मंडरा रहा है — 75 की सीमा से बहुत कम जो ऐतिहासिक रूप से वास्तविक altseason का संकेत देती है।

एक विभाजित बाजार

Hougan वर्तमान में बाजार में दो प्रकार के खुदरा निवेशकों के बीच स्पष्ट अंतर करते हैं। क्रिप्टो-नेटिव रिटेल — वे लोग जो FTX के पतन और मेमकॉइन के सफाए से गुजरे हैं — मुख्य रूप से बाहर बैठे हैं, अभी भी नुकसान को अवशोषित कर रहे हैं। इसके विपरीत, पारंपरिक रिटेल स्पॉट ETFs के माध्यम से दिखाई दे रहे हैं, Bitcoin और कुछ स्थापित नामों के साथ जुड़ रहे हैं बजाय सट्टा टोकन में घूमने के।

यह विचलन मायने रखता है। सट्टा उछाल जो बुल बाजारों के दौरान अस्पष्ट altcoins को ऊपर उठाता था, क्रिप्टो-नेटिव रिटेल पर बहुत अधिक निर्भर करता था जो गति का पीछा करते थे। उस समूह के सक्रिय रूप से जोखिम वक्र के नीचे पूंजी घुमाए बिना, वह तंत्र जिसने पुराने स्कूल के altseasons को संचालित किया, बस उसी तरह से कार्य नहीं करता है।

Bitfinex के Jag Kooner एक और संरचनात्मक समस्या जोड़ते हैं: टोकन की अधिक आपूर्ति। प्रतिदिन 5,000 नए टोकन लॉन्च होने के साथ, बाजार एक ऐसी गति से कमजोर हो रहा है जो व्यापक-आधारित रैलियों को तेजी से बनाए रखना कठिन बना देता है। सीमित सट्टा पूंजी का पीछा करने के लिए बहुत अधिक आपूर्ति है।

हर कोई सहमत नहीं है कि चक्र मर गया है। BitMEX के Arthur Hayes का कहना है कि कहीं न कहीं हमेशा एक altcoin सीजन हो रहा होता है — समस्या, वे तर्क देते हैं, यह है कि निवेशक उन विशिष्ट संपत्तियों के मालिक नहीं होते हैं जो वर्तमान में रैली कर रही हैं और फिर चक्र को टूटा हुआ घोषित कर देते हैं। यह एक उचित प्रतिवाद है, लेकिन यह केंद्रीय बिंदु को भी स्वीकार करता है: लाभ अब समान रूप से वितरित नहीं होते हैं।

पैसा वास्तव में कहाँ जा रहा है

अगले चक्र के लिए Hougan का ढांचा इस बात पर केंद्रित है कि वे एक परिपक्व क्रिप्टो अर्थव्यवस्था के संरचनात्मक स्तंभ क्या कहते हैं। उनकी अनुशंसित होल्डिंग्स — Bitcoin, Ethereum, Solana, और Chainlink — सट्टा लाभ के लिए नहीं बल्कि उन भूमिकाओं के लिए चुनी गई हैं जो वे अभी बनाए जा रहे बुनियादी ढांचे में निभाते हैं।

Bitcoin निर्विवाद मूल्य-संग्रहण संपत्ति बनी हुई है। Ethereum और Solana को स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट बुनियादी ढांचे पर एक बास्केट प्ले के रूप में माना जाता है, एक स्थिरकॉइन बाजार के लिए प्राथमिक निपटान परतों के रूप में कार्य करते हैं जिसके Hougan 2026 तक AUM में $1 ट्रिलियन से अधिक होने की उम्मीद करते हैं। Chainlink उनकी कम स्पष्ट पसंद है — ओरेकल बुनियादी ढांचे पर एक दांव जो महत्वपूर्ण हो रहा है क्योंकि NYSE, Nasdaq, और BlackRock जैसी प्रमुख संस्थाएं ब्लॉकचेन रेल पर संचालन ले जाती हैं और ऑन-चेन संपत्तियों और वास्तविक दुनिया के डेटा के बीच विश्वसनीय कनेक्शन की आवश्यकता होती है।

व्यक्तिगत संपत्तियों से परे, Hougan तीन क्षेत्रों की ओर इशारा करते हैं जो उनके अनुसार "गैर-पारंपरिक" altcoin चक्र के प्राथमिक चालक हैं। वास्तविक दुनिया की संपत्तियों का टोकनाइज़ेशन — इक्विटी, बॉन्ड, रियल एस्टेट — को स्थिरकॉइन्स की तुलना में एक बड़े दीर्घकालिक अवसर के रूप में प्रस्तुत किया गया है, जो विश्व स्तर पर सैकड़ों ट्रिलियन मूल्य के बाजारों को लक्षित करता है। संस्थागत DeFi को Uniswap और Aave जैसे स्थापित प्रोटोकॉल की पुनः रेटिंग देखने की उम्मीद है क्योंकि शुल्क संरचनाएं परिपक्व होती हैं और स्थायी मूल्य-कैप्चर तंत्र ऑनलाइन आते हैं। Polymarket जैसे प्लेटफार्मों के नेतृत्व में भविष्यवाणी बाजार, 2026 में खुली रुचि में नई ऊंचाई पर पहुंचने का अनुमान है, संभावित रूप से 2024 चुनाव चक्र के दौरान देखे गए वॉल्यूम को पार कर सकते हैं।

2026 का मामला

2026 के लिए Hougan का व्यापक मैक्रो तर्क इस बात पर आधारित है कि 2025 के अंत में क्या नहीं हुआ। एक पैराबोलिक, चक्र-समाप्ति रैली की अनुपस्थिति — जो ऐतिहासिक रूप से अगले वर्ष एक क्रूर बेयर बाजार स्थापित करती है — का मतलब है कि बाजार 2026 में हैंगओवर के बिना प्रवेश करता है। उनकी दृष्टि में, यह एक सट्टा ब्लोऑफ के बजाय अधिक निरंतर, संरचनात्मक रूप से संचालित अप वर्ष के लिए जगह बनाता है।

Bitwise 2026 के अंत तक पेंशन फंड और वायरहाउस से बाजार में प्रवेश करने वाले $180 बिलियन तक के संस्थागत प्रवाह का अनुमान लगाता है। फर्म को उम्मीद है कि इसी समय सीमा के भीतर अमेरिका में 100 से अधिक क्रिप्टो-लिंक्ड ETFs लॉन्च होंगे — यह संकेत है कि इस परिसंपत्ति वर्ग के लिए विनियमित एक्सेस लेयर कितनी नाटकीय रूप से विस्तार कर रही है।

अस्थिरता पर, Hougan उम्मीद करते हैं कि Bitcoin अपनी दीर्घकालिक स्थिरता की प्रवृत्ति को जारी रखेगा, संभवतः Nvidia जैसी प्रमुख व्यक्तिगत इक्विटी की तुलना में कम अस्थिर हो जाएगा। संस्थागत आवंटनकर्ताओं के लिए जिन्होंने ऐतिहासिक रूप से अस्थिरता को बाधा के रूप में उद्धृत किया है, वह बदलाव वास्तविक भार रखता है।

जो तस्वीर उभरती है वह गिरावट में बाजार की नहीं है — यह संक्रमण में एक बाजार है। सट्टा मुक्त-फॉर-ऑल जिसने पहले के चक्रों को परिभाषित किया था, को कुछ अधिक संरचित चीज़ से बदला जा रहा है और, मिड-टियर altcoins रखने वाले अधिकांश खुदरा निवेशकों के लिए, काफी कम फायदेमंद। अगले चक्र में विजेता होंगे। वे बस पूरे टोकन लैंडस्केप में फैले नहीं होंगे।



इस लेख में दी गई जानकारी केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय, निवेश, या ट्रेडिंग सलाह का गठन नहीं करती है। Coindoo.com किसी विशिष्ट निवेश रणनीति या क्रिप्टोकरेंसी का समर्थन या अनुशंसा नहीं करता है। कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना स्वयं का शोध करें और एक लाइसेंस प्राप्त वित्तीय सलाहकार से परामर्श करें।

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