Euro Digitale, Punto di Svolta dell'UE in Corso

La pressione sull'euro digitale continua a crescere: nel 2025 il mercato delle stablecoin in dollari è stimato intorno ai $288 miliardi (dati da verificare Reuters, giugno 2025).

Dopo l'approvazione del GENIUS Act – la legge USA sulle stablecoin firmata dal Presidente nel 2025 Cryptonomist –, Bruxelles e la BCE stanno accelerando il dossier, mettendo sul tavolo anche l'ipotesi di implementazioni su blockchain pubbliche come Ethereum e Solana.

Gli analisti del settore notano che l'urgenza politica e di mercato ha spinto la BCE e le autorità nazionali a intensificare i test tecnici e le valutazioni di impatto operativo.

Secondo i dati raccolti da studi comparativi tra istituzioni e centri di ricerca, oltre l'80% delle banche centrali ha avviato forme di esplorazione o progettazione di CBDC (vedi rapporto della Banca dei Regolamenti Internazionali, 2021).

Gli esperimenti nella fase di preparazione della BCE includono test su privacy, scalabilità e integrazione con i pagamenti istantanei europei, con risultati che saranno cruciali per le scelte architettoniche.

In breve: i 3 fatti chiave

• Accelerazione UE: la fase tecnica dell'euro digitale è guidata dalla crescente pressione normativa e dalla competizione internazionale.
• Opzioni tecnologiche aperte: reti pubbliche (Ethereum, Solana), piattaforme permissioned e soluzioni ibride sono in fase di valutazione.
• Obiettivo strategico: garantire sovranità monetaria, interoperabilità e privacy in linea con il quadro normativo UE (MiCA e proposte sull'euro digitale).

Cosa cambia per l'Europa (e perché ora)

La nuova regolamentazione statunitense ha alzato l'asticella della competizione. Per questo motivo, le istituzioni europee stanno intensificando il lavoro sul progetto di CBDC, per evitare che l'infrastruttura globale dei pagamenti digitali ruoti esclusivamente attorno al dollaro.

In questo contesto, la BCE continua nella fase di preparazione dell'euro digitale, sperimentando architetture, modelli privacy-by-design e integrazioni con i sistemi esistenti; nel frattempo, la Commissione Europea affina il quadro normativo per una possibile emissione e utilizzo a livello retail. La preparazione è coordinata con studi d'impatto e consultazioni pubbliche per valutare gli effetti sulla stabilità finanziaria, l'intermediazione bancaria e l'inclusione.

Uffici e reti in fase di valutazione

Non è stata presa alcuna decisione definitiva riguardo alla rete o alla giurisdizione di lancio. Va notato che le opzioni sul tavolo vanno dall'utilizzo di infrastrutture pubbliche (Ethereum, Solana), alla creazione di un registro europeo permissioned, fino a configurazioni ibride che tentano di combinare scalabilità e protezione dei dati.

Opzioni tecnologiche a confronto

• Reti pubbliche (Ethereum, Solana): offrono massima interoperabilità e una vasta community di sviluppo; tuttavia, rimangono interrogativi su governance, localizzazione dei nodi e gestione dei dati (Ethereum docs, Solana docs).
• Reti private/permissioned: garantiscono pieno controllo operativo, conformità semplificata e privacy più granulare; il compromesso è una minore trasparenza verso l'esterno e un potenziale rischio di lock-in tecnologico.
• Architetture ibride: combinano uno strato pubblico, per garantire liquidità e interoperabilità, con uno strato privato che gestisce la riservatezza delle transazioni, integrando bridge certificati e verificabili.

Centralizzazione vs decentralizzazione: impatti reali

• Approccio centralizzato: favorisce supervisione, reporting e controlli AML/CFT, sebbene introduca il rischio di un singolo punto di fallimento e minore resilienza.
• Approccio decentralizzato: aumenta trasparenza e resilienza della rete, ma richiede decisioni chiare su governance transfrontaliera, scalabilità e protezione dell'anonimato.

Vantaggi e rischi di un euro digitale su blockchain pubblica

• Vantaggi: possibilità di raggiungere interoperabilità globale, ridurre il time to market e rendere più efficienti i pagamenti transfrontalieri, oltre a promuovere una maggiore componibilità con ecosistemi DeFi regolamentati.
• Rischi: maggiore esposizione a shock esterni e dipendenze da infrastrutture non-UE; necessità di soluzioni avanzate per la privacy e controlli adeguati antiriciclaggio; possibili tensioni con la sovranità tecnologica.

Effetto degli USA sui pagamenti digitali europei

L'adozione di regole chiare negli Stati Uniti, come evidenziato dal recente GENIUS Act Reuters, aumenta la probabilità che le stablecoin in dollari consolidino liquidità e rete di accettazione su scala globale.

Un aspetto interessante è che, in risposta, l'UE sta considerando misure per evitare una dipendenza strutturale da standard extra-europei, preservando il ruolo internazionale dell'euro.

In questo contesto, l'attenzione è rivolta all'interoperabilità transfrontaliera, alla resilienza in condizioni di stress di mercato e all'armonizzazione delle regole su portafogli, identità digitale e limiti di proprietà, con l'obiettivo di supportare la stabilità finanziaria.

Strategie UE per la competitività dell'Euro Digitale

• Definire standard tecnici europei e promuovere API aperte per garantire l'integrazione con banche e PSP.
• Attivare partnership con operatori privati e comunità open source per incoraggiare l'adozione.
• Integrare soluzioni privacy-by-design, controlli AML/CFT proporzionati e audit indipendenti.
• Allineare il progetto con il quadro normativo fornito da MiCA e le attuali proposte legislative sull'euro digitale.

Prossimi passi e tempistiche

Nel 2025, continuerà la fase di sperimentazione tecnica coordinata dalla BCE, con test su scalabilità, privacy e integrazione nei circuiti SEPA e nei sistemi di pagamento istantaneo. Successivamente, ci saranno valutazioni d'impatto, standardizzazione dei portafogli e definizione del modello di distribuzione attraverso intermediari vigilati.

Va detto che la decisione politica riguardante l'emissione dell'euro digitale rimarrà soggetta all'esito delle fasi di test, alla consultazione con gli stati membri e alle discussioni in Parlamento e Consiglio (attualmente in discussione Agenda Digitale).

Scenari di adozione

Lo scenario più probabile nel breve termine prevede un modello ibrido: utilizzo di strati pubblici per garantire interoperabilità e liquidità, affiancati da moduli permissioned che gestiscono aspetti di privacy, limiti di utilizzo e strumenti anti-abuso. In questo modo, l'UE mira a bilanciare innovazione, controllo e protezione dei cittadini.

Contesto normativo e fonti di riferimento

Nota su dati e citazioni

Il valore di $288 miliardi per il mercato delle stablecoin è citato da Reuters (giugno 2025) e richiede ulteriore conferma attraverso fonti primarie e aggiornamenti metodologici. Il riferimento alla "legge USA sulle stablecoin" si basa sul GENIUS Act (2025); la documentazione ufficiale può essere consultata alle fonti sopra menzionate, insieme ai rapporti BCE e BRI citati.