यहाँ बताया गया है कि वॉल स्ट्रीट अचानक टोकनाइजेशन के प्रति जुनूनी क्यों हो गई – लेकिन अपनी शर्तों पर

वॉल स्ट्रीट ने टोकनाइजेशन के बारे में वर्षों तक बात की, लेकिन कभी भी अस्पष्ट योजनाओं और पायलट प्रोजेक्ट्स से आगे नहीं बढ़ पाया। हालांकि, इस सप्ताह हमने विभिन्न प्रयासों और प्रोत्साहनों की परिणति देखी है जो दिखाता है कि यह आखिरकार चीजों को गंभीरता से ले रहा है।

BMO ने कहा कि वह CME Group और Google Cloud के साथ रीयल-टाइम भुगतान और चौबीसों घंटे मार्जिन गतिविधि के लिए टोकनाइज्ड कैश क्षमताओं को लॉन्च करने की योजना बना रहा है। Nasdaq को पहले से ही SEC की मंजूरी है कि वह टोकनाइज्ड रूप में कुछ स्टॉक्स और ETFs की ट्रेडिंग और सेटलमेंट का समर्थन करे।

इस महीने की शुरुआत में, अमेरिकी बैंक नियामकों ने कहा कि टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज पर केवल ब्लॉकचेन शामिल होने के कारण अतिरिक्त पूंजी शुल्क नहीं लगेगा।

और फिर, 25 मार्च को, House Financial Services Committee ने टोकनाइजेशन पर एक पूर्ण सुनवाई आयोजित की और कहा कि यह एक मसौदा कानून पर काम कर रही है जिसका उद्देश्य इस नई संरचना के अनुरूप सिक्योरिटीज नियमों को अनुकूलित करना है।

घटनाओं का यह समूह और उनका समय आपको बताता है कि अमेरिकी वित्त में टोकनाइजेशन अब कहां स्थित है। यह अब कोई अस्पष्ट क्रिप्टो-आसन्न जिज्ञासा नहीं है। यह इस बात पर एक प्रतियोगिता बन गई है कि अगले दशक में बाजार कैसे काम करेंगे, उनके नीचे सॉफ्टवेयर लेयर को कौन नियंत्रित करेगा, और क्या मौजूदा वित्तीय प्रणाली सिस्टम पर अपनी पकड़ छोड़े बिना डिजिटल वित्त को अवशोषित कर सकती है।

टोकनाइजेशन का मतलब है एक ऐसी संपत्ति लेना जो पहले से मौजूद है और इसे ब्लॉकचेन-आधारित लेजर पर डिजिटल रूप से प्रस्तुत करना ताकि यह वर्तमान आर्किटेक्चर की अनुमति से अधिक स्वचालन और कम समय की बाधाओं के साथ आगे बढ़ सके।

यह संपत्तियों को जारी करना आसान, स्थानांतरित करना आसान, संपार्श्विक के रूप में उपयोग करना आसान, और संभावित रूप से तेजी से सेटल करना संभव बनाता है। Larry Fink के 2026 के चेयरमैन पत्र में, BlackRock ने टोकनाइजेशन को निवेश को जारी करना, व्यापार करना और एक्सेस करना आसान बनाने के तरीके के रूप में वर्णित किया। JPMorgan का Kinexys संस्थागत भाषा में एक समान भविष्य बेचता है: लेनदेन जो 24/7 चलते हैं, लगभग रीयल टाइम में, सीमाओं के पार।

वित्त इंटरनेट घंटे चाहता है

टोकनाइजेशन का मतलब है एक ऐसी संपत्ति लेना जो पहले से मौजूद है और इसे ब्लॉकचेन-आधारित लेजर पर डिजिटल रूप से प्रस्तुत करना ताकि यह वर्तमान आर्किटेक्चर की अनुमति से अधिक स्वचालन और कम समय की बाधाओं के साथ आगे बढ़ सके।

वॉल स्ट्रीट के टोकनाइजेशन के प्रति उत्साह को समझने का सबसे आसान तरीका यह है कि इसे ब्लॉकचेन तकनीक के लिए एक धक्का के रूप में देखना बंद कर दें। अधिकांश विरासत वित्तीय फर्म जो चाहती हैं वह ट्रेडिंग निरंतरता है, जो मौजूदा ट्रेडिंग और सेटलमेंट आर्किटेक्चर का उपयोग करके हासिल करना लगभग असंभव है।

वैश्विक बाजार पहले से ही 24/7 व्यापार करते हैं, तो बोलने के लिए, क्योंकि वॉल स्ट्रीट सोते समय तेल का व्यापार होता है, और एशिया या मध्य पूर्व से सुर्खियों पर वायदा पुनर्मूल्यांकन होता है। LSE पर कमोडिटीज के लिए मार्जिन कॉल शिकागो में समय की परवाह किए बिना होते हैं। लेकिन वर्तमान वित्तीय प्रणाली की लगभग पूरी तरह से अभी भी व्यावसायिक घंटों, सेटलमेंट विंडो, और धीमी बैक-ऑफिस प्रक्रियाओं पर निर्भर करती है जो उस परस्पर जुड़ी अर्थव्यवस्था के लिए नहीं बनाई गई थीं जिसमें हम अब रहते हैं।

टोकनाइजेशन पैसे, सिक्योरिटीज और संपार्श्विक को उस गति के करीब लाने का एक तरीका प्रदान करता है जिस पर आधुनिक बाजार वास्तव में जीते हैं।

BMO ने अपनी घोषणा में इतना ही कहा। इसका टोकनाइज्ड कैश प्लेटफॉर्म CME पर मार्जिन उत्पादों और डेरिवेटिव का उपयोग करने वाले संस्थागत ग्राहकों का समर्थन करने के लिए है, जिससे वे किसी भी समय ट्रेडिंग, सेटलमेंट और मार्जिन कॉल का प्रबंधन कर सकें। JPMorgan Kinexys के माध्यम से वही करना चाहता है, जो हमेशा-ऑन भुगतान और तेज क्रॉस-बॉर्डर ट्रांसफर का वादा करता है। Citi टोकनाइज्ड भुगतानों पर अपने काम में इसी के लिए जोर दे रहा है, उन्हें रीयल-टाइम तरलता, स्वचालन और अधिक कुशल संपार्श्विक उपयोग बनाने के तरीके के रूप में प्रस्तुत कर रहा है।

ये सभी प्रयास बहुत वास्तविक हैं और जल्द ही ठोस परिणाम देना शुरू कर देंगे (वास्तविक ऑफ-आवर्स सेटलमेंट)। हम अब जो देख रहे हैं वह नवाचार पर अमूर्त भाषा के दायरे से बहुत आगे है। हम अब व्यावहारिक भाषा देख रहे हैं जो वास्तविक ट्रेजरी प्रबंधन, फंडिंग और संपार्श्विक गतिशीलता का वर्णन करती है।

वाशिंगटन अब उस संभावना को पूंजी-बाजार मुद्दे के रूप में देख रहा है।

25 मार्च की सुनवाई के लिए समिति ज्ञापन ने कहा कि कानून निर्माता यह जांच करेंगे कि क्या वर्तमान सिक्योरिटीज कानून टोकनाइज्ड गतिविधि को पर्याप्त रूप से नियंत्रित करता है और कहां डुप्लीकेट आवश्यकताएं रास्ते में आ रही हैं। एक चर्चा मसौदा SEC और CFTC को टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज और डेरिवेटिव के लिए आगे के नियमों की आवश्यकता है या नहीं, इस पर एक संयुक्त अध्ययन करने की आवश्यकता होगी। एक अन्य SEC को नियम लिखने का निर्देश देगा जो प्रमुख बाजार मध्यस्थों को निर्दिष्ट शर्तों के तहत ब्लॉकचेन रिकॉर्ड पर भरोसा करने की अनुमति देता है।

गवाह की गवाही स्पष्ट रूप से दिखाती है कि यह किस दिशा में जा रहा है।

Nasdaq के John Zecca ने तर्क दिया कि टोकनाइजेशन को मौजूदा बाजार प्रणाली में एकीकृत किया जाना चाहिए और कहा कि पूंजी बाजार अधिक निरंतर, अधिक स्वचालित और अधिक परस्पर जुड़े संरचना की ओर बढ़ रहे थे।

SIFMA के Kenneth Bentsen ने नवाचार का समर्थन किया जबकि चेतावनी दी कि निवेशक सुरक्षा और बाजार सुसंगति को अभी भी इसके साथ यात्रा करनी होगी।

DTCC ने अपनी सामान्य मौजूदा स्थिति ली, एक विनियमित वातावरण के भीतर टोकनाइजेशन का समर्थन करते हुए जो स्वामित्व अधिकारों और निवेशक सुरक्षा को संरक्षित करता है।

यहां तक कि रिकॉर्ड के लिए NASAA पत्र, जो अधिक संदेहपूर्ण कोण से लिखा गया था, ने इस आधार को स्वीकार किया कि टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज वास्तविक सिक्योरिटीज हैं और सिक्योरिटीज कानून के पूरी तरह से अधीन रहना चाहिए। (Federal Register)

गति, संपार्श्विक, और टोकनाइजेशन के नियम कौन लिखता है

टोकनाइजेशन के लिए इस संस्थागत धक्के के पीछे मुख्य बात दक्षता है।

हालांकि, तेज सेटलमेंट जिसके बारे में वॉल स्ट्रीट बात कर रहा है, पहेली का केवल एक छोटा सा टुकड़ा है। एक बहुत बड़ा टुकड़ा मोबाइल संपार्श्विक है, और बड़ी विरासत वित्तीय फर्मों के लिए, यह सबसे अधिक संभावना है कि अधिक मूल्यवान है।

जब बाजार तनाव में होते हैं, तो समस्या शायद ही कभी केवल कीमत तक सीमित होती है। मूल्य अस्थिरता पूंजी को गलत जगह में फंसा देती है, स्थानांतरण बहुत अधिक समय लेते हैं, और ट्रेड, मार्जिन कॉल और उपयोग करने योग्य नकदी के बीच की देरी काटने लगती है।

टोकनाइज्ड कैश और सिक्योरिटीज एक ऐसी प्रणाली का वादा करते हैं जहां मूल्यवान संपत्तियों को तेजी से और बहुत कम घर्षण के साथ स्थानांतरित, गिरवी रखा और पुन: उपयोग किया जा सकता है।

टोकनाइजेशन के बारे में सार्वजनिक कहानी दक्षता है। संस्थागत कहानी गहराई से चलती है। तेज सेटलमेंट एक टुकड़ा है। अधिक मोबाइल संपार्श्विक एक और है, और बड़ी वित्तीय फर्मों के लिए, यह सबसे मूल्यवान हो सकता है। जब बाजार तनाव में आते हैं, तो समस्या शायद ही कभी केवल कीमत तक सीमित होती है। पूंजी गलत जगह में फंस जाती है, स्थानांतरण बहुत अधिक समय लेते हैं, और एक ट्रेड, एक मार्जिन कॉल और उपयोग करने योग्य नकदी के बीच की देरी काटने लगती है। टोकनाइज्ड कैश और टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज एक ऐसी प्रणाली का वादा करते हैं जहां मूल्यवान संपत्तियों को कम घर्षण के साथ स्थानांतरित, गिरवी रखा और पुन: उपयोग किया जा सकता है। Citi पहले से ही रीयल-टाइम तरलता और पूरी तरह से स्वचालित प्रक्रियाओं के साथ भविष्य के ट्रेडिंग वातावरण के निर्माण पर काम कर रहा है। BMO की CME के साथ चाल उसी आधार पर बनाई गई है।

फिर नियंत्रण है।

जो कोई भी टोकनाइज्ड कैश, टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज और टोकनाइज्ड संपार्श्विक के लिए रेल बनाता है, वह बाजार संरचना के अगले संस्करण में एक विशाल स्थिति प्राप्त करता है। एक्सचेंज और बैंक उस भूमिका को चाहते हैं, लेकिन क्लियरिंगहाउस ऐसा लगता है कि वे इसे सभी से अधिक चाहते हैं।

Nasdaq की SEC मंजूरी दिखाती है कि एक्सचेंज सिद्धांत से कार्यान्वयन की ओर बढ़ने वाले पहले थे। लेकिन NYSE की Securitize के साथ साझेदारी दिखाती है कि प्रतिद्वंद्वी स्थिर नहीं बैठे हैं। DTCC का टोकनाइजेशन कार्य दिखाता है कि पोस्ट-ट्रेड प्रतिष्ठान आत्मसमर्पण करने के बजाय अनुकूलित करने का इरादा रखता है। इस बीच, कांग्रेस उन कानूनी शर्तों को आकार देना शुरू कर रही है जिन पर वह संक्रमण होगा।

नवीनतम सुनवाई इसे बाजार संरचना में एक समन्वित बदलाव की तरह दिखाती है, बजाय यादृच्छिक निजी क्षेत्र प्रयोग के विस्फोट के। हर कोई समान चीजें चाहता है: बैंक ऐसे बाजार चाहते हैं जो इंटरनेट घंटों पर काम करें, एक्सचेंज चाहते हैं कि टोकनाइज्ड ट्रेडिंग उनके प्लेटफॉर्म पर हो, और क्लियरिंगहाउस चाहते हैं कि डिजिटल संपत्तियां मौजूदा तकनीकी और नियामक ढांचे से बंधी रहें।

कानून निर्माता जानना चाहते हैं कि मौजूदा कानूनी संरचना को इस सब को समायोजित करने के लिए कितना बदलने की आवश्यकता है।

अब हर कोई एक ही भविष्य पर बहस कर रहा है, जो आमतौर पर यह बताता है कि यह पायलट चरण से सिस्टम के केंद्र में चला गया है। (financialservices.house.gov)

हालांकि, इसका मतलब यह नहीं है कि टोकनाइजेशन वह सब कुछ प्रदान करेगा जो इन कंपनियों का वादा कर रही हैं।

चेन और प्लेटफॉर्म में विखंडन एक वास्तविक जोखिम है, इंटरऑपरेबिलिटी अधूरी है, और कानूनी प्रवर्तनीयता को अभी भी स्पष्ट उत्तर की आवश्यकता है। संस्थाएं संपत्तियों को डिजिटाइज करने में वर्षों बिता सकती हैं और बेहतर ब्रांडिंग, तेज डेमो के साथ समाप्त हो सकती हैं, लेकिन विज्ञापित की तुलना में कम वास्तविक सुधार।

लेकिन यात्रा की दिशा को याद करना मुश्किल है। जब BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE, और कांग्रेस सभी एक ही भाषा के संस्करणों में बोलना शुरू करते हैं, तो हम सुरक्षित रूप से कह सकते हैं कि टोकनाइजेशन अब एक क्रिप्टो नारा नहीं है।

क्रिप्टो ने यह साबित करने में मदद की कि पैसा और बाजार निरंतर डिजिटल रेल पर काम कर सकते हैं। वॉल स्ट्रीट अब उस भविष्य का एक संस्करण चाहता है जिसे वह विनियमित कर सके, मुद्रीकरण कर सके, और मौजूदा वित्तीय व्यवस्था के अंदर रख सके।

कैपिटल हिल पर सुनवाई ने एक बात स्पष्ट कर दी: टोकनाइजेशन अब मुख्यधारा में प्रवेश करने की अनुमति की प्रतीक्षा नहीं कर रहा है। अब लड़ाई इस बात पर है कि इसे कौन परिभाषित करता है। (financialservices.house.gov)

पोस्ट Here's why Wall Street suddenly obsessed with tokenization – but on its own terms पहले CryptoSlate पर दिखाई दिया।