बिटकॉइन की कीमत क्यों कोकीन की लत में फंसे व्यक्ति की यादृच्छिक चाल जैसी दिखती है — और 'वित्तीय आर्मगेडन' के दौरान इसका क्या मतलब है

वोल्फगैंग मुंचाऊ DL News के लिए एक स्तंभकार हैं। वे Eurointelligence के सह-संस्थापक और निदेशक हैं, और UnHerd के लिए यूरोपीय मामलों पर एक स्तंभ लिखते हैं। राय उनकी अपनी हैं।

टेक स्टॉक्स में केवल अपेक्षाकृत छोटे सुधार ने Bitcoin की कीमत में 40% की गिरावट को ट्रिगर किया।

अब, एक क्षण के लिए कल्पना करें कि अगर बहुत व्यापक बाजार मंदी होती तो क्या होता, जिस तरह की कई निवेशक अब किसी समय होने की उम्मीद करते हैं?

क्रिप्टो इंडस्ट्री को इस सवाल का जवाब खोजना अच्छा होगा।

Bitcoin की बड़ी समस्या यह है कि निवेशक इसे एक सुपर प्रोसाइक्लिकल टेक स्टॉक के रूप में मान रहे हैं। क्रिप्टो समुदाय को इसके खिलाफ जोरदार तरीके से धक्का देना चाहिए था क्योंकि यह इसके दीर्घकालिक हित में नहीं है।

जब नकदी की कमी वाले निवेशक अपने टेक पोर्टफोलियो को साफ करने के लिए मजबूर होते हैं, तो उन्हें एहसास होता है कि Nvidia के पीछे एक वास्तविक आय धारा है, लेकिन Bitcoin के पीछे नहीं।

कोई भी परिसंपत्ति वर्ग अपने निवेशकों को नहीं चुन सकता।

लेकिन ये गलत निवेशक हैं। वे अच्छे समय में कीमत बढ़ाते हैं, और जब मुश्किल होती है तो वे बाहर निकलने वाले पहले होते हैं।

निवेश फर्म Bridgewater के संस्थापक Ray Dalio के बारे में DL News की कहानी के आश्चर्यजनक हिस्सों में से एक उनका यह बयान नहीं था कि Bitcoin कभी सोना नहीं होगा, बल्कि उनका यह गलत दावा था कि Bitcoin लेनदेन निजी नहीं हैं।

यदि दुनिया के सबसे प्रभावशाली निवेशकों में से एक Bitcoin के इस मौलिक पहलू को नहीं समझता है, तो हम निश्चित रूप से कह सकते हैं कि क्रिप्टोकरेंसी की प्रमुख विशेषताएं गैर-क्रिप्टो समुदायों में व्यापक रूप से समझी नहीं जाती हैं।

मैंने मैक्रोइकोनॉमिस्ट की अज्ञानता के बारे में लिखा है, लेकिन अज्ञानी निवेशक बहुत अधिक परिणामी हैं।

Dalio जो मानते हैं, उसके आधार पर, Bitcoin में निवेश करना वास्तव में समझ में नहीं आएगा।

Bitcoin रखने के दो कारण

क्रिप्टो इंडस्ट्री के लिए सबसे हानिकारक घटना Bitcoin एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का लॉन्च था, जिसने Bitcoin को वह सट्टा संपत्ति बना दिया जो यह बन गया है।

लोगों के Bitcoin रखने के केवल दो तर्कसंगत कारण हैं।

पहला यह है कि एक क्रिप्टोकरेंसी मालिक को सबसे प्रतिकूल परिस्थितियों में लेनदेन करने की अनुमति देती है, जहां उनकी सरकार, या किसी और की सरकार, उन्हें लेनदेन नहीं करना चाहती है।

दूसरा कारण यह है कि वे एल्गोरिदमिक रूप से अवमूल्यन से सुरक्षित हैं।

ETF आपको Bitcoins नहीं देता है। यह आपको Bitcoin की डॉलर कीमत का दावा देता है। Bitcoin का पूरा मूल्य चीज़ में ही निहित है, उस चीज़ में नहीं जो चीज़ को ट्रैक करती है। एक ETF लेनदेन मुद्रा नहीं है।

अवमूल्यन बीमा के लिए, ETF इसे नाममात्र रूप से प्रदान करते हैं, लेकिन इस तथ्य के बारे में कुछ अजीब है कि इस बीमा की खाता इकाई, अमेरिकी डॉलर, ठीक वही मुद्रा है जिसके अवमूल्यन से आप सुरक्षा चाहते हैं।

मैं समझता हूं कि ETF कई निवेशकों के लिए अधिक सुविधाजनक हैं, लेकिन वे एक कीमत पर आते हैं। यदि वैश्विक वित्तीय प्रणाली पिघल जाती है, तो आपका ETF चला जाएगा। Bitcoin अभी भी वहां होगा।

Bitcoin तकनीक है, लेकिन एक टेक स्टॉक नहीं है। सोने की तरह, इसे निवेश पोर्टफोलियो का केवल एक छोटा हिस्सा होना चाहिए।

अभी, यह जोखिम भरे अंत में बैठा है।

मुझे संदेह है कि अधिकांश निवेशक अपने पोर्टफोलियो का 10% से अधिक Bitcoin या अन्य क्रिप्टोकरेंसी में नहीं रखना चाहेंगे। जो हुआ वह यह है कि अधिक से अधिक निवेशकों ने Bitcoin को अपने आप में एक सट्टा संपत्ति के रूप में माना।

इसे उस उद्देश्य के लिए डिज़ाइन नहीं किया गया था।

Satoshi Nakamoto, Bitcoin के रहस्यमय संस्थापक, अपनी कब्र में पलट जाएंगे यदि वे वहां रहते हैं।

'कीमत पर मोलभाव'

जो लोग Bitcoin को उस तरह से देखते हैं जिस तरह मैं देखता हूं - एक वैकल्पिक लेनदेन मुद्रा और अवमूल्यन बीमा के रूप में - अभी भी मूल्य पर असहमत हो सकते हैं।

यदि आप एक मैक्रोइकोनॉमिस्ट हैं, तो आप ऐसे बीमा के लिए शून्य डॉलर का भुगतान करेंगे, क्योंकि आपका आर्थिक मॉडल आपको बताता है कि अवमूल्यन असंभव है।

अन्य, मेरी तरह, इसे अलग तरह से देखते हैं। लेकिन सार में, हम सिर्फ कीमत पर मोलभाव कर रहे हैं। बाजार ऐसे ही काम करते हैं।

लेकिन यदि आप Bitcoin को एक महिमामंडित टेक स्टॉक के रूप में सोचते हैं, और मैं इसे एक वैकल्पिक धन के रूप में सोचता हूं, तो पृथ्वी पर कोई बाजार तंत्र नहीं है जो हमारे विभिन्न दृष्टिकोणों को आर्बिट्रेज करने में सक्षम है।

यही कारण है कि वास्तविक Bitcoin कीमत कोकीन के आदी के यादृच्छिक चलने जैसी दिखती है।

यहां शुरुआत में मेरे सवाल का मेरा जवाब है: अगर कोई बड़ा वित्तीय संकट होता तो क्या होता?

मुझे लगता है कि Bitcoin अस्तित्व के खतरे में होगा।

एक प्रशंसनीय संकट परिदृश्य कृत्रिम बुद्धिमत्ता-प्रेरित सफेदपोश नौकरियों की सामूहिक छंटनी होगी जो इतनी गंभीर होगी कि यह उपभोग में पतन और बंधक डिफॉल्ट को ट्रिगर करेगी।

यह वह परिदृश्य था जो शोध फर्म Citrini की एक रिपोर्ट में उल्लिखित था जिसने बाजारों को डरा दिया।

मेरा अपना क्रैश परिदृश्य एक अलग है, लेकिन कम गंभीर नहीं है।

अमेरिका GDP के 7% का राजकोषीय घाटा चला रहा है। ईरान के खिलाफ युद्ध इसे आसानी से 10% तक धकेल सकता है। IMF की आधारभूत धारणाओं के तहत अमेरिकी ऋण 2055 तक 156% तक पहुंचने का अनुमान है।

लेकिन यदि नाममात्र वृद्धि मानी गई दर से 1pp नीचे है, तो ऋण का यह स्तर 210% तक विस्फोट करेगा।

हम वित्तीय आर्मागेडन से एक युद्ध दूर हैं, या एक आर्थिक पूर्वानुमान त्रुटि।

यूरोप में, बड़ी समस्या अब ग्रीस नहीं है, बल्कि फ्रांस है। यूरोपीय आयोग की फ्रांसीसी ऋण स्थिरता पर वास्तव में एक चिंताजनक रिपोर्ट थी। इसके बकाया ऋण पर ब्याज दरें वर्तमान में GDP के 2.1% से 2035 में 5% तक बढ़ने की उम्मीद है, जबकि ऋण-से-GDP अनुपात 116% से 140% तक बढ़ने की उम्मीद है।

यह सिर्फ सरकारें हैं।

Moody's के अनुसार, प्रबंधन के तहत निजी ऋण की मात्रा 2015 में लगभग आधे ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से 2024 में लगभग $1.7 ट्रिलियन तक बढ़ गई है। BlackRock ने अपने निजी ऋण फंडों में से एक के लिए रिडेम्प्शन बंद कर दिया है।

हर वित्तीय संकट से पहले ऐसे घबराहट होती है।

जब हमारा ऋण बुलबुला फटता है, तो फिएट ब्रह्मांड एक हाइपरइन्फ्लेशनरी गड़बड़ी में बदल जाएगा। यह वह दुनिया है जिसके लिए Bitcoin को डिज़ाइन किया गया था और जिसके खिलाफ इसे बीमा प्रदान करना चाहिए।

लेकिन अगर यह इस दुनिया में खींच लिया जाता है, तो यह यह कार्य प्रदान नहीं कर सकता।

आनंद की सवारी

मैंने अभी जिस परिमाण के वैश्विक वित्तीय संकट का वर्णन किया है, उसमें सट्टा क्रिप्टोकरेंसी बह जाने के जोखिम में होंगी।

सिद्धांत रूप में, वित्तीय संकटों के बारे में सोचने के तीन तरीके हैं।

उनके बारे में बिल्कुल नहीं सोचना, जो डिफ़ॉल्ट मोड है; उनका अनुमान लगाने की कोशिश करना, जो मुश्किल है; या जब भी वे हो सकते हैं तब तैयार रहना। यह स्मार्ट तरीका है।

इस समय क्रिप्टो इंडस्ट्री को यही करना चाहिए।

आनंद की सवारी से उतरें। एक नई कहानी खोजें।

Bitcoin लंबे समय तक खाते की एक इकाई नहीं होने जा रहा है, यदि कभी।

लेकिन इसके पास पैसे के अन्य दो कार्यों को पूरा करने का मौका है - लेनदेन के साधन और मूल्य के भंडार के रूप में। लेकिन Bitcoin जितनी अस्थिर मुद्रा मूल्य के भंडार होने का विश्वसनीय दावा नहीं कर सकती।

ये वे विषय हैं जिनके बारे में मैं क्रिप्टो-समुदाय से सोचने का आग्रह करूंगा, बजाय इसके कि अगली बुल मार्केट राइड की साजिश रचें। एक वैश्विक वित्तीय संकट का जोखिम एक काल्पनिक परिदृश्य नहीं है, बल्कि बहुत वास्तविक है।

सोना एक अवमूल्यन बीमा बना रहेगा। तांबा भी। शायद प्रमुख संपत्तियां वापसी करेंगी।

Bitcoin में उस सूची में ठीक वहां होने की क्षमता है।