बिटकॉइन माइनिंग उद्योग अपने इतिहास में सबसे मौलिक परिवर्तन से गुजर रहा है, और सबसे स्पष्ट संकेत हैशरेट या कठिनाई समायोजन नहीं है। यह बैलेंस शीट है।
CoinShares की Q1 2026 माइनिंग रिपोर्ट, जो इस सप्ताह प्रकाशित हुई, से पता चलता है कि सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध माइनर्स के बीच एक बिटकॉइन का उत्पादन करने की भारित औसत नकद लागत Q4 2025 में लगभग $79,995 तक बढ़ गई।
बिटकॉइन $68,000 से $70,000 के बैंड में कारोबार कर रहा है, पिछले सप्ताह एक CoinDesk रिपोर्ट में प्रति BTC माइनिंग पर $19,000 के नुकसान का अनुमान लगाया गया।
ये संख्याएं टिकाऊ नहीं हैं, और उद्योग यह जानता है। इसकी प्रतिक्रिया कृत्रिम बुद्धिमत्ता बुनियादी ढांचे की ओर एक थोक बदलाव रही है जो इन कंपनियों को वास्तव में क्या है, इसे नया रूप दे रहा है।
CoinShares रिपोर्ट के अनुसार, सार्वजनिक माइनिंग क्षेत्र में अब $70 बिलियन से अधिक के संचयी AI और हाई-परफॉर्मेंस कंप्यूटिंग अनुबंधों की घोषणा की गई है। CoreWeave का Core Scientific के साथ विस्तारित सौदा अकेले 12 वर्षों में $10.2 बिलियन का है। TeraWulf के पास अनुबंधित HPC राजस्व में $12.8 बिलियन है। Hut 8 ने अपने River Bend परिसर में AI बुनियादी ढांचे के लिए $7 बिलियन, 15 साल की लीज पर हस्ताक्षर किए। Cipher Digital का Google-समर्थित Fluidstack के साथ कई अरब डॉलर का समझौता है।
सूचीबद्ध माइनर्स 2026 के अंत तक अपने राजस्व का 70% तक AI से प्राप्त कर सकते हैं, जो आज लगभग 30% से बढ़कर। Core Scientific का AI कोलोकेशन राजस्व पहले से ही इसके कुल का 39% है। TeraWulf 27% पर है। IREN 9% पर है और निर्माणाधीन 200 मेगावाट तक की लिक्विड-कूल्ड GPU क्षमता के साथ तेजी से बढ़ रहा है।
इसका मतलब है कि ये माइनिंग कंपनियां तेजी से डेटा सेंटर ऑपरेटर बन रही हैं जो अभी भी साइड में बिटकॉइन माइन करती हैं।
अर्थशास्त्र बताता है क्यों। CoinShares के अनुसार, लगभग $700,000 से $1 मिलियन प्रति मेगावाट पर बिटकॉइन माइनिंग बुनियादी ढांचे और $8 मिलियन से $15 मिलियन प्रति मेगावाट पर AI बुनियादी ढांचे के बीच लागत अंतर व्यापक है, लेकिन AI संरचनात्मक रूप से उच्च और अधिक स्थिर रिटर्न प्रदान करता है।
हैश प्राइस, वह मीट्रिक जो कंप्यूटिंग पावर की प्रति यूनिट माइनर राजस्व निर्धारित करता है, मार्च की शुरुआत में लगभग $28 से $30 प्रति पेटाहैश प्रति दिन के हॉल्विंग के बाद के सर्वकालिक निम्न स्तर पर पहुंच गया।
उन स्तरों पर, मिड-जनरेशन हार्डवेयर चलाने वाले माइनर्स को नकद-लाभदायक बने रहने के लिए $0.05 प्रति किलोवाट-घंटे से कम बिजली की आवश्यकता होती है। इस बीच, AI बुनियादी ढांचा अनुबंध बहु-वर्षीय राजस्व दृश्यता के साथ 85% से अधिक के मार्जिन का वादा करते हैं।
वित्तीय कैसे काम करते हैं
संक्रमण को दो तरीकों से वित्तपोषित किया जा रहा है, और दोनों डेटा में दिखाई दे रहे हैं, रिपोर्ट ने बताया।
पहला, कर्ज। सेक्टर का समग्र लीवरेज मौलिक रूप से बदल गया है। IREN अब पांच श्रृंखलाओं में $3.7 बिलियन के परिवर्तनीय नोट्स वहन करता है। TeraWulf के पास कुल $5.7 बिलियन का कर्ज है, जो इसकी कंप्यूट सहायक कंपनी में परिवर्तनीय नोट्स और सीनियर सिक्योर्ड नोट्स के बीच विभाजित है।
Cipher Digital ने नवंबर में $1.7 बिलियन के सीनियर सिक्योर्ड नोट्स जारी किए, जिससे इसका त्रैमासिक ब्याज व्यय पहले नौ महीनों के लिए $3.2 मिलियन से बढ़कर अकेले Q4 में $33.4 मिलियन हो गया। ये माइनिंग-स्केल कर्ज भार नहीं हैं। ये बुनियादी ढांचा-स्केल दांव हैं कि AI राजस्व दायित्वों की सेवा के लिए पर्याप्त तेजी से साकार होगा।
दूसरा, बिटकॉइन बिक्री। सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध माइनर्स ने सामूहिक रूप से अपने BTC खजाने को चरम स्तर से 15,000 BTC से अधिक कम कर दिया है। Core Scientific ने जनवरी में लगभग 1,900 BTC मूल्य $175 मिलियन बेचे और Q1 2026 में शेष सभी होल्डिंग्स को काफी हद तक समाप्त करने की योजना बना रहा है। Bitdeer ने फरवरी में अपने खजाने को शून्य कर दिया। Riot Platforms ने दिसंबर में 1,818 BTC मूल्य $162 मिलियन बेचे।
यहां तक कि Marathon, 53,822 BTC पर सबसे बड़ा सार्वजनिक धारक, ने चुपचाप अपनी मार्च 10-K फाइलिंग में अपनी पूरी बैलेंस शीट रिजर्व से बिक्री को अधिकृत करने के लिए अपनी नीति का विस्तार किया, आंशिक रूप से इसकी $350 मिलियन बिटकॉइन-समर्थित क्रेडिट सुविधा पर दबाव से प्रेरित, जहां लोन-टू-वैल्यू अनुपात 87% तक चढ़ गया क्योंकि कीमतें $68,000 की ओर गिर गईं।
जो माइनर्स AI बिल्डआउट को फंड करने के लिए बिटकॉइन बेच रहे हैं, वे वही कंपनियां हैं जिनके माइनिंग ऑपरेशन बिटकॉइन नेटवर्क को सुरक्षित करते हैं। यह संक्रमण के केंद्र में एक तनाव पैदा करता है। जब माइनिंग अलाभकारी है और AI लाभदायक है, तो तर्कसंगत आर्थिक निर्णय माइनिंग से दूर पूंजी को पुनर्आवंटित करना है। लेकिन अगर पर्याप्त माइनर्स ऐसा करते हैं, तो नेटवर्क का सुरक्षा बजट सिकुड़ जाता है।
हैशरेट डेटा पहले से ही इसे दर्शाता है। नेटवर्क अक्टूबर 2025 की शुरुआत में लगभग 1,160 एक्साहैश प्रति सेकंड पर पहुंच गया और तब से लगभग 920 EH/s तक गिर गया है, तीन लगातार नकारात्मक कठिनाई समायोजन के साथ, जुलाई 2022 के बाद से पहली ऐसी लकीर।
वैल्यूएशन मार्केट ने पहले से ही द्विभाजन की कीमत तय कर दी है। सुरक्षित HPC अनुबंधों वाले माइनर्स अब अगले-बारह-महीने की बिक्री के 12.3 गुना पर व्यापार करते हैं। प्योर-प्ले माइनर्स 5.9 गुना पर व्यापार करते हैं। बाजार AI एक्सपोजर के लिए दोगुने से अधिक का भुगतान कर रहा है, जो आगे बदलाव करने के लिए प्रोत्साहन को मजबूत करता है।
इस बीच, भौगोलिक चित्र अर्थशास्त्र के साथ बदल रहा है। संयुक्त राज्य अमेरिका, चीन और रूस अब वैश्विक हैशरेट का लगभग 68% नियंत्रित करते हैं। अकेले Q4 में अमेरिका ने बाजार हिस्सेदारी के लगभग 2 प्रतिशत अंक हासिल किए।
लेकिन उभरते बाजार तस्वीर में प्रवेश कर रहे हैं। पराग्वे में HIVE के 300-मेगावाट ऑपरेशन और इथियोपिया में Bitdeer की 40-मेगावाट सुविधा द्वारा संचालित, पराग्वे और इथियोपिया वैश्विक शीर्ष 10 माइनिंग देशों में शामिल हो गए हैं।
हैशरेट पूर्वानुमान और अनुमान
CoinShares पूर्वानुमान करता है कि नेटवर्क हैशरेट 2026 के अंत तक 1.8 ज़ेटाहैश और मार्च 2027 के अंत तक 2 ज़ेटाहैश तक पहुंच जाएगा, जो पहले की भविष्यवाणी से एक महीने बाद है।
लेकिन वह पूर्वानुमान वर्ष के अंत तक बिटकॉइन के $100,000 तक पहुंचने पर निर्भर करता है। यदि कीमतें $80,000 से नीचे रहती हैं, तो CoinShares उम्मीद करता है कि हैश प्राइस गिरता रहेगा और अधिक माइनर्स के बाहर निकलने के साथ हैशरेट और गिरेगा।
$70,000 से नीचे एक निरंतर कदम बड़े आत्मसमर्पण को ट्रिगर कर सकता है जो, विरोधाभासी रूप से, कम कठिनाई के माध्यम से जीवित रहने वालों को लाभ पहुंचाता है।
अगली पीढ़ी का हार्डवेयर एक संभावित जीवन रेखा प्रदान करता है। Bitmain की S23 श्रृंखला और Bitdeer का मालिकाना SEALMINER A3, दोनों 10 जूल प्रति टेराहैश से नीचे संचालित होते हैं, 2026 की पहली छमाही के माध्यम से पैमाने पर अपेक्षित हैं। ये मशीनें वर्तमान मिड-जनरेशन फ्लीट की तुलना में प्रति बिटकॉइन ऊर्जा लागत को लगभग आधा कर देंगी। लेकिन उन्हें तैनात करने के लिए पूंजी की आवश्यकता होती है जिसे कई माइनर्स इसके बजाय AI की ओर निर्देशित कर रहे हैं।
बिटकॉइन माइनिंग उद्योग इस चक्र में कंपनियों के एक समूह के रूप में प्रवेश किया जिसने नेटवर्क को सुरक्षित किया और बिटकॉइन जमा किया। यह कंपनियों के एक समूह के रूप में बाहर निकल रहा है जो AI डेटा सेंटर बनाते हैं और उन्हें फंड करने के लिए बिटकॉइन बेचते हैं।
क्या यह प्रतिकूल अर्थशास्त्र के लिए एक अस्थायी प्रतिक्रिया है या एक स्थायी संरचनात्मक बदलाव एक चर पर निर्भर करता है: बिटकॉइन की कीमत। यदि यह $100,000 पर वापस आता है, तो माइनिंग मार्जिन ठीक हो जाते हैं और AI पिवट धीमा हो जाता है। यदि यह $70,000 या उससे नीचे रहता है, तो संक्रमण तेज हो जाता है और माइनिंग सेक्टर जैसा कि पिछले दशक के लिए मौजूद था, पूरी तरह से कुछ और में गायब होता रहता है।
स्रोत: https://www.coindesk.com/markets/2026/03/27/bitcoin-miners-are-becoming-ai-companies-and-selling-their-btc-to-fund-the-transition
