Le Azioni Privilegiate Strategy Dominano il Mercato USA con un'Emissione da $7 Miliardi e una Struttura a Livelli Unica

TLDR:

• L'emissione di 7 miliardi di dollari di azioni privilegiate di Strategy ha rappresentato un terzo del mercato totale delle azioni privilegiate degli Stati Uniti nel 2025 
• STRC scambia 150 milioni di dollari al giorno, offrendo una liquidità giornaliera del 4,5% rispetto ai mercati privilegiati tipicamente illiquidi 
• Gli spread di rendimento tra STRF e STRD variano dal 2% al 5%, funzionando come indice di paura degli investitori per i titoli 
• Una riserva di 2,25 miliardi di dollari USD ha stabilizzato STRC vicino al valore nominale nonostante la recente volatilità e i ribassi del prezzo di Bitcoin

Le azioni privilegiate di Strategy sono emerse come forza dominante nel mercato azionario privilegiato. L'azienda ha emesso 7 miliardi di dollari in titoli privilegiati durante il 2025.

Questo volume ha rappresentato un terzo di tutte le emissioni di azioni privilegiate negli Stati Uniti. L'azienda ha lanciato cinque distinti strumenti privilegiati nell'ultimo anno. Ogni titolo offre diversi profili di rischio e caratteristiche di rendimento per gli investitori.

Le differenze strutturali determinano le variazioni di rendimento tra i titoli

Strategy ha creato una struttura di azioni privilegiate a livelli con distinzioni notevoli. STRF si posiziona come il titolo privilegiato più senior con disposizioni protettive migliorate.

Lo strumento include penali per l'aumento dei dividendi e disposizioni per i seggi del consiglio MSTR. STRD condivide lo stesso tasso di dividendo fisso del 10% ma si colloca subordinato a STRF. La subordinazione comporta minori protezioni di governance per i detentori di STRD.

I prezzi di mercato riflettono queste differenze strutturali attraverso gli spread di rendimento. STRF negozia costantemente con un rendimento effettivo inferiore dal 2% al 5% rispetto a STRD.

Questo spread funge da indice di paura per il complesso privilegiato di Strategy. Quando la differenza di rendimento si allarga al 5%, la preoccupazione degli investitori aumenta rispetto agli spread più ristretti del 2%.

L'analista crypto Cern Basher ha evidenziato su X la relazione tra le emissioni azionarie di Strategy. Le azioni ordinarie e le azioni privilegiate lavorano insieme nella struttura del capitale.

Strategy ha emesso 16,3 miliardi di dollari in azioni ordinarie durante il 2025. Questo ha rappresentato il 6% di tutte le emissioni di azioni ordinarie degli Stati Uniti per l'anno.

STRC porta tassi variabili e liquidità migliorata

STRC funziona come un'azione privilegiata perpetua non convertibile con reset mensili dei dividendi. Il tasso di dividendo iniziale è partito al 9% all'emissione.

Strategy ha aumentato il tasso sei volte per raggiungere l'attuale livello dell'11,25%. Il titolo rappresenta la più grande emissione privilegiata con 3,37 miliardi di dollari in circolazione.

La liquidità distingue le azioni privilegiate di Strategy dalle tipiche offerte di mercato. STRC scambia circa 150 milioni di dollari al giorno, equivalenti al 4,5% del valore di mercato totale.

Altre azioni privilegiate di Strategy scambiano collettivamente tra 100 milioni e 200 milioni di dollari al giorno. La maggior parte delle azioni privilegiate nel mercato più ampio richiedono inviti per negoziare.

La struttura a tasso variabile crea caratteristiche di rischio diverse rispetto ai titoli a tasso fisso. STRD ha una lunga durata e sensibilità ai tassi di interesse.

STRC mantiene una durata breve con un'esposizione minima ai tassi di interesse. I dati di mercato mostrano che STRD negozia con un premio per il rischio di volatilità che varia dall'1,5% al 4%.

La riserva USD riduce la volatilità e restringe gli spread

Strategy ha stabilito una riserva di 1,44 miliardi di dollari USD il 1° dicembre 2025. L'azienda ha successivamente espanso questa riserva a 2,25 miliardi di dollari.

Questa posizione di cassa integra il tesoro di circa 50 miliardi di dollari in Bitcoin. La creazione della riserva ha ridotto drasticamente la volatilità di STRC nel mercato.

I recenti ribassi dei prezzi di Bitcoin hanno messo alla prova il complesso di azioni privilegiate. STRC ha mantenuto i livelli di negoziazione vicino al suo valore nominale di 100 dollari durante la flessione.

Lo spread tra STRC e STRF si è ridotto dopo l'annuncio della riserva. Le attuali differenze di rendimento variano da quasi zero a quasi il 2% tra questi titoli.

Il sostegno della riserva ha cambiato la percezione degli investitori del rischio di stress nell'intero stack privilegiato. Spread più stretti sono emersi man mano che la fiducia nel supporto di liquidità è aumentata.

Strategy continua a emettere ulteriori titoli STRC nonostante la volatilità del mercato Bitcoin. Il processo di maturazione dimostra come le caratteristiche strutturali influenzino le dinamiche di prezzo relative.

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