L'Arabia Saudita testerà la strategia PIF rivista mentre i finanziamenti dei giga-progetti si restringono

• Il PIF Private Sector Forum si apre oggi
• Il piano dipenderà dal feedback degli investitori
• Possibile taglio della spesa in conto capitale del 15%

Il Public Investment Fund (PIF) dell'Arabia Saudita dovrebbe testare elementi della sua nuova strategia per sondare gli investitori questa settimana mentre cerca miliardi dal settore privato per mantenere in movimento la sua pipeline di giga-progetti, hanno riferito a AGBI persone a conoscenza dei piani.

Il regno dipendente dal petrolio è stato costretto a fare aggiustamenti e decisioni difficili dopo che anni di spesa elevata si sono scontrati con costi crescenti e ostacoli di esecuzione, e prezzi del greggio più bassi hanno ridotto lo spazio fiscale e ristretto la liquidità.

Mentre il PIF Private Sector Forum si apre oggi a Riyadh, il fondo e le sue 120 società in portfolio presenteranno opportunità a investitori e fornitori, dando una prima indicazione su come sta rielaborando la sua pipeline di giga-progetti. Gli organizzatori hanno dichiarato che il forum dovrebbe produrre più di 100 memorandum d'intesa.

Il governatore del PIF Yasir Al Rumayyan ha dichiarato a ottobre che il fondo era nelle fasi finali dell'approvazione di una strategia di investimento rivista per il 2026-2030.

Ma il nuovo piano è ancora una bozza di prova che potrebbe essere rimodellata dopo il feedback degli investitori, hanno affermato fonti a conoscenza del processo, con una versione più completa prevista in primavera.

Il fondo sovrano di circa 1.000 miliardi di dollari probabilmente taglierà anche la spesa in conto capitale fino al 15%, secondo una persona a conoscenza delle sue finanze. 

"Quel numero e i tempi possono cambiare leggermente, ma la direzione è chiara," ha detto una delle persone a AGBI, rifiutando di essere nominata perché l'informazione è riservata.

Ulteriori letture:

• Il PIF si prepara per un futuro "più snello, più aggressivo, ma più redditizio"
• Il PIF definirà la strategia "fino al 2040 e oltre"
• La ristrutturazione di Neom fa parte dello shake-up della Vision 2030 dell'Arabia Saudita
  

Altri con conoscenza dei giga-progetti hanno affermato che un tale taglio era previsto.

"Ha senso che stiano tagliando il capex perché le ambizioni precedenti erano troppo elevate," ha affermato Tim Callen, visiting fellow presso l'Arab Gulf States Institute di Washington e ex capo missione del FMI per l'Arabia Saudita. 

Anche i prezzi del petrolio si sono ammorbiditi – il Brent è intorno ai 64 dollari al barile rispetto a una media di 81 dollari nel 2024 – e hanno ristretto il contesto per la spesa statale.

I prezzi del petrolio più bassi non colpiscono direttamente il PIF ma potrebbero ridurre i dividendi dal produttore statale Aramco che affluiscono al fondo, limitando il capitale disponibile per i progetti e aumentando la concorrenza per i prestiti nel settore pubblico, ha aggiunto Callen.

Il PIF è stato contattato per un commento.

La più grande economia del Golfo ha puntato i suoi sforzi per diversificare dalla dipendenza dagli idrocarburi sull'attrazione di capitale e investimenti esteri. 

Ma gli afflussi rimangono ben al di sotto dell'obiettivo del regno di attrarre 100 miliardi di dollari all'anno entro il 2030. Gli afflussi netti sono stati di 72 miliardi di SAR (19 miliardi di dollari) nei primi nove mesi del 2025, secondo i dati ufficiali.

"Piuttosto che essere una strategia assoluta, per me questo è [pezzi di] una bozza per vedere come funziona," ha detto una persona a conoscenza del processo.

"Tutto dipenderà dalla percezione e da come il mercato lo interpreta. Poi torneranno indietro e lo modificheranno... È il modo giusto di farlo. La vera strategia uscirà ad aprile."

Il lavoro sulla strategia segue un audit completo che ha innescato una ripriorizzazione dei progetti, secondo molteplici fonti dei settori edile e bancario e dei giga-progetti.

In una riunione del consiglio alla fine del 2024, il PIF ha approvato tagli netti ai budget dei progetti – alcuni fino al 60%.

Le autorità sono state più rigorose nella revisione della fattibilità e del finanziamento, il che ha portato alla sospensione dei lavori su sviluppi di primo piano come Neom e il Mukaab, l'iconico cubo che doveva essere il cuore del masterplan New Murabba di Riyadh.

"Ogni progetto è ora valutato da metriche finanziarie dettagliate, e tutto ciò che è al di sotto di un certo tasso di ritorno interno verrà accantonato," ha affermato un banchiere a conoscenza dell'approccio.

Tuttavia, un'altra persona ha avvertito che i dati sono ancora limitati.

Expo 2030 Riyadh

Il nuovo protocollo di investimento mette l'Expo 2030 e la Coppa del Mondo in cima alla lista delle priorità.

Si prevede anche di rinnovare l'enfasi su un coordinamento più stretto tra i governi, hanno affermato più persone – e incentivi e modelli di partnership per incoraggiare gli investitori.

"Nessun contratto di rilievo verrà assegnato quest'anno a meno che non contenga le parole Expo o Coppa del Mondo," ha affermato una persona con conoscenza diretta della pipeline di gare d'appalto.

Oltre alle sedi, questo include la prioritizzazione di progetti legati a questi eventi tra cui infrastrutture di trasporto, mobilità ed energia e intrattenimento, ha affermato la persona.

Fitch Ratings stima che solo 115 miliardi di dollari di contratti per giga-progetti siano stati assegnati dal 2019, con circa la metà del loro finanziamento totale – inclusi debito e capitale – proveniente dal PIF, che è diventato il finanziatore di ultima istanza per parti della Vision 2030.

Il ministro degli investimenti Khalid Al Falih ha dichiarato al vertice della Future Investment Initiative a Riyadh a ottobre che i giga-progetti "hanno richiesto molte risorse dal governo" e ha esortato sia gli investitori locali che stranieri a intervenire.

Fitch prevede che il finanziamento dei giga-progetti da parte delle banche crescerà. Ciò potrebbe, tuttavia, mettere pressione sul capitale delle banche poiché dovranno accantonare livelli aumentati per mitigare ponderazioni di rischio più elevate per gli sviluppi, ha affermato l'agenzia di rating.

Si dice anche che il PIF stia valutando la vendita di azioni in diverse società in portfolio per raccogliere liquidità, ha riportato Semafor, e il fondo ha iniziato a rivolgersi ai family office, secondo Bloomberg.

"Gli IDE e gli investimenti in portfolio hanno generalmente deluso gli obiettivi... Non sono certo che questo sarà un punto di svolta," ha affermato Rachel Ziemba, fondatrice di Ziemba Insights.

"I progetti meno legati ad aree chiave o molto costosi probabilmente saranno ritardati, ridimensionati o cancellati," ha affermato.

"La razionalizzazione è saggia per ripensare a come i fondi vengono prioritizzati e non è un segno di crisi, ma la liquidità è più ristretta e ci sono alcune scelte difficili da fare."