नया मॉडल साबित करता है कि खनिकों को बिजली की लागत निकालने के लिए Bitcoin $74k से ऊपर चाहिए

Riot केस स्टडी दिखाती है कि अमेरिकी Bitcoin माइनर्स पूर्ण लाभ से बहुत पहले बिजली लागत को पार कर सकते हैं

Bitcoin माइनिंग लागत को अक्सर एक ही संख्या में कम किया जाता है: "एक BTC माइन करने की लागत।" वास्तव में, यह आंकड़ा इस बात पर निर्भर करता है कि आप व्यवसाय की किस परत को मापते हैं।

बिजली यह तय करती है कि आज मशीनों को चलाना चाहिए या नहीं, ऑपरेटिंग खर्च यह तय करते हैं कि माइनिंग फ्लीट व्यापक कंपनी का समर्थन करती है या नहीं, और लेखांकन लागत यह तय करती है कि व्यवसाय अंततः लाभ की रिपोर्ट करता है या नहीं।

उन परतों की अधिक स्पष्ट रूप से जांच करने के लिए, CryptoSlate ने एक Bitcoin Mining Cost Model बनाया जो नेटवर्क कठिनाई, ब्लॉक रिवॉर्ड, लेनदेन शुल्क, ASIC दक्षता और बिजली की कीमत का उपयोग करके पहले सिद्धांतों से माइनिंग अर्थशास्त्र की गणना करता है।

मॉडल फिर Riot Platforms की सार्वजनिक फाइलिंग का उपयोग करके कंपनी-विशिष्ट लागत इनपुट लागू करता है ताकि यह दिखाया जा सके कि व्यवहार में अर्थशास्त्र कैसे काम करता है।

वर्तमान नेटवर्क स्थितियों के तहत, मॉडल दिखाता है कि एक माइनर बिजली लागत को कवर कर सकता है लेकिन फिर भी व्यापक ऑपरेटिंग और लेखांकन खर्चों को कवर करने में विफल रहता है।

Riot के टेक्सास संचालन से पता चलता है कि Bitcoin की कीमत में सुधार के बाद भी बिजली ब्रेक-ईवन, ऑपरेटिंग ब्रेक-ईवन और पूर्ण लेखांकन लाभप्रदता कितनी दूर रह सकती है।

Riot का माइनिंग अर्थशास्त्र तीन ब्रेक-ईवन परतों को प्रकट करता है

वर्तमान Bitcoin मूल्य $67,200 पर, Riot एक ब्रेक-ईवन परत को पार करता है और अगली दो को चूक जाता है।

हमने वर्तमान नेटवर्क स्थितियों के आधार पर डेटा मॉडल किया, जिसमें Bitcoin कठिनाई 145,042,165,424,850, 3.125 BTC ब्लॉक रिवॉर्ड, प्रति ब्लॉक BTC, ~17–19 J/TH रेंज में आधुनिक ASIC दक्षता, और टेक्सास औद्योगिक बिजली लगभग $0.0667 प्रति kWh शामिल है। हमने ब्लॉक शुल्क को नजरअंदाज किया क्योंकि वर्तमान औसत प्रति ब्लॉक लगभग 0.02 BTC है।

यह सेटअप प्रति ब्लॉक 622.95 सेक्सटिलियन हैश की नेटवर्क कुल (एक ब्लॉक माइन करने के लिए नेटवर्क को औसतन करना होगा), प्रति BTC 199.34 सेक्सटिलियन हैश (एक माइनर या पूरा नेटवर्क उस काम को कितनी तेजी से करता है), और प्रति BTC 969.04 मेगावाट-घंटे ऊर्जा उत्पन्न करता है।

ये धारणाएं वर्तमान मूल्य पर 1 BTC माइन करने के लिए $64,635 की बिजली लागत देती हैं, जिसके परिणामस्वरूप प्रति BTC $2,565 का पावर मार्जिन होता है।

मॉडल आउटपुट अनुमानित Bitcoin माइनिंग लागत दिखा रहा है: प्रति BTC 199.34 सेक्सटिलियन हैश, 969.04 MWh ऊर्जा उपयोग, और $67,200 BTC मूल्य पर प्रति BTC लगभग $64,635 बिजली लागत।

जब हम Riot की फाइलिंग-आधारित गैर-बिजली ऑपरेटिंग लागत परत जो लगभग $9,809 प्रति BTC है, जोड़ते हैं, तो ऑपरेटिंग मार्जिन नकारात्मक $7,243 हो जाता है, और प्रति BTC कुल लागत तदनुसार बढ़ जाती है। लगभग $39,687 प्रति BTC की गैर-नकद मूल्यह्रास परत को जोड़ने से लेखांकन लाभ नकारात्मक $46,930 तक पहुंच जाता है।

यह स्पष्ट रूप से दिखाता है कि बड़े अमेरिकी माइनर्स के लिए, "एक Bitcoin माइन करने की लागत" का कोई एकल आंकड़ा नहीं है।

1. एक परत अल्पकालिक बिजली लागत को कैप्चर करती है और यह तय करने में मदद करती है कि मशीनें चलाने लायक हैं या नहीं।
2. दूसरी परत व्यापक ऑपरेटिंग लागत जोड़ती है और दिखाती है कि स्व-माइनिंग व्यवसाय के बाकी हिस्सों को कवर करती है या नहीं।
3. तीसरी परत मूल्यह्रास जोड़ती है और दिखाती है कि रिपोर्ट किया गया लाभ नकद मार्जिन के साथ बना रहता है या नहीं।

मॉडल उन परतों को साथ-साथ रखता है और दिखाता है कि बाजार की रिकवरी के बाद वे कितनी दूर रहती हैं।

ब्रेक-ईवन सीढ़ी ऑपरेटिंग चित्र को परिभाषित करती है

मॉडल एक ब्रेक-ईवन सीढ़ी का उत्पादन करता है जो किसी भी एकल ऑल-इन माइनिंग-लागत आंकड़े से अधिक कहती है। केवल-बिजली ब्रेक-ईवन $64,635 प्रति BTC पर बैठता है।

Riot की फाइलिंग-आधारित गैर-बिजली ऑपरेटिंग लागत परत जोड़ें, और ब्रेक-ईवन लगभग $74,444 तक बढ़ जाता है।

लेखांकन मूल्यह्रास परत जोड़ें और पूर्ण लेखांकन ब्रेक-ईवन फिर से $114,130 तक बढ़ जाता है।

इसलिए, माइनर्स सकारात्मक बिजली अर्थशास्त्र की रिपोर्ट कर सकते हैं जबकि अभी भी कमजोर ऑपरेटिंग या लेखांकन परिणाम पोस्ट कर रहे हैं।

लागत परत	प्रति BTC मॉडल की गई राशि	ब्रेक-ईवन BTC मूल्य
केवल बिजली	$64,635	$64,635
गैर-बिजली ऑपरेटिंग लागत	$9,809	$74,444
लेखांकन मूल्यह्रास	$39,687	$114,130

मैंने चार मूल्य परिदृश्यों को मॉडल किया ताकि यह दिखाया जा सके कि व्यवहार में वह सीढ़ी कैसे काम करती है।

मेरे $49,000 बेयर केस में, Riot हर माप पर नकारात्मक है। प्रति BTC पावर मार्जिन नकारात्मक $15,635 है, ऑपरेटिंग मार्जिन नकारात्मक $25,443 है, और लेखांकन लाभ नकारात्मक $65,130 है।

चार्ट Bitcoin माइनिंग अर्थशास्त्र मॉडल दिखा रहा है: प्रति ब्लॉक 622.95 सेक्सटिलियन हैश, प्रति BTC 969.04 MWh ऊर्जा, प्रति BTC कुल लागत $114,130, $49,000 BTC मूल्य पर नकारात्मक पावर, ऑपरेटिंग और लेखांकन मार्जिन के साथ।

$67,200 वर्तमान-मूल्य केस में, Riot बिजली ब्रेक-ईवन से थोड़ा ऊपर बढ़ता है, लेकिन बस मुश्किल से। पावर मार्जिन सकारात्मक हो जाता है, फिर भी ऑपरेटिंग और लेखांकन दृश्य नकारात्मक बने रहते हैं।

मॉडल आउटपुट चार्ट Bitcoin माइनिंग अर्थशास्त्र दिखा रहा है: प्रति ब्लॉक 622.95 सेक्सटिलियन हैश, प्रति BTC 969.04 MWh ऊर्जा, प्रति BTC कुल लागत $114,130, बिजली लागत $64,635, और $67,200 के BTC मूल्य पर नकारात्मक ऑपरेटिंग और लेखांकन मार्जिन।

$80,000 रिकवरी केस में, Riot ऑपरेटिंग सीमा को पार करता है, प्रति BTC $5,557 के ऑपरेटिंग मार्जिन के साथ, जबकि लेखांकन दृश्य अभी भी $34,130 का नुकसान दिखाता है।

मॉडल आउटपुट चार्ट Bitcoin माइनिंग अर्थशास्त्र दिखा रहा है, जिसमें प्रति BTC 969.04 MWh ऊर्जा, प्रति BTC $114,130 कुल लागत, $64,635 बिजली लागत, $9,809 गैर-बिजली ऑपरेटिंग लागत, $39,687 मूल्यह्रास, और $80,000 BTC मूल्य के विरुद्ध गणना किए गए मार्जिन शामिल हैं।

तीनों दृश्य सकारात्मक होने से पहले $126,000 के ऑल-टाइम हाई को फिर से लेना आवश्यक है, प्रति BTC $11,870 के लेखांकन लाभ के साथ।

Bitcoin माइनिंग लागत मॉडल डैशबोर्ड प्रति ब्लॉक हैश, प्रति BTC हैश, प्रति BTC ऊर्जा, बिजली लागत, ऑपरेटिंग लागत, मूल्यह्रास, और $126,000 BTC मूल्य पर अनुमानित लाभ मार्जिन दिखा रहा है।

BTC मूल्य परिदृश्य	प्रति BTC पावर मार्जिन	प्रति BTC ऑपरेटिंग मार्जिन	प्रति BTC लेखांकन लाभ
$49,000	-$15,635	-$25,443	-$65,130
$67,200	$2,565	-$7,243	-$46,930
$80,000	$15,365	$5,557	-$34,130
$126,000	$61,365	$51,557	$11,870

भेद महत्वपूर्ण है। Riot की मूल्यह्रास परत को स्पष्ट रूप से गैर-नकद के रूप में तैयार किया गया है और तीन साल के उपयोगी जीवन पर आधारित है। यह एक लेखांकन आवंटन है न कि एक अल्पकालिक परिहार्य नकद बहिर्वाह।

यह अभी भी चित्र में है क्योंकि सार्वजनिक माइनर्स केवल पावर मार्जिन पर नहीं जीते हैं। वे आय विवरण रिपोर्ट करते हैं। वे मशीनों को बदलते हैं। वे कॉर्पोरेट लागतों को अवशोषित करते हैं।

तो उपयोगी सवाल यह है कि निवेशक, विश्लेषक और प्रबंधन टीम वास्तव में किस लाभप्रदता लाइन का उपयोग कर रहे हैं और कब कहना है कि एक माइनर लाभदायक है।

Riot का अगला-हाफिंग प्रोजेक्शन मूल्य परीक्षण का विस्तार करता है

फिर हमने 2028 में अगली हाफिंग तक एक लागत प्रोजेक्शन चलाया।

Riot की नवीनतम सार्वजनिक रूप से उपलब्ध फाइलिंग का उपयोग करते हुए, हम 38.5 एक्साहैश प्रति सेकंड मानते हैं, 31 मार्च, 2026 तक 45 EH/s तक बढ़ते हुए, और फिर उस स्तर को अगली हाफिंग विंडो तक फ्लैट रखते हैं।

हम पूरे बाजार को फिर से बनाने का प्रयास नहीं कर रहे हैं। मॉडल वर्तमान प्रति-BTC अर्थशास्त्र को स्थिर रखता है और उन्हें Riot की रिपोर्ट की गई और योजनाबद्ध स्व-माइनिंग हैश-रेट पथ के माध्यम से स्केल करता है।

यह ऑपरेटिंग लीवरेज पर केंद्रित एक परिदृश्य अभ्यास है, और मूल्य संवेदनशीलता को चूकना मुश्किल है।

सभी चार परिदृश्यों में, अनुमानित संचयी BTC माइन किया गया 15 हजार है। जो बदलता है वह लाभ स्टैक है।

$49,000 Bitcoin पर, Riot का संचयी पावर मार्जिन नकारात्मक $239,436,036 है, संचयी ऑपरेटिंग मार्जिन नकारात्मक $389,648,124 है, और संचयी लेखांकन लाभ नकारात्मक $997,428,094 है।

Bitcoin माइनिंग लाभप्रदता मॉडल $49k BTC पर अगली हाफिंग तक संचयी लाभ दिखा रहा है, 2026–2028 में पावर मार्जिन −$239M, ऑपरेटिंग मार्जिन −$389M, और लेखांकन लाभ −$997M के साथ 15,000 BTC माइन किए जाने का अनुमान है।

$67,200 पर, संचयी पावर मार्जिन $39,286,667 पर सकारात्मक हो जाता है, लेकिन संचयी ऑपरेटिंग मार्जिन $110,925,420 पर नकारात्मक रहता है, और संचयी लेखांकन लाभ $718,705,391 पर नकारात्मक रहता है।

डैशबोर्ड अगली हाफिंग तक Bitcoin माइनिंग लाभप्रदता अनुमान दिखा रहा है, जिसमें BTC मूल्य स्लाइडर (~$67,200), अनुमानित संचयी BTC 15,000, पावर मार्जिन $39.3M, ऑपरेटिंग मार्जिन -$110.9M, लेखांकन लाभ -$718.7M, और समय के साथ लेखांकन, ऑपरेटिंग और पावर मार्जिन की तुलना करने वाला एक चार्ट शामिल है।

$80,000 पर, Riot $85,099,338 पर संचयी रूप से ऑपरेटिंग मार्जिन पर सकारात्मक हो जाता है, जबकि संचयी लेखांकन लाभ अभी भी $522,680,632 पर नकारात्मक है।

चार्ट BTC $80,000 पर अगली हाफिंग तक अनुमानित Bitcoin माइनिंग लाभप्रदता दिखा रहा है, 15,000 BTC माइन किए जाने, $235M संचयी पावर मार्जिन, $85M ऑपरेटिंग मार्जिन, और -$522M लेखांकन लाभ प्रक्षेपवक्र का अनुमान है।

केवल $126,000 परिदृश्य में सभी तीन लाइनें शून्य से ऊपर जाती हैं, $181,783,343 के संचयी लेखांकन लाभ के साथ।

चार्ट अगली हाफिंग तक अनुमानित Bitcoin माइनिंग लाभप्रदता दिखा रहा है, $126,000 के BTC मूल्य पर $939M पावर मार्जिन, $789M ऑपरेटिंग मार्जिन, और $181M लेखांकन लाभ के साथ 15,000 BTC माइन किए जाने का अनुमान है।

BTC मूल्य परिदृश्य	अनुमानित संचयी BTC	संचयी पावर मार्जिन	संचयी ऑपरेटिंग मार्जिन	संचयी लेखांकन लाभ
$49,000	15 हजार	-$239,436,036	-$389,648,124	-$997,428,094
$67,200	15 हजार	$39,286,667	-$110,925,420	-$718,705,391
$80,000	15 हजार	$235,311,426	$85,099,338	-$522,680,632
$126,000	15 हजार	$939,775,402	$789,563,314	$181,783,343

एक माइनर लंबे समय तक पावर-सकारात्मक हो सकता है और फिर भी व्यापक ऑपरेटिंग लागतों को कवर करने में विफल रह सकता है। यह ऑपरेटिंग-सकारात्मक भी हो सकता है और फिर भी लेखांकन लाभ से बहुत दूर रह सकता है। Riot का केस स्टडी दिखाता है कि उन राज्यों के बीच का अंतर व्यापक है।

मॉडल में, पावर ब्रेक-ईवन और पूर्ण लेखांकन ब्रेक-ईवन के बीच का अंतर लगभग $49,495 प्रति BTC है। वह प्रसार यह समझाने में मदद करता है कि माइनर्स फ्लीट डिस्पैच पर स्वस्थ और रिपोर्ट की गई कमाई पर तनावग्रस्त एक ही समय में क्यों दिख सकते हैं।

हमारा संचयी चार्ट भविष्य की कठिनाई, शुल्क, आउटेज, कर्टेलमेंट राजस्व, वित्तपोषण, या नए कैपेक्स को कॉल नहीं करता है। यह मानता है कि आज का प्रति-BTC अर्थशास्त्र बना रहता है और उन्हें केवल Riot की योजनाबद्ध हैश-रेट पथ के अनुसार स्केल करता है।

वह सीमा अभी भी एक स्पष्ट संकेत छोड़ती है। अर्थशास्त्र के बाकी हिस्से को फ्लैट रखना दिखाता है कि अगली-हाफिंग बहस का कितना हिस्सा अभी भी Bitcoin की कीमत पर निर्भर करता है।

Riot के मामले में, मॉडल $126,000 परिदृश्य तक संचयी लेखांकन लाभप्रदता तक नहीं पहुंचता है। हालांकि, पूर्ण शर्तों में, स्तर $114,200 है।

Bitcoin माइनिंग लाभप्रदता प्रोजेक्शन चार्ट $114,200 के BTC मूल्य पर अगली हाफिंग तक संचयी लाभ दिखा रहा है, 2028 तक बढ़ते पावर, ऑपरेटिंग और लेखांकन मार्जिन के साथ अनुमानित 15,000 BTC माइन किए गए।

Riot का मामला व्यापक अमेरिकी माइनिंग व्यापार के लिए एक रीड-थ्रू देता है

अमेरिकी माइनर्स के लिए व्यापक सबक सीधा है। केवल मूल्य ऑपरेटिंग चित्र को तय नहीं करता है। फ्लीट दक्षता और बिजली मूल्य अभी भी पहला कट तय करते हैं।

लागत संवेदनशीलता के संदर्भ में, हम टेक्सास औद्योगिक बिजली संदर्भ दर का उपयोग करके तीन ASIC प्रीसेट की तुलना करते हैं: 17.5 J/TH पर Bitmain S21, 18.5 J/TH पर WhatsMiner M60S, और 29.5 J/TH पर Antminer S19 Pro।

लागत संवेदनशीलता चार्ट विभिन्न बिजली कीमतों में Antminer S19 Pro, Bitmain S21, और WhatsMiner M60S के लिए Bitcoin माइनिंग ब्रेकईवन लागतों की तुलना करता है, दिखाता है कि पुराना S19 Pro बिजली लागत बढ़ने पर सबसे तेजी से लाभहीन हो जाता है।

उस श्रेणी में, S19 Pro प्रति BTC लागत पर नई मशीनों से ऊपर रहता है। दो नई मॉडल एक दूसरे के करीब चलती हैं, जबकि कम कुशल फ्लीट पूरे चार्ट में दृश्य रूप से उच्च लागत लाइन रखती है।

वह बिंदु Riot से आगे जाता है। Riot की फाइलिंग-आधारित गैर-बिजली लागत परत और मूल्यह्रास धारणाएं कंपनी-विशिष्ट हैं। एक अन्य माइनर का एक अलग ओवरहेड आधार, एक अलग उपयोगी-जीवन धारणा, एक अलग कर्टेलमेंट प्रोफ़ाइल, या एक अलग साकार बिजली मिश्रण हो सकता है। लेकिन हमें लगता है कि तीन-परत संरचना अभी भी अच्छी तरह से यात्रा करती है।

पहले बिजली लागत आती है। फिर ऑपरेटिंग लागत। फिर लेखांकन लागत।

जो कंपनियां कमजोर मूल्य अवधि में जीवित रहती हैं, वे पहली परत को आराम से साफ़ करती हैं। जो कंपनियां चक्र के माध्यम से मूल्य को कंपाउंड करती हैं, उन्हें समय के साथ तीनों को साफ़ करने की आवश्यकता होती है।

लगभग $67,000 की वर्तमान कीमत पर, मॉडल मशीन स्तर पर संकट में एक कंपनी नहीं दिखाता है। पावर मार्जिन सकारात्मक है। मशीनें अभी भी बिजली पर खर्च करने से अधिक कमाती हैं।

उसी समय, यह एक माइनर नहीं दिखाता है जिसने पूर्ण आय विवरण हल किया है। ऑपरेटिंग लाइन लाल रहती है। लेखांकन लाइन लाल में गहरी रहती है। एक सार्वजनिक माइनर के लिए, वह विभाजन ट्रेजरी निर्णय, फ्लीट प्रतिस्थापन समय, और कमाई के लिए बाजार अपेक्षाओं को आकार देता है।

इसलिए हम यह अनुमान लगा सकते हैं कि Bitcoin माइनर्स छह आंकड़ों से नीचे सकारात्मक पावर मार्जिन में पार कर सकते हैं, रिकवरी केस में सकारात्मक ऑपरेटिंग मार्जिन में पार कर सकते हैं, और फिर भी हम $114,000 से ऊपर ऑल-टाइम हाई को फिर से परीक्षण करने तक संचयी लेखांकन लाभप्रदता को चूक सकते हैं