SEC ने 2025 में क्रिप्टो-अनुकूल रुख अपनाया, गोलमेज चर्चाएं शुरू कीं और स्पष्ट नियमों का संकेत दिया। लेकिन व्यापक बाजार मुश्किल से हिला, और कारण सीधा है: व्यापारी कांग्रेस से टिकाऊ कानून चाहते थे, न कि केवल एक एजेंसी से गर्मजोशी भरे संकेत।
2025 में SEC ने वास्तव में क्या स्पष्ट किया
SEC अध्यक्ष पॉल एटकिंस ने 25 अप्रैल, 2025 को दिए गए बयान में एक नया स्वर स्थापित किया, उपस्थित लोगों से कहा कि "इस तकनीक के साथ जुड़े बाजार सहभागी स्पष्ट नियामक नियमों के हकदार हैं।" यह बयान प्रवर्तन-पहले दृष्टिकोण से एक दृश्यमान प्रस्थान को चिह्नित करता है जिसने एजेंसी के पिछले वर्षों को परिभाषित किया था।
SEC की क्रिप्टो टास्क फोर्स ने उन शब्दों को प्रक्रिया के साथ समर्थन दिया, "स्प्रिंग स्प्रिंट टुवर्ड क्रिप्टो क्लैरिटी" के रूप में ब्रांडेड एक सार्वजनिक गोलमेज श्रृंखला शुरू की। सत्रों ने इस बात पर ध्यान केंद्रित किया कि क्या मौजूदा ब्रोकर-डीलर और कस्टडी फ्रेमवर्क को डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए तैयार करने की आवश्यकता है, एक प्रश्न जिसे एजेंसी ने पहले खुली चर्चा के बजाय प्रवर्तन कार्रवाई पर छोड़ दिया था।
यह रुख में एक वास्तविक बदलाव था, न कि कॉस्मेटिक। लेकिन यह सीमित भी था। एटकिंस ने खुद स्वीकार किया कि एजेंसी को "तर्कसंगत, उद्देश्य-अनुकूल नियामक ढांचे" पर कांग्रेस और प्रशासन के साथ काम करने की आवश्यकता होगी, यह संकेत देते हुए कि केवल SEC मार्गदर्शन पूरी तस्वीर को तय नहीं कर सकता। एक ऐसे उद्योग के लिए जिसने वर्षों तक नियमन-द्वारा-प्रवर्तन को नेविगेट किया था, बेहतर स्पष्टता का स्वागत था, लेकिन यह अंतिम रेखा नहीं थी।
व्यापारी अभी भी कांग्रेस क्यों चाहते थे, न कि केवल SEC
एजेंसी मार्गदर्शन को अगले प्रशासन द्वारा उलटा जा सकता है। क़ानून को पूर्ववत करना कठिन है। यह अंतर बताता है कि क्यों केवल SEC की मित्रता ने क्रिप्टो परिसंपत्तियों की व्यापक पुनर्मूल्यांकन को ट्रिगर नहीं किया, जैसे कि भू-राजनीतिक झटकों ने हाल के महीनों में नीति संकेतों की तुलना में Bitcoin को अधिक निर्णायक रूप से स्थानांतरित किया है।
वास्तविक बाजार-संरचना प्रश्न कांग्रेस में था। 2025 का CLARITY Act (H.R. 3633), 29 मई, 2025 को पेश किया गया, जिसका उद्देश्य SEC और CFTC के बीच निरीक्षण को विभाजित करना था, जो वर्षों से उद्योग को परेशान करने वाली क्षेत्राधिकार अस्पष्टता को संबोधित करता है। बिल 17 जुलाई, 2025 को 294-134 के मत से हाउस में पारित हुआ, फिर 18 सितंबर, 2025 को सीनेट बैंकिंग समिति को भेजा गया।
उद्योग की आवाजें अंतर के बारे में स्पष्ट थीं। टिफ़नी स्मिथ ने गवाही दी कि "डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए एक व्यापक और स्पष्ट नियामक ढांचा बनाने के लिए कांग्रेस का हस्तक्षेप आवश्यक है।" बिल ह्यूजेस ने इसे और अधिक स्पष्ट रूप से रखा: "कानून पर टिकाऊ स्पष्टता आज हमें चाहिए।" दोनों बयान CLARITY Act का समर्थन करने वाली हाउस समिति रिपोर्ट में दिखाई दिए।
SEC-बनाम-CFTC क्षेत्राधिकार विभाजन मुख्य अनसुलझी समस्या थी। कौन से टोकन किस नियामक के अधीन आते हैं, इसे परिभाषित करने वाले कानून के बिना, परियोजनाओं और एक्सचेंजों को अभी भी परस्पर विरोधी व्याख्याओं का सामना करना पड़ा। वह अनिश्चितता, SEC से शत्रुता नहीं, ने संस्थागत पूंजी को सावधान रखा। यह गतिशीलता व्यापक मैक्रो हेजिंग व्यवहार को दर्शाती है जहां व्यापारी भावना बदलावों पर प्रतिक्रिया करने के बजाय संरचनात्मक उत्प्रेरकों की प्रतीक्षा करते हैं।
हेडलाइन बाजार की उदासीनता के बारे में क्या गलत है
इसे "बाजार ने परवाह नहीं की" के रूप में फ्रेम करना साक्ष्य जो समर्थन करता है उसे अधिक बताता है। SEC घोषणाओं से विशेष रूप से जुड़े मूल्य कार्रवाई, ट्रेडिंग वॉल्यूम, या फंड प्रवाह का कोई इवेंट-अध्ययन डेटासेट उस दावे को साबित या खंडन करने के लिए उपलब्ध नहीं था।
साक्ष्य जो समर्थन करता है वह एक अधिक सटीक निष्कर्ष है: SEC स्पष्टता में सुधार हुआ, लेकिन यह अपने आप बाजार को पुनर्मूल्यांकन करने के लिए पर्याप्त नहीं था। जुलाई 2025 में हाउस के क्रिप्टो मतों की AP कवरेज ने नोट किया कि पारित होने के बाद भी, व्यापक बाजार-संरचना बिल को सीनेट में अस्पष्ट रास्ते का सामना करना पड़ा, एक फ्रेमिंग जो व्यापारियों द्वारा प्रगति को निर्णायक के बजाय वृद्धिशील मानने के अनुरूप है।
बाजार उदासीन नहीं था। यह अगले वास्तविक ट्रिगर की प्रतीक्षा कर रहा था। वह ट्रिगर CLARITY Act या समकक्ष संघीय कानून पर सीनेट कार्रवाई बना हुआ है जो तय करता है कि कौन सी एजेंसी किसकी निगरानी करती है, ऐसे रूप में जो भविष्य के प्रशासनों में बचता है। जब तक ऐसा नहीं होता, नियामक संकेतों और विधायी निश्चितता के बीच का अंतर यह परिभाषित करना जारी रखेगा कि क्रिप्टो बाजार अमेरिकी नीति जोखिम को कैसे मूल्य देते हैं।
अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय या निवेश सलाह का गठन नहीं करता है। क्रिप्टोकरेंसी और डिजिटल परिसंपत्ति बाजार महत्वपूर्ण जोखिम उठाते हैं। निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना स्वयं का शोध करें।
