बिटकॉइन इस सप्ताह संक्षेप में $74,000 की ओर बढ़ा, तेजी से विकास की एक श्रृंखला से प्रेरित होकर जिसने क्रिप्टो उद्योग को पारंपरिक वित्त के और करीब ला दिया है।

कुछ बाजार पर्यवेक्षकों ने इसे एक तेजी की रैली कहना शुरू कर दिया, एक विश्लेषक ने यह भी कहा कि नई दौड़ 'में दम है।'

फिर भी रैली टिकी नहीं। सप्ताह के अंत तक, सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी फिसलकर $69,000 से नीचे आ गई थी, जिससे बाजार पूंजीकरण में $110 बिलियन की कमी आई।

यह वापसी तब हुई जब इसे अन्यथा महीनों में क्षेत्र के लिए संस्थागत खबरों के सबसे सकारात्मक खंडों में से एक माना जा सकता था।

Morgan Stanley ने अपने स्पॉट बिटकॉइन ETF एक्सपोजर के लिए Bank of New York Mellon को कस्टोडियन के रूप में नामित किया, जिससे परिसंपत्ति वर्ग के चारों ओर वॉल स्ट्रीट की बुनियादी संरचना की एक और परत जुड़ गई। क्रिप्टो एक्सचेंज Kraken ने Federal Reserve की भुगतान प्रणाली तक पहुंच प्राप्त की, जो U.S. बैंकिंग नेटवर्क के साथ क्रिप्टो फर्मों के एकीकरण में एक मील का पत्थर है। Intercontinental Exchange (ICE), जो New York Stock Exchange का मालिक है, ने क्रिप्टो एक्सचेंज OKX में निवेश किया, जिसका मूल्यांकन $25 बिलियन पर किया गया, जबकि U.S. के राष्ट्रपति Donald Trump ने सार्वजनिक रूप से सुझाव दिया कि पारंपरिक बैंकों को क्रिप्टो उद्योग के साथ एक कार्यशील संबंध स्थापित करना चाहिए।

व्यक्तिगत रूप से, इनमें से कोई भी विकास पहले के क्रिप्टो चक्रों में बाजार की रैली को प्रेरित कर सकता था, जब संस्थागत अपनाने को उस उत्प्रेरक के रूप में देखा जाता था जो क्रिप्टो को एक बड़ी बुल रन में भेज देगा। इसके बजाय, अब जबकि अपनाना यहाँ है, बाजार इसे नजरअंदाज कर रहा है क्योंकि मैक्रो बलों ने नियंत्रण ले लिया है।

बिकवाली क्यों

बिकवाली मुख्य रूप से U.S. डॉलर की मजबूती से शुरू हुई क्योंकि ईरान में संघर्ष तेज हो गया, U.S. के राष्ट्रपति Donald Trump ने ईरान के साथ किसी प्रकार के बातचीत के समझौते की किसी भी संभावना को खत्म कर दिया, यह कहते हुए, "ईरान के साथ कोई सौदा नहीं होगा।"

इसने तेल की कीमतों में वृद्धि, नई मुद्रास्फीति की चिंताओं और ब्याज दरों के आसपास बदलती उम्मीदों (नौकरी के आंकड़ों के कमजोर बाजार दिखाने के बावजूद) को प्रेरित किया, जिसने वैश्विक स्तर पर जोखिम परिसंपत्तियों पर दबाव डाला। इक्विटी नीचे की ओर चली गईं क्योंकि डॉलर सूचकांक बढ़ा, और क्रिप्टो — जो तेजी से प्रौद्योगिकी स्टॉक (यानी: जोखिम परिसंपत्तियों) के साथ कारोबार कर रहा है — ने अनुसरण किया।

यदि वह पर्याप्त नहीं है, तो वैश्विक निजी क्रेडिट बाजार में दरारें वॉल स्ट्रीट की दिग्गज कंपनी BlackRock तक फैल गईं, जिसने कथित तौर पर बढ़ते रिडेम्पशन अनुरोधों के बीच अपने $26 बिलियन के निजी क्रेडिट फंड से निकासी को सीमित करना शुरू कर दिया। Blue Owl पर इसी तरह के तनाव के बाद, जिसने निकासी को पूरा करने के लिए पिछले महीने $1.4 बिलियन के ऋण बेचे, घटनाओं ने निवेशकों को डराना शुरू कर दिया।

वास्तविकता जांच

तो इस सप्ताह की घटना का क्या मतलब है? क्रिप्टो बाजारों में एक बढ़ती हुई वास्तविकता: मैक्रो मायने रखता है क्रिप्टो-नेटिव समाचार से अधिक।

पिछले कई वर्षों में, बिटकॉइन Nasdaq और अन्य जोखिम परिसंपत्तियों के साथ अधिक कसकर सहसंबद्ध हो गया है क्योंकि संस्थागत निवेशक बाजार में प्रवेश कर गए हैं। हेज फंड्स, परिसंपत्ति प्रबंधक और ETF प्रवाह तेजी से बिटकॉइन को मैक्रो-संवेदनशील परिसंपत्तियों के एक व्यापक पोर्टफोलियो के हिस्से के रूप में मानते हैं, तरलता की स्थिति, ब्याज दरों और डॉलर की ताकत पर प्रतिक्रिया करते हुए।

विडंबना यह है कि वही संस्थागत अपनाना जो उद्योग में कई लोगों ने लंबे समय से मांगा है, इस गतिशीलता में योगदान दे सकता है।

जैसे-जैसे बिटकॉइन पारंपरिक वित्तीय पोर्टफोलियो में एम्बेडेड होता है, इसकी कीमत तेजी से उन्हीं बलों से प्रभावित होती है जो इक्विटी, कमोडिटी और मुद्राओं को स्थानांतरित करते हैं। जब डॉलर रैली करता है या ब्याज दर की उम्मीदें बढ़ती हैं, तो बाजारों में तरलता कम हो जाती है — और क्रिप्टो शायद ही कभी प्रतिरक्षित होती है।

इसका मतलब यह नहीं है कि संस्थागत विकास की स्थिर ड्रम अप्रासंगिक है। कस्टडी सेवाओं का विस्तार, बैंकिंग पहुंच, और एक्सचेंज निवेश सतह के नीचे एक गहरे, अधिक परिपक्व क्रिप्टो बाजार संरचना के बनने की ओर इशारा करता है।

कौन बेच रहा है?

एक सवाल जो निवेशक पूछते हैं जब ऐसी परस्पर विरोधी मूल्य कार्रवाई बाजारों को प्रभावित करती है: कौन बेच रहा है?

मैक्रो जोखिम ने ज्यादातर अल्पकालिक बिटकॉइन धारकों को डरा दिया प्रतीत होता है, जिन्होंने बिटकॉइन के $74,000 तक पहुंचने पर नकदी निकाल ली।

इन अल्पकालिक धारकों ने पिछले 24 घंटों में लाभ में 27,000 से अधिक BTC ($1.8 बिलियन) को एक्सचेंजों में स्थानांतरित किया — हाल के महीनों में सबसे बड़ी वृद्धि में से एक, CryptoQuant विश्लेषक Darkfost के अनुसार।

अल्पकालिक धारक आमतौर पर बाजार में सबसे अधिक प्रतिक्रियाशील समूह होते हैं, और उनकी बिक्री ईरान में चल रहे युद्ध और अन्य मैक्रो अनिश्चितताओं के बीच बनी हुई सावधानी को दर्शाती है। ये धारक व्यापारियों की तरह अधिक कार्य करते हैं, तेजी से लाभ कमाने के लिए एक परिसंपत्ति में आते और जाते हैं, बजाय उन निवेशकों के जो लंबी अवधि के लिए खरीदना और रखना चाहते हैं। और बिटकॉइन की पतली तरलता के साथ, ये चालें मूल्य कार्रवाई में गड्ढा कर देती हैं

और डेटा यह दिखाता है।

वर्तमान में लाभ में केवल अल्पकालिक निवेशक वे हैं जिन्होंने एक सप्ताह से एक महीने पहले बिटकॉइन को लगभग $68,000 की वास्तविक कीमत पर जमा किया था, यह सुझाव देते हुए कि उस कीमत से ऊपर के कुछ हालिया खरीदार अपनी स्थिति बढ़ाने के बजाय लाभ को लॉक करना चुन रहे हैं।

अल्पकालिक में, क्रिप्टो अक्टूबर की शुरुआत से बियर मार्केट के बीच में है और मैक्रो अनिश्चितता के साथ, कीमत ही एकमात्र चीज है जो निवेशकों के लिए मायने रखती है।

उजली तस्वीर

लेकिन सब कुछ कयामत और उदासी नहीं है।

एक हालिया Binance Research रिपोर्ट ने नोट किया कि U.S. स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने पिछले सप्ताह लगभग $787 मिलियन की शुद्ध आमद दर्ज की — जनवरी के मध्य के बाद से उनका पहला सकारात्मक साप्ताहिक प्रवाह — यह सुझाव देते हुए कि कुछ संस्थागत निवेशक कई हफ्तों के लगातार बहिर्वाह के बाद बाजार के साथ फिर से जुड़ना शुरू कर सकते हैं।

वास्तव में, एक हालिया सम्मेलन में, विशाल विश्वविद्यालय बंदोबस्ती फंड, जो लंबी अवधि के रिटर्न पर ध्यान केंद्रित करते हैं, ने कहा कि उन्होंने पारंपरिक इक्विटी के आसमान छूते मूल्यांकन को देखते हुए, डिजिटल परिसंपत्ति-संबंधित ETFs सहित अन्य वैकल्पिक निवेश विचारों पर विचार करना शुरू कर दिया है।

रिपोर्ट ने उन संकेतों की ओर भी इशारा किया कि सट्टा अधिकता पहले ही बाहर निकल चुकी हो सकती है।

बिटकॉइन फंडिंग दरें 2023 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर गिर गई हैं, यह दर्शाता है कि लीवरेज्ड लॉन्ग पोजीशन काफी हद तक खत्म हो गई हैं — ऐसी स्थितियां जो ऐतिहासिक रूप से अल्पकालिक अटकलों के बजाय स्पॉट मांग द्वारा संचालित अधिक टिकाऊ रैलियों के लिए एक स्वच्छ नींव बनाती हैं।

अंत में, यह सब विश्वास और बाजार की चालों पर निर्भर करता है।

कुछ व्यापारियों ने इस सप्ताह की शुरुआत में तेज रैली को "बुल ट्रैप" कहा — एक संक्षिप्त ब्रेकआउट जो नीचे की ओर उलटने से पहले देर से खरीदारों को लुभाता है। जबकि संस्थागत विश्वास बढ़ रहा है, पतली तरलता, एक डरपोक बाजार, मैक्रो प्रतिकूल परिस्थितियों और स्पष्ट उत्प्रेरकों की कमी के साथ, बिटकॉइन की मूल्य कार्रवाई, कम से कम इस सप्ताह, अब तक उन्हें सही साबित किया है।

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