Il trader di ottobre su tariffe Trump perde $100M cancellando tutti i guadagni del 10/10 dopo il calo dei prezzi

Un singolo wallet ha fatto un giro completo di 142,5 milioni di dollari di PNL non realizzato su Hyperliquid, raggiungendo il picco il 13 gennaio prima di crollare a una perdita negativa di 8,76 milioni di dollari al 29 gennaio.

Nel frattempo, tutto questo era visibile in tempo reale attraverso dashboard pubbliche. Il trader si è costruito una reputazione durante l'ondata storica di liquidazione di ottobre 2025 e ora opera sotto un microscopio, dove ogni entrata, uscita e aggiustamento del margine viene trasmesso a spettatori, imitatori e avversari.

L'oscillazione di 151 milioni di dollari rappresenta sia la promessa che il pericolo della leva trasparente: la visibilità migliora il monitoraggio dei mercati, ma trasforma anche le grandi posizioni in obiettivi di coordinamento e rende la distanza tra trionfo e disastro misurabile al tick.

La dinamica è nuova perché la scala è nuova. Hyperliquid ha elaborato 165,9 miliardi di dollari di volume perpetuo mensile e ha un open interest di 8,4 miliardi di dollari, secondo DefiLlama.

Questo rappresenta circa il 18,5% di tutto il volume perpetuo on-chain per gennaio e il 44% dell'open interest.

Quando una piattaforma raggiunge queste dimensioni mantenendo la visibilità pubblica, il "nastro pubblico" cessa di essere una curiosità e inizia a modellare sistematicamente le dinamiche di liquidazione. Il giro completo della balena non è stato un fallimento privato, si è svolto come uno spettacolo pubblico, con dashboard che tracciavano il crollo in tempo reale.

Meccaniche della piattaforma sotto stress

L'ondata di liquidazione del 10 ottobre fornisce lo stress test. Più di 19 miliardi di dollari sono stati liquidati attraverso posizioni con leva in circa 24 ore, con Bitcoin che ha toccato un minimo di circa 104.782 dollari.

CoinShares ha spiegato le meccaniche della cascata: i market maker hanno ritirato la liquidità, gli spread si sono ampliati e le vendite forzate hanno accelerato. L'open interest sui futures è crollato da circa 175 miliardi di dollari a 125 miliardi di dollari in meno di un giorno.

CoinShares ha notato che Hyperliquid ha attivato la riduzione automatica della leva finanziaria (ADL) durante il crollo.

Un documento del CEO di Gauntlet Tarun Chitra sulla riduzione automatica della leva finanziaria ha stimato che Hyperliquid ha ridotto automaticamente la leva tra 660 milioni di dollari simulati e 2,1 miliardi di dollari di PNL (profit and loss) realizzato per i trader vincenti durante la cascata del 10 ottobre.

Questo quantifica l'argomento "le meccaniche della piattaforma contano": le liquidazioni non sono solo eventi di prezzo, sono eventi di microstruttura.

Il trader che è sopravvissuto a ottobre con i profitti intatti ha appena imparato la stessa lezione al contrario, poiché i suoi guadagni non realizzati su una piattaforma trasparente diventano obiettivi. Senza uscite disciplinate, i vincitori diventano perdenti quando la folla vede la posizione.

Cosa risolve e rompe la trasparenza

I dati sulla posizione pubblica consentono il rilevamento precoce dei rischi.

Le posizioni di Hyperliquid possono essere monitorate esternamente tramite piattaforme come CoinGlass, che documentano un endpoint che restituisce i dati sulla posizione del wallet, inclusi dimensione, saldo del margine e PNL non realizzato.

In teoria, questo rende più difficile nascondere gli accumuli di leva e consente una riduzione del rischio più rapida prima delle cascate.

Hyper Foundation sostiene che la trasparenza può migliorare l'esecuzione attirando fornitori di liquidità concorrenti. Se le entrate e le uscite delle balene sono visibili, i market maker possono posizionarsi contro un flusso prevedibile, restringendo gli spread.

Tuttavia, l'inversione da 151 milioni di dollari del trader suggerisce una lezione diversa: la visibilità significa anche che ogni momento in cui non prendi profitto viene trasmesso a tutti coloro che potrebbero trarre vantaggio dal costringerti a uscire.

Il Copy Trade trasforma il flusso delle balene in flusso della folla. I "Vaults" di Hyperliquid sono primitive native in cui i gestori di strategia gestiscono posizioni e ricevono una quota di profitto, posizionando i vault come mezzo per condividere strategie con una comunità.

Questa infrastruttura riduce l'attrito per gli spettatori di sincronizzarsi con trader visibili, amplificando la riflessività. Quando il PNL non realizzato di un grande wallet raggiunge il picco di 142,5 milioni di dollari e poi si inverte, gli imitatori affrontano la stessa decisione: uscire presto e bloccare i guadagni, o cavalcare la posizione sperando che la balena sappia qualcosa che loro non sanno.

La sincronizzazione funziona in entrambe le direzioni, su e giù.

La caccia alla liquidazione diventa abilitata dalla folla. La documentazione di liquidazione di Hyperliquid spiega le meccaniche della chiusura forzata e della liquidazione di backstop tramite un vault se il libro non può chiudere le posizioni abbastanza velocemente.

C'è una narrativa consolidata secondo cui la trasparenza abilita "cacce alle balene guidate dalla folla", tentativi coordinati di spingere i prezzi nelle bande di liquidazione e trarre profitto dalle chiusure forzate.

Se l'inversione del trader da +142,5 milioni di dollari a -8,76 milioni di dollari abbia coinvolto caccia attiva o solo condizioni di mercato è inconoscibile, ma la visibilità ha reso la posizione un punto focale naturale per flussi avversari.

Le strette riflessive diventano più facili quando le posizioni sono pubbliche. Se le bande di liquidazione o stop sono inferibili o osservabili, gli avversari possono coordinare il flusso degli ordini per testarle. Il "nastro pubblico" diventa un "elenco di obiettivi pubblici".

Questo non richiede cospirazione, poiché emerge da attori razionali che osservano le stesse informazioni e convergono sullo stesso trade. La balena con massicci guadagni non realizzati diventa la caccia alla balena, e i guadagni non realizzati diventano perdite non realizzate quando tutti sanno che non hai chiuso.

Tre percorsi futuri

Hyperliquid diventa il nastro pubblico predefinito nel caso base. Scala, trasparenza e dashboard creano cicli di feedback della folla più veloci.

L'open interest continua a concentrarsi su Hyperliquid, tracker e vault di copia, con crescita e "PNL delle balene" che diventano driver narrativi ricorrenti. Il giro completo del trader diventa un racconto ammonitore che rafforza la lezione: prendi profitti quando il mondo sta guardando.

L'alternativa è una risposta dark-venue in cui la trasparenza innesca la migrazione della privacy. I grandi trader frammentano le esposizioni attraverso piattaforme o strutture per evitare di diventare obiettivi. Le "cacce alle balene" pubbliche sono correlate alle balene che si spostano verso piattaforme di esecuzione meno trasparenti o strutture di account più offuscate.

Lo scenario ottimistico è che la trasparenza forzi una migliore progettazione del rischio. La leva visibile rende più difficile nascondere il rischio di coda, spingendo le piattaforme a competere su assicurazione, progettazione della riduzione automatica della leva finanziaria, strumenti di liquidazione e limiti di rischio.

Questo percorso tratta la trasparenza come una funzione di forzatura, con i trader che imparano a prendere profitti più rapidamente quando la visibilità è alta e le piattaforme che sviluppano meccanismi migliori per prevenire le cascate.

La posta in gioco

L'ondata di liquidazione di ottobre ha dimostrato che le meccaniche della piattaforma definiscono i risultati sotto stress.
La balena che ha cavalcato 142,5 milioni di dollari di PNL non realizzato fino a scendere a una perdita di 8,76 milioni di dollari opera in un regime in cui la visibilità della posizione crea cicli di feedback che possono accelerare sia i guadagni che le perdite.

La trasparenza non ha impedito il giro completo e ha reso osservabile ogni tick.

La crescita di Hyperliquid ha convertito i perpetui on-chain da una piattaforma di esecuzione alternativa nel nastro di riferimento per la leva crypto. Questo rende la trasparenza non solo una caratteristica ma una proprietà sistemica.

I mercati con nastri pubblici si comportano in modo diverso dai mercati con libri privati perché il front-running, i flussi imitativi e la pressione coordinata sono più facili da eseguire.

La domanda non è se la trasparenza sia buona o cattiva. La domanda è se i trader che raggiungono guadagni non realizzati a nove cifre su una piattaforma pubblica possano disciplinarsi per uscire prima che il nastro si rivolti contro di loro. Questo trader non ha potuto. Il prossimo ha i dati da cui imparare.

Il post October Trump tariff trader loses $100M erasing all 10/10 gains after price dip è apparso per la prima volta su CryptoSlate.