BIS के Economist कोरिया के सेंट्रल बैंक के नए चीफ बनाए गए, CBDC को लेकर कर चुके हैं बड़ी पहल

Hyun Song Shin ने Bank for International Settlements (BIS) में 12 साल बिताए, जहाँ उन्होंने सेंट्रल बैंकों की डिजिटल मनी को लेकर सोच को नया आकार दिया। 22 मार्च को South Korean President Lee Jae-myung ने उन्हें Bank of Korea का अगला गवर्नर बनाने के लिए नॉमिनेट किया है। वह अप्रैल में आउटगोइंग Governor Lee Chang-yong की जगह लेंगे।

जिस इकोनॉमिस्ट ने सेंट्रल बैंक द्वारा समर्थित डिजिटल करेंसी का केस तैयार किया, अब उसे लागू करने की जिम्मेदारी भी उन्हीं पर है — और यह करेंसी US dollar नहीं है।

Stablecoin के खिलाफ तर्क

Shin ने Oxford में पढ़ाई और पढ़ाया, फिर London School of Economics व Princeton में प्रोफेसरशिप की। 2014 में वे BIS में Economic Adviser और Monetary and Economic Department के Head बने।

मार्च 2026 की “Tokenomics and Blockchain Fragmentation” शीर्षक पेपर में Shin ने अब तक की सबसे विस्तार से अपनी बात रखी। पब्लिक ब्लॉकचेन में consensus बनाए रखने के लिए validators की जरूरत होती है। ज्यादा डिसेंट्रलाइजेशन का मतलब है — ज्यादा वेलिडेटर रिवॉर्ड, जो यूजर्स द्वारा गैस फीस के रूप में दिया जाता है। जब फीस बढ़ती है, तब यूजर्स सस्ती चेन पर चले जाते हैं। इससे fragmentation हो जाती है।

Stablecoins में यह समस्या सीधा आ जाती है। Ethereum पर एक USDC token और Solana पर एक USDC token अलग-अलग ledgers पर होते हैं, जिनमें आपस में डायरेक्ट कम्युनिकेशन नहीं होता। एक चेन से दूसरी चेन में मूव करने के लिए bridges की जरूरत पड़ती है, जिससे लागत, समय और हैकिंग का रिस्क बढ़ जाता है। Shin का कहना है, इसका नतीजा एक सिंगल मॉनेटरी नेटवर्क नहीं, बल्कि अलग-अलग chain-specific silo बन जाता है।

Shin इसे “singleness of money” कहते हैं, जो टूट जाती है। ट्रेडिशनल फाइनेंस में, सेंट्रल बैंक अलग-अलग इंस्टीट्यूशंस के बीच par conversion की गारंटी देते हैं। डिसेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स पर ऐसा कोई anchor नहीं होता। उनकी सॉल्यूशन है — एक unified ledger, जिसमें सेंट्रल बैंक की मनी, बैंक डिपॉजिट और टोकनाइज्ड एसेट्स एक प्रोग्रामेबल प्लेटफॉर्म पर साथ रह सकें।

थ्योरिस्ट से Central Banker बनने तक

BIS में Shin एनालाइज और रिकमेंड कर सकते थे। वहां हर सेंट्रल बैंक ऑडियंस था, और discussions थ्योरी पर केंद्रित थी।

लेकिन अब BOK गवर्नर बनने के साथ सब बदल जाएगा। South Korea रिजर्व करेंसी जारी नहीं करता है। दूसरी तरफ US $ stablecoins को GENIUS Act के जरिए संस्थागत रूप दे रहा, ताकि dollar की डोमिनेंस बनी रहे। रिजर्व करेंसी देशों के लिए, प्राइवेट stablecoin इनोवेशन को अपनाना sovereignty मजबूत करता है। जबकि non-reserve currency nations के लिए यह sovereignty कम कर सकता है।

Shin के पास डॉलर stablecoins को ब्लॉक करने का ऑप्शन नहीं है — और उन्हें इसका एहसास भी है। 2018 में Kim Yong-beom (तब Financial Services Commission के वाइस चेयरमैन, और अब प्रेसिडेंशियल चीफ ऑफ स्टाफ फॉर पॉलिसी) के साथ मीटिंग में Shin ने कहा कि cross-border crypto trades और टोटल बैन कभी फेल होंगे। उन्होंने सलाह दी थी कि बैंकिंग सिस्टम, जिससे fiat liquidity क्रिप्टो में जाती है, वही सबसे प्रभावी कंट्रोल पॉइंट है। Kim ने अपनी 2022 की किताब में यह मैसेज शेयर किया।

इस लॉजिक से दो-तरफा अप्रोच निकलती है। बैंकिंग सिस्टम को गेटकीपर की तरह इस्तेमाल करें, ताकि डॉलर stablecoins के फ्लो को manage किया जा सके। साथ ही, एक मजबूत घरेलू विकल्प पर काम करें। इसी दिशा में BOK ने 18 मार्च को अपने CBDC प्रोजेक्ट “Hangang” का दूसरा फेज लॉन्च किया, जिसमें सेंट्रल बैंक डिजिटल करेंसी इश्यू करेगा और कमर्शियल बैंक डिपॉजिट टोकन बांटेंगे। इसका आर्किटेक्चर Shin के unified ledger कॉन्सेप्ट से मेल खाता है। दोनों ट्रैक मिलकर Korean won को डिजिटल पैसे की दुनिया में प्रासंगिक बनाए रखने का प्रयास कर रहे हैं, जहाँ डॉलर डेनॉमिनेटेड डिजिटल मनी मुख्य आधार बनती जा रही है।

क्या Theory असल में टिक पाएगी

South Korea दुनिया के सबसे बड़े क्रिप्टो मार्केट्स में से एक है। अगर Shin का दो-ट्रैक अप्रोच चलता है, तो ये हर उस non-dollar economy के लिए एक रेफरेंस केस बन जाएगा, जो इसी तरह के दबाव का सामना कर रही है।

आलोचक असली बाधाओं और एक विकल्प वाले रास्ते की ओर इशारा करते हैं। कुछ लोगों का मानना है कि South Korea को अपने CBDC पर निर्भर होने की बजाय कोरियन-वॉन स्टेबलकॉइन का प्राइवेट इश्यू करने देना चाहिए, क्योंकि CBDC शायद बहुत देर से आएगा। एक रेग्युलेटेड वॉन स्टेबलकॉइन, डॉलर स्टेबलकॉइन्स को स्पीड और एक्सेस में सीधी टक्कर दे सकता है, और इसके लिए सेंट्रल बैंक को अपनी प्लेटफार्म तैयार करने का इंतजार भी नहीं करना पड़ेगा।

एक unified लेजर में रिस्क भी ज्यादा कॉन्सन्ट्रेट हो जाता है। अगर एक ही प्लेटफार्म पर सेंट्रल बैंक मनी, डिपॉजिट्स और टोकनाइज्ड एसेट्स मौजूद हैं, तो किसी एक में गड़बड़ी से पूरा फाइनेंशियल सिस्टम ठप हो सकता है। डिस्ट्रिब्यूटेड इंफ्रास्ट्रक्चर से जो मजबूती मिलती है — जो अजीब तरह से Shin द्वारा क्रिटिसाइज किए गए fragmentation से आती है — वह खो जाएगी।

गवर्नेंस अभी भी एक अनसॉल्व्ड प्रॉब्लम है। BIS के Agora जैसे प्रोजेक्ट्स, जिसमें सात सेंट्रल बैंक और 43 फाइनेंशियल इंस्टिट्यूशन्स जुड़े हैं, दिखाते हैं कि जो इन्फ्रास्ट्रक्चर साझा करते हैं, उसकी कंट्रोलिंग तय कर पाना बनाना जितना आसान नहीं है। इस बीच, ग्लोबल स्टेबलकॉइन सप्लाई पहले ही $315 बिलियन के पार है। Circle का CCTP जैसे ब्रिजिंग प्रोटोकॉल, प्राइवेट साइड से क्रॉस-चेन fragmentation को सॉल्व करने की कोशिश कर रहे हैं। मार्केट इंतजार नहीं कर रहा है।

Shin ने यह थ्योरी पेश की थी। अब नतीजा उनका है।

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