ट्रम्प ने पॉवेल पर दरों को 1% तक घटाने के लिए दबाव बढ़ाया, जबकि फेड ने 3.50%–3.75% पर दरें बनाए रखीं, मुद्रास्फीति पूर्वानुमान बढ़ाए, और चेतावनी दी कि ईरान का तेल झटका स्टैगफ्लेशन का जोखिम पैदा करता है।

अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने गुरुवार को फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल पर अपने सार्वजनिक दबाव अभियान को नवीनीकृत किया, यह कहते हुए कि पॉवेल को ब्याज दरों में कटौती करनी चाहिए — एक मांग जो सिर्फ 24 घंटे पहले फेड की स्थिति के सीधे विरोधाभास में है, जब केंद्रीय बैंक ने दरों को अपरिवर्तित रखा और संकेत दिया कि वह पूरे 2026 के लिए केवल एक कटौती की उम्मीद करता है।

ट्रम्प का बयान, जो गुरुवार को जिनशी द्वारा रिपोर्ट किया गया, फेड अध्यक्ष पर बढ़ते हमलों के एक पैटर्न का अनुसरण करता है जो 28 फरवरी को ईरान युद्ध शुरू होने के बाद से तेज हो गया है। हाल ही में 12 मार्च को, ट्रम्प ने ट्रुथ सोशल पर लिखा: "फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष, जेरोम 'टू लेट' पॉवेल, आज कहां हैं? उन्हें ब्याज दरों को तुरंत कम करना चाहिए, अगली बैठक का इंतजार नहीं करना चाहिए!" कथित तौर पर राष्ट्रपति ने दरों को 1% जितना कम करने का आह्वान किया है, भले ही बढ़ती तेल की कीमतें मुद्रास्फीति की उम्मीदों को तेजी से बढ़ा रही हैं।

क्रिप्टो बाजारों ने इस टकराव को वास्तविक समय में कारोबार किया है: Bitcoin पिछले सप्ताह मध्य-$73,000s को संक्षेप में छूने के बाद पहले से ही $70,000 से नीचे फिसल गया है, जबकि Ethereum कम-$2,200s की ओर बढ़ गया है क्योंकि फेड फंड्स फ्यूचर्स 2026 के लिए मुश्किल से एक कटौती की कीमत लगाते हैं और बाजार "नो-कट" वर्ष पर विचार करना शुरू करता है। इससे BTC दो कथाओं के बीच फंस गया है — एक स्टैगफ्लेशन हेज यदि पॉवेल ट्रम्प के आगे झुकते हैं और वास्तविक पैदावार को गिरने देते हैं, या सिर्फ एक और उच्च-बीटा जोखिम संपत्ति यदि फेड खुदाई करता है और लंबे समय तक उच्च दरें तेल के झटके से टकराती हैं ताकि TradFi और क्रिप्टो दोनों में तरलता को कुचल दिया जा सके।

पॉवेल लाइन को बनाए रखते हैं

फेड ने अपनी 18 मार्च की बैठक में अपनी बेंचमार्क दर को 3.50%–3.75% की सीमा में रखने के लिए मतदान किया, ईरान संघर्ष के आर्थिक प्रभाव और ट्रम्प के 15% वैश्विक टैरिफ व्यवस्था के अवशिष्ट प्रभावों दोनों के आसपास लगातार अनिश्चितता का हवाला देते हुए। पॉवेल ने स्वीकार किया कि दर वृद्धि की संभावना नहीं है लेकिन इसे खारिज नहीं किया, यह देखते हुए कि फेड को "यह आकलन करने की आवश्यकता होगी कि यह स्थिति कितनी स्थायी है" वैश्विक ऊर्जा संकट के संदर्भ में।

फेड के अद्यतन पूर्वानुमानों से मुद्रास्फीति अनुमानों को ऊपर की ओर संशोधित करने की उम्मीद है, कई अर्थशास्त्री अनुमान लगाते हैं कि केंद्रीय बैंक अब 2026 के अंत तक मुद्रास्फीति को 3% जितना उच्च रहने का पूर्वानुमान लगाएगा — एक स्तर जिसे दर कटौती के साथ समेटना मुश्किल है। ट्रम्प का केविन वार्श को पॉवेल के स्थान पर नामांकन जब उनका कार्यकाल मई में समाप्त होता है, एक अधिक नरम युग की शुरुआत करने की उम्मीद थी, लेकिन ईरान संघर्ष उस संक्रमण में देरी या जटिलता पैदा कर सकता है।

एक स्टैगफ्लेशन जाल

मूल तनाव तीव्र है। ट्रम्प धीमी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने और तेल-संचालित अनिश्चितता से पीड़ित वित्तीय बाजारों का समर्थन करने के लिए कम दरें चाहते हैं। लेकिन फेड एक क्लासिक स्टैगफ्लेशन दुविधा का सामना करता है: दरों में कटौती करने से तेल-ईंधन वाली मुद्रास्फीति को मजबूत करने का जोखिम है, जबकि पकड़ या बढ़ोतरी से मांग विनाश को बढ़ाने का जोखिम है जो पहले से ही चल रहा है क्योंकि ऊर्जा लागत उपभोक्ताओं और व्यवसायों को निचोड़ती है।

CME FedWatch डेटा दर्शाता है कि बाजार वर्तमान बैठक में कोई बदलाव नहीं होने के लिए 99% से अधिक संभावना निर्धारित कर रहे हैं, और वॉल स्ट्रीट के अर्थशास्त्री तेजी से शून्य-कट वर्ष के लिए बुला रहे हैं। ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स की मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री लिडिया बुसौर ने नोट किया कि "हमारे हेडलाइन और कोर PCE मुद्रास्फीति के लिए ऊंचे पूर्वानुमानों को देखते हुए, हमने अपनी बेसलाइन को 2026 में केवल एक 25 आधार अंक की कटौती को प्रतिबिंबित करने के लिए समायोजित किया है — लेकिन यह पूरी तरह से संभव है कि फेड इस वर्ष किसी भी दर कटौती को लागू नहीं करेगा।"​

तेल के झटके ने पहले से ही मुद्रास्फीति बफर को मिटा दिया है जो ट्रम्प के टैरिफ के सामने 2026 की शुरुआत में कम ऊर्जा कीमतों ने प्रदान की थी। ब्रेंट क्रूड $110 से ऊपर और खाड़ी ऊर्जा बुनियादी ढांचे पर गुरुवार को ईरानी हमलों के विस्तार के साथ, फेड की युद्धाभ्यास की गुंजाइश संकीर्ण हो रही है — भले ही ट्रम्प की मांगें तेज हो रही हों।