कॉर्पोरेट Bitcoin में $100 बिलियन की वृद्धि एक खरीदार के कारण है क्योंकि अन्य कंपनियों ने जोड़ना बंद कर दिया है

कॉर्पोरेट Bitcoin ट्रेजरी बूम ऑक्सीजन खो रहा है: $100 बिलियन की पब्लिक-कंपनी की शर्त सिकुड़ गई है, Strategy (पूर्व में MicroStrategy) के बाहर खरीदारी ढह गई है, और व्यापार को चलाने वाला वित्तपोषण मॉडल विफल होना शुरू हो गया है।

CryptoQuant के डेटा से पता चलता है कि Michael Saylor के नेतृत्व वाली कंपनी ने पिछले 30 दिनों में लगभग 45,000 Bitcoin खरीदे, जो अप्रैल 2025 के बाद से 30-दिन की सबसे बड़ी खरीदारी है।

उसी अवधि में, अन्य सभी Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों ने मिलकर लगभग 1,000 Bitcoin खरीदे, जो अगस्त 2025 में व्यापार के चरम पर खरीदे गए 69,000 BTC से लगभग 99% कम है।

CryptoQuant ने नोट किया कि अंतर इस हद तक बढ़ गया है कि Strategy अब पिछले महीने ट्रेजरी फर्मों द्वारा खरीदे गए सभी Bitcoin का लगभग 98% हिस्सा है।

पिछले अक्टूबर में, संतुलन बहुत अलग दिखता था, Strategy के बाहर की कंपनियां उस अवधि के दौरान शुद्ध खरीद का लगभग 95% हिस्सा थीं जब कॉर्पोरेट खरीदारी नामों की एक व्यापक सूची में फैल रही थी।

इस बदलाव ने Strategy को एक ऐसे क्षेत्र में वृद्धिशील ट्रेजरी मांग के प्रमुख स्रोत के रूप में छोड़ दिया है, जिसे केवल महीनों पहले Bitcoin की रैली और सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों की अपने स्टॉक को वित्तपोषण उपकरण के रूप में उपयोग करने की क्षमता से जुड़े व्यापक कॉर्पोरेट आंदोलन के रूप में प्रचारित किया जा रहा था।

Strategy के बाहर भागीदारी सिकुड़ रही है

Strategy के बाहर मंदी न केवल खरीद के आकार में बल्कि अभी भी भाग लेने वाली कंपनियों की संख्या में भी दिख रही है।

Strategy के अलावा अन्य ट्रेजरी कंपनियों ने पिछले 30 दिनों में 13 Bitcoin खरीदारी की, जो अगस्त 2025 में दर्ज 54 से 76% कम है, जब कॉर्पोरेट गतिविधि अपने चरम पर थी। इसके विपरीत, Strategy ने एक स्थिर गति बनाए रखी है, प्रत्येक 30-दिन की अवधि में लगभग 4 से 5 खरीदारी पोस्ट की है।

संख्याएं एक ऐसे बाजार की ओर इशारा करती हैं जहां मांग की गहराई और चौड़ाई दोनों कमजोर हो गई हैं। कम कंपनियां खरीद रही हैं, और जो सक्रिय रहती हैं वे व्यापार के चरम के दौरान की तुलना में कम पूंजी तैनात कर रही हैं।

उस बदलाव ने क्षेत्र की संरचना को बदल दिया है। जबकि Strategy की कुल Bitcoin होल्डिंग्स इस साल अब तक लगभग 90,000 Bitcoin बढ़ी हैं, अन्य ट्रेजरी कंपनियों ने मिलकर उसी अवधि में शुद्ध 4,000 Bitcoin जोड़े हैं।

परिणामस्वरूप, कुल कॉर्पोरेट ट्रेजरी होल्डिंग्स में उनका हिस्सा नवंबर 2025 में 26% से घटकर अब 24% हो गया है, जबकि Strategy का हिस्सा लगातार बढ़ रहा है।

Strategy अब ट्रेजरी कंपनियों के स्वामित्व वाले सभी Bitcoin का लगभग 76% रखता है। अगले दो सबसे बड़े धारक, XXI और Metaplanet, क्रमशः 4.3% और 3.5% के लिए जिम्मेदार हैं।

एक ऐसे क्षेत्र के लिए जो बढ़ती Bitcoin कीमतों के रूप में नए प्रवेशकों को खींचते हुए तेजी से विस्तारित हुआ, एकाग्रता को नजरअंदाज करना कठिन होता जा रहा है।

बढ़ती कीमतों पर बना व्यापार गति खो देता है

कॉर्पोरेट ट्रेजरी मॉडल ने पिछले साल गति प्राप्त की क्योंकि Bitcoin बढ़ा और सार्वजनिक-बाजार निवेशकों ने सूचीबद्ध कंपनियों को पुरस्कृत किया जो संपत्ति के लिए लीवरेज्ड एक्सपोजर की पेशकश करती थीं।

जैसे-जैसे Bitcoin बढ़ता गया, कई कंपनियां अपनी बैलेंस शीट पर पहले से मौजूद BTC के मूल्य पर प्रीमियम पर शेयर जारी करने में सक्षम थीं।

इससे उन्हें पूंजी जुटाने, अधिक Bitcoin खरीदने और कुछ मामलों में, अपने बाजार मूल्य और उनकी होल्डिंग्स के अंतर्निहित मूल्य के बीच अंतर को बढ़ाने का एक तरीका मिला। विशेष रूप से, कुछ ने एक्सपोजर जोड़ने के लिए ऋण वित्तपोषण का भी उपयोग किया।

वह संरचना बढ़ते बाजार में अच्छी तरह से काम करती थी। हालांकि, जब Bitcoin ने आगे बढ़ना बंद कर दिया और इक्विटी प्रीमियम संकुचित हो गए तो यह कहीं अधिक कठिन हो गया।

Bitcoin की कीमत अक्टूबर में अपने सर्वकालिक उच्च $126,000 से गिरकर लगभग $70,000 हो गई, जिससे व्यापार का समर्थन करने वाले अधिकांश लाभ मिट गए।

जैसे-जैसे कीमतें गिरीं, कॉर्पोरेट होल्डिंग्स से जुड़ी शुद्ध संपत्ति मूल्य भी गिर गया। साथ ही, कई डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी कंपनियों के लिए इक्विटी मूल्यांकन कम हो गया, जिससे अनुकूल शर्तों पर स्टॉक जारी करने की उनकी क्षमता कम हो गई।

परिणामस्वरूप, पूरे क्षेत्र में एक सख्त फीडबैक लूप हुआ है, जिसमें कम Bitcoin कीमत Bitcoin के शुद्ध संपत्ति मूल्य प्रति शेयर को कम करती है। यह कम इक्विटी प्रीमियम की ओर ले जाता है, जिससे स्टॉक जारी करना कम वृद्धिशील हो जाता है।

एक बार जब वे स्थितियां स्थापित हो जाती हैं, तो वही वित्तपोषण तंत्र जिसने कंपनियों को अपनी Bitcoin स्थिति का विस्तार करने में मदद की, प्रभावशीलता खोना शुरू कर देता है।

उस दबाव ने ट्रेजरी-कंपनी इक्विटी को कठिन रूप से प्रभावित किया है। शेयर जो Bitcoin के उल्टा के उच्च-बीटा अभिव्यक्तियों के रूप में कारोबार करते थे, अपने 2025 के उच्चतम स्तर से तेजी से गिर गए हैं, और कई ने BTC से भी खराब प्रदर्शन किया है।

उन कंपनियों के लिए जिन्होंने बाजार के शीर्ष के पास भारी खरीदारी की, जैसे Metaplanet, अप्राप्त नुकसान बढ़ना शुरू हो रहे हैं।

पूरे क्षेत्र में तनाव उभरता है

इस बीच, पूरे क्षेत्र में व्यक्तिगत मामलों में तनाव के संकेत दिखाई देने लगे हैं।

एक हालिया उदाहरण GD Culture से आया, सार्वजनिक रूप से कारोबार की जाने वाली आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और लाइवस्ट्रीमिंग फर्म, जिसने शेयर बायबैक को वित्त पोषित करने और अपने स्टॉक मूल्य का समर्थन करने के लिए अपने 7,500 Bitcoin की बिक्री को मंजूरी दी, जिसकी कीमत लगभग $503 मिलियन है।

क्षेत्र की समग्र संख्याएं भी स्थितियों में परिवर्तन को दर्शाती हैं। 100 से अधिक सार्वजनिक कंपनियों ने पिछले साल लगभग $100 बिलियन Bitcoin में ढेर कर दिया क्योंकि व्यापार ने गति पकड़ी।

Bitcoin Treasuries डेटा के अनुसार, वे होल्डिंग्स अब लगभग $83.7 बिलियन की हैं, जो उनके चरम मूल्य से तेज कमी है।

साथ ही, Hodl15Capital द्वारा संकलित डेटा के अनुसार, अपनी बैलेंस शीट पर Bitcoin रखने वाली सार्वजनिक कंपनियों में से केवल दो ने पिछले सप्ताह संपत्ति को और अधिक खरीदा।

मंदी यह सुझाव देती है कि, कुछ प्रतिबद्ध खिलाड़ियों के बाहर, एक्सपोजर जोड़ते रहने की भूख बाजार के साथ फीकी पड़ गई है।

यहां तक ​​कि उन फर्मों के बीच जो Bitcoin संचय को दीर्घकालिक रणनीति के रूप में प्रस्तुत करना जारी रखती हैं, गतिविधि अधिक असमान हो गई है।

Metaplanet, जापान में सबसे अधिक प्रोफ़ाइल वाली Bitcoin ट्रेजरी कंपनियों में से एक, ने 40.8 बिलियन येन, या लगभग $255 मिलियन जुटाए, एक वित्तपोषण के हिस्से के रूप में जो Bitcoin खरीद के लिए कुल $531 मिलियन तक की पूंजी प्रदान कर सकता है।

फिर भी इसने इस साल Bitcoin खरीदारी नहीं की है, भले ही यह 210,000 Bitcoin रखने के दीर्घकालिक लक्ष्य को बनाए रखता है। कंपनी वर्तमान में 35,102 Bitcoin रखती है।

अगला चरण अधिक चयनात्मक दिखता है

उस पृष्ठभूमि के खिलाफ, पूरे क्षेत्र में शोध तेजी से उन फर्मों के लिए अधिक कठिन वातावरण की ओर इशारा कर रहा है जिन्होंने इक्विटी जारी करने और बढ़ती Bitcoin कीमतों के आसपास अपनी रणनीति बनाई।

Galaxy Digital के विश्लेषकों ने कहा है कि वही वित्तीय इंजीनियरिंग जिसने मजबूत मूल्यांकन के दौरान उल्टा को बढ़ाया, अब इक्विटी प्रीमियम संकुचित होने के साथ नकारात्मक पक्ष को बढ़ा रहा है।

ट्रेजरी कंपनियों के लिए जिनके शेयरों ने लीवरेज्ड क्रिप्टो ट्रेडों के रूप में कार्य किया था, सार्वजनिक इक्विटी में नरम बाजारों और कमजोर जोखिम भूख ने मॉडल के अर्थशास्त्र को बदल दिया है।

क्रिप्टो शोध फर्म 10x Research ने भी तर्क दिया कि ट्रेजरी-कंपनी व्यापार के पहले चरण ने पहले ही अपना कोर्स चला लिया है, जो शुद्ध संपत्ति मूल्य के लिए समृद्ध प्रीमियम से आसान लाभ अधिकांश फर्मों के लिए अब उपलब्ध नहीं हैं।

उस वातावरण में, कंपनियों को इस बात पर मजबूत जांच का सामना करना पड़ सकता है कि उन्होंने चरम मूल्यांकन पर कितना स्टॉक जारी किया, चक्र उच्चतम के पास कितना Bitcoin खरीदा, और उन स्थितियों को वित्तपोषित करने के लिए कितना ऋण लिया।

अब, एक अधिक चयनात्मक चरण आकार लेना शुरू कर रहा है।

Galaxy Digital ने कहा कि मजबूत बैलेंस शीट और पूंजी तक अधिक टिकाऊ पहुंच वाली कंपनियां शुद्ध संपत्ति मूल्य के लिए सपाट या नकारात्मक प्रीमियम की लंबी अवधि को सहन करने के लिए बेहतर स्थिति में हैं।

पहले से ही, Strategy और Strive सहित कई Bitcoin ट्रेजरी फर्में, नई BTC अधिग्रहण को वित्तपोषित करने के लिए पसंदीदा स्टॉक विकल्पों का उपयोग कर रही हैं, जिसका उद्देश्य दीर्घकालिक रूप से शीर्ष क्रिप्टो से बेहतर प्रदर्शन करना है।

दूसरी ओर, अन्य को खरीदारी को कम करने, पूंजी रणनीति पर पुनर्विचार करने, या शेयरधारक समर्थन का बचाव करने की आवश्यकता हो सकती है यदि इक्विटी बाजार अग्रहणशील रहते हैं।

पोस्ट The $100 billion corporate Bitcoin surge is down to one buyer as other companies stop adding पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।