Le Ambizioni di Stablecoin della Corea del Sud Incontrano Ostacoli Normativi

Tuttavia, lo sforzo si è fermato, poiché i regolatori rimangono bloccati in una disputa su chi dovrebbe essere autorizzato a emettere stablecoin—spingendo la legislazione finale all'anno prossimo.

Le regole proposte fanno parte della bozza del Digital Asset Basic Act della Financial Services Commission, che mira ad estendere le protezioni degli investitori nei mercati crypto a un livello paragonabile a quello della finanza tradizionale.

Regole di livello bancario per gli stablecoin

Secondo il quadro normativo proposto, gli emittenti di stablecoin sarebbero tenuti a detenere asset di riserva esclusivamente in strumenti altamente sicuri, come depositi bancari o titoli di stato. Inoltre, il cento per cento di tali riserve dovrebbe essere affidato a custodi approvati, incluse le banche commerciali.

L'obiettivo è prevenire che il fallimento di un emittente di stablecoin si traduca in perdite per gli utenti, isolando efficacemente i fondi dei clienti dal rischio di insolvenza aziendale. I regolatori cercano di chiudere le lacune esposte dai precedenti crolli di stablecoin, dove riserve insufficienti o mal gestite hanno amplificato le perdite degli investitori.

Oltre agli stablecoin, il disegno di legge imporrebbe obblighi più ampi ai fornitori di servizi di asset digitali. Questi includono requisiti di divulgazione più rigorosi, termini di servizio standardizzati e regole pubblicitarie più stringenti. I fornitori potrebbero anche essere ritenuti finanziariamente responsabili per danni derivanti da hack o guasti di sistema, anche senza negligenza provata—rispecchiando gli standard di responsabilità già applicati alle piattaforme di vendita al dettaglio online.

Le ICO potrebbero tornare—a condizioni rigide

La proposta apre anche la porta a un ritorno condizionato delle offerte iniziali di monete. Le ICO sono state vietate in Corea del Sud dal 2017, ma il nuovo quadro normativo consentirebbe ai progetti nazionali di lanciare token se soddisfano rigorosi standard di divulgazione e gestione del rischio.

Se implementato, questo segnerebbe un cambiamento significativo nella politica, potenzialmente rilanciando la raccolta fondi tramite token locali—sebbene sotto una pesante supervisione normativa progettata per limitare speculazione e frode.

Uno stallo normativo al centro

Nonostante i progressi sulla carta, la questione più controversa rimane irrisolta: chi può emettere stablecoin. La Bank of Korea ha assunto una posizione conservativa, sostenendo che l'emissione di stablecoin dovrebbe essere limitata a consorzi in cui le banche detengono almeno il cinquantuno per cento di quota di controllo. Dal punto di vista della banca centrale, questo è essenziale per preservare la stabilità monetaria e ridurre il rischio sistemico.

La Financial Services Commission, tuttavia, non è d'accordo. Ha avvertito che imporre soglie di proprietà rigide escluderebbe le aziende tecnologiche, limiterebbe la concorrenza e rallenterebbe l'innovazione nella finanza digitale. Le due istituzioni sono anche divise sulla governance, con la Bank of Korea che spinge per un nuovo comitato di licenza, mentre la FSC sostiene che le strutture esistenti sono sufficienti.

Lo stallo ha ritardato la tempistica del disegno di legge, spingendo il Partito Democratico al governo della Corea del Sud a redigere una proposta separata che consolida varie iniziative sugli asset digitali guidate dai legislatori.

Stablecoin, sovranità e il quadro più ampio

Il dibattito si sta svolgendo su uno sfondo strategico più ampio. Il presidente Lee Jae Myung, eletto all'inizio di quest'anno, ha reso lo sviluppo di un ecosistema di stablecoin ancorato al won coreano una priorità politica, inquadrandolo come un modo per proteggere la sovranità monetaria in un mercato sempre più dominato da stablecoin basati sul dollaro statunitense.

Il Digital Asset Basic Act rappresenta la seconda fase della spinta normativa crypto globale della Corea del Sud. La prima fase, approvata nel 2023 e implementata nel 2024, si è concentrata sulla lotta agli abusi di mercato come l'insider trading e la manipolazione dei prezzi.

Resta irrisolto se la Corea del Sud opterà alla fine per un modello di stablecoin incentrato sulle banche o un quadro di emissione più aperto. Ciò che è chiaro è che il paese si sta posizionando per un ruolo strettamente controllato—ma potenzialmente influente—nella prossima fase della regolamentazione globale degli asset digitali.

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